核心(xīn)观点:在当前(qián)经(jīng)济恢复的不(bù)确(què)定(dìng)性下，高股(gǔ)息(xī)策(cè)略有望以其(qí)确定的股息收入(rù)和较高(gāo)的安全(quán)边际为投资者提供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)，分红率高而稳(wěn)定，估值处于历史低(dī)位(wèi)，银行板块将成为高(gāo)股息策(cè)略的(de)理想(xiǎng)增(zēng)配板块。

　　高股息策略(lüè)是以股息率为投资要素(sù)，选择股息率(lǜ)较高的(de)股票并长(zhǎng)期持有的投资策略。高股息率一方面意(yì)味着公司有(yǒu)较(jiào)高的股利支付(fù)率，投资者每年可(kě)以(yǐ)获得较高(gāo)的(de)股利收入作为绝对(duì)收益，另一方面意(yì)味着公司估值较低，因此具(jù)备(bèi)一定的安全边际(jì)，而且(qiě)投资的成本(běn)相(xiāng)对较低，长期持有还可以免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费(yǐ)节(jié)税(shuì)。从历史(shǐ)表(biǎo)现上来(lái)看，高股息策略的安(ān)全(quán)性较高，在市场下(xià)行阶段更加抗跌，防(fáng)御性更强(qiáng)。从当前(qián)宏观经济的角(jiǎo)度来看，疫情三年后经济恢(huī)复仍然有(yǒu)较大的不(bù)确定性；从大类资产的投(tóu)资收益来(lái)看，目前可投资的资产不多，收益率在下行。因此以(yǐ)银免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费行板块为代表的(de)高(gāo)股(gǔ)息策略有望(wàng)取得(dé)相对不错的(de)收益。

　　高股息率想要(yào)取得(dé)较好的收(shōu)益就需(xū)要满(mǎn)足(zú)以(yǐ)下几个条(tiáo)件：1）在(zài)分子部分也(yě)就是(shì)股息(xī)端(duān)需要有一贯(guàn)较高而且稳定的分红率；2）有稳定(dìng)股息的前提就是(shì)行(xíng)业基本面需(xū)要稳(wěn)定；3）在分母部分也就是股(gǔ)价端估值低，因此安全边际(jì)比(bǐ)较(jiào)高，下降空间有限，波动性较低；4）公司(sī)最好有一(yī)定(dìng)的成长性，股价有进(jìn)一(yī)步提升(shēng)的可能(néng)

　　而银行板(bǎn)块恰好满(mǎn)足以(yǐ)上条件：1）上市(shì)银行过(guò)去(qù)三年(nián)的现金(jīn)分红率整体都(dōu)在24％以上，其(qí)中大(dà)行最高，其次是股份(fèn)行(xíng)和城(chéng)商行，农商行相对低一些(xiē)。2）银(yín)行高分红的背(bèi)后也离不开经营(yíng)业绩(jì)的稳定。从2023年(nián)一季度来看，上市银(yín)行整体营收同(tóng)比+0.6％，在一(yī)季度(dù)集(jí)中迎来资产重定(dìng)价的(de)情况下能够保持正增(zēng)殊为不易。上市银行整体净利润同(tóng)比+2.3％，行(xíng)业利(lì)润增速(sù)高于营收，拨备与税收优惠共同贡献(xiàn)利(lì)润释放。预计随(suí)着(zhe)大行重定价(jià)的压力过去以及(jí)二(èr)三季度农(nóng)商行小(xiǎo)微投(tóu)放(fàng)旺季的(de)到(dào)来，资(zī)产端(duān)收(shōu)益率将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，而中小(xiǎo)银行(xíng)存(cún)款利率的下行和理财资(zī)金赎回的(de)趋缓也会(huì)使得负债(zhài)成本(běn)有望(wàng)进一(yī)步(bù)下(xià)行，净息(xī)差预计(jì)会在下半(bàn)年提升。资产质量(liàng)方面银行板块处于历(lì)史较(jiào)优(yōu)水(shuǐ)平，上市银行不(bù)良率继(jì)续环比(bǐ)下降，基(jī)本处在2014年(nián)来历史低(dī)位，拨(bō)备覆盖(gài)率维持(chí)在245％的(de)高(gāo)位(wèi)。3）目前(qián)银行(xíng)板块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板块中最低的。而从2010年到现(xiàn)在的历史数据(jù)来看，银(yín)行板块的(de)PE分位(wèi)为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处(chù)于比(bǐ)较低的水平(píng)。因此银行板块的配置安全(quán)边际和性价比较好(hǎo)，作(zuò)为(wèi)低且稳定的(de)分(fēn)母(mǔ)也保(bǎo)证(zhèng)了(le)其比较高的股息率。4）银行板(bǎn)块作为(wèi)“国(guó)资含(hán)量”比较高的板块(kuài)，从(cóng)去年底开始监管(guǎn)开始提出中特(tè)估后(hòu)免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费有比较(jiào)不(bù)错的表现，国资(zī)持股比例(lì)和今年以来的(de)涨(zhǎng)幅也(yě)有(yǒu)43％的(de)正(zhèng)相关性，中特估有望为投资者(zhě)带(dài)来除(chú)稳定股息收益外的(de)附(fù)加资本利得。

　　风险提示事(shì)件：经济下滑超预期，经济恢复不及(jí)预(yù)期。

　　摘要选(xuǎn)自中泰(tài)证(zhèng)券(quàn)研究(jiū)所研(yán)究报(bào)告：《银行板块与高(gāo)股(gǔ)息策略：稳定(dìng)收(shōu)益(yì)的溢价》

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