钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬(qiào)动(dòng)54亿乃至94亿投资(zī)，传(chuán)艺科技是真跨(kuà)界(jiè)还是奢望，飙涨后又腰斩的股价似(shì)乎已经给出(chū)注脚(jiǎo)。

　　去(qù)年6月以来，萦绕在键盘生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大(dà)议题莫(mò)过于跨界钠电池。

　　这个热门又令(lìng)人(rén)遐想的题材搭配(pèi)公(gōng)司释放钠电池项目(mù)进展的“积极主动”，在2022年刺激着传(chuán)艺科技股价迅速(sù)飙(biāo)涨4倍，甚至(zhì)期(qī)间还(hái)祭出(chū)“七连板”和“五连(lián)板”妖股走势。然去年末以来，抛“利好(hǎo)消息”催涨(zhǎng)股价(jià)的套(tào)路完全失(shī)灵，股价又在4个多月时(shí)间极速腰斩(zhǎn)。即便是(shì)3月(yuè)末扔出30亿元(yuán)定增预(yù)案投建年产5.5GWh钠(nà)电池项目(mù)，传艺科技也(yě)只收获了短暂(zàn)的上涨，而后再未掀(xiān)起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌(diē)折射的是市场对传艺科技(jì)高调跨界钠(nà)电赛道故事的怀疑：从宣(xuān)布跨界到现在(zài)，时间不过10多(duō)月(yuè)，规(guī)划(huà)产能已(yǐ)经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科技如(rú)何撬(qiào)动54亿元乃至(zhì)94亿元的投资成(chéng)本？巨头环伺、落(luò)地(dì)产能骤增、锂价持续下(xià)行，在(zài)愈加拥挤的赛道上(shàng)，夸下海(hǎi)口的产能又该如何消化(huà)？过往投资计划频频“跳票”、实际效益与预期天差地别等(děng)“黑历史”在前，“大跃进(jìn)”的(de)新项目如何(hé)让人信服(fú)？

　　跨(kuà)界钠电池，股价“过(guò)山车”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠离子电(diàn)池便与锂(lǐ)离子电(diàn)池同时期萌(méng)芽，但由于钠电负极嵌(qiàn)钠能力(lì)较(jiào)弱、钠电(diàn)池能(néng)量密度较(jiào)低，导致(zhì)其研发进(jìn)度大大落后于了锂(lǐ)电池(chí)。直到2020年后，随着钠电(diàn)关键技术完(wán)成突破以及(jí)锂价(jià)不断飙升，钠(nà)电才作为锂电(diàn)“备胎”之一重回(huí)人们重视。尤其2021年(nián)7月，宁德时代推出第(dì)一代钠离(lí)子电池(chí)，掀起钠(nà)电风潮(cháo)，并将(jiāng)风(fēng)口带到了(le)A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如(rú)日中天之(zhī)际，传艺科技于去(qù)年6月22日晚间高(gāo)调宣布入(rù)局(jú)。彼时(shí)的公告(gào)显示，公司拟投(tóu)资3000万元通过全资子公(gōng)司江(jiāng)苏(sū)智(zhì)纬电子科(kē)技有限公司(sī)（以下简称“智(zhì)纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业、自(zì)然人杨磊和杨崇义合作设立控股孙公司(sī)江苏传艺(yì)钠电科技(jì)有限公(gōng)司（公司(sī)持股75％，以(yǐ)下简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺(yì)科(kē)技旋即涨停，当(dāng)日盘后公司迫不及待召开电话会议，向合计(jì)64名(míng)分析师和个人投资(zī)者(z一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力hě)披露跨界钠电的各种细节。根据规(guī)划，传艺科(kē)技钠电(diàn)池项目中试(shì)线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的(de)产(chǎn)能2023年投产，二期计划新建8GWh的(de)产能。

　　撂(liào)下电话，股价(jià)更加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停，传(chuán)艺科技宣布跨界后一口气收出7个涨(zhǎng)停板，市值(zhí)快速实现翻(fān)倍。

