北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农(nóng)数据(jù)出炉(lú)，其中新增就业25.3万(wàn)人(rén)，高于预期的(de)18万人，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连续(xù)环比下降的节(jié)奏(zòu)；失业(yè)率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注的平(píng)均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以被视作利(lì)好的(de)是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超(chāo)7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持(chí)续承压的美国地(dì)区银行股(gǔ)也获(huò)得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报记者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前(qián)值且显(xiǎn)著(zhù)偏(piān)离投行们预(yù)测(cè)的(de)中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达(dá)到9个(gè)月以来(lái)的最高水平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国4月(yuè)非农数据公布(bù)后(hòu)，美股期货短线走低，美元(yuán)指数(shù)短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽管科技(jì)和(hé)金融行(xíng)业持(chí)续裁(cái)员，但不断下降(jiàng)却仍然(rán)高企(qǐ)的(de)劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过(guò)了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对于新冠大流(liú)行前也有了有利的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还是(shì)应该(gāi)对(duì)就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续第(dì)三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力市场数据(jù)相(xiāng)同(tóng)的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者信贷和(hé)企业融资成(chéng)本上升(shēng)，进(jìn)而(ér)迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期(qī)强劲的(de)非农就业数据(jù)会让(ràng)市场对于下半(bàn)年货币政(zhèng)策放松(sōng)进程(chéng)有所改变，进而(ér)对商品的流动(dòng)性溢价部(bù)分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从(cóng)中(zhōng)长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的(de)方向前(qián)进(jìn)，后市继(jì)续(xù)看好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要(yào)受益于其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是(shì)美(měi)联储最后一次加息，且预(yù)计9月之后可(kě)能(néng)降息，这导致美元名(míng)义利(lì)率回落(luò)，在通胀温和回(huí)落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副(fù)总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策利(lì)率联(lián)邦基金(jīn)利率的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记(jì)者发布会上的讲话(huà)暗(àn)示加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明(míng)表(biǎo)示，委员会将(jiāng)密切关注未(wèi)来发布的信息(xī)，并评估其(qí)对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重使命(mìng)上。这意(yì)味着美联(lián)储(chǔ)是否结(jié)束(shù)加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于(yú)是否要开(kāi)始降息，需(xū)要看到(dào)就业(yè)市场出现明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验来(lái)看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联储年(nián)内或将(jiāng)降息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美(měi)债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这(zhè)份超预期的非(fēi)农(nóng)报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就(jiù)业市场并不(bù)配合，美(měi)国就(jiù)业(yè)市场依然强劲，美联(lián)储可能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增(zēng)速(sù)全面超预期，表明美国(guó)当(dāng)前劳(láo)动力市(shì)场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加大，这也(yě)就意(yì)味(wèi)着美联储可能会在(zài)较长时间(jiān)内维持高利率环境，且6月再次(cì)加息的(de)预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的(de)涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货(huò)币政策进(jìn)入新(xīn)阶(jiē)段(duàn)，市场(chǎng)将加大对(duì)下半年降息的博弈(yì)，贵(guì)金属(shǔ)将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和(已婚女性英文称呼，女性英文称呼hé)2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美(měi)国经济仍(réng)市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业(yè)率(lǜ)继续走低，但美(měi)联(lián)储并未再次加息(xī)，而(ér)贵金(jīn)属则在美(měi)债(zhài)收益率持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不(bù)同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提(tí)前(qián)预(yù)期更多(duō)。

　　虽然目前距(jù)离降息(xī)仍有时(shí)间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国(guó)银(yín)行系统(tǒng)风险并未解除，在第(dì)一(yī)共和银(yín)行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有多(duō)家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出(chū)使银(yín)行融资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断向实(shí)体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且(qiě)远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资(zī)和库(kù)存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消费(fèi)的拉动上(shàng)升(shēng)反映出一定的(de)韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指数将持续(xù)承(chéng)压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有望再创历(lì)史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入(rù)黄金和白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的供需数(shù)据(jù)来看，黄金的需求实际(jì)上是(shì)明显(xiǎn)下降的。世界黄金协(xié)会公布的(de)数据显示，今(jīn)年(nián)第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其(qí)关键作(zuò)用的黄金投(tóu)资(zī)需在一季(jì)度同比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银已婚女性英文称呼，女性英文称呼方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单等(děng)指标(biāo)走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实(shí)物消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息(xī)前已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为极(jí)为(wèi)乐观(guān)，伦(lún)敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延(yán)，避险情绪提振贵金(jīn)属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预(yù)计美(měi)联储下半年大概率暂停(tíng)加息并(bìng)将(jiāng)进入降息周(zhōu)期，实际(jì)利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍(réng)具(jù)有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次加息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺(cì)激(jī)价格(gé)继续高走，从这个(gè)角度(dù)考(kǎo)虑(lǜ)黄金(jīn)确(què)实存(cún)在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但(dàn)当前(qián)美通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会(huì)维系较长一(yī)段时间，且高利(lì)率环境(jìng)到底会对经济(jì)和金融市(shì)场产生怎样(yàng)的影(yǐng)响也未可(kě)知，因此在(zài)当前(qián)看多观点出奇一致(zhì)，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的(de)情况下，对(duì)待金(jīn)价节节攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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