财(cái)联社5月18日讯（编(biān)辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞(ruì)信合(hé)并近两(liǎng)个(gè)月后(hòu)，与这次事件有关的一个重要问题终(zhōng)于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付(fù)。

　　负责欧(ōu)洲、中(zhōng)东(dōng)和非洲地区(qū)的信(xìn)贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称，由11家买方(fāng)机构(gòu)、卖方银(yín)行和(hé)做市商组成的委员会一致(zhì)投票通过了上(shàng)述决(jué)议(yì)。值得一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出(chū)这(zhè)个问题(tí)的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约(yuē)所依据的参(cān)考(kǎo)债(zhài)券（次(cì)级(jí)债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信(xìn)英镑(bàng)次级债作(zuò)为标准参(cān)考债务。

　　对此，委(wěi)员会首(shǒu)先一(yī)致裁定，并没有发生“政府干(gàn)预(yù)的信贷(dài)事件”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债券文件(jiàn)中的排(pái)名条(tiáo)款(kuǎn)和担保条件，次级(jí)债的持有人(rén)是相(xiāng)较于AT1债券(quàn)的优先债(zhài)权人钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义了“排除(chú)义务(wù)”。周(zhōu)三的文件中(zhōng)，决策委(wěi)员会没有对AT1债(zhài)券是否构成借款资金做(zuò)出(chū)任何决定(dìng)。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举也引发(fā)了大量此(cǐ)类债券持有人的诉讼。一(yī)些投机者也在市场(chǎng)上(shàng)炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常(cháng)见的金融(róng)衍(yǎn)钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量生(shēng)品，信贷违(wéi)约掉期的作用是(shì)在(zài)信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索赔(péi)，索赔的金额(é)通(tōng)常等(děng)于参考(kǎo)资产(chǎn)的面值减去违约后的市场(chǎng)价(jià)值。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决定委(wěi)员会，负责决定(dìng)在这(zhè)个地区(qū)是否发生了信贷衍生品合约中定义(yì)的(de)信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的(de)数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团债务(wù)相关(guān)的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的(de)数(shù)据并(bìng)未区分优先级(jí)债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银(yín)公布了接(jiē)手瑞信的(de)最(zuì)新评估。在(zài)本周二提交(jiāo)给美国(guó)SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表(biǎo)示紧(jǐn)急(jí)接手(shǒu)瑞信(xìn)预计(jì)将造成170亿美元(yuán)的损(sǔn)失，其中有40亿美元为潜(qián)在的诉讼和(hé)罚款(kuǎn)支出。不(bù)过这部分的损失(shī)将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低(dī)于资产的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同(tóng)样显示，从去年10月开始，瑞银的(de)战(zhàn)略委员会就已(yǐ)经开始评估瑞(ruì)信的状况，并(bìng)在今年2月(yuè)得出(chū)“不宜收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的(de)要求(qiú)下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合(hé)并交易完成后(hòu)加入(rù)瑞银(yín)集团的董事会(huì)，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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