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　　美(měi)联储布(bù)拉德：利率可能(néng)需要(yào)进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯(sī)联储行长布(bù)拉德表示，决策者可能不得不(bù)进一(yī)步(bù)提高利率(lǜ)以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经济(jì)数据表(biǎo)现再决(jué)定6月应该采取何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前(qián)还不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要(yào)加息(xī)。

　　布拉(lā)德还表示(shì)，他认(rèn)为(wèi)美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆(lù)，在不(bù)触发经台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁济严重下滑(huá)的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀下(xià)降。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉德(dé)是美联储决策(cè)者中鹰派官员的(de)代表人(rén)物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公(gōng)开市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场互联互(hù)通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换市场互(hù)联互(hù)通(tōng)合(hé)作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺利(lì)，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是(shì)香港及其他国家和地区的境外投资(zī)者经由香港与(yǔ)内(nèi)地基础设施(shī)机(jī)构之间在(zài)交易、清算、结算等(děng)方面互联互通的机制安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期(qī)可交(jiāo)易品(pǐn)种(zhǒng)为利率互换产品，报(bào)价、交易(yì)及(jí)结(jié)算币种为人民(mín)币。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)内投资者(zhě)需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并(bìng)为上海清算所利(lì)率互换(huàn)集(jí)中清算业务的清算会员或该(gāi)类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资(zī)者(zhě)为符合人(rén)民银(yín)行要求并完成内地银行(xíng)间债券市场(chǎng)准入(rù)备案的境外机构投资者，并经(jīng)外汇(huì)交易中心开通(tōng)“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外投资者需同时申请成为场外结算公司的清(qīng)算会员或该(gāi)类会员的(de)清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额(é)为40亿元人(rén)民币，后(hòu)续可根据(jù)市(shì)场情(qíng)况适时(shí)调(diào)整额(é)度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正(zhèng)常交易(yì)，盘(pán)中(zhōng)一度上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就相关(guān)原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相关交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站发布(bù)关于实(shí)施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一(yī)个(gè)交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停止交易(yì)。公司后续分别于(yú)4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证券交易(yì)所债券(quàn)交易规(guī)则》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处(chù)置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油(yóu)脂市(shì)场基(jī)本(běn)面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)连涨两日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储(chǔ)继(jì)续加息预期以及欧美银行业危(wēi)机的继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外(wài)围市(shì)场环境整体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期(qī)加(jiā)息(xī)25个基(jī)点，这(zhè)是本轮(lún)加息周期的第十次加息，也(yě)可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价格(gé)在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分析师(shī)巩力赫(hè)表(biǎo)示(shì)，在此轮上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑(chēng)盘(pán)面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来(lái)，油脂(zhī)市场的强(qiáng)力反弹是由基本(běn)面(miàn)的改善(shàn)推动的(de)。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端的(de)利多预(yù)期。油脂相关上市(shì)企业(yè)一(yī)季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利(lì)率提升共同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输(shū)部数据显(xiǎn)示(shì)，假期前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着(zhe)油脂餐(cān)饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支(zhī)撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一(yī)方面，国(guó)内大(dà)豆(dòu)压榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产(chǎn)量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国内消费180万(wàn)吨(dūn)，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格(gé)在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油(yóu)整(zhěng)体数据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月度(dù)环比下降(jiàng)，且(qiě)产量降幅(fú)不足，导致市(shì)场情绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但(dàn)在价(jià)格持(chí)续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下(xià)降的原因来自(zì)于马来西亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而(ér)豆油(yóu)及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步(bù)弱化也(yě)对(duì)盘面带来(lái)一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观和基本(běn)面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据(jù)外媒(méi)报(bào)道，周(zhōu)五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至(zhì)4月底的(de)棕榈(lǘ)油库(kù)存料降至11个月以台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁(yǐ)来(lái)最低(dī)水平，因产量持平且马来西(xī)亚国内使用量(liàng)增加。受访的(de)九位(wèi)分析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料(liào)较(jiào)3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国(guó)内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因(yīn)各有不(bù)同(tóng)。马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降的主要(yào)原(yuán)因来自于(yú)产量(liàng)的(de)季节性(xìng)减产以及印(yìn)尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内(nèi)疫(yì)情(qíng)防控(kòng)措(cuò)施优(yōu)化调整带来的(de)餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进一(yī)步刺激了棕榈油的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库(kù)存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场(chǎng)对于(yú)马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月(yuè)出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作为全(quán)球(qiú)主要的(de)棕榈油(yóu)进口国，虽(suī)然(rán)库存都不同程度(dù)下降(jiàng)，但都仍处于(yú)历史较(jiào)高水平，若(ruò)棕榈油价(jià)格(gé)上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介(jiè)绍，对(duì)于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库(kù)周期(qī)，因产量处于(yú)年内低位(wèi)，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂(guà)以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需(xū)求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低是(shì)去库的主要原因(yīn)。后(hòu)期随(suí)着(zhe)产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进(jìn)口(kǒu)利(lì)润差(chà)，棕(zōng)榈油到(dào)港压力下(xià)降，月均到(dào)港量30万(wàn)吨左右。更为重要的是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气(qì)温(wēn)升高(gāo)，棕(zōng)榈(lǘ)油使(shǐ)用(yòng)限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油(yóu)要(yào)想重新累(lèi)库(kù)，需要进(jìn)口增(zēng)加，也就(jiù)是说进口利润打开，产(chǎn)地让利(lì)，这至少需要产地(dì)库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地(dì)的累库必将早(zǎo)于国内(nèi)，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况(kuàng)来看，短期(qī)内(nèi)缺乏明显利(lì)多因素(sù)驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨缺乏可(kě)持续性(xìng)。不过，从更长的年度时(shí)间(jiān)周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐(zhú)步进入(rù)中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在(zài)许多市场人(rén)士看来，今年仍(réng)是“宏观(guān)大(dà)年”，宏观层(céng)面对(duì)于大宗商品的影响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对(duì)于(yú)油脂(zhī)市(shì)场来说是(shì)这样吗？

　　“美联(lián)储加息周(zhōu)期接近(jìn)尾声，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激(jī)进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束(shù)，市场焦点仍(réng)将集中(zhōng)在美国银(yín)行(xíng)业的(de)任(rèn)何可(kě)能的(de)风险蔓(màn)延，对此仍(réng)需(xū)保持谨(jǐn)慎态度。对(duì)于油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空交织。当前年度加(jiā)拿大(dà)油(yóu)菜(cài)籽的丰产对国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来(lái)压力，另外国(guó)内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的(de)估值(zhí)在偏低的(de)油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的(de)减产预期的(de)逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎难以表现出独(dú)立走势，单(dān)边(biān)行(xíng)情仍将比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储(chǔ)加息(xī)已经在市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此对大宗(zōng)商品市场的利空影响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业消费和食用(yòng)消费各占一半，但(dàn)各国生物柴油政(zhèng)策比例一(yī)段时期内是固定(dìng)的(de)，不(bù)会因为原(yuán)油及宏(hóng)观市场的波动，而(ér)出现(xiàn)生物柴油产量的大幅(fú)波动(dòng)，加上油脂食(shí)用作为消(xiāo)费必需品，宏(hóng)观(guān)因素影响有限，因此油(yóu)脂(zhī)自(zì)身基本面对价格(gé)波动仍然将起到主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用。

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