　　传艺科技日(rì)K线图，来源：wind

　　有了钠(nà)电消息(xī)催涨股价的前车在前，传艺科技开始有意无(wú)意地“主(zhǔ)动(dòng)”披露钠电项(xiàng)目进(jìn)展，而(ér)公司股价也往往在公告披(pī)露后录得(dé)大幅上涨。去年12月(yuè)5日盘中，公司股价一度(dù)摸高(gāo)至54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠电池(chí)前10元/股左右的温吞(tūn)股价，不到半年(nián)的(de)时间(jiān)已翻(fān)了逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股价开始掉(diào)头(tóu)向下，无论(lùn)其如何(hé)发布“利好”消息(xī)，股价也再(zài)难掀大(dà)风浪，反而(ér)随着(zhe)时间的推移，迅速回(huí)落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值得一提的(de)是，由于在2022年6月(yuè)23日(rì)盘后，公司迫切召开电话会并(bìng)在《投资者关系活动(dòng)记录表》中对外发布钠电池业务未来规划(huà)、技(jì)术水平等涉及公司经营的(de)重大信息，但直至2022年7月9日才正式通(tōng)过(guò)《关于对深圳证券交易所关(guān)注函回复(fù)的公告》补(bǔ)充披露相关(guān)事项，传艺(yì)科技及(jí)公(gōng)司(sī)董事长兼总经(jīng)理邹伟民、时任董秘许小丽还遭深交所通报批(pī)评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传(chuán)艺科技(jì)股价(jià)“过山车”式(shì)上下，背后纵(zòng)有游(yóu)资(zī)推(tuī)波助澜(lán)，但归根结(jié)底还是其(qí)资(zī)金(jīn)有限与钠电产能规(guī)划“大(dà)跃进”不匹配无法(fǎ)让(ràng)市场信服(fú)造成(chéng)的。

　　根据(jù)公司定增(zēng)预案，钠电池二期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公(gōng)司产能将达到10GWh。而根据公(gōng)司此前(qián)对(duì)交(jiāo)易(yì)所回复(fù)函和2023年度定(dìng)增(zēng)预(yù)案，公司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的投(tóu)资(zī)成(chéng)本约54亿元。其(qí)中，土地购置及(jí)厂(chǎng)房成(chéng)本(běn)约4亿元(yuán)，10GWh产能需投(tóu)入的装修及设备成本约(yuē)50亿(yì)元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产能远(yuǎn)不止这公告(gào)出来的10GWh。据传艺钠(nà)电官微消息，公司董事长邹伟民4月(yuè)16日在公(gōng)开场合演(yǎn)讲时提到，“2022年(nián)7月(yuè)，公司决定，发挥(huī)资(zī)金优势(shì)，投资50亿元，新(xīn)征410亩(mǔ)土地，用30个(gè)月的时间，新上钠离子电池全供应链项目，逐步(bù)形成年产3万(wàn)吨正极材料(liào)、4万吨负极材料(liào)、18GW一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力h钠离(lí)子电池、15万吨电解(jiě)液(yè)的生(shēng)产能力(lì)；2022年10底(dǐ)，中试线已经竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量(liàng)产线已(yǐ)经开始试产试销，6月(yuè)底有望(wàng)批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开(kāi)演(yǎn)讲时提到的钠电(diàn)产能规(guī)划，来源：传艺钠电官(guān)微

　　若按邹伟民的(de)说法，传(chuán)艺科技(jì)在上述(shù)的54亿元资金外，还需要(yào)更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电(diàn)池就需要40亿元的投入。

　　但现实是(shì)，传艺科技主营式微，年赚1亿元的(de)盈利水平显然(rán)难以(yǐ)撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设备和印制电(diàn)路板（PCB）两大类(lèi)消费(fèi)电子零组件，具体包括(kuò)笔记本/台(tái)式机(jī)电脑键(jiàn)盘、触(chù)控(kòng)模组(zǔ)和鼠标等(děng)输入类设(shè)备及通讯用板、消费电子、计(jì)算机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市(shì)以(yǐ)来公司(sī)经营规模不断(duàn)扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到(dào)19.99亿元(yuán)，翻(fān)了近3倍。但(dàn)盈(yíng)利(lì)并未(wèi)同步，上市(shì)当年(nián)公司归(guī)母净利润(rùn)就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元(yuán)。之后随着(zhe)行业式微，公(gōng)司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈(yíng)利就已经达(dá)到了9000万(wàn)元，净利润(rùn)增长乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变动情(qíng)况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶颈(jǐng)，账上的资金也并(bìng)不宽裕。2022年，公司经营活动产(chǎn)生的现金(jīn)流量净(jìng)额4.46亿元；截至去年末，公司货币(bì)资金仅2.87亿元，短期(qī)借款8.41亿(yì)元(yuán)；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年半内要(yào)拿(ná)出(chū)54亿元(yuán)乃至94亿元以(yǐ)上(shàng)的资金投(tóu)资钠电(diàn)，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所(suǒ)的(de)回函(hán)中(zhōng)，传艺科技曾详细披露(lù)过2GWh项目资金来源：截至(zhì)2022年5月31日，公司可用于(yú)钠离子电池(chí)项目的自有资(zī)金仅1.61亿元，银行授信未使用(yòng)额(é)度10.27亿元，足(zú)见其(qí)在投资钠电项目时(shí)自有资金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来(lái)源：传艺科(kē)技给深交所的回函

