昨天深(shēn)夜，美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时(shí)间周五上午，美(měi)国共和党债(zhài)务上限谈判代表格雷(léi)夫斯(sī)与白宫代表举行闭(bì)门会议，但会议开(kāi)始后不久就(jiù)突然离开(kāi)。格雷夫(fū)斯说：白宫谈(tán)判代(dài)表实在不(bù)可理喻，目前(qián)谈判(pàn)处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不(bù)知道双方是否会在周五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出后，三大(dà)美股指集体转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽派(pài)信号(hào)。鲍威尔称(chēng)，银行业的压力可(kě)能(néng)影(yǐng)响(xiǎng)联储的利率路径，若源于银行业危机的信贷环境收紧导致(zhì)经济放缓(huǎn)，美联储可能不必让利率升到原应有的高位。

　　交(jiāo)易(yì)员目前预(yù)计，美联(lián)储6月份加息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交(jiāo)易员预(yù)计(jì)美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美(měi)联(lián)储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交易员似乎(hū)更受债务上限事态(tài)发(fā)展(zhǎn)的(de)影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股跌幅(fú)收窄；美(měi)债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利率前(qián)景敏感的两年期美债收益(yì)率迅(xùn)速远(yuǎn)离他(tā)讲话前所创的两(liǎng)个月(yuè)来高位，一度较高位回落超(chāo)过10个基(jī)点；美元(yuán)指(zhǐ)数刷新日(rì)低(dī)，加速跌离周四所(suǒ)创的3月末以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结(jié)束后，美债收(shōu)益率逐步回升(shēng)，全天攀升收(shōu)官，美(měi)股和美元(yuán)的跌势(shì)未改。

　　最(zuì)终(zhōng)，美股周五(wǔ)高开低走，受(shòu)债务(wù)上限谈(tán)判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收(shōu)跌近1％，热门(mén)中概股走(zǒu)势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金(jīn)属大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜(tóng)、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周(zhōu)跌超(chāo)9％后继续领跌，和跌近(jìn)3球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么％的伦(lún)锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周(zhōu)连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜(tóng)周五收盘(pán)大致持平一(yī)周前水平，都(dōu)止住四周连跌(diē)之(zhī)势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货(huò)收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌(diē)幅，在连涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特7月原(yuán)油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累(lèi)涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北(běi)京时间(jiān)今晨(chén)六点(diǎn)，有(yǒu)最新(xīn)消息称(chēng)，美国白宫(gōng)谈判代表已抵达会场，准备(bèi)继续进(jìn)行债务上限谈(tán)判。

　　美国国会众议(yì)院(yuàn)议(yì)长麦卡(kǎ)锡表示，共(gòng)和党人将于北京时间今(jīn)天上午重返谈判桌，恢复债(zhài)务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第14修正案来(lái)绕开债务上(shàng)限解决不了任(rèn)何问题，将阻止拜(bài)登推(tuī)动的增加政府开支行(xíng)动。

　　值得注意的是(shì)，美国财政部现金余额截至5月(yuè)18日进(jìn)一步降至573亿(yì)美元。截至5月17日，美(měi)国财政部财政紧急(jí)措施余额还(hái)剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于(yú)信(xìn)贷压力(lì)可(kě)能(néng)无需继续加(jiā)息

　　当地时(shí)间(jiān)周(zhōu)五（北京时间今天凌晨），美(měi)联(lián)储主席鲍威尔出席名为“货币政策观(guān)点”的小组讨论(lùn)。市场(chǎng)关(guān)注(zhù)他提供(gōng)的球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么利(lì)率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国(guó)通胀(zhàng)远远高于我们2％的目标(biāo)”，若抗通(tōng)胀失败，将(jiāng)造成漫(màn)长(zhǎng)的痛(tòng)苦(kǔ)。他称，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力地致力(lì)于”让通胀重返目标2％的(de)承(chéng)诺，物价稳定(dìng)是经济保(bǎo)持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表(biǎo)鸽(gē)派(pài)信号(hào)称(chēng)，自己(jǐ)倾向(xiàng)于支持6月会议暂不加(jiā)息，而且(qiě)银行(xíng)业危机导致的信贷条(tiáo)件(jiàn)收紧，可能意味(wèi)着美联储峰值利(lì)率将低(dī)于预(yù)期：“鉴于信贷压(yā)力可能(néng)对经济(jì)增长、就(jiù)业(yè)和(hé)通胀造(zào)成的负面影响(xiǎng)，可能无(wú)需（继续）加(jiā)息至(zhì)那么高的水平就能成功打压通胀。美联储在收紧货币政(zhèng)策方面已取得长足(zú)进步(bù)，政策立场(chǎng)现在是(shì)对经济增长具有限制性的。做(zuò)太多与做太少的风险正变得更加平衡。我们(men)面临着迄今(jīn)为止收(shōu)紧政策的效应滞后，以(yǐ)及近期银(yín)行业压(yā)力导致的信贷收紧程度等多重不确(què)定性。有(yǒu)鉴于此(cǐ)，美联储有能(néng)力观(guān)察更多数(shù)据(jù)和未来前景的演变，然后再决定可(kě)能需(xū)要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔(ěr)也强(qiáng)调(diào)季度经(jīng)济(jì)预测(cè)的准(zhǔn)确度通常存在挑战，他(tā)上(shàng)述提到的(de)观(guān)点及其能实现的(de)程度(dù)也都(dōu)存在不确定性，理由是“未(wèi)来前景(jǐng)面临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应(yīng)进一步收紧多少(shǎo)而作出决(jué)定。”

