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夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范式之一：低估值(zhí)、高(gāo)分红

　　低估值、高(gāo)分红，是包括(kuò)能源链、“一带一路”和运营商在内的“中(zhōng)特估”方向最(zuì)鲜明(míng)的共同(tóng)特征：1）截至2022年底，能源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和运营商PB估值(zhí)分别处于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的(de)大幅上(shàng)涨后，当前这些板块估值仍(réng)处于(yú)历史(shǐ)平均水(shuǐ)平附近。2）与(yǔ)此同时，能源链(liàn)、“一(yī)带一路”和运营商股息率显著(zhù)高于市场整体，较高的分红也(yě)成为其进(jìn)可攻、退可守的(de)重要支(zhī)撑(chēng)。

　　二、“中特估”投资(zī)范式(shì)之二：政(zhèng)策(cè)的(de)持续支撑和催化

　　政策持续支(zhī)撑(chēng)和催化，成为“中(zhōng)特估(gū)”中“一带一路”和运(yùn)营商板块修(xiū)复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一带一路”十周(zhōu)年之(zhī)际，从沙伊和解、中俄(é)深化合作联合声明、中巴联合声明等，以及(jí)后(hòu)续5月召开(kāi)在即的第三届“一带一路”国(guó)际合作高(gāo)峰论(lùn)坛(tán)，“一(yī)带一路(lù)”相关利好不断(duàn)，板块行(xíng)情得(dé)到催(cuī)化(huà)。

　　2）运营商(shāng)：去年10月(yuè)以来，数字经济上(shàng)升为国家战略，相关政策密集出台。今年国(guó)务院改组又新(xīn)设国家数(shù)据局。运营商作为“数(shù)字经济”的基础设施，持续得到催化(huà)。

　　三、“中特估”投资范式之三：景(jǐng)气(qì)修复预期

　　2023年中国复苏+人民币(bì)升值的(de)全年宏观(guān)主线(xiàn)驱动盈利能力修复，带动能源(yuán)链整体性上涨。1）能源产业链作为原材料高度依赖海外(wài)供(gōng)应、同时下游需求基本集(jí)中在国内市(shì)场的方(fāng)向之一夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物，将(jiāng)充分(fēn)受益于人民币升值的宏观(guān)趋势。2）中(zhōng)国经济复苏，下游(yóu)领域(yù)需求预期回暖(nuǎn)，能(néng)源产业链尤其(qí)是行业龙头盈利已在修复。

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　　四(sì)、沿着三条投资范(fàn)式，“中特估”重点关(guān)注哪(nǎ)些(xiē)方向？

　　除了能源(yuán)链、“一带一路”和(hé)运营商等之外，当(dāng)前我们建议关注机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等(děng)细分方向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制造业作为国家重点支持的战略性产(chǎn)业之一，近年来经历了行(xíng)业调整和(hé)产(chǎn)能过剩(shèng)的困境，但近期板块(kuài)景气(qì)已在(zài)改善：一方面(miàn)，随(suí)着全球航(háng)运市(shì)场需求(qiú)正在增长，带(dài)来(lái)包括化学品船与成(chéng)品油(yóu)轮(lún)船(chuán)的订单大幅提(tí)升。另(lìng)一方面，国企(qǐ)改革推(tuī)动(dòng)造船企业(yè)重组整合和产(chǎn)能优化之下，国(guó)内(nèi)船舶制造业已在逐步实现结构调(diào)整(zhěng)和产能优化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路、港(gǎng)口）：五一期间各(gè)项数据恢复良好。业绩(jì)确定性强，承诺(nuò)高分红，类债属(shǔ)性突出(chū)。经济(jì)增(zēng)速下(xià)行，高(gāo)速(sù)公路、铁路、港口资产(chǎn)稳(wěn)健性(xìng)凸显(xiǎn)，业绩成(chéng)长(zhǎng)及(jí)确(què)定性较高。同时近(jìn)几年，高速公(gōng)路及铁路板块(kuài)上(shàng)市公司更加(jiā)注重投资人回报，多家公司发布(bù)股东回报(bào)计划，大幅提(tí)高分红比(bǐ)例以(yǐ)及承诺未来几年高分红水平，给投资人(rén)带来确定性的(de)高股息回报。

　　3）大型银行：经(jīng)济(jì)复苏大背景下融资(zī)需求回(huí)暖，基(jī)本面(miàn)有支撑，板块估值(zhí)也具(jù)备修(xiū)复空间。2023年以来，信(xìn)贷需求(qiú)连续三(sān)个月超预期回暖，在稳增长和扩投(tóu)资的政策基调下，后续信贷、社融仍有望平稳增(zēng)长。此外，作为(wèi)业绩稳定且高(gāo)分红的板块，当前银行PB估值处于2016年以(yǐ)来11.6％的较低位置，修复空间较大(dà)。