大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都没出(chū)一直(zhí)在加班，这个长假(jiǎ)，国内(nèi)旅游(yóu)消费爆了，而海外有爆了(le)，不过是(shì)爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳理(lǐ)一下(xià)重(zhòng)大消息(xī)，以及券商老师们(men)的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政治(zhì)局会议(yì)定调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开(kāi)会议，分析研究(jiū)当前(qián)经济形势和经(jīng)济工作(zuò)。中共(gòng)中(zhōng)央(yāng)总书记习近平主(zhǔ)持会议(yì)。会(huì)议认为，今年以来(lái)，在以习近(jìn)平(píng)同志为(wèi)核心的党中央坚(jiān)强领导(dǎo)下，各地区(qū)各部门更好统筹国(guó)内国际两(liǎng)个(gè)大(dà)局，更好统筹疫情防控和经(jīng)济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我国(guó)疫情(qíng)防控取得重大决定性胜利，经(jīng)济(jì)社会全面(miàn)恢复常态(tài)化运行(xíng)，宏观政策靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供给冲击(jī)、预期(qī)转弱(ruò)三重(zhòng)压力得到缓解，经(jīng)济增长好于预期，市场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现回升(shēng)向好态(tài)势(shì)，经(jīng)济运(yùn)行(xíng)实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国(guó)经济运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足(zú)，经济(jì)转型(xíng)升级面临(lín)新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不(bù)少困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此(cǐ)外(wài)，会议重申(shēn)对(duì)刚性和(hé)改善性住房需求的支持，强调(diào)做好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生(shēng)、保(bǎo)稳定(dìng)工作，促进房(fáng)地(dì)产市场平稳(wěn)健康发展(zhǎn)。同(tóng)时，会(huì)议(yì)还提出(chū)，在超大(dà)特大城(chéng)市积极(jí)稳步推(tuī)进(jìn)城中村改(gǎi)造和“平急(jí)两用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国(guó)家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局(jú)消(xiāo)息，4月(yuè)份(fèn)，制造业(yè)采(cǎi)购经(jīng)理指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和银(yín)行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购(gòu)的命运。美(měi)国(guó)加州金融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监管(guǎn)机构已接管(guǎn)了(le)第一(yī)共(gòng)和银行，这(zhè)是本轮美国银行业(yè)危机中第四家倒下的银行，同时(shí)也是美(měi)国历(lì)史(shǐ)上第二(èr)大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国(guó)内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和(hé)旅(lǚ)游部数据(jù)中心测(cè)算，全(quán)国国(guó)内旅(lǚ)游出游(yóu)合计(jì)2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据俄(é)新社报道，当地时(shí)间5月3日(rì)凌(líng)晨，乌克(kè)兰试图用无人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方(fāng)和特种部(bù)队及(jí)时采取行动(dòng)，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能(néng)达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯(sī)总(zǒng)统普京(jīng)没有因(yīn)袭击受伤，其工作日程将照常进(jìn)行。 掉落的(de)无人(rén)机碎(suì)片(piàn)也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科夫(fū)称，乌克(kè)兰无人(rén)机试图(tú)发动袭击时(shí)普京不在(zài)克里姆林(lín)宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫(mò)斯科州(zhōu)的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合适(shì)的时间(jiān)和地(dì)点采取回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社(shè)5月3日(rì)报道，俄(é)罗(luó)斯首(shǒu)都莫斯科(kē)自当日起禁(jìn)止放飞无人机(jī)，经(jīng)政府批准的除外(wài)。 莫(mò)斯科市(shì)长索比亚宁表示，这一决定是为(wèi)了(le)防止(zhǐ)未经授权使用无人机(jī)，避免妨碍(ài)执(zhí)法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰(lán)方面表示“没有参与”对克里姆林宫的(de)无(wú)人机(jī)袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对无(wú)人机试(shì)图袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗(luó)表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄(é)罗(luó)斯国家杜马议员(yuán)米哈(hā)伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时，呼吁俄(é)军(jūn)对乌克兰总(zǒng)统泽连斯(sī)基位于基辅的官邸(dǐ)进行导(dǎo)弹打击，作为(wèi)对乌方企(qǐ)图使用无人机(jī)袭击克宫(gōng)的回应(yīng)。