近(jìn)日(rì)，国(guó)内上市交易(yì)的(de)4只公募商品期货基金陆续公布了一季报。在(zài)一季(jì)度商品市场整体(tǐ)下(xià)跌的背景下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金也(yě)表现不(bù)佳，仅(jǐn)建信(xìn)能源化宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府工期货ETF利(lì)宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府润为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额在报告期内(nèi)增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者青(qīng)睐(lài)。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利(lì)润方面，一季度(dù)，建(jiàn)信能源化工(gōng)期(qī)货ETF已实(shí)现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区(qū)别(bié)？4只公募商品期货基(jī)金(jīn)在一(yī)季报中均提(tí)及，本期已实(shí)现收益指基(jī)金本期利息收入、投(tóu)资收(shōu)益、其他收入(rù)（不(bù)含(hán)公(gōng)允价值变动收益）扣除相关费用和(hé)信用减(jiǎn)值损失后的余额，本期(qī)利润为本期已实现收益加(jiā)上本(běn)期公(gōng)允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方(fāng)面，截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿元(yuán)，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期(qī)货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可(kě)以反映出投(tóu)资者的偏好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其他3只商品期货基(jī)金均(jūn)受到净申购。截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达(dá)27％；建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加700万(wàn)份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市(shì)场整体走出下跌(diē)行情，华夏基金认为，主要(yào)原因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷银(yín)行倒闭消息在资本市场持(chí)续发酵，导致(zhì)了原油以及美豆(dòu)等大宗(zōng)商品价格下跌(diē)，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货(huò)供(gōng)应相对充(chōng)裕，由(yóu)于加(jiā)工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个(gè)月国内大豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于(yú)下游提货消极，油(yóu)厂豆(dòu)粕不断累(lèi)库(kù)，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低(dī)迷不振，由于(yú)春(chūn)节前(qián)养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一段时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而今年(nián)由(yóu)于(yú)生猪(zhū)价格持续下行，养殖(zhí)业复(fù)产积极性不(bù)高，加(jiā)之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆(dòu)粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆(dòu)粕(pò)成交(jiāo)和提货(huò)量处(chù)于偏(piān)低水平。

　　关于报告(gào)期(qī)内基金(jīn)投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一(yī)季(jì)度白(bái)银在(zài)初期两个(gè)月处(chù)于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白银表现更为强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前期走势主要(yào)受(shòu)制于(yú)白银工业属性及美(měi)联储加息预期升(shēng)温影响(xiǎng)，白银(yín)表现出更高的波动(dòng)性。后期(qī)则主要是欧(ōu)美银行业出现(xiàn)流动性危(wēi)机(jī)，导(dǎo)致避险情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低了市场对于美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联(lián)储货币政策(cè)调整节奏与经济衰退担忧继(jì)续主导贵金属行情，同时也需关注突(tū)发地缘政治、金融体系的(de)流(liú)动性风险、新兴(xīng)经济体债务风(fēng)险(xiǎn)等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年(nián)以来，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显示(shì)美联储今(jīn)年(nián)或还(hái)有一次加息。随(suí)着美国(guó)加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步(bù)提升。考虑到白银的高弹性及金(jīn)银比(bǐ)价(jià)的相对(duì)高位，建议择机积极(jí)配置。

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