银行业危机(jī)再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共(gòng)和银行(xíng)盘中跌(diē)幅一度扩大(dà)至超过40％，经(jīng)历至少五次停牌，股价再刷新历史新低，市值一(yī)度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人(rén)士说，几个(gè)星(xīng)期以来(lái)，第一共和银行已在为其部分业务寻找买(mǎi)家，但潜在的收购方担(dān)心承(chéng)担过多风险。目前可能的解决方案是，向(xiàng)近期(qī)曾为(wèi)第一共和银(yín)行注资300亿美元的(de)大型银行寻求帮助，或者(zhě)由美(měi)国联邦存款保险(xiǎn)公司接管该银(yín)行，并为所有存款(kuǎn)提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人(rén)士(shì)报道，白宫或美国(guó)财政部无(wú)意干预(yù)该银行(xíng)的状况(kuàng)。

　　CNBC财经(jīng)记者(zhě)和市场(chǎng)新(xīn)闻分析(xī)师David Faber说，他(tā)目前不知道这家银行能否在未来的日(rì)子继续经营下去，也不知道联邦存款保险公(gōng)司是否会对此家银行(xíng)发表“破产声明(míng)”。但(dàn)他说(shuō)：“解决方案（可(kě)能(néng)是联邦(bāng)存(cún)款保险(xiǎn)公司的接(jiē)管）目前正变得越来(lái)越有(yǒu)可能(néng)，因为第一共和银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方(fāng)面，今天(tiān)凌晨(chén)，美、布两油日内跌幅(fú)快速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评(píng)论(lùn)称，尽管此前API报告显示美国上周原油(yóu)库存(cún)降幅大于预(yù)期，由于市场(chǎng)消化了疲弱(ruò)的美国经济数据，对(duì)美国经济衰(shuāi)退的(de)担忧增加，油(yóu)价周三延(yán)续前(qián)一交易日的跌势，目前已经抹(mǒ)去了(le)自欧(ōu)佩克+4月初宣布进(jìn)一(yī)步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行(xíng)收跌(diē)近30％再(zài)创历史新低，最新报道称，美国联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司FDIC威胁下调(diào)该行评级(jí)，将(jiāng)限制第一(yī)共(gòng)和(hé)银行从美联储取得(dé)融(róng)资的渠道。

　　原油(yóu)方面(miàn)，WTI 6月原油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原油期(qī)货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了(le)自OPEC+本月初因需求低迷而减产(chǎn)带(dài)来(lái)的(de)价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷(mí)离日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一(yī)边是(shì)仍然高企的通胀(zhàng)，一(yī)边(biān)是银行系统(tǒng)危机以及由此扩大的经济衰退阴霾，美联储(chǔ)会如何选择，无疑是市场最引人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广州金控期货研究所副总经理程小勇看来，对于美联储货币(bì)政策，大概率还(hái)是维持(chí)加息的大(dà)方向，只不过(guò)加息力度会维持25个基点，不会像去年那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强(qiáng)的(de)粘性，当(dāng)前核心(xīn)通胀增(zēng)速依(yī)旧处于历史(shǐ)高位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个(gè)百分点(diǎn)，‘通胀中的(de)通(tōng)胀’3月住(zhù)房租(zū)金(jīn)价格指数增速高达(dá)8.3％。其次，尽管高利率(lǜ)和美国银行业危机引发了(le)经(jīng)济减速，但是据我们测算(suàn)当前美国(guó)私人(rén)部(bù)门资(zī)产(chǎn)负债表受冲击的影响大约将在三、四季度出现，短期经济减速不(bù)至于引发美(měi)联储(chǔ)货币政策转向(xiàng)。从历史上美联储加息的经验来看，高通胀(zhàng)下的美(měi)联储加(jiā)息并不会因经(jīng)济减速而(ér)转向。此外，美国地区银行担(dān)忧引发(fā)银行(xíng)股(gǔ)大跌，但由于当(dāng)前(qián)美国商业银行危机主要是(shì)资产负责错配，并非如2007年次贷危机时那样的产品层层(céng)嵌套和加杠(gāng)杆导致危机(jī)爆发时过渡去杠杆，金融(róng)市(shì)场系统性风险暂难发生(shēng)。”程小勇表(biǎo)示。

