银行业危机(jī)再现(xiàn)？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久，第一(yī)共和银行(xíng)盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至(zhì)少五次停牌，股价再刷新历史(shǐ)新低(dī)，市(shì)值一度跌破10亿美元。

　　据英国(guó)《金融时(shí)报》报道，知情(qíng)人士说，几个(gè)星期(qī)以来，第一共(gòng)和银行已在为其部分业(yè)务(wù)寻(xún)找(zhǎo)买家，但潜在的(de)收购方担心承(chéng)担过多风险。目(mù)前(qián)可能的解决方案是，向近期曾为第一共和银行注资(zī)300亿(yì)美元的大(dà)型(xíng)银行寻求帮助，或者由美国联邦存款保险公司接(jiē)管该(gāi)银(yín)行，并为(wèi)所有(yǒu)存(cún)款提供政府担(dān)保。

　　而据CNBC援引消息人(rén)士报(bào)道，白宫或(huò)美国财政(zhèng)部无意干预(yù)该银(yín)行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者和市(shì)场新(xīn)闻分析师David Faber说(shuō)，他目(mù)前不知道这家银行能(néng)否在未(wèi)来的日子继续经营(yíng)下去，也不知道联(lián)邦(bāng)存(cún)款保险公司(sī)是否会(huì)对此家银行发表(biǎo)“破(pò)产声(shēng)明”。但他说：“解决方案（可能是联(lián)邦存款保险公司的接管）目前(qián)正变(biàn)得(dé)越来(lái)越有可能(néng)，因为第一共(gòng)和(hé)银行找到买(mǎi)家的机会‘几乎为(wèi)零(líng)’。”

　　商品方面(miàn)，今(jīn)天凌晨(chén)，美、布(bù)两油日内跌幅(fú)快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报(bào)告显示美国上周(zhōu)原油库存降幅大于预期，由于(yú)市场消化了疲弱的美(měi)国经济数据(jù)，对美国经(jīng)济衰退(tuì)的担忧(yōu)增加，油价周三延续(xù)前一交易日的跌势，目(mù)前已经(jīng)抹去了自欧(ōu)佩(pèi)克+4月初宣布(bù)进一步减产以来的全部(bù)涨幅(fú)。

　　截至今晨收盘，第一共和(hé)银行收跌近(jìn)30％再创历史新(xīn)低，最新报道称，美国联邦存(cún)款保险公司FDIC威胁下(xià)调该(gāi)行评级，将限制第(dì)一共和(hé)银行从(cóng)美联(lián)储取(qǔ)得(dé)融资的渠(qú)道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期(qī)货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美(měi)元(yuán)/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月(yuè)初因需(xū)求低迷(mí)而减产带来的价(jià)格涨幅(fú)。

　　美(měi)联储5月加息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏(hóng)观层面风险不断，让美联储(chǔ)5月的加(jiā)息路(lù)径变得“扑朔迷离”。一(yī)边是仍然(rán)高企的通胀，一边是银行系统危机以及由(yóu)此(cǐ)扩大的经济衰(shuāi)退阴霾，美联(lián)储会如何选择，无疑(yí)是市(shì)场最引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州金控期货研(yán)究所副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)看来，对于美联储货币(bì)政策，大概率还(hái)是维持加(jiā)息(xī)的大方向，只不过加息(xī)力度会维持25个(gè)基点，不会像(xiàng)去(qù)年那(nà)样以(yǐ)50个基点的大力度加息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通胀具有很强(qiáng)的粘性(xìng)，当前核(hé)心通(tōng)胀增(zēng)速依旧处于历史(shǐ)高位，3月(yuè)高(gāo)达5.6％，较此轮高点仅仅回(huí)落了1个百分点，‘通胀中的(de)通胀’3月(yuè)住(zhù)房(fáng)租金价格指数增(zēng)速高达8.3％。其次，尽管高利率(lǜ)和美国银(yín)行业危机引发(fā)了经济减速，但是据(jù)我(wǒ)们(men)测算当前美(měi)国(guó)私人部门资(zī)产(chǎn)负债表受冲击的影响(xiǎng)大(dà)约将(jiāng)在三(sān)、四季(jì)度(dù)出现，短期经济减速不至于引发美联(lián)储货(huò)币(bì)政策(cè)转向。从(cóng)历史上美联储加息的经验来看，高通胀下的美联储加息(xī)并不(bù)会因经济(jì)减速而转向。此外(wài)，美国地(dì)区银(yín)行担忧引(yǐn)发银(yín)行股大跌，但由于当(dāng)前美国商业银行危(wēi)机主要是资产(chǎn)负责错配(pèi)，并(bìng)非如2007年次贷危机(jī)时(shí)那样的产品层(céng)层(céng)嵌套(tào)和加(jiā)杠杆导致危机爆发(fā)时过渡去杠杆，金融市(shì)场系统(tǒng)性风险暂难发(fā)生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究院首席宏观分析师赵旭初(chū)同样认为，由美国银(yín)行业“爆雷(léi)”引发系统性风险(xiǎn)的可能性是(shì)较(jiào)小的(de)，基于此，美联(lián)储(chǔ)也不会轻(qīng)易改变“显著控制通胀(zhàng)”的目标(biāo)。“从硅谷(gǔ)银行的事件(jiàn)来看，政策部(bù)门应对危机的速度和(hé)积极性非(fēi)常高，在这种形(xíng)式下，去(qù)押(yā)注系统性风险发生(shēng)概率比较低的(de)。对于通胀率(lǜ)，当前市场主流(liú)的预测对5月CPI是4％，即(jí)便到了市场认为有一定降息(xī)概(gài)率(lǜ)的7月，CPI预(yù)测(cè)也有3.5％以上，除(chú)非(fēi)是出现了(le)几乎失控的风险，如金融(róng)机构或者(zhě)非金融企业大面积的‘爆(bào)雷’，否则在这个通(tōng)胀水平(píng)预测(cè)下，美联储是不会在7月(yuè)份就去做降息操作的。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对于(yú)美国通胀将从几十年(nián)来的最高水平进(jìn)一步回落多少这一争论，全球知名机构(gòu)的基(jī)金经理们也开始产生分歧。其(qí)中，一方是安联环球投资和西部信托(tuō)等公司(sī)认为，美(měi)联储和其他央(yāng)行(xíng)将在加息(xī)方面取得胜利，即使这(zhè)意味(wèi)着继续(xù)加息、控(kòng)制通胀(zhàng)到2％的目标可能(néng)会让(ràng)经济(jì)陷入(rù)衰(shuāi)退。而另一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对(duì)粘(zhān)性极强的通胀，美联储(chǔ)和其他央行的(de)政策制定(dìng)者是否真的愿(yuàn)意冒让数百(bǎi)万人失(shī)业的风(fēng)险，换句话说，央行们最终可能不得不做出妥(tuǒ)协，容忍高于(yú)目标的通胀。

