自(zì)2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画(huà)风，半导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题(tí)层出不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换股，成(chéng)为市场关(guān)注焦点。而公募基(jī)金2023年一季报(bào)的(de)披露，将明星基金经理们近期投(tóu)资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城等基金(jīn)披露(lù)旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦(yàn)春(chūn)等一季度投资(zī)情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了基金经(jīng)理对后市的基本看法。多数明星基(jī)金经理在(zài)一(yī)季度仍保(bǎo)持(chí)90％以(yǐ)上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人(rén)士(shì)看好后市，如刘(liú)彦(yàn)春表示(shì)对全(quán)年股票(piào)市场有信心，未来将(jiāng)继(jì)续保持较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机(jī)会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随(suí)着公(gōng)司季度业绩(jì)逐(zhú)渐披(pī)露(lù)，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基(jī)本(běn)面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报(bào)也用相当大的篇(piān)幅谈(tán)了他对一季度热(rè)门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人(rén)工智能）很可(kě)能(néng)是一次全新的(de)技术革命，但直言客观(guān)上当(dāng)下的研究(jiū)认知还(hái)不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤(yóu)其当这些个股快(kuài)速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和(hé)赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持高仓位(wèi)运(yùn)作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注(zhù)的基金经理，他是国内首位千亿级(jí)主动权益(yì)基金经(jīng)理，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表(biǎo)格来(lái)看，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在(zài)今年一季度(dù)仓(cāng)位(wèi)基本都维持高(gāo)仓位运作(zuò)，多(duō)只基(jī)金一季度末(mò)仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤(kūn)管理的四只基金中(zhōng)规(guī)模最大的一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的(de)股票市值占基(jī)金净值比(bǐ)例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选基金在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管(guǎn)理的易方达优质(zhì)精选、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末(mò)的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保持了一定水平的(de)港股仓位，一季度末(mò)所管理的4只基金基(jī)本维(wéi)持(chí)和去年底的差不多(duō)的(de)港(gǎng)股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较(jiào)大的是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选，一季度末该基金持(chí)有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配(pèi)置港股(gǔ) 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在(zài)易方达(dá)亚洲精(jīng)选中也写道(dào)，在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加(jiā)了科技等行业的配置，降低了(le)金融(róng)等(děng)行业的配置，另外(wài)，在区(qū)域(yù)分布上配置的更加均衡(héng)。个股(gǔ)方面，仍然持有商(shāng)业模式(shì)出色、行业(yè)格局清(qīng)晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度(dù)增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减持腾name是什么意思 name是姓还是名讯控股

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经(jīng)常在季报中谈及，投(tóu)资者需(xū)要时刻保持一种(zhǒng)克(kè)制而理性的心理状态，不(bù)需要大(dà)量的行动，而(ér)是极(jí)大的(de)耐心，坚(jiān)持投(tóu)资原则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率(lǜ)，一季报的重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是(shì)在(zài)结构上进行(xíng)调(diào)整。

　　从易(yì)方达蓝(lán)筹精选一(yī)季(jì)度(dù)末持仓上看，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵州(zhōu)茅台(tái)再(zài)次成为该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为(wèi)其第二、第(dì)三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金(jīn)前三大(dà)重(zhòng)仓股依次是腾讯控(kòng)股、五粮(liáng)液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大反弹，张坤(kūn)明(míng)显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾(téng)讯控股和(hé)香港交易所，而(ér)增加了美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋石油新进(jìn)前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)药明生(shēng)物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和易方达优质企(qǐ)业(yè)三年持有的头(tóu)号重仓(cāng)股为(wèi)贵(guì)州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选和易方达优质精选的(de)头(tóu)号重仓(cāng)股仍为(wèi)腾讯控股(gǔ)。去年底这四只(zhǐ)基金的头号(hào)重仓股(gǔ)均为腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一季(jì)度末腾讯控(kòng)股仍是易方达优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)的(de)第一大重仓股(gǔ)，但相较去年底(dǐ)已经进行了减持，同样(yàng)减持的还有港交所，这只个股已(yǐ)经推(tuī)出了前十大重仓股(gǔ)之列。而(ér)美团新进(jìn)其前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　一季度(dù)规模小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总规模逼(bī)近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位主动(dòng)权益基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)超过千亿的基(jī)金(jīn)经理，但近两(liǎng)年(nián)A股市场震荡(dàng)，所管理规模(mó)所缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底持平(píng)，整体规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一(yī)季度末，易方达张坤管理的4只基金(jīn)合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达(dá)优质精选、易方达优(yōu)势企业三年(nián)、易(yì)方达亚洲精(jīng)选股(gǔ)票的(de)规(guī)模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，易方达蓝筹精选在(zài)今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居(jū)基金行(xíng)业(yè)“巨无(wú)霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的(de)

