北京(jīng)时间(jiān)周五晚间，备受关注的(de)4月美(měi)国非农数据出炉，其中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万人，高于(yú)预期的(de)18万人，打断了(le)此前(qián)两(liǎng)个月连(lián)续环比下(xià)降的(de)节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利(lì)好(hǎo)的是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周持续承(chéng)压的美国地区银行股也获得(dé)喘息的机(jī)会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收(shōu)益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约(yuē)收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高(gāo)级宏观分析师周之(zhī)云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的(de)非农数据(jù)远高于前值且(qiě)显著偏离投行们预(yù)测(cè)的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美(měi)国(guó)4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技(jì)和金融行业(yè)持续(xù)裁(cái)员，但(dàn)不(bù)断下降却仍然(rán)高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节(jié)性因(yīn)素相对于新(xīn)冠(guān)大流(liú)行前也有了有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万(wàn)人的支持三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保持一(yī)定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位空缺(quē)继续(xù)下降，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他(tā)劳动力(lì)市场数(shù)据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次(cì)申请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之云认为，加息(xī)会导致消费者信贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫(pò)使(shǐ)雇(gù)主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包(bāo)括裁(cái)员等，从而减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短期(qī)强劲的非农就业数(shù)据会让市场(chǎng)对(duì)于(yú)下半年货币政策放(fàng)松进程(chéng)有所改(gǎi)变，进(jìn)而(ér)对商品的流动性溢(yì)价部分有所减少，但(dàn)从中(zhōng)长期(qī)来(lái)看(kàn)，美国会(huì)继续(xù)朝着衰退的方(fāng)向前进(jìn)，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人(rén)数超预期将引导(dǎo)贵金属步入(rù)调(diào)整。对(duì)于贵(guì)金(jīn)属而(ér)言，3—4月的(de)大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受益于其金融属性(xìng)，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名(míng)义利率回(huí)落(luò)，在通胀(zhàng)温和回落(luò)的情况下(xià)，美元实际(jì)利(lì)率有了(le)明显的下行(xíng)。”广州金控期货(huò)研究所副总经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息(xī)会议(yì)如期加息(xī)25个基点(diǎn)，将政策(cè)利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记(jì)者发布会(huì)上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元指数和(hé)美债收(shōu)益率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未(wèi)来发布的信息，并评(píng)估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味着美联储是否结束加息(xī)需(xū)要看(kàn)到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需要看到就业市(shì)场出现(xiàn)明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加息看(kàn)通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美国银行(xíng)业风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加(jiā)市场(chǎng)预期美联储(chǔ)年(nián)内或将降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美国就业(yè)数据超(chāo)预期，美债收益(yì)率、美(měi)元(yuán)指数走(zǒu)高，贵(guì)金(jīn)属短(duǎn)线(xiàn)大幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期的非(fēi)农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就(jiù)业市场(chǎng)并(bìng)不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能(néng)在长时间内维持高利(lì)率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵(guì)金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就(jiù)业(yè)数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力(lì)市场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美联(lián)储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也就意味着美(měi)联储可能会在(zài)较长时(shí)间(jiān)内维持高(gāo)利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元(yuán)指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大(dà)对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获(huò)得提振而走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属研究员(yuán)叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业(yè)率(lǜ)继续走低，但美联(lián)储(chǔ)并未再次(cì)加息，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持续(xù)下行的情况下(xià)，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当(dāng)前情况不同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相对(duì)更高(gāo)，而黄(huáng)金价(jià)格对降息并未提(tí)前(qián)预(yù)期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离降(jiàng)息仍有时间，美联(lián)储(chǔ)表示美国银(yín)行系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环(huán)境(jìng)下美国(guó)银行(xíng)系(xì)统(tǒng)风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因(yīn)银行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不(bù)断向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年一季(jì)度实际(jì)GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度(dù)2.6％的增速大幅(fú)放缓，而(ér)且远不及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来随(suí)着经(jīng)济下(xià)行压力不断上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债收(shōu)益率和美(měi)元指数将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金(jīn)属价(jià三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句)格有望再(zài)创历史新(xīn)高(gāo)，长线(xiàn)可维(wéi)持(chí)逢(féng)低买入配置思路(lù)，短线(xiàn)则可(kě)买入黄(huáng)金和白银虚值(zhí)看涨期权把握(wò)突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄(huáng)金的(de)供需数(shù)据来(lái)看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协会(huì)公(gōng)布的数(shù)据显示(shì)，今年(nián)第一季度剔除场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行(xíng)和中国(guó)消费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对(duì)黄金价格其关(guān)键作(zuò)用的黄(huáng)金投资需在一季度(dù)同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条(tiáo)和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济(jì)指标耐(nài)用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性(xìng)更强的白银因(yīn)需求受(shòu)经济(jì)下行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银比价大概(gài)率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界白银(yín)协(xié)会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计提，议(yì)息前的(de)谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现为(wèi)极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金(jīn)属(shǔ)价格。此外，随着经济(jì)走(zǒu)弱预(yù)期(qī)升(shēng)温，预计美联储(chǔ)下半年大概(gài)率暂停加息并将进入(rù)降息周(zhōu)期，实际(jì)利(lì)率或将继续(xù)下行，贵(guì)金属中(zhōng)长期(qī)仍具有较高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为(wèi)，对(duì)于黄金而言，市(shì)场寄希(xī)望(wàng)于美联储最(zuì)后一次(cì)加息(xī)落(luò)地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度(dù)考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联(lián)储货(huò)币紧缩动作并没有(yǒu)结束(shù)，官(guān)员(yuán)们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段时(shí)间，且高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)到底会对经济和金(jīn)融市场(chǎng)产生怎样的影响也未可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对待金(jīn)价节节攀高的(de)观(guān)点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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