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　　美联(lián)储布拉(lā)德：利率可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易(yì)斯(sī)联储(chǔ)行长布拉(lā)德表(biǎo)示，决(jué)策(cè)者可能不得不进一步提高利(lì)率(lǜ)以给通(tōng)胀(zhàng)降(jiàng)温(wēn)，但他补充称，自己将观(guān)望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应(yīng)该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政策遏(è)制了(le)通胀(zhàng)的上(shàng)升，但目前还不清楚通(tōng)胀是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的道路(lù)上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为(wèi)美联储仍然可以实(shí)现软(ruǎn)着陆，在不触发(fā)经(jīng)济严重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基(jī)线情景。我认为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联(lián)储决(jué)策者中鹰派官员(yuán)的代表人(rén)物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利(lì)率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备(bèi)工(gōng)作(zuò)进展顺利(lì)，初期先行(xíng)开(kāi)通“北向互换通”，“北向互(hù)换(huàn)通”下的(de)交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香(xiāng)港及其他国家和地区的境外投(tóu)资者经由香港(gǎng)与内地(dì)基础设(shè)施机构之间在交(jiāo)易(yì)、清算、结算等方面互联互(hù)通的机制安排，参与内地银行间(jiān)金(jīn)融衍生品市场(chǎng)。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交(jiāo)易及(jí)结算币(bì)种为(wèi)人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境内投资者需(xū)与外汇交易中心签署报价(jià)商协议，并(bìng)为上海清算所利率(lǜ)互换集中清算业务(wù)的清算(suàn)会员(yuán)或(huò)该类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为(wèi)符合人(rén)民银行要求并完成内地银(yín)行间债(zhài)券(quàn)市场准入备案的(de)境外(wài)机构投资者，并经外汇(huì)交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外投资者(zhě)需同时(shí)申请(qǐng)成为场外结(jié)算公司(sī)的清算会(huì)员或该(gāi)类会(huì)员的清算客户。

　　初期(qī)全(quán)市场(chǎng)每日交易净(jìng)限额(é)为200亿元(yuán)人民币，清算(suàn)限额为(wèi)40亿(yì)元人民币(bì)，后续可根据市场(chǎng)情(qíng)况适(shì)时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘(róng)泰转债(zhài)停牌及相(xiāng)关(guān)交(jiāo)易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好(tài)转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公(gōng)司后续(xù)分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次提示(shì)性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共成交8.35万(wàn)手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则(zé)》第(dì)一百三(sān)十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消(xiāo)，交易(yì)无效(xiào)，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的(de)转股和赎回(huí)不受(shòu)影响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该事(shì)件的发(fā)生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市(shì)场情绪有(yǒu)所回暖，叠(dié)加油脂市场基本(běn)面(miàn)迎来改善，“五一”假期(qī)过后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随(suí)美联储继续加(jiā)息预期(qī)以及欧(ōu)美银行业危机的继(jì)续(xù)发酵，国际原油价格(gé)大幅下(xià)挫，外(wài)围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储如预(yù)期加息25个基点(diǎn)，这是(shì)本轮加息周期的第十(shí)次加息，也可能(néng)是(shì)本轮(lún)紧缩周期的终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行周四决定放(fàng)慢加息(xī)步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价(jià)格在假期开盘(pán)走弱(ruò)后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力(lì)赫(hè)表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续(xù)下降支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹(dàn)是(shì)由基本面的改善(shàn)推动的。她(tā)表示，一(yī)方(fāng)面源于餐饮端的(de)利(lì)多预期(qī)。油脂相关上市(shì)企业一季(jì)度业绩大(dà)增(zēng)，多因为销量(liàng)上涨和毛利(lì)率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数据显示(shì)，假期前三天日均(jūn)发(fā)送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来(lái)很长(zhǎng)一(yī)段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为(wèi)支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另(lìng)一方面(miàn)，国内大(dà)豆压榨(zhà)企业(yè)5月(yuè)上(shàng)旬(xún)仍出现不同程度的(de)停机(jī)计划，市场现货供(gōng)应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库(kù)存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环(huán)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机(jī)构(gòu)预期(qī)马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外(wài)市场方面，受到马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油整(zhěng)体(tǐ)数(shù)据偏弱，出口月(yuè)度环(huán)比下降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价格持续下(xià)跌后(hòu)，利空落地(dì)效应以及机构对(duì)于4月马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)预估(gū)超预期下降(jiàng)的(de)乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估(gū)下降的原因来自于马来西亚国内(nèi)消(xiāo)费需求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉(huī)期(qī)货油(yóu)脂(zhī)油料分析师贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘带(dài)动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供应增加的利空(kōng)因(yīn)素逐步(bù)弱化也对(duì)盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁(shuí)将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布(bù)的一(yī)项(xiàng)调查显示，全球第二(èr)大棕榈油(yóu)生产国——马(mǎ)来(lái)西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库(kù)存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持(chí)平且马来西(xī)亚国内(nèi)使用量增(zēng)加。