　　张坤每次在季报中都会清晰(xī)写道自己的投资思路，这一次(cì)也不例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本面价值(zhí)投(tóu)资很吸引(yǐn)人的一点是，投(tóu)资者可以(yǐ)用很(hěn)长一段时间(jiān)来(lái)充(chōng)分(fēn)观察公(gōng)司的发(fā)展，等到它们用事实证明自(zì)己的(de)成功和(hé)巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再(zài)买入也不(bù)迟。

　　基本面价值(zhí)投(tóu)资的优(yōu)势(shì)之一在于可积累(lèi)性。具(jù)体来说，积累体现在对基(jī)本面分(fēn)析方法的理解和对具体行业和企业(yè)的洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更可能(néng)做出对具体投(tóu)资标的内在(zài)价(jià)值的(de)准确判断。

　　如果只是针对某一次投资(zī)，积累的重要性可能并(bìng)不显(xiǎn)著。但(dàn)如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回(huí)报作(zuò)为终(zhōng)级(jí)目标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们(men)会参考全球产业升级的经验，持续做深入的(de)研究(jiū)积累，争(zhēng)取(qǔ)构建一个全(quán)面而尽量准确的(de)坐标系(xì)，希望能正确评估企业(yè)的(de)竞争力并(bìng)跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出(chū)好公司是(shì)如此重要，因(yīn)为好公司不是好股票的(de)唯(wéi)一情形就(jiù)是(shì)估(gū)值过高(gāo)，在(zài)其他情(qíng)形下(xià)，好公(gōng)司都(dōu)会给(gěi)投资者带(dài)来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企(qǐ)业的(de)定期报(bào)告(gào)并(bìng)对财(cái)务数据进行系(xì)统(tǒng)整理和(hé)分析，是理解企业基本面的核心手(shǒu)段之一。在定期报(bào)告中，企业(yè)的所有(yǒu)经营活(huó)动(dòng)都会反(fǎn)映在财(cái)务数据中(zhōng)，定量的数据(jù)可(kě)以用来检(jiǎn)验并修正调(diào)研中(zhōng)对企业形成的(de)定性(xìng)感知。如(rú)果能对(duì)一(yī)家公司过去(qù)和当前的(de)财务状况了如指掌，就更有可能(néng)正(zhèng)确评判这家公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一家(jiā)公(gōng)司感兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年报中的附(fù)注，你就会超过华(huá)尔街(jiē)的所(suǒ)有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何成(chéng)功(gōng)的公司(sī)都(dōu)经历过短期的经营业绩和股(gǔ)价的震(zhèn)荡，经(jīng)历过市场先生态(tài)度的(de)冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研究并抓住这些(xiē)关键的因素，是能够一(yī)路坚持下来的重(zhòng)要因(yīn)素，也通常意(yì)味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点(diǎn)持仓光(guāng)伏(fú)、储能、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经作为一人(rén)包揽前三(sān)的基(jī)金经理刘格菘，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广(guǎng)发双擎(qíng)升级为例，一(yī)季(jì)度末该基金(jīn)保持较高仓位运作，该(gāi)基(jī)金(jīn)股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年(nián)四季(jì)度(dù)末的(de)94.14％略有下滑(huá)，但基(jī)本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度(dù)持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大(dà)幅(fú)度(dù)调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季(jì)度末前五大重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳(yáng)光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现(xiàn)在该基金去年四季度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年(nián)一(yī)季度，表现(xiàn)较(jiào)好的(de)行业为新科技(jì)技术演绎预测中的相关行业，例如(rú)计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制造业(yè)资产经历了下跌。在海(hǎi)外金(jīn)融风险(xiǎn)担(dān)忧、经济衰退的初始预期、国际关系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用(yòng)展(zhǎn)望，资金分流(liú)可能是高端制造业相对表现不理想的原因之(zhī)一(yī)。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓结构并没有进行(xíng)大(dà)幅度(dù)的调整，依然围(wéi)绕已经(jīng)建(jiàn)立全球比较优势的(de)高端制造产业链布局。