　　有分析称(chēng)，这(zhè)说(shuō)明银行业(yè)危机后，鲍(bào)威尔开始释放“保持耐心”的利率路径(jìng)信号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行(xíng)业压力(lì)将(jiāng)影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需结构预期(qī)转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货(huò)继续深(shēn)跌(diē)，盘中(zhōng)纯(chún)碱(jiǎn)2306合(hé)约(yuē)触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时起，纯碱期货(huò)2309合约(yuē)的日内平今(jīn)仓交易(yì)手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因(yīn)，宝城期货研(yán)究所负责人闾振兴表(biǎo)示，主要有三方(fāng)面：一是产(chǎn)业供需(xū)结构预期转弱；二是宏观环境(jìng)不乐(lè)观(guān)；三(sān)是交易者在(zài)对冲操(cāo)作中(zhōng)将纯碱玻璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯(chún)碱走势虽(suī)都偏弱，但南华(huá)研究院能化分析(xī)师李嘉豪认为，各(gè)自的原因(yīn)并不相同(tóng)。纯碱周五跌幅较(jiào)大的主要原因在于远兴投(tóu)产的(de)消息面刺(cì)激，使得盘面出现较大跌幅(fú)。除此(cǐ)之外，本周检修量增加，库存依旧累库(kù)，可见(jiàn)下(xià)游的持(chí)货意愿依(yī)旧(jiù)较差。纯碱上周(zhōu)到港(gǎng)5万(wàn)吨，对供需关系也存在一定的影响。在(zài)现货松球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么动、投(tóu)产预期、库(kù)存累库的影(yǐng)响下，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因(yīn)在(zài)于前期（3月(yuè)和(hé)4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短(duǎn)期价(jià)格松动，中下游(yóu)的备货情绪出现一定的(de)谨慎或者恐(kǒng)高的情形，因此产销出现(xiàn)了较为明显的下滑(huá)。在现(xiàn)货(huò)松(sōng)动、产销较弱的(de)局面下，玻璃(lí)的(de)价格跌幅较为明(míng)显。

　　从产业供需结构看，浙商(shāng)期货(huò)分析师江文敏具体(tǐ)介绍(shào)，纯碱方面，近期主要市场(chǎng)交易点是远(yuǎn)兴能源新增投产。昨(zuó)日，远兴能(néng)源1号线正式点火，新增天然(rán)碱产能150万吨，后续2号(hào)线原(yuán)计划(huà)于6月点火(huǒ)投(tóu)产，产能(néng)为150万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3A号线原计划(huà)于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号(hào)线原计(jì)划于9月份(fèn)出产品，产能为100万(wàn)吨天(tiān)然碱和40万(wàn)吨(dūn)小苏打。远兴能源的天然碱预(yù)计生(shēng)产(chǎn)成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱(jiǎn)盘面(miàn)在大量新增产能和低成本纯碱(jiǎn)的(de)叠加作用下持续走低，周(zhōu)五又逢(féng)远兴能(néng)源点(diǎn)火的信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介(jiè)绍，纯碱的供(gōng)需结构在9月会发生变(biàn)化，这是市场早已(yǐ)预(yù)期的，市场也已(yǐ)充分计价，这一点从(cóng)9月(yuè)合约的深贴水可(kě)以(yǐ)得(dé)到验证。在这个(gè)供需转宽(kuān)松(sōng)的预(yù)期下，产业链开始形成负(fù)反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出(chū)现崩塌，这一(yī)点从近月合约的(de)跌(diē)幅和现(xiàn)货向期货回归的方式(shì)收(shōu)敛基(jī)差上可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏表示，近期市场主要(yào)交(jiāo)易(yì)点(diǎn)是需求转(zhuǎn)弱，供应上(shàng)升。因为玻璃深(shēn)加工厂缺乏(fá)强有力的订单支(zhī)撑，5月中(zhōng)旬订单天数为16.4天，与4月底(dǐ)相比减少0.1天。深(shēn)加工厂原片库存(cún)天(tiān)数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数(shù)据来看，原片库存偏高，补库意(yì)愿(yuàn)相比4月降低。从(cóng)玻璃产(chǎn)销数据来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖(hú)北地区产(chǎn)销数(shù)据(jù)平均为73％，华东地区产销数据平(píng)均(jūn)为82％，相比(bǐ)于3月(yuè)及4月(yuè)的数据，5月份产销数(shù)据大幅下(xià)滑。5月(yuè)还(hái)要新增(zēng)日熔量3050吨，6月(yuè)将新增日(rì)熔量3150吨，8月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔(róng)量1000吨(dūn)。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达到(dào)巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较弱(ruò)，主要是高库存和低需(xū)求逻(luó)辑(jí)。”闾振兴说，4月中(zhōng)下(xià)旬玻(bō)璃(lí)价格在去(qù)库逻辑下(xià)出现(xiàn)过反弹(dàn)，但反弹后利(lì)润改善很多，加(jiā)之终端表现并不乐观，因(yīn)此又出(chū)现(xiàn)大幅(fú)回落(luò)。