受访的九位分析师(shī)和贸易(yì)商(shāng)预估中值显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低(dī)水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存也由(yóu)升转降，刷新5个半月的(de)最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周末(mò)，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不(bù)同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要原(yuán)因(yīn)来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印(yìn)尼国(guó)内出口(kǒu)政策限制(zhì)导致(zhì)的棕(zōng)榈油出(chū)口较好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要(yào)是受(shòu)到(dào)年初国内疫情防控(kòng)措(cuò)施(shī)优化(huà)调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油(yóu)替(tì)代性能大大(dà)增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国(guó)棕榈油库(kù)存下降，但由于(yú)印(yìn)尼5月出口(kǒu)政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市场对于(yú)马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出口数据(jù)保(bǎo)持(chí)谨慎态度。中国(guó)和印度作(zuò)为全(quán)球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但都(dōu)仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消费(fèi)和(hé)进(jìn)口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲(líng)介绍(shào)，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的(de)1—4月属(shǔ)于(yú)去库周期，因产量处(chù)于(yú)年内低(dī)位(wèi)，无法满足当月需(xū)求。今年4月国际(jì)豆棕倒(dào)挂(guà)以及(jí)需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平低是(shì)去库的主要原因。后期(qī)随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新累库也是必(bì)然(rán)趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更(gèng)多是供(gōng)需双重推动的结果。随着(zhe)产(chǎn)地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要(yào)进口增加，也就是说进口(kǒu)利(lì)润打开，产地(dì)让(ràng)利，这至少(shǎo)需要产地库存(cún)压(yā)力(lì)明显恢复才(cái)有可能。因此，未(wèi)来产(chǎn)地的累库(kù)必(bì)将早于国内，存在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的市(shì)场情(qíng)况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利(lì)多因素驱(qū)动(dòng)，因此棕(zōng)榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不(bù)过，从更长的(de)年度时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的(de)预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切(qiè)关注厄(è)尔尼诺气候的发(fā)生和持续(xù)情(qíng)况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多市场人士(shì)看来，今年仍(réng)是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于(yú)大宗(zōng)商品的影响(xiǎng)仍然起到(dào)主导作用(yòng)。那么，对于(yú)油脂市场来说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美(měi)联(lián)储加息周(zhōu)期接近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行在(zài)周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐(fá)。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出(chū)现反弹。不过，随着美联(lián)储会议的结束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集(jí)中(zhōng)在美国银行业的任何可能的(de)风险蔓延，对此仍(réng)需保持(chí)谨慎态度。对(duì)于油(yóu)脂来说(shuō)，目前(qián)基(jī)本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市(shì)场的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预(yù)期对豆系品种(zhǒng)带来压力(lì)，另外(wài)国内棕榈油(yóu)整体库(kù)存偏高也使得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂(zhī)的(de)估值在偏低的(de)油粕比和当前年度南美大豆的减产预(yù)期的逐(zhú)渐兑(duì)现背(bèi)景下，又(yòu)显得处于(yú)偏(piān)低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表(biǎo)现出(chū)独立走势，单边行(xíng)情(qíng)仍将比(bǐ)较多地被宏(hóng)观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而(ér)在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由于美联(lián)储加息已经(jīng)在(zài)市(shì)场(chǎng)预期(qī)当中，因此(cǐ)对大(dà)宗商品(pǐn)市场的(de)利空(kōng)影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费(fèi)和食(shí)用消费各(gè)占一半，但各国生(shēng)物(wù)柴油政策(cè)比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会因(yīn)为(wèi)原油及宏观市场的波动(dòng)，而出现生(shēng)物(wù)柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为(wèi)消费必需品，宏(hóng)观因素影响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂自身基(jī)本(běn)面(miàn)对价(jià)格波动仍然(rán)将起(qǐ)到主导(dǎo)作用。

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