在(zài)华尔(ěr)街经济学家和央行(xíng)官员(yuán)争论美国经济是否以及何时会(huì)陷入衰(shuāi)退之际，大(dà)型基金经(jīng)理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多的专业选股人士(shì)将资金从(cóng)银(yín)行等对(duì)经济(jì)敏(mǐn)感的股票中撤出，转而(ér)投资公用(yòng)事业和基本消费品等在经(jīng)济低迷时期(qī)被视为(wèi)具(jù)有弹(dàn)性的股票。

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)汇编的数据显示，同(tóng)时做多和做(zuò)空的(de)对冲基金(jīn)已将(jiāng)其周期性股票(piào)与防(fáng)御性股票的比例降至至少2012年以来的最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。对于只做多的(de)基金经(jīng)理来说，他们对(duì)周期性公司(这些公司的命运取决于商业(yè)周(zhōu)期的(de)起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突(tū)显了主动(dòng)投资领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国(guó)银行策略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对(duì)防御股的(de)偏好与去年不同(tóng)，当时(shí)对衰(shuāi)退的担(dān)忧(yōu)蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明(míng)，人们相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动实(shí)现软着陆(lù)。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数据(jù)进一步证(zhèng)明，专业人士持续看空股市。在美国银行(xíng)4月份对(duì)基金(jīn)经理的(de)最(zuì)新调查中(zhōng)，现金持(chí)有量保(bǎo)持在较高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的任何(hé)时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时(shí)，只做(zuò)多(duō)的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基(jī)于图表信号(hào)配置资产的计(jì)算机驱动策略(lüè)形成了(le)鲜明(míng)对比。由于股市(shì)稳步上涨和市场波动性下降，趋势(shì)追(zhuī)踪基金和波动性目标基金等系(xì)统性资(zī)金(jīn)管理公(gōng)司近几个月增加了(le)股票持有量。

　　德意志银行的(de)投资(zī)者仓(cāng)位模(mó)型最能(néng)说(shuō)明(míng)这种分歧立场。德(dé)意志银行称，量化基金(jīn)继续(xù)抢购股票(piào)，而自由(yóu)裁(cái)量投资者(zhě)的敞口已降(jiàng)至(zhì)一年区间的(de)底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹(dàn)的(de)很大一(yī)部分归(guī)因于(yú)那(nà)些对价格不敏感的量化投资者，他(tā)们别无选(xuǎn)择，只能(néng)在股(gǔ)价(jià)上涨时买入股票不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思。看空者还警告称，持续数(shù)月的股(gǔ)市反弹是不(bù)可持续的。由于标普(pǔ)500指数几次突破(pò)4200点(diǎn)的尝试都(dōu)以失败告终(zhōng)，缺乏(fá)动能(néng)可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变路线(xiàn)，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好于预期(qī)的经(jīng)济数据和(hé)企业财报(bào)也提振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公司在本(běn)财报季(jì)的业绩超出(chū)预期，但目前来看，这不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思(zhè)还不(bù)足(zú)以让美国企业重(zhòng)回增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连(lián)美联储官员也预测今(jīn)年晚(wǎn)些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的(de)Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取(qǔ)防御措施(shī)，最终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的(de)行(xíng)业往往在衰退(tuì)前的6个(gè)月(yuè)内表(biǎo)现(xiàn)优异。直到真(zhēn)正的(de)经(jīng)济衰退到来，防御(yù)性(xìng)股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的(de)领先地(dì)位通常会在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预(yù)计，美国(guó)经济衰退将(jiāng)从第(dì)三季度(dù)开始(shǐ)。

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