　　混(hùn)沌天成期货研究院首席宏观分析师赵旭初同样认为，由美国银(yín)行(xíng)业“爆雷”引(yǐn)发系统性风险的可能性是较小的，基于此，美联储也不会轻易改变“显著控制通胀(zhàng)”的目标。“从(cóng)硅谷银行的(de)事(shì)件来看，政(zhèng)策(cè)部门应(yīng)对(duì)危机的速度和积极性非常高，在这种形(xíng)式下，去押注系统性风(fēng)险(xiǎn)发生概率(lǜ)比较低的。对于通胀率(lǜ)，当前市场主(zhǔ)流的预测(cè)对5月(yuè)CPI是(shì)4％，即便(biàn)到了市场(chǎng)认为有一定降息(xī)概率的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除非是出(chū)现(xiàn)了几乎(hū)失(shī)控的风险，如(rú)金融机构或者(zhě)非金融企业大面积的‘爆雷(léi)’，否则在(zài)这(zhè)个(gè)通胀水平预(yù)测下，美联储(chǔ)是不会(huì)在7月份(fèn)就(jiù)去做降息(xī)操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报道，对于(yú)美国通胀将从几十年来的最(zuì)高水平进一步回(huí)落多少这一争(zhēng)论(lùn)，全(quán)球知名机构的基金经理们也开始产生分(fēn)歧。其中(zhōng)，一方是安联(lián)环(huán)球投资和(hé)西(xī)部(bù)信托等公司认(rèn)为，美联储和其(qí)他央行将在加息(xī)方(fāng)面取(qǔ)得胜(shèng)利(lì)，即使这意味着(zhe)继续加息、控制通胀(zhàng)到2％的(de)目标可能会让经济陷(xiàn)入衰退。而另(lìng)一方面(miàn)，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质疑(yí)，面对粘性(xìng)极强的通胀(zhàng)，美联储和其他央行的政策制定者(zhě)是否真的愿意(yì)冒让数(shù)百万人失业的风险，换句话(huà)说，央行们(men)最终可能不得不(bù)做出妥协，容忍(rěn)高于目(mù)标的通胀(zhàng)。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美(měi)国(guó)消费者信心指(zhǐ)数降至了(le)101.3，为去(qù)年7月以来最低水平。对(duì)此，程小(xiǎo)勇表示，从美国居(jū)民消费来看(kàn)，高利率和银行业信(xìn)贷收(shōu)紧(jǐn)导致消费者信心指数下降，消费支(zhī)出增速放(fàng)缓(huǎn)是确定性事件，说明未来(lái)美国(guó)经济继(jì)续减(jiǎn)速也是(shì)大(dà)概(gài)率事件。然而，由于(yú)美国居民消费支(zhī)出增速(sù)虽然在下滑，但在2月还是维持(chí)正增长(zhǎng)，使得市场(chǎng)避险情绪短期(qī)虽有升温，但不至于出发市(shì)场(chǎng)系统性泡沫，通过贵金属温和反弹(dàn)也可(kě)以验证这(zhè)一点。不过，随着美国居民利息支出占可(kě)支配收入的比例越来越高，未(wèi)来并(bìng)不排除由于经济严(yán)重减(jiǎn)速(sù)加快导致(zhì)大规模恐慌再现(xiàn)的情况出现。