　　从宏(hóng)观因素(sù)看，闾(lǘ)振兴介绍(shào)，在欧美经(jīng)济衰退(tuì)预(yù)期、国内经济复苏不及预期的背(bèi)景下，整个工业品价格承压，纯碱(jiǎn)此(cǐ)前强势的中观逻辑终敌不过(guò)疲弱的(de)宏(hóng)观逻辑。从持仓上(shàng)看，部分市场(chǎng)资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是(shì)空头配置(zhì)，强化了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对于后市(shì)，李嘉(jiā)豪(háo)表示，纯碱主要关注检修是(shì)否(fǒu)能带来现(xiàn)货价格短期(qī)的(de)企稳(wěn)，但中长期(qī)价格下跌至成(chéng)本线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后(hòu)必(bì)然(rán)走向(xiàng)过剩，而短期检修的兑现有限，因此检修(xiū)仅为长期趋势(shì)下的扰动，商品从偏(piān)紧到过(guò)剩(shèng)的周期(qī)中(zhōng)，价格(gé)趋势预计(jì)继续向下。”他(tā)说(shuō)，对(duì)于玻璃，需要(yào)等(děng)待(dài)的则是中下(xià)游的备货(huò)意愿何(hé)时能够起(qǐ)来：一是(shì)等(děng)待下游(yóu)的原料库存消耗，二是对未来的需求(qiú)是否(fǒu)存在旺季的预期。短期来(lái)看，下游以(yǐ)消耗前期(qī)库存为主，需求(qiú)缺乏弹(dàn)性，价格预期偏弱(ruò)。后市关注在需求存在缺口(kǒu)的情形下，7月订单是否(fǒu)依旧(jiù)具有连(lián)续性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认为，除非(fēi)价格开(kāi)始冲(chōng)击成本，或(huò)是供需上有重大改变(biàn)，否则纯(chún)碱和玻璃依然维持弱(ruò)势(shì)。“短期则还(hái)是要关注持仓的变(biàn)化，短(duǎn)线资(zī)金离场或使得(dé)低(dī)位波(bō)动加(jiā)大。”他说，止跌可以关(guān)注两个指(zhǐ)标：一(yī)是基差不再是以现货下跌(diē)方式来修复；二是(shì)月供需预(yù)期博弈相对明(míng)朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏表示(shì)，纯碱后市仍将维持弱势(shì)，可(kě)重点关注远兴能源的(de)后(hòu)续投产进展、碱价降价幅(fú)度。若远兴能(néng)源(yuán)后续投产推(tuī)迟，则盘面(miàn)或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘(pán)面也或将(jiāng)维稳(wěn)。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市弱势(shì)也将继续保持，中长期则视终端(duān)需求(qiú)变动(dòng)来(lái)判断是否维持弱(ruò)势，可重(zhòng)点关(guān)注下游深加工(gōng)订单情况、地产施工端情况(kuàng)。若(ruò)后期地产施工端主体封顶(dǐng)数量(liàng)较多，那么玻璃的(de)需求量将抬(tái)升(shēng)，下游深加工订(dìng)单数量也将因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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