从重仓(cāng)持股来看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘(sōng)一季度(dù)的重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)变化不(bù)大，仅晶科能(néng)源新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而比(bǐ)亚迪(dí)退出了(le)前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘(sōng)对市场2023年(nián)二季度的(de)表现持乐观的态(tài)度，随着(zhe)公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向保持相对(duì)乐观，投资中相信基(jī)本面优秀(xiù)和增量价(jià)值(zhí)积累的公司。经过(guò)调整，行业估值水(shuǐ)平已在历史低位，产(chǎn)业链(liàn)的(de)变化在市(shì)场定价中未被(bèi)充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市(shì)场一季(jì)度(dù)的阶段特点来说，当前市场的(de)参(cān)与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期(qī)的时间维度预期也(yě)呈现分化，因(yīn)此短期内市(shì)场在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都(dōu)会可预见(jiàn)地加大。这对于投资(zī)人而言(yán)，在新信息(xī)的处理(lǐ)上提(tí)高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上(shàng)较(jiào)为知(zhī)名(míng)的均衡性(xìng)投资选(xuǎn)手，陈皓(hào)一季度如何调整投资组合(hé)，如何(hé)展望未来(lái)市场投(tóu)资机会(huì)，也非常受(shòu)到市场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新经济基金(jīn)中回顾一季度市(shì)场行情时表示，一季度中国经济(jì)整体(tǐ)温和复(fù)苏(sū)，由于(yú)刚刚经历疫情(qíng)，居民消(xiāo)费(fèi)和企业投资(zī)的信心(xīn)恢复(fù)会有(yǒu)一个过(guò)程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动(dòng)力不(bù)强，复(fù)苏力度相比市(shì)场乐(lè)观预(yù)期仍有(yǒu)一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代(dài)表的欧美 金融风波暂时平(píng)息(xī)，但(dàn)也让投资者担心(xīn)这是否只是当(dāng)下(xià)复杂(zá)环境下(xià)各(gè)种危(wēi)机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增(zēng)强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和(hé)部分国企相关板块(kuài)获得了边际(jì)资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧(jù)烈、集中的(name是什么意思 name是姓还是名de)调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市场结(jié)构的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑(zhù)、石油(yóu)石化等板块表现突出，而新能(néng)源、金融地产等(děng)行(xíng)业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓(hào)称(chēng)，由于尚(shàng)未(wèi)发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季度(dù)操(cāo)作不多(duō)，主(zhǔ)要包括行业上用(yòng)医药替(tì)代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上(shàng)则(zé)逆向增持(chí)了(le)一些由于短期基本面一般(bān)或(huò)者机构调仓导致股价下(xià)跌，但(dàn)长(zhǎng)期市(shì)值(zhí)空间(jiān)较大(dà)的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看(kàn)，此前连续3个季(jì)度位列(liè)前五大(dà)重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年(nián)一季(jì)度退(tuì)出该基金前十大(dà)重仓股，宝信软件取代五粮液(yè)，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为一季度(dù)唯一一只仍保留(liú)在前十大重仓股(gǔ)的(de)贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减(jiǎn)持，对(duì)比上一(yī)个季度(dù)，陈皓(hào)在(zài)一(yī)季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第二大重仓股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十(shí)大重仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要(yào)供应北斗(dòu)关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨化(huà)股份、特钢龙头中的(de)抚顺特(tè)钢，三只个股一(yī)季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时(shí)代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也(yě)用相当大的(de)篇幅谈(tán)了(le)他对一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人(rén)工智(zhì)能）主(zhǔ)题(tí)我们(men)也(yě)进行了(le)积极的研究，方向上非常认同其很可能(néng)是一次全新的技术革命(mìng)，将极大提(tí)升全(quán)社会的生产效率，但客观(guān)上(shàng)我们当下的(de)研(yán)究认知还不具备(bèi)对相关(guān)标的的(de)定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符(fú)