5月23日，医药股开(kāi)盘拉(lā)升，复(fù)星(xīng)医药、科(kē)伦药业涨超2％，恒(héng)瑞医药、药明(míng)康德、智飞生物(wù)、沃森(sēn)生物、长春(chūn)高新等涨超(chāo)1％。

　　医药板块今年以(yǐ)来持(chí)续(xù)处(chù)于低(dī)位水平，具(jù)有较大吸(xī)引力。截至5月23日，医药生物行业(yè)估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于历史较(jiào)低(dī)分位数水平。

　　在(zài)AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医(yī)药板(bǎn)块作为老赛(sài)道是否能(néng)有(yǒu)反弹行(xíng)情？在后(hòu)疫情时代，医药板块(kuài)是(shì)否还有(yǒu)新的业绩驱动(dòng)因素(sù)？本文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情在(zài)2023年第一季度的影响将会逐步(bù)消退，医药行业的基本(běn)面正(zhèng)继续得到(dào)改善(shàn)。

　　2023年(nián)一(yī)季度，医(yī)药板块(kuài)（创(chuàng)新药除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母(mǔ)净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的(de)增速相(xiāng)比(bǐ)，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度(dù)来(lái)看，在2023年(nián)一季度(dù)，医药板块（创新药(yào)除外）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提(tí)升至(zhì)2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一(yī)季度，创新药板块的营收(shōu)与去年同(tóng)期相比增(zēng)加了6.56％，研发总支出的增速(sù)达到了(le)+15.25％容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人，研发(fā)支出占收入的(de)比(bǐ)例达到了38.07％，与202容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人2年(nián)第(dì)一季(jì)度相比下降了12.44 pct，整体板块市(shì)值/净现(xiàn)金已(yǐ)经(jīng)从(cóng)2022第一季度的8.84倍恢复到(dào)了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行(xíng)业(yè)的经(jīng)营(yíng)数据来看，除去创新药和疫情受益细分领域，医(yī)药板块中具有较好(hǎo)成长能力的低估值(zhí)板块有(yǒu)原料(liào)药、医疗设备(bèi)、血制(zhì)品、药店。

　　相较于许多创新(xīn)药、器械企业的产品(pǐn)销售前(qián)景，国内市场仍未达到预(yù)期，原因在于近几年来，由于老龄(líng)化，国内医保支出并(bìng)未增加太(tài)多(duō)，增速中的增量大部(bù)分都被用于疫(yì)情(qíng)相关(guān)行(xíng)业。

　　这也是为什么，国(guó)内的医疗行业(yè)，增长速度并不快。首先，结(jié)构性的(de)分化是非常明显的，传统药企必(bì)须要给(gěi)创新留(liú)出(chū)空间，比如在过去的三年中(zhōng)，港股(gǔ)创新药(yào)企的(de)年化营收增速(sù)高达70％。对本土(tǔ)医药企业而言，要实现高速发展(zhǎn)，必须要双管齐下(xià)，在本土市(shì)场之外拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是(shì)

　　医药投资的胜负手(shǒu)

　　目(mù)前(qián)在总需求复苏不及预期的背景下，医药板块中有刚性需求的新基建(jiàn)板(bǎn)块或是最具有确定性(xìng)的领域之一(yī)，一(yī)定程度上或(huò)仍是今年医药投资的胜(shèng)负手。

　　我国继续推进(jìn)优质医(yī)疗资源扩容下沉、区域(yù)平衡分布，医疗新基建再获政策扶(fú)持。4月13日，国(guó)家(jiā)卫生(shēng)健康委(wěi)员会召开(kāi)新(xīn)闻发布会，重(zhòng)点介绍优质医疗资源(yuán)下移、区域平衡布(bù)局。县医院作为县级(jí)医疗卫生服(fú)务网络的龙(lóng)头，连接(jiē)着城乡卫生服务(wù)体(tǐ)系。长期以来，国家卫生健康(kāng)委通过开(kāi)展三级医院对口帮扶等方(fāng)式，引导优(yōu)质医(yī)疗资源下移，不断提高县(xiàn)级医院的(de)综合实(shí)力。

　　今后，继续推进(jìn)人才、技术、管(guǎn)理(lǐ)的下移，通过城(chéng)市三级医院(yuàn)的(de)对口支援(yuán)，托管，建立医联(lián)体，远程医疗等多种形式，满(mǎn)足(zú)县域居民(mín)的基本医疗卫(wèi)生需求，为普通疾病(bìng)在市县范围(wéi)内解决奠(diàn)定坚实的基础。

　　会议同(tóng)时指出(chū)，在接(jiē)下(xià)来(lái)的工作中，将继续(xù)推进临床重点专科“百千万”工程(chéng)，指导各地(dì)按照“搭(dā)平台，建载体(tǐ)，促融合”的(de)思路(lù)，重(zhòng)点加强群众需求较大的心血管外科学、妇产科(kē)、骨科、麻醉科、小儿科、精(jīng)神病学、病理学等(děng)专科(kē)建设，补齐资(zī)源短(duǎn)板，完成预期的(de)建设任务。随着具体政(zhèng)策的出台，相关的(de)基层医疗器械市场或将受(shòu)益(yì)。

　　可发现与(yǔ)医(yī)疗成像器材、生命信息(xī)设备和心血管耗材相关的板块将会有较大的发展(zhǎn)空(kōng)间。容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人其中的个股有：联影(yǐng)医疗、万东(dōng)医(yī)疗、奕瑞科技、乐(lè)普医疗、心(xīn)脉医疗、海尔生物。

　　医改(gǎi)政策频频出台，医疗器械市场持续扩张(zhāng)。随(suí)着国(guó)家继续支持优(yōu)质医疗资源(yuán)扩容下沉的政策，在未来(lái)，医疗卫生资源的分布将会得(dé)到优化，促进更多优质的医疗资源(yuán)向下扩容(róng)，释放更多中、基层医疗(liáo)机构的采(cǎi)购需求。

　　在国家“十四五”规划(huà)中提出要加强医疗卫生(shēng)领域的基础(chǔ)设施(shī)建设(shè)的背景下(xià)，预计医疗器(qì)械采购将(jiāng)更(gèng)加宽松，这将推(tuī)动医疗器械市场(chǎng)的快速发展(zhǎn)。在政策推动下，国产品(pǐn)牌有望凭(píng)借高(gāo)性价比的(de)优势加速进入(rù)医院，长期而(ér)言，随着多项(xiàng)政(zhèng)策(cè)支持的(de)持续加(jiā)强，国产(chǎn)替(tì)代将逐(zhú)步加速，相(xiāng)关(guān)大型医疗器械的龙头厂商将会抓住(zhù)放量的机会，实现快速发展。

　　华(huá)富证券建议关注国内高(gāo)端医疗设备(bèi)的(de)龙头企(qǐ)业：迈瑞(ruì)医疗、联(lián)影医疗、澳华内镜(jìng)、开(kāi)立医疗、海泰新光。这些企业具有较好的产品(pǐn)性(xìng)能、较(jiào)好的渠(qú)道和(hé)较强的研发能力。

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