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中信(xìn)证券：从失(shī)衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的过度博(bó)弈和心态失衡(héng)，市(shì)场大幅动(dòng)荡。进入5月，国(guó)内的经济(jì)、政策和(hé)外部(bù)环境相比4月继(jì)续不断改善，投资者对(duì)经济(jì)的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投资者心态也(yě)将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然处于全年第二个关键做(zuò)多窗口，财报季结束(shù)后，市场将(jiāng)步入业(yè)绩驱(qū)动的行(xíng)情阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持高(gāo)切低，关注上半(bàn)年(nián)景(jǐng)气持续(xù)改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市场信心，扩(kuò)内(nèi)需仍是着(zhe)力(lì)重点，政策预期(qī)回归理性，经济内生(shēng)动能稳步修复，并(bìng)将得到同比和高频(pín)数据验证；外部流(liú)动性(xìng)拐(guǎi)点(diǎn)明(míng)确，美国银(yín)行业风险不断发酵，但(dàn)预计对(duì)A股(gǔ)实质(zhì)影响十分(fēn)有(yǒu)限。其次，财(cái)报季数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底特征明(míng)显(xiǎn)，全年逐季改(gǎi)善的(de)趋势显现，其中行(xíng)业(yè)的结构性亮点日益清(qīng)晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个(gè)层面统一，夯实市场上行基础(chǔ)。最(zuì)后，预计5月(yuè)A股仍(réng)处(chù)于今(jīn)年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投(tóu)资者心态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣(kòu)业绩(jì)主(zhǔ)线，重点布局(jú)医药(yào)、数(shù)字经济和(hé)“一带一(yī)路”板块(kuài)中有业绩亮点的品种，以及其他(tā)板块中一季度业绩明显改善，且在二季度(dù)有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对(duì)韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现(xiàn)相对(duì)韧(rèn)性。主要基(jī)于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳(wěn)固，政策有望(wàng)延(yán)续稳(wěn)中求(qiú)进基(jī)调(diào)。2）上市公(gōng)司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险需要(yào)密切关注，如(rú)若应对得(dé)当(dāng)，对(duì)A股影(yǐng)响可能有限。上述因素(sù)结合(hé)当前A股(gǔ)市场整体估值水平不高(gāo)仍处于历史中低位，A股节后(hòu)两个交易日虽受(shòu)节假期(qī)间的事件性因素影响可能有所波动，但对后市(shì)整体表现不用过于谨慎(shèn)，当前位置(zhì)市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季(jì)度全A营(yíng)收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态(tài)，海外(wài)处于多事之秋，高利(lì)率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处(chù)于再平(píng)衡期，低位把握再(zài)布局机会(huì)；短期结构(gòu)上关(guān)注在低位资产中寻找景气稳定或(huò)好于预(yù)期方向，中期线索在于科技周(zhōu)期与复苏链(liàn)中的弹性方(fāng)向。行业(yè)重点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预(yù)制(zhì)菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源(yuán)等。主(zhǔ)题重点(diǎn)关注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历史，这次(cì)牛市第(dì)一(yī)波上(shàng)涨的(de)结构分(fēn)化更显著。②牛(niú)市初期(qī)类似(shì)春天(tiān)，市场有所(suǒ)反复(fù)很正(zhèng)常，短期政策和业绩因素影(yǐng)响下，行业(yè)或(huò)更均衡。③数字(zì)经济是(shì)全年(nián)主线，后续(xù)或(huò)依据基(jī)本面去(qù)伪存(cún)真，阶段(duàn)性关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归(guī) | 民生(shēng)策略(lüè)

　　往后看，核心资(zī)产、海外(wài)映射(shè)的科技(jì)和大宗商品都将(jiāng)被海外逐级放大(dà)的宏(hóng)观波(bō)动(dòng)所影响。我(wǒ)们的资源+重资产组(zǔ)合(hé)短期驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻(luó)辑的(de)回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类(lèi)企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展(zhǎn)现出成为(wèi)未来经济增长(zhǎng)新动能的潜(qián)力，推荐(jiàn)中低端消费(fèi)、县域消费(fèi)；以“宁(níng)组(zǔ)合”为代表的赛道(dào)板(bǎn)块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一(yī)前后市场表现(xiàn)如何？行(xíng)业(yè)胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参考过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨(zhǎng)概(gài)率较节前明显提升。