　　很(hěn)明显，一开始规划(huà)的(de)一期2GWh产能，传艺科技(jì)就是(shì)准备靠银行(xíng)贷(dài)款解(jiě)决。后一期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资(zī)额增加10亿元左(zuǒ)右(yòu)，同(tóng)样仰仗银(yín)行贷款。今年3月30日公司公告称(chēng)，传(chuán)艺科(kē)技及子(zi)公司拟向工商银(yín)行、农业银(yín)行等组(zǔ)成的联(lián)合银团(tuán)申请不(bù)超过20亿元的(de)项(xiàng)目贷款，用(yòng)于公司钠电池项目(mù)。根(gēn)据最新的调研记(jì)录(lù)，“截至目前，牵头银行已审批通过，参团银行(xíng)处于正常的审批流程中。”

　　一期靠(kào)贷(dài)款，二期谋定(dìng)增。今年3月(yuè)30日，公司披露《2023年度向特定对(duì)象发行股(gǔ)票预案》，拟募资不超过(guò)30亿元，其中的24亿元拟投入(rù)钠电池制造二期项目(mù)，剩余6亿元(yuán)补(bǔ)流(liú)。

　　根(gēn)据测算，二(èr)期5.5GWh项目(mù)总投资(zī)额为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿元外，还(hái)有3.47亿元的缺(quē)口。而为补这部分缺口，传艺科(kē)技甚至(zhì)将(jiāng)2020年(nián)定增募投资(zī)金中的1.75亿(yì)元变(biàn)更用于该项目。

　　简单加(jiā)总便知，家底不厚(hòu)，传艺(yì)科技10GWh钠(nà)电项目只(zhǐ)能依(yī)赖融(róng)资(zī)。至(zhì)于上(shàng)述邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的项目资(zī)金来源，钛媒(méi)体APP向公司求证(zhèng)，但截(jié)至发稿，仍未(wèi)获回(huí)复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还有优势(shì)吗？

　　“今(jīn)年销售(shòu)不低于10亿元，整(zhěng)个钠电池全供应链项目计划到2024年末全(quán)部竣(jùn)工投产(chǎn)，达产达(dá)效后，可实现年销售250亿(yì)元。”若传(chuán)艺科(kē)技的钠(nà)电(diàn)项目真如邹伟(wěi)民(mín)在近(jìn)日的(de)演讲中所(suǒ)言照进(jìn)现实，几(jǐ)年后(hòu)公司营收(shōu)将在当前(qián)基础上翻十(shí)几倍(bèi)。但近来腰(yāo)斩的股价显(xiǎn)示，市(shì)场对这个故事并(bìng)不再一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力买账，除了(le)资金实力有限(xiàn)公司外，核心还在其大干快上后产能(néng)如何消(xiāo)化的问(wèn)题(tí)。

　　毕竟，在(zài)钠电池商业化元年的2023年(nián)，包括宁德(dé)时代、中(zhōng)科(kē)海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等(děng)诸多巨头在内(nèi)，已纷纷发(fā)产品、量产并大建(jiàn)产能，竞争(zhēng)者初露(lù)威胁，赛道已然(rán)开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露(lù)的参(cān)数(shù)和性能(néng)来看，传艺(yì)钠电的(de)钠(nà)电池(chí)与(yǔ)巨(jù)头们(men)不相上下，但宁(níng)德(dé)时代(dài)落地奇瑞车(chē)型(xíng)、华语(yǔ)新能源配(pèi)套雅迪(dí)极钠S9等表明，大(dà)佬们已经走(zǒu)在(zài)前面(miàn)，率(lǜ)先(xiān)在两轮电(diàn)动(dòng)车和低速电动车领域实现装(zhuāng)车应用。而传艺科(kē)技(jì)除了在岁末年(nián)初(chū)公告(gào)与中祥航业、江苏新能源(yuán)、德博新能源签(qiān)订项目合作或战略合作协议(yì)外(wài)，并未官宣(xuān)重点客户。

