财联社6月3日(rì)讯(xùn)（编辑 刘越）啤(pí)酒行业(yè)具备明(míng)显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤(pí)酒(jiǔ)企业的“兵(bīng)家必争(zhēng)之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定(dìng)程度上助力啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤(pí)酒以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝(jué)尘”，青岛(dǎo)啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的(de)同比(bǐ)增速也分(fēn)别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营(yíng)收突(tū)破(pò)百亿元。但包括(kuò)百威(wēi)亚太(tài)、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)基本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外资(zī)两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业(yè)则堪(kān)称一抹亮色。民生证券王言(yán)海5月8日(rì)发布的研报(bào)指出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去(qù)，下游场(chǎng)景逐(zhú)步复苏，叠(dié)加成(chéng)本(běn)压力边(biān)际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期明(míng)显提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是(shì)啤酒龙(lóng)头弱势区域持续(xù)扭亏、释放(fàng)利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓(tuí)势(shì)明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格(gé)局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看，华润啤酒和(hé)青(qīng)岛啤酒(jiǔ)自(zì)2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计最大(dà)涨幅分别(bié)达159%和(hé)187%，前者(zhě)目前(qián)总市值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超(chāo)1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注(zhù)意的是，自2021年高点迄今(jīn)重(zhòng)庆啤酒股(gǔ)价跌近六成(chéng)，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施(shī)“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业(yè)兴起(qǐ)，北(běi)京的燕京、上海的(de)力波、福建的惠泉(quán)、新疆(jiāng)的(de)乌苏、兰(lán)州(zhōu)的(de)黄河、重(zhòng)庆的山城(chéng)、四(sì)川的蓝剑、桂(guì)林的漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华(huá)润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)、燕京啤酒(jiǔ)的市场份(fèn)额(é)分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大(dà)巨头的(de)具体市场份(fèn)额，华(huá)润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威(wēi)英博(bó)子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等水(shuǐ)平(píng)，市场集(jí)中度仍有提升空间，待CR1市占率提(tí)升(shēng)后(hòu)头部(bù)企(qǐ)业将(jiāng)有(yǒu)望(wàng)进(jìn)一步提升盈利水平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼(yú)吃大(dà)鱼(yú)”的(de)市场趋势不(bù)变，经过(guò)一段时间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一(yī)超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英博(bó)甩开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，这几年(nián)，外资啤酒在(zài)中国(guó)市场颓势明(míng)显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研报(bào)指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉(jiā)士伯啤酒在中国(guó)多(duō)个地区的销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提(tí)价 占据高端(duān)如同(tóng)坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出(chū)，这(zhè)几年啤酒行(xíng)业的(de)业(yè)绩(jì)增长，多亏了高端化。此前多(duō)年，高端啤酒市(shì)场主要由(yóu)外资啤(pí)酒百威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、喜力(lì)等品牌(pái)牢牢掌控(kòng)。近年来，本(běn)土啤酒开始(shǐ)发力。以销量(liàng)最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江(jiāng)南北的大绿棒子，现在已经很难见到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道(dào)。

　　孙山山(shān)指出，啤(pí)酒行(xíng)业处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游终端(duān)议价能(néng)力较(jiào)强，进入存量竞争(zhēng)时代后(hòu)，企业为(wèi)向高端化转型已(yǐ)多次实施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场(chǎng)景恢(huī)复将加(jiā)速各啤(pí)酒龙头产品结构优化、加(jiā)速高(gāo)端(duān)化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于(yú)成(chéng)本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近(jìn)几年时有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次(cì)、企业参与数量高(gāo)增，提价(jià)区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中高低档均(jūn)有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的“一世传奇(qí)”，百威(wēi)啤(pí)酒的“大(dà)师传(chuán)奇(qí)”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒：中档高端齐发力 高(gāo)端(duān)化(huà)势(shì)能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在(zài)百(bǎi)元级产品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价(jià)388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位(wèi)最高，均(jūn)价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发布的研报(bào)指出，青(qīng)岛啤(pí)酒中(zhōng)档高(gāo)端(duān)齐(qí)发力，高端化势能锐不可当。产品端方(fāng)面，公司在坚持纯生系(xì)及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一步提(tí)升中(zhōng)档崂(láo)山品(pǐn)牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端产(chǎn)品放量，带(dài)动整体产品结构持续升级。随着(zhe)23年(nián)现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来低(dī)基数(shù)效(xiào)应，预计(jì)公(gōng)司(sī)全年业(yè)绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购(gòu)喜(xǐ)力如虎添(tiān)翼 但目前主要销量(liàng)来自中低端(duān)产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤酒(jiǔ)收购喜(xǐ)力中国正式完(w导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗án)成(chéng)交(jiāo)割。1863年(nián)创立于(yú)荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上(shàng)百(bǎi)家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收(shōu)购方(fāng)华(huá)润啤酒，满(mǎn)打满算(suàn)也才30岁，借此拓展高端市(shì)场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其(qí)收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下(xià)）产(chǎn)品(pǐn)收入占(zhàn)比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济型(xíng)产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对(duì)其高端产品(pǐn)认知度或接受度(dù)相(xiāng)对偏低。公司提价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能(néng)持续开(kāi)拓市(shì)场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业的(de)老大哥，燕京(jīng)啤酒近(jìn)几年(nián)风光不在。不仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营业额甚至被(bèi)重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去年业绩爆(bào)发(fā)，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今(jīn)年一季度延续(xù)高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的成(chéng)功营销，以及(jí)旗下燕京酒號社区小酒馆这种新(xīn)零售业态的落地(dì)生根。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱(yù)4月21日(rì)研报(bào)指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销(xiāo)量同(tóng)增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续(xù)开拓(tuò)市场(chǎng)，推动整体销(xiāo)量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改(gǎi)革红利释放正处起步(bù)阶段，旺季(jì)动销(xiāo)加速、成(chéng)本优化(huà)之下，公司业(yè)绩弹性(xìng)将进一步加速(sù)。

　　此外，分析(xī)人(rén)士指出，精酿啤酒目前(qián)属于(yú)蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发展潜(qián)力及空间，且目前行业格局导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗未定(dìng)，企(qǐ)业拥有(yǒu)弯道超车机会；基(jī)于精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应用(yòng)场(chǎng)景布局多元化企业，将更加能够顺(shùn)应精(jīng)酿市场发(fā)展趋势，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望成为行业新引领者。

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