当前(qián)，市场(chǎng)投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政(zhèng)府(fǔ)的债(zhài)务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日，美(měi)国众(zhòng)议院议(yì)长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务上(shàng)限问题达成任何(hé)有益意(yì)见，自己和国会(huì)其他(tā)几位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再次与总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息，当地时(shí)间周二，美(měi)国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前(qián)发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共(gòng)和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民(mín)主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市(shì)场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判(pàn)达(dá)成协(xié)议的(de)可能性(xìng)不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不(bù)会在债务上限(xiàn)问(wèn)题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了(le)一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国债务(wù)总(zǒng)额超过债务上(shàng)限(xiàn)。美(měi)国财政部次日启动非常规举措维持政(zhèng)府运(yùn)营，避免出现债(zhài)务违约(yuē)。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政部暂(zàn)时性地继(jì)续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财(cái)政部(bù)长耶伦(lún)在(zài)致信国会领袖(xiù)时发(fā)出了(le)债务违约可(kě)能期限的(de)警告，称(chēng)财政部的最佳估计(jì)是(shì)，若国会未能提(tí)高债(zhài)务上限或暂停上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部将无法继续履行政府的所(suǒ)有义(yì)务，最(zuì)早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限(xiàn)问题相关议(yì)案在众议(yì)院以微(wēi)弱优势(shì)得(dé)到(dào)通过。议案提出，到(dào)明年3月(yuè)31日(rì)前，暂(zàn)停债(zhài)务上限的限制(zhì)，若两党(dǎng)能在这一时限(xiàn)之(zhī)前(qián)同(tóng)意把(bǎ)债(zhài)务上限再(zài)提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限(xiàn)需要满(mǎn)足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党(dǎng)预(yù)计未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫在议案(àn)通(tōng)过后很(hěn)快表(biǎo)示，这一将削(xuē)减支出和(hé)提高债务上限捆绑的议(yì)案没(méi)机会成(chéng)为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如(rú)国会(huì)不提高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国银行业危(wēi)机，美国监管机构(gòu)的(de)第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与(yǔ)创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能(néng)在(zài)硅谷银(yín)行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要求其(qí)尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝，未(wèi)能及时排(pái)查(chá)隐患，没有及(jí)时注意(yì)到第一共和银(yín)行、硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)在疫情期间发(fā)展过快，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作(zuò)人员(yuán)也(yě)没有意识到银行过快(kuài)扩(kuò)张所(suǒ)带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构已(yǐ)发现的(de)缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足(zú)够措施去尽快解(jiě)决(jué)问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是，美(měi)国(guó)银行业的这(zhè)一场(chǎng)危机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银(yín)行也位于加州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅(guī)谷银行的(de)监管工作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担主(zhǔ)要(yào)监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州监管机构未来将对资(zī)产超过500亿(yì)美(měi)元、且(qiě)未纳入保险的存款规模(mó)很高的银(yín)行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未(wèi)纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模较高是(shì)促成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过(guò)去，监管(guǎn)机(jī)构并(bìng)未(wèi)认定大(dà)量无保险存款一定(dìng)意味着风(fēng)险增加，因(yīn)为拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的账户往(wǎng)往是由企(qǐ)业客户持有的(de)，这(zhè)些客户往往(wǎng)很(hěn)少更换(huàn)银行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来(lái)的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也可能(néng)加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度(dù)推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度(dù)推迟美国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美(měi)国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然(rán)致力于以一(yī)种为美国纳税人带来最大价值并保护(hù)美国经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国(guó)会的授权并进行必要的维(wéi)护——这些也是对(duì)该储备(bèi)进行良好管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美(měi)国能源部(bù)表示，除了直(zhí)接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括(kuò)要(yào)求(qiú)一些(xiē)炼(liàn)油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款(kuǎn)法案(àn)取(qǔ)消(xiāo)了国会授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符(fú)合美(měi)国(guó)政府制定的(de)在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以(yǐ)来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上(shàng)行。