5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等(děng)多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半(bàn)导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最(zuì)高(gāo)份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认为，资金(jīn)对半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要(yào)是(shì)基于对板块(kuài)中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)随着国(guó)产(chǎn)替代持(chí)续推进(jìn)，以及近期AI行(xíng)情的带动下(xià)，板(bǎn)块(kuài)细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季(jì)度(dù)的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始持续下跌。以中证全(quán)指半导(dǎo)体指数表现(xiàn)为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年(nián)内高位(wèi)后便开始不断下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半(bàn)导体生(shēng)产(chǎn)设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示(shì)，截(jié)至(zhì)5月12日(rì)，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化(huà)，截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品(pǐn)份额出现下降外，其(qí)余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第(dì)一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块(kuài)持续下跌(diē)，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF基金经理(lǐ)田暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了(tián)光远分(fēn)析，当前半导体行业(yè)复苏不及(jí)预期主要原因，一是国产替(tì)代(dài)进(jìn)程不及(jí)预期，国内半导体企业相比海外(wài)半导(dǎo)体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和(hé)人才(cái)等方面存在差距，在(zài)国(guó)产替代过程中产品研(yán)发(fā)和客(kè)户导入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需求不(b暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了ù)及预期，在(zài)边缘(yuán)政治和全(quán)球(qiú)经济疲软背(bèi)景下，全球(qiú)电子产品等终端需求可(kě)能不及预期(qī)，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导体行业正处于下(xià)行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在本(běn)轮周(zhōu)期中，率先回暖的(de)种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的环节(jié)会率先回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要(yào)的构成央国企对资产回报提出要(yào)求，民营企业的竞争力(lì)提(tí)升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动力(lì)，另一方面(miàn)短周期维度(dù)数(shù)字经济(jì)有顺周(zhōu)期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会(huì)加(jiā)大企业数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副(fù)总监、九泰泰(tài)富(fù)灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初以来半导体板块上涨的原因(yīn)，一方面(miàn)是(shì)2022年板块调整幅(fú)度较大，行(xíng)业估(gū)值处于底部(bù)位(wèi)置；另一方(fāng)面市场(chǎng)预期(qī)基(jī)本面即将见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初半导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股(gǔ)价其实(shí)是过度(dù)反应的，所以随着4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬(xún)半导(dǎo)体(tǐ)一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合(hé)因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买也(yě)能看出投(tóu)资(zī)者(zhě)对板块价值(zhí)的(de)肯定，多位(wèi)业内人(rén)士也(yě)表示，长期看好半导(dǎo)体板块(kuài)投资(zī)价(jià)值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从(cóng)基本面上(shàng)，人(rén)工智能给(gěi)半导体(tǐ)带来了新的需求增(zēng)量(liàng)，从周期视角，预计未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压(yā)力，但(dàn)一(yī)方面需求会重新复苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板(bǎn)块(kuài)估值波动较大，且子板块和(hé)细分线(xiàn)索较多(duō)，始终(zhōng)有(yǒu)估值合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当(dāng)前该板块很多优质的公司处于历史估(gū)值(zhí)分位低(dī)位区间(jiān)，随着需求回(huí)暖或者新产(chǎn)品的(de)突破，会有形成很好的(de)投(tóu)资(zī)机会。他进(jìn)一步表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象(xiàng)进行创新(xīn)，第三次是信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段(duàn)的人暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了工智(zhì)能从感(gǎn)知智能走向认(rèn)知智能后，将对人类(lèi)生产(chǎn)力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会(huì)开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信息革命经历了(le)个人电脑、互(hù)联网革(gé)命和移(yí)动互联(lián)网革(gé)命后在(zài)万(wàn)物智联(lián)层(céng)面的延伸，将会在经济(jì)、社会(huì)、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类社(shè)会。当前仍(réng)处于(yú)新一轮(lún)产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智(zhì)能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化(huà)最(zuì)为显著，很多(duō)环节发生了改变，产生了新(xīn)的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生(shēng)新(xīn)的投资机会。因此(cǐ)我(wǒ)们(men)长期(qī)看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者(zhě)长(zhǎng)期关注该(gāi)板块(kuài)投资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半导体设备材料国产(chǎn)化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年(nián)全面(miàn)看好(hǎo)整(zhěng)个半导体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半导体(tǐ)国(guó)产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需求(qiú)为主(zhǔ)的芯片设计都会在(zài)今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的(de)二十大对于科技安(ān)全(quán)的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了坚实的(de)理论基础(chǔ)。其(qí)次，芯片设计板块(kuài)经(jīng)过(guò)近一(yī)年(nián)的充分调整(zhěng)，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个(gè)芯片设计板块有(yǒu)望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调(diào)研(yán)半导体行(xíng)业库存、动销数据和重(zhòng)点公(gōng)司的边际变化(huà)，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判(pàn)半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力，硬件基础设(shè)施成为发展基石(shí)，算力芯片等核(hé)心(xīn)环(huán)节预期将(jiāng)会受(shòu)益(yì)，后续(xù)有望驱动半导体行业持(chí)续(xù)增长。此(cǐ)外，半(bàn)导体设备(bèi)公司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续(xù)半导体设备、材料(liào)也是可以关(guān)注的方向。存储作为半(bàn)导(dǎo)体中最大(dà)的周(zhōu)期品种，也(yě)可(kě)能在年(nián)内(nèi)迎来边际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要(yào)关注景气度(dù)修(xiū)复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价有可能波动较(jiào)大，要结合基本面变(biàn)化综合判(pàn)断配置价(jià)值，我们也会通过(guò)适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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