　　“消费(fèi)者信(xìn)心(xīn)的下降和最近的美(měi)国居民部门(mén)信用卡违约率上升是(shì)相匹配的，在高通胀高利率经济下行的(de)环境下，居民部门的资产负债(zhài)表和收入(rù)状(zhuàng)况边际上会有恶化(huà)也是情理之(zhī)中；但美国居民(mín)部门已(yǐ)经(jīng)经过了十(shí)年的去杠杆，本身资产负债处于一个(gè)相对健康(kāng)的状况(kuàng)，这也(yě)是为何即便消费信心在恶化，即便银行利率在飙升，美国居民部(bù)门的消费贷款仍然(rán)在继续扩张，这(zhè)显示(shì)着美国居民部门(mén)的需求(qiú)仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前市场避(bì)险情绪(xù)的催化(huà)有两方面的背景，一是按照历(lì)史经验(yàn)看，海外加息结(jié)束到降息(xī)之间(jiān)就是一个容易出风险的(de)时间段(duàn)；二是(shì)能够(gòu)激(jī)发风(fēng)险偏好的中国这边的复(fù)苏环比高点(diǎn)已(yǐ)经看到，同比高点接近(jìn)看(kàn)到，在中国没有更多刺激政策(cè)的情况下，市(shì)场对(duì)全(quán)球经济的(de)预期(qī)想要(yào)进一(yī)步(bù)边(biān)际改(gǎi)善是比较困难的。日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思

　　“在这(zhè)样的背景下，近日A股(gǔ)的主线题材下跌与海外银行业危机共(gòng)振成为(wèi)了一个激(jī)发(fā)避险(xiǎn)情绪升级(jí)的导火索。”赵(zhào)旭初认为，今年大的(de)宏观周期和前几年有(yǒu)所不同，国内和海外出现明显的周期背离，且海外的政策部(bù)门应对危机的(de)速度又很快，所以(yǐ)不至于出(chū)现单边(biān)的持续性(xìng)共振，这(zhè)就导致各(gè)类风(fēng)险资产难以出(chū)现大(dà)幅度的流(liú)畅单边行(xíng)情，比较合(hé)适的操作思路应(yīng)该是(shì)“在下(xià)跌时不过分恐慌、在(zài)上(shàng)涨时也不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环(huán)境(jìng)走弱 有色金(jīn)属(shǔ)全线(xiàn)下行(xíng)

　　在(zài)宏观(guān)环境偏(piān)弱的(de)影响(xiǎng)下(xià)，昨日的有色金属(shǔ)板块全面下行。沪(hù)铜主力合(hé)约2306大(dà)幅(fú)下(xià)挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合(hé)约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合(hé)约2306微(wēi)涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所(suǒ)有色(sè)金属研究总监展大(dà)鹏表示，整体(tǐ)来看，有色金属(shǔ)的全面(miàn)下行有两(liǎng)个利空背景(jǐng)和一个触发因素(sù)，一是临近美联储5月份议息会议，加息25个基(jī)点的(de)概率升至高位，市场表(biǎo)现出谨慎情绪(xù)；二是面临(lín)国内五一假期，资金(jīn)提(tí)前流出规避不(bù)确定(dìng)性风(fēng)险；三(sān)是前一(yī)晚欧美银(yín)行季报再爆利空，引(yǐn)发市场对银行(xíng)业危机蔓延的担忧，避险(xiǎn)情(qíng)绪骤然升温，美股大幅下挫，美元(yuán)指数快速回升，成(chéng)为有色板块全面下行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观(guān)情绪对市场的扰动较大。市(shì)场一(yī)直在(zài)衰退论和加息预(yù)期之间摇摆不定。一(yī)方(fāng)面对银(yín)行业和全球(qiú)经济前景感到担忧，担(dān)心(xīn)陷(xiàn)入衰退，衰退论升(shēng)温又会使得加息预期降(jiàng)低。加息预期降(jiàng)低后又不得(dé)不面对高企的通(tōng)胀数据，美联储喊(hǎn)话(huà)加息不应停止，市场又继续预测(cè)衰(shuāi)退，周而(ér)复始(shǐ)。”国海(hǎi)良时期(qī)货有色金属分(fēn)析师何燕艳表示，此外，国内(nèi)面临(lín)五(wǔ)一(yī)假期，之前看多需求修复(fù)的(de)情绪慢(màn)慢(màn)平复，也(yě)使得价格下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看(kàn)，何燕(yàn)艳表示，以铜和铝为(wèi)代(dài)表(biǎo)的大部分品种还在区间运行，除了锌的空头势(shì)头(tóu)较为明显，而镍和(hé)锡则是辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示，二季度是有(yǒu)色(sè)金属的传统旺季，4月的开(kāi)局延续了(le)需求的强预(yù)期，有色一(yī)度出现触底反弹和(hé)冲(chōng)高预(yù)期(qī)，但(dàn)随着4月(yuè)旺季过半，市场(chǎng)却出现不一样的声音。一(yī)是精炼铜及再生铜制杆、铝材加工和镀(dù)锌板等行(xíng)业样本企(qǐ)业(yè)开工率却出现接(jiē)连下降，社会库存虽然(rán)持续去化，但速度较3月份明显放缓；二是部分下游加(jiā)工企业订单难以为继，且(qiě)产成品库存较往年出现小幅累(lèi)积(jī)，这也就意味(wèi)着之(zhī)前的“强预期”出现(xiàn)“弱(ruò)兑现”的情(qíng)况，或者说3月份的(de)高开工透支了部(bù)分旺季的需求。