合(hé)我(wǒ)们“以(yǐ)相对合理的价格买入预(yù)期收益率(lǜ)更高(gāo)的(de)资产”这(zhè)一投资理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继(jì)续对产业和(hé)公(gōng)司(sī)进行(xíng)跟踪、研究(jiū)以及再(zài)定价，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分(fēn)享了自己最新的投资感悟，他表示(shì)，相比资本(běn)市场即期(qī)涨跌带来的(de)多巴(bā)胺，我们(men)更(gèng)倾向于通(tōng)过(guò)深(shēn)入研究获得(dé)超额认知(zhī)、并最终(zhōng)映(yìng)射到(dào)投资上来获得内(nèi)啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都可以做选择(zé)，但终其一生(shēng)最重(zhòng)要的其实也就是(shì)那(nà)三、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的正(zhèng)是在每一(yī)次关键选择时(shí)将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因(yīn)素正(zhèng)在酝酿或发酵(jiào)，我(wǒ)们重启了与世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市场(chǎng)获(huò)得了更多实质性认同(tóng)的(de)声(shēng)音和举(jǔ)动；国内主要城市的(de)一(yī)二(èr)手房销售持续恢复，部分行(xíng)业已经进入库存周期(qī)的尾段，我(wǒ)们可能(néng)真的只需(xū)要一点点(diǎn)信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入正循环。一(yī)如(rú)当下的证券市场，我们也衷(zhōng)心(xīn)的希望其能够(gòu)早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱(zhū)少醒一季度持(chí)仓基本(běn)保持(chí)稳定，持(chí)仓依旧以消费(fèi)、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板块龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从一季度前(qián)十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依(yī)旧位居富国天惠基金前三(sān)大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前(qián)十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是一家(jiā)以第三方医学检验(yàn)及病理诊断(duàn)业务为(wèi)核心的高科技服务(wù)企(qǐ)业，通过(guò)不断积累(lèi)的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等(děng)资源优势，为全(quán)国(guó)各级医疗机(jī)构(gòu)提供领先的医(yī)学诊断(duàn)信(xìn)息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学(xué)之外，基(jī)础化(huà)工板块中的(de)蓝晓科技也在一季度新进富国(guó)天惠前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股，受(shòu)益于生(shēng)命科学业务增长迅速，截(jié)止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一(yī)季(jì)度退出(chū)富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一(yī)季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实(shí)体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经(jīng)济指标在(zài)3月份有了(le)明显改善。货币政策保持宽松，前几年实施(shī)的一些收缩性行业监管(guǎn)政(zhèng)策(cè)放松管制的迹象确(què)认。投资者的(de)风险偏(piān)好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力(lì)度(dù)还不是很(hěn)强，但(dàn)我们应(yīng)该看(kàn)到是(shì)积极的因(yīn)素(sù)正在发挥作用持续的进程中。更要(yào)重(zhòng)视的是(shì)市场的整体估值依然处于长周(zhōu)期中很有吸引力的位置，当(dāng)下权益市场(chǎng)处在较好(hǎo)的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度(dù)，我(wǒ)们相(xiāng)信现在所面(miàn)临(lín)的重重困难终将找到解决的出路(lù)。投资者(zhě)当前选(xuǎn)择承(chéng)受市(shì)场波动对应的预(yù)期(qī)回报水平的是相当合适(shì)的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复强调，我们(men)并不具备精(jīng)确预测市场(chǎng)短期(qī)趋势(shì)的可靠能力(lì)，而把精力集中在耐心收集具有(yǒu)远(yuǎn)大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值(zhí)的实现和市场情绪(xù)在未来某个(gè)时点的周期性(xìng)回(huí)归。个股选择层面(miàn)，本基(jī)金偏(piān)好投资于具(jù)有良好“企业基因(yīn)”，公司治理结(jié)构完(wán)善(shàn)、管(guǎn)理层优秀的企(qǐ)业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企业，有更大(dà)的概率(lǜ)能(néng)在(zài)未来(lái)为投资者(zhě)创造价值。分享企业(yè)自(zì)身增长带来的资本市场收益是成长型基金(jīn)获取回报(bào)的最(zuì)佳(jiā)途径。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚守(shǒu)大(dà)消费(fèi)