以全(quán)A指(zhǐ)数为(wèi)代(dài)表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡(dàng)调整(zhěng)，上(shàng)涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个(gè)月上涨(zhǎng)概率则大幅上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一(yī)节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食(shí)品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五一”假期间全(quán)球大类资产(chǎn)波动以及(jí)背后释(shì)放的信(xìn)号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后(hòu)大类资产表现来看，全球主要权(quán)益市场及原油等(děng)大宗商品走(zǒu)弱，美债(zhài)收益率下(xià)行，黄金价格(gé)走强，表明海外市场(chǎng)“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧一季(jì)度经(jīng)济增速不及市场预期(qī)，美国(guó)银行业危(wēi)机和两党债务上限博弈使得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时(shí)也促(cù)使美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点顾假(jiǎ)期消费数据(jù)，国内服务(wù)消费大幅回升(shēng)，但流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点地产(chǎn)销(xiāo)售复苏(sū)偏缓，4月制造业(yè)PMI回落(luò)也表明国(guó)内经济(jì)仍处(chù)于复(fù)苏早期。4月政治局(jú)会议强调(diào)“当前(qián)经济运行好转主要(yào)是恢(huī)复性的(de)，内生动力还不(bù)强，需(xū)求仍然不足”，因(yīn)此(cǐ)总量政策收紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将(jiāng)支撑(chēng)A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用人(rén)工(gōng)智能(néng)发展”，全球(qiú)产业催化和国内政策驱动的数(shù)字经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是(shì)去(qù)年底(dǐ)熊市(shì)结束后(hòu)，指数的第一(yī)次长时间(jiān)回撤，可(kě)以类比历史上牛(niú)市第一年中的战术性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛市第(dì)一年中(zhōng)的第一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个(gè)月，起始和结束(shù)的拐点，均与(yǔ)高(gāo)频(pín)经济指标和(hé)预期的(de)边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济(jì)比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段(duàn)完成后还出现(xiàn)了(le)2个(gè)月的底部(bù)震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以(yǐ)来，股市、债市和商品市场的表现，均(jūn)表明资本(běn)市场(chǎng)对(duì)经(jīng)济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济(jì)回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能(néng)不(bù)会持(chí)续。从最新的PMI数据来看，4月份确(què)实出现(xiàn)了较为明显的下降。这一下(xià)降背(bèi)后我们认为(wèi)可(kě)能(néng)主要有(yǒu)两个短期原(yuán)因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验(yàn)，疫(yì)情后(hòu)第一个季度经济(jì)数(shù)据最容易恢复，4月开始经济(jì)进(jìn)入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济(jì)担心(xīn)等因素，可能会让(ràng)4-5月的(de)经济数据很(hěn)难(nán)超预期。由此(cǐ)导致这(zhè)一次市(shì)场的战术(shù)调整(zhěng)虽然(rán)可能已经完成大(dà)部分，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可(kě)能(néng)还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通(tōng)策略：第(dì)五次(cì)“赛道(dào)大切(qiè)换”

　　我(wǒ)们或(huò)已(yǐ)正(zhèng)站在新一轮牛市(shì)起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了(le)长期的坦途(tú)，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企(qǐ)+科(kē)创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾(wù)在(zài)增加(jiā)：回落的PMI和(hé流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点)长端利率、反复(fù)的(de)美(měi)联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报(bào)业绩；但中(zhōng)期的坦途较为明确：经(jīng)济(jì)温(wēn)和复(fù)苏、美(měi)联(lián)储年内结束加息(xī)、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋势明(míng)确、机(jī)构(gòu)赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何(hé)应对(duì)短期(qī)迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高(gāo)股息央国企，央国企指(zhǐ)数和(hé)ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取(qǔ)超额收益（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持(chí)仓(cāng)呈(chéng)现机构(gòu)赛(sài)道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明(míng)显调整，是进(jìn)一(yī)步加配的良机(jī)，其中以(yǐ)科创50方(fāng)向最(zuì)为(wèi)关键(jiàn)。若美联储能够(gòu)在5月完成最后一次加息(xī)，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其(qí)成长股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏(xià)攻势，科创再(zài)起

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