三个交易日(rì)，豆油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂品种间走(zǒu)势(shì)有明显分化，从板(bǎn)块(kuài)内强(qiáng)弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货(huò)日(rì)报记者了解到，此轮(lún)反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市(shì)场风格不断变化(huà)，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反(fǎn)映了市场(chǎng)交(jiāo)易逻(luó)辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团(tuán)预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油(yóu)脂(zhī)消费预期乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来(lái)补(bǔ)库(kù)需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检验频(pín)度增加，大豆通(tōng)过慢(màn)，供应(yīng)压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询(xún)机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库(kù)存加速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不佳(jiā)及后(hòu)期大(dà)豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油整体受(shòu)到需求难以消(xiāo)化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题(tí)材出现(xiàn)后(hòu)反弹(dàn)迅(xùn)猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在(zài)产地及国内持续去库的加持(chí)下，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也是(shì)本(běn)轮(lún)油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石(shí)丽红表示，此(cǐ)次(cì)油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以(yǐ)上的(de)涨(zhǎng)幅(fú)，一点都(dōu)不(bù)拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了(le)解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不(bù)及预(yù)期，马棕4月库存(cún)环比可(kě)能大幅下降(jiàng)，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格优(yōu)势相比(bǐ)豆油(yóu)及葵油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导(dǎo)致国(guó)际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气)示，若产量(liàng)预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水(shuǐ)平，库存环(huán)比(bǐ)减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低(dī)主要在(zài)于当月假期较多(duō)，工作(zuò)日偏少。因马来种(zhǒng)植园的(de)印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开(kāi)斋节(jié)当(dāng)月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际(jì)劳动(dòng)节(jié)假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士(shì)看来(lái)，三(sān)个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与各自的国内外(wài)供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶(jiē)段性的宏观(guān)企稳及(jí)情绪(xù)修复(fù)也(yě)是(shì)此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国(guó)经济衰退及(jí)风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短(duǎn)期偏强，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹的重要环境(jìng)因(yīn)素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的(de)美国(guó)非农就(jiù)业等数(shù)据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些消(xiāo)息，从边际(jì)上缓解了因美国(guó)银行业(yè)危机、债务上限到期(qī)、短期(qī)较(jiào)差经济数据带来的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧(ōu)美经济(jì)衰退(tuì)预(yù)期、美国银行(xíng)业危机、美国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)等(děng)），考虑巴(bā)西大(dà)豆卖(mài)压有(yǒu)所减轻但仍(réng)将持(chí)续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节(jié)性(xìng)增产季、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等(děng)因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢(láo) 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意(yì)的是(shì)，当前，因宏(hóng)观和基本(běn)面(miàn)的压(yā)制依(yī)然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油(yóu)脂(zhī)供应(yīng)改(gǎi)善倾向较强的(de)背景下，我们(men)预期(qī)油(yóu)脂很难具(jù)备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难(nán)持(chí)续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增(zēng)库周期，在(zài)业内人士看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地看，目前是季节性增(zēng)产(chǎn)季，中期产地库(kù)存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很(hěn)低，马(mǎ)棕(zōng)供需转为充裕预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连续几(jǐ)个月的去(qù)库是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的豆棕(zōng)价(jià)差及主需求国高库存带来的并不算好的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月马棕产量表现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕(zōng)榈油的连续去库。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈油一(yī)般(bān)有(yǒu)着超(chāo)于正常(cháng)季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节(jié)处(chù)于(yú)4月下旬，预(yù)计马棕5月(yuè)全月的产量环比增(zēng)幅(fú)可(kě)能(néng)还会更高(gāo)，这预计将为马来西亚带来显著的(de)累库压力，不利于(yú)产地报价及(jí)棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)未来两(liǎng)个月油脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供(gōng)给的节(jié)奏但不会消化供应(yīng)压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气　“从国内油脂库存(cún)走势来看(kàn)，国(guó)内菜油库存从(cóng)年初以(yǐ)来早就已经进(jìn)入累库状态(tài)。截(jié)至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的累库趋势(shì)也(yě)已经比(bǐ)较(jiào)明(míng)显(xiǎn)，截至(zhì)5月(yuè)5日，国(guó)内豆(dòu)油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周(zhōu)累库。后期从库存季(jì)节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽(lì)红表示(shì)，目前唯(wéi)一(yī)呈现库存下(xià)滑的(de)油脂(zhī)是近月进口不太足(zú)的(de)棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但(dàn)国内油脂油料多数(shù)进口为(wèi)主，成本端原料的供需及价格(gé)的变(biàn)化对(duì)油脂行情的(de)影响要(yào)更大一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一步反弹，美(měi)豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情(qíng)况(kuàng)及国际(jì)菜油葵(kuí)油价格(gé)变(biàn)化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关(guān)注的是，宏观风险并(bìng)没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等(děng)影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市(shì)场(chǎng)随(suí)时可(kě)能(néng)重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改(gǎi)善的背景(jǐng)下，油脂并不(bù)具备持(chí)续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性和高(gāo)度。在侯雪玲看(kàn)来(lái)，每次(cì)反弹(dàn)乏力都是(shì)空单入场机(jī)会(huì)，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报(bào)告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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