　　作为业内知名的主投大消费板块的基(jī)金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何调(diào)仓换股，他又是如何看待未来市场，也值(zhí)得投资者关注(zhù)。

　　最新(xīn)披露(lù)的2023年一(yī)季报(bào)显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业板块变(biàn)化不(bù)大。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报写道，一季(jì)度组合仓位和(hé)行(xíng)业配(pèi)置没有大的变化，仍然(rán)坚持自下而上(shàng)精选(xuǎn)个股而非择时的投资(zī)风格，保持合同约定(dìng)较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在(zài)其前十大重仓股之中。

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　　从增持(chí)力(lì)度(dù)上(shàng)看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力度最(zuì)大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的(de)集(jí)团(tuán)新进前(qián)十大重仓股之列，而晨光股份退出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国(guó)经济温和复苏。海外通(tōng)胀预期变化(huà)对国(guó)内资本(běn)市场造成(chéng)较大扰动。美国失业率水平(píng)再创(chuàng)新低，意味着高利(lì)率(lǜ)环境大概率持续(xù)更长时(shí)间。气(qì)球(qiú)事件导致中美(měi)关(guān)系再度(dù)紧张(zhāng)。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风(fēng)险事件，股票(piào)市(shì)场开始(shǐ)偏离复(fù)苏主线，博(bó)弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀(zhàng)下行仍将是(shì)今(jīn)年主(zhǔ)要宏观背景(jǐng)。经济运行正(zhèng)常(cháng)化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需(xū)要时(shí)间(jiān)修复资产负债表、修复(fù)信心。随着经济逐步(bù)正常(cháng)化(huà)，居(jū)民消费信心回升、超额储蓄下降是(shì)必然事件，消费今年大(dà)概率超预(yù)期回升。就近期公布的社融和(hé)地产数(shù)据分析(xī)，二季度A股盈(yíng)利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海(hǎi)外(wài)银行暴雷反(fǎn)映出(chū)加息(xī)过快带来(lái)的金融风险，本身会加大紧缩效(xiào)应(yīng)，联储(chǔ)紧缩速度(dù)和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更(gèng)多是流动(dòng)性问题，底层(céng)资产问题(tí)不大，海外央(yāng)行及时救助可以(yǐ)避免(miǎn)风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我(wǒ)们(men)认为出现金融(róng)危(wēi)机的风(fēng)险不(bù)大。欧(ōu)美(měi)等发(fā)达国家通胀(zhàng)和金融风险并(bìng)存，处理难度较大，这也意味着(zhe)全球无风(fēng)险收益率在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球(qiú)经济正在(zài)重(zhòng)回正轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个(gè)经济(jì)体发展(zhǎn)状况(kuàng)之(zhī)外，我们可以将目光更(gèng)多放在微观企(qǐ)业层面(miàn)。可以看到很多(duō)公(gōng)司在过去几年始终做正(zhèng)确的事，经营(yíng)效率提升，逆境中变(biàn)得(dé)更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏(hóng)观数据(jù)，多看看微观企(qǐ)业变化可以让(ràng)内心更加(jiā)平静(jìng)。我们对全年股(gǔ)票(piào)市场有(yǒu)信心，未来将继(jì)续保持合(hé)同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。期待(dài)为持有(yǒu)人(rén)创造(zào)良好收益。

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