　　“对(duì)铜价来(lái)说，海(hǎi)外‘衰退+加(jiā)息’的宏观环(huán)境并不支持价格(gé)高走，同时国内劳动节假(jiǎ)期即将到来，资金从有色市场流(liú)出(chū)规避不(bù)确(què)定性(xìng)风险，价格出现回调并不(bù)意(yì)外，昨日(rì)有色价格快(kuài)速回落(luò)也(yě)是近段时间(jiān)对利空因素的集(jí)中体现，节前宜谨慎。”展大鹏(péng)表示，不过，5月中上旬延续旺(wàng)季下，需求(qiú)不(bù)会大(dà)幅走弱，因此(cǐ)若价格(gé)在节前持续表现偏(piān)弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从具体的行业(yè)数(shù)据(jù)来看，下游需(xū)求无疑是在(zài)慢慢(màn)复苏的。如房屋竣(jùn)工面积19422万平(píng)方(fāng)米，增长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是反应在下(xià)游(yóu)开工(gōng)率上最近几周出现了高位停滞，没有进一步的增(zēng)长，可能和旺季慢慢过去也(yě)有(yǒu)关系。此(cǐ)外，4月的总体(tǐ)预测值普(pǔ)遍也(yě)没有高于3月，虽(suī)然下降数值也不(bù)大，但(dàn)也没能(néng)有力提振(zhèn)需求(qiú)。不(bù)过，何燕(yàn)艳表示，价格(gé)一旦大(dà)跌到目前的状态，现货(huò)上面买(mǎi)盘(pán)又会出现，错综复杂之(zhī)下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观(guān)面上的(de)市场(chǎng)预期过(guò)于一致(zhì)，主流观点(diǎn)认(rèn)为加(jiā)息(xī)已近尾(wěi)声，最(zuì)坏的时候已经(jīng)过去，但今年(nián)可能不会降息。我们要警惕(tì)这种市场过于一致的情况。因(yīn)为美通胀高位(wèi)持(chí)续(xù)，美联储的(de)结果(guǒ)导(dǎo)向很可能(néng)使得加息时间(jiān)或者幅度(dù)超预期，这样市场就会有超预期的下跌(diē)。最主要的是，有(yǒu)色板块多数品种供应(yīng)增加总体比较确定的(de)，需求(qiú)跟(gēn)不上(shàng)供应(yīng)的增(zēng)速(sù)，整个周(zhōu)期是向下而不是向上。因此(cǐ)，我对整个(gè)板(bǎn)块还是(shì)持中线偏(piān)空思路(lù)，投资者可以(yǐ)用振荡的策略去(qù)操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观(guān)经济是对(duì)未来的预期，更多的是反映市场对(duì)未来一个季度(dù)、半年度甚至更长时间的需求(qiú)预期，展大鹏认为，其对有色板(bǎn)块的短期或短线(xiàn)影响并不显著，短期日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思可关注供(gōng)求现(xiàn)状与价格趋势的关系以及可能突发的风(fēng)险事件(jiàn)上。“对有(yǒu)色而言，投(tóu)资者更(gèng)多(duō)担心的(de)是在多空分歧的位置和时间(jiān)节点突发未(wèi)知的风险事件(jiàn)，从而放大了价格短线的波动(dòng)性，带来持仓管(guǎn)理的压力。”他说。

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