在股市(shì)高点成立(lì)的主动权(quán)益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开放(fàng)的(de)产品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品(pǐn)成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示(shì)，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基(jī)金的整体破净率(lǜ)与基(jī)金成(chéng)立时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量(liàng)等(děng)众多因素有关。其中，高点成(chéng)立是基(jī)金(jīn)破净的重要原因。同时(shí)，他们也建议(yì)基(jī)金公司要(yào)更(gèng)加(jiā)前瞻(zhān)性布局(jú)产(chǎn)品，克服短期(qī)盲目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客户利益和导向开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权(quán)益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发布(bù)公告称，根据基(jī)金(jīn)法、基金运作管理办(bàn)法、基金合同的有关规(guī)定，公司(sī)旗下(xià)主动权益一年定(dìng)期(qī)开放基金最近一个开(kāi)放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基(jī)金出现触发基金合同终止的情形(xíng)，基金管理人将终(zhōng)止(zhǐ)《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行(xíng)基金财产清算程序，无须(xū)召(zhào)开基(jī)金份额(é)持有人大(dà)会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合同(tóng)生(shēng)效后，若(ruò)登记机构完成(chéng)每(měi)个开放期最后一(yī)个开放(fàng)日(rì)的申购、赎(shú)回或转换业务申请确认时，基(jī)金的基金份额持有人数量不满200人(rén)或(huò)者(zhě)基金资(zī)产净值低(dī)于五千万元(yuán)，基金管理人(rén)在履(lǚ)行(xíng)相关监管报告和(hé)信息披露程序(xù)后终止基金合同，无需召开(kāi)基(jī)金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合(hé)型基金(jīn)管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月(yuè)成立以(yǐ)来两年多(duō)收益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将到期(qī)的(de)主动权益(yì)类(lèi)定(dìng)期(qī)开放基(jī)金有60只(zhǐ)（份额合并计(jì)算）即(jí)将迎来(lái)开放日，目前破净(jìng)产品（统计复(fù)权(quán)净(jìng)值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净(jìng)率最高的(de)产品成立(lì)两年来(lái)亏损超43％，目(mù)前基金净值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定(dìng)开(kāi)基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月(yuè)震(zhèn)荡(dàng)上升态势。

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　　上海证券基金(jīn)评价(jià)研究(jiū)中心(xīn)高级分析师孙(sūn)桂(guì)平对此表示，一般而言，随着基金开(kāi)放日临(lín)近(jìn)，为了应(yīng)对(duì)基金集(jí)中申赎(shú)影(yǐng)响，基金的投(tóu)资策略可(kě)能(néng)倾向于(yú)保(bǎo)守，权益(yì)仓位可能(néng)会(huì)有所降低。因此，在权(quán)益市场表现不好时，距离开(kāi)放日(rì)越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然(rán)，整(zhěng)体破(pò)净(jìng)率情况也与基金成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等众多因(yīn)素有关(guān)。

　　一(yī)位基金销售(shòu)机构负责人(rén)也分析(xī)，今(jīn)年8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基金大(dà)多成立于2020年(nián)下半年，高点成立是(shì)基金破净的重要原因(yīn)；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金(jīn)数量(liàng)明显(xiǎn)少于(yú)5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月(yuè)份破净基金的数量(liàng)较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基(jī)金的发行节奏存(cún)在关(guān)系。

　　建议前(qián)瞻性布(bù)局产品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记(jì)者(zhě)观(guān)察，从近三月即将迎来开放的定期(qī)开放(fàng)式(shì)基金(jīn)来看，多数成(chéng)立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能是部分(fēn)基金破净(jìng)的重要原因。

　　针(zhēn)对(duì)上(shàng)述现象，孙(sūn)桂平表(biǎo)示，从基金(jīn)发(fā)行角度而(ér)言，权益市场高点时基金(jīn)发行相对容(róng)易，而且(qiě)规模也容易做大，基(jī)金公(gōng)司有动力去(qù)做；但(dàn)从(cóng)投资者而言(yán)，高点入市(shì)就容易出现(xiàn)一段时间内基金业(yè)绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而(ér)言，在市(shì)场高点时要十公分有多长 10厘米就是10公分吗保持冷静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短(duǎn)期盲(máng)目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导向进行(xíng)产品布(bù)局和发行。此举既可以保护投(tóu)资(zī)者利益，也可(kě)以树(shù)立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理(lǐ)规模提(tí)升。

　　上(shàng)述基(jī)金(jīn)销售(shòu)机构负责人也表示，在市场高位、情绪(xù)火(huǒ)热时(shí)发行(xíng)基金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两(liǎng)年权益市场的整体波动增(zēng)大，风格(gé)轮动现象加剧(jù)。所(suǒ)以，近两年不同的投资策略、不同投资(zī)范围的基(jī)金(jīn)收益率差距较(jiào)大。另一方面，市场(chǎng)情绪(xù)火热时(shí)容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给(gěi)基金经(jīng)理带(dài)来的灵(líng)活性限(xiàn)制很可能会影(yǐng)响产品未来的超额收益。同(tóng)时(shí)，优(yōu)质(zhì)资产的资(zī)金容量(liàng)通常有限，且短期快速上涨很(hěn)可能估值(zhí)虚高。过高(gāo)的管理规(guī)模(mó)要求(qiú)基(jī)金经理(lǐ)不得不(bù)跨出舒(shū)适圈，覆盖(gài)更多投资(zī)机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会(huì)增加错判的风(fēng)险，对获取超额收(shōu)益影(yǐng)响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构负责人也建议基(jī)金公(gōng)司前瞻性(xìng)布局产品十公分有多长 10厘米就是10公分吗，并将规模(mó)控制在基金经理能力范围内，高点(diǎn)成立的(de)产品，如(rú)果(guǒ)通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权(quán)益类基金表现不及(jí)预期，近一年新成立的定开权(quán)益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行(xíng)陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时，投资(zī)者(zhě)的心(xīn)态会受到一定(dìng)程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚至(zhì)可能(néng)打(dǎ)击投(tóu)资者的投(tóu)资信心。如果破(pò)净率持续上升的话，投(tóu)资(zī)者对于后续新发基金(jīn)的购买意愿可(kě)能会下降(jiàng)。” 上述基金销售(shòu)机构(gòu)负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基(jī)金经(jīng)理更好施展投资(zī)决(jué)策(cè)，有效阻止投资者(zhě)频繁交易等方面具有明显优势(shì)，有利(lì)于(yú)为投资者创造更(gèng)好(hǎo)收(shōu)益。但是定开基金也受(shòu)市场(chǎng)波(bō)动影响，跌破(pò)净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一(yī)是要避免(miǎn)高位发行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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