　　每每有投资者问及客(kè)户情况时，公司(sī)都以“目前订单下游(yóu)运用覆盖储(chǔ)能、低(dī)速电动(dòng)车(chē)及(jí)电(diàn)动工具等多个领域”“公司钠离子电池(chí)送样(yàng)后客户的反馈普遍较为良(liáng)好(hǎo)，并已与多名(míng)客户签订了(le)销售订单(dān)”“公司已与(yǔ)多家知名两轮电动车品牌开展送样和合作意向洽谈等工作(zuò)”等进行回复。至(zhì)于具体的客户名称和订(dìng)单(dān)金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电(diàn)池产(chǎn)能落(luò)地(dì)正数倍级增长。上海钢联(lián)新能源事(shì)业部(bù)钠电池分析(xī)师汪奇(qí)告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池项目(mù)落(luò)地产(chǎn)能有3GWh左右，预计2023年落地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布数据则称，到2023年底，预计钠电(diàn)池产能将增加至21GWh。无(wú)论是哪(nǎ)种预测，今年钠电池落地产能大(dà)幅增(zēng)加已可预见。

　　“参考锂电池行业产(chǎn)能利用率，钠电池落地的产能中可(kě)以实现装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池的市场规模接(jiē)近(jìn)40GWh。前(qián)期用于两(liǎng)轮车的钠电池(chí)不到5％，后面成本(běn)降下(xià)来才会有较大比例的替代。”汪奇(qí)认为，今年(nián)钠电池只(zhǐ)会小批量应(yīng)用(yòng)到(dào)多元化场景。

　　然(rán)传艺科技却十分自信，其(qí)在调研记(jì)录(lù)中(zhōng)预测，预计2023年公司实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了2023年钠电池市场的绝大部分份额。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科技2023年1月9日投资者(zhě)关系活(huó)动(dòng)记录表

　　需要(yào)注意的是(shì)，沉寂多年的(de)钠电池(chí)是在此前锂(lǐ)价飙(biāo)涨的(de)背景下作为“替代(dài)”而被(bèi)推到台前的，去年底以(yǐ)来，碳酸锂价格持续下行(xíng)，4月20日(rì)电碳(tàn)价格均价已经跌至18万(wàn)元/吨。一(yī)时(shí)间，锂价持续下跌会否影响(xiǎng)钠电池商(shāng)业化(huà)进程的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高(gāo)近日就表(biǎo)示：“钠电(diàn)池能够起到(dào)对锂电池(chí)的平衡(héng)作用，平衡锂价，保证(zhèng)锂(lǐ)资(zī)源的(de)供应安(ān)全，不(bù)太可(kě)能成为主流(liú)。锂价一(yī)便(biàn)宜(yí)，就会让钠离子的(de)发展陷入被(bèi)动。”但他也强(qiáng)调，“钠离子技术一定要(yào)发(fā)展，因为它是锂离子电(diàn)池的(de)一个有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠电建设成本(běn)接近(jìn)，目前(qián)三(sān)元钠电量产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向钛(tài)媒体APP分析，“钠离子电(diàn)池性能(néng)比较接近磷酸铁(tiě)锂电池，高能量(liàng)密度的也接近(jìn)三元523电(diàn)池。目(mù)前电碳价格(gé)下跌(diē)至(zhì)16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目前已(yǐ)经和钠(nà)电池成(chéng)本基本相(xiāng)当；而由于锂原(yuán)料价格(gé)大幅下(xià)降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已经优于钠(nà)电池。今年(nián)碳酸锂价格(gé)在20万以下时(shí)，锂电池对钠电池(chí)有明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍认为钠(nà)电池(chí)还有降(jiàng)本的(de)空(kōng)间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告(gào)诉钛媒体APP，“待产业(yè)链完(wán)善后，规模量产后钠离子(zi)电(diàn)池正、负极材料价格可(kě)降至5万元(yuán)/吨甚至以下，钠离子电(diàn)池的理论BOM成本将(jiāng)低(dī)至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降(jiàng)价可(kě)能，但只要(yào)碳(tàn)酸锂价格高于15万元/吨，钠离子(zi)电池的成本(běn)优势就依然存在，并且(qiě)随着(zhe)技术(shù)不断(duàn)发展、产(chǎn)业不断(duàn)成熟，钠离子电(diàn)池的(de)降本(běn)空间有望(wàng)进一步打(dǎ)开(kāi)，该成本临界点仍有进一步下探的可(kě)能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电产业规模化(huà)完成后(hòu)，能(néng)和锂离子(zi)电(diàn)池的成本(běn)拉(lā)开差(chà)距，接近铅(qiān)酸电池(chí)的成本。但能(néng)量密度(dù)的限制，使(shǐ)得碳酸锂价格在15万以上时(shí)，成熟后的钠离(lí)子(zi)电池有一(yī)定优势；碳酸锂价格在10万左右及以下时(shí)，钠离子电池在(zài)动(dòng)力领域优势(shì)较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包括传(chuán)艺(yì)科(kē)技在内，诸多入局钠电池的企业都言(yán)锂(lǐ)价(jià)下跌无碍钠电池商业化进程(chéng)。但随着(zhe)锂价持续下降，钠电池利润(rùn)率下降或也是必然的。

　　以传艺科技为例(lì)，其在1月9日的(de)调研记录(lù)中曾(céng)表示，公司钠电池定价主要根据碳酸锂的价格，一(yī)般给到客户的价格比(bǐ)磷酸铁锂便(biàn)宜(yí)25-30％，且定价(jià)会随碳(tàn)酸锂价格(gé)波(bō)动(dòng)而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市(shì)场还担忧传(chuán)艺科技项目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电(diàn)领域(yù)雄心勃勃，然(rán)而钛媒(méi)体APP梳理其过往(wǎng)投(tóu)资履历发(fā)现，传(chuán)艺科技在投资上(shàng)缺乏(fá)长远定力，临时(shí)“跳票(piào)”甚至终止募投(tóu)计划可(kě)谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线(xiàn)路板生产线(xiàn)技(jì)改(gǎi)并扩产项(xiàng)目。然2018年4月公司(sī)就变(biàn)更募资用(yòng)途(tú)，将FPC生产项目未用的(de)资金1.20亿元和1.04亿(yì)元分别(bié)用(yòng)于(yú)3D玻(bō)璃面(miàn)板生(shēng)产项目、轻薄型键盘生(shēng)产项目(mù)，已经使用(yòng)了7737.67万元募(mù)资(zī)的FPC生产项目(mù)则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路(lù)板生(shēng)产线(xiàn)技改并扩产项目的实(shí)施(shī)地点从一厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再将该项目的实施地点变更为重(zhòng)庆市合川区工(gōng)业园区(qū)核心(xīn)区高阳路30号，实(shí)施主体则从传艺科技变(biàn)为全资子公司重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投(tóu)项目则再生变。公司终(zhōng)止实施3D玻璃面(miàn)板生(shēng)产项目（已投入募资7445.13万元），并(bìng)将该项目(mù)剩余资金全部(bù)投入轻(qīng)薄型键盘生产项目的建设(shè)，并将后(hòu)者的产能(néng)从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融资，定增募资6亿(yì)元，其中的4.20亿元用于年产18万平方米中高(gāo)端印制电路(lù)板建设项目。但次(cì)年(nián)6月，公司将该(gāi)项目中的SMT工序实施地(dì)点由(yóu)江苏(sū)省(shěng)高(gāo)邮市经开区凌波路33号改建至江苏(sū)省高邮(yóu)市经开区凌波(bō)路(lù)49号的闲置厂房；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变卦”，又将该项(xiàng)目剩余募资（已投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用于投入(rù)“钠(nà)离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频(pín)变更募投(tóu)计划的地点、资(zī)金(jīn)乃至项目，直(zhí)接(jiē)的后果就是(shì)原有的投入打(dǎ)水飘、投(tóu)资(zī)效(xiào)率低(dī)下以及建成项目实际效益(yì)与预计天差地别。

　　根据(jù)招股书，薄(báo)膜(mó)线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目建设期(qī)仅12个月，达产年可(kě)实现销售收(shōu)入2.24亿元(yuán)。定期报告显(xiǎn)示，2018年(nián)6月30日(rì)，该项目就已经建(jiàn)成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增方案，年(nián)产18万平(píng)方米(mǐ)中(zhōng)高端印制电(diàn)路(lù)板建设项目建设期也仅12个(gè)月，预(yù)计达产年实现营收7.48亿元(yuán)，项目净利润(rùn)1.31亿元。然两年多时间过(guò)去了，截至(zhì)2022年12月31日(rì)，该项目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元(yuán)，与当初(chū)的预期相去甚远。

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