　　相关数(shù)据显示，4月美(měi)国消费者信心指数降至了101.3，为去年7月(yuè)以来最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。对此(cǐ)，程(chéng)小勇表示，从美国(guó)居民消费(fèi)来看，高利率和银行业(yè)信贷收紧导(dǎo)致消费者信(xìn)心指数(shù)下(xià)降，消费(fèi)支出(chū)增速放(fàng)缓是(shì)确定性事件，说明未来美(měi)国(guó)经济继续减速也是大(dà)概(gài)率事件。然而，由于美国居民消(xiāo)费(fèi)支出增速虽然在下滑，但在2月(yuè)还是维持正(zhèng)增长，使得市场避险情(qíng)绪短期虽有升温，但不至于出(chū)发市场系统性泡(pào)沫(mò)，通过贵金属温(wēn)和(hé)反弹也可以验证这(zhè)一(yī)点。不过，随着(zhe)美国居民利息支出占可支(zhī)配收入的比(bǐ)例越来越高，未来(lái)并不排除由于经济严重减速加快导(dǎo)致大规模(mó)恐慌再现的情况出(chū)现。

　　“消费者信心的下降和(hé)最(zuì)近的美国居民(mín)部(bù)门信用卡违约率上升是相匹配的，在(zài)高通胀(zhàng)高利率经济(jì)下行的环境下，居(jū)民部门的资产负(fù)债表和收入状况边(biān)际(jì)上会(huì)有(yǒu)恶化(huà)也是情理(lǐ)之中；但美国居民部门(mén)已经经过了(le)十年的(de)去杠杆，本身资产负债(zhài)处于一个相对健康的状况，这也(yě)是为何(hé)即便消(xiāo)费信心在恶(è)化(huà)，即便(biàn)银行利率在飙升，美(měi)国居民部门的消费贷款仍然在继续扩张，这显示着美国居民部门的需求仍然十(shí)分有(yǒu)韧性(xìng)。”赵旭(xù)初(chū)表示。

　　在赵旭初看来，当前市(shì)场避险(xiǎn)情绪的催化有(yǒu)两方面的背(bèi)景(jǐng)，一(yī)是按照历史经(jīng)验看(kàn)，海外加息结束(shù)到(dào)降息(xī)之间就(jiù)是一个(gè)容易出风险的时间段(duàn)；二(èr)是能够激发(fā)风(fēng)险偏好的(de)中国(guó)这边(biān)的复苏环比(bǐ)高(gāo)点已经看到，同比高(gāo)点接近看到，在中国没有更(gèng)多(duō)刺(cì)激政策的(de)情(qíng)况下(xià)，市场对全球经济的预期想(xiǎng)要(yào)进(jìn)一步(bù)边际改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在(zài)这样(yàng)的(de)背景下，近日A股的主(zhǔ)线题(tí)材下跌与(yǔ)海外银行业危(wēi)机共(gòng)振成为了(le)一个激发(fā)避(bì)险情绪(xù)升级(jí)的导火索。”赵旭(xù)初认(rèn)为，今年大的宏观周期和前几年有所不同，国内和海外(wài)出现明显的周期背(bèi)离(lí)，且海外的政策部门应对危(wēi)机的速度又很快，所以不至(zhì)于出现单边的持续性共振，这就导致(zhì)各(gè)类(lèi)风险(xiǎn)资产难以出现大幅度的(de)流畅单(dān)边行情，比较(jiào)合适(shì)的操(cāo)作思路应该是(shì)“在(zài)下跌(diē)时不(bù)过分恐慌、在上(shàng)涨时也不过分(fēn)乐观”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)全(quán)线下(xià)行

　　在宏观环境(jìng)偏弱的影响下，昨日的有色(sè)金属板块全面(miàn)下行。沪铜(tóng)主(zhǔ)力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究所有色金属研(yán)究总(zǒng)监展大鹏表示(shì)，整体(tǐ)来(lái)看，有色(sè)金(jīn)属的全面下行有两个利空(kōng)背(bèi)景和一个(gè)触发因(yīn)素，一是临近美联储(chǔ)5月份(fèn)议息(xī)会议，加息(xī)25个基(jī)点的概(gài)率升至高位，市场表现出谨(jǐn)慎(shèn)情绪；二(èr)是面临国内五一假(jiǎ)期，资金提(tí)前流出规避不确(què)定性风险；三是前一晚欧美银行季报再爆利空(kōng)，引(yǐn)发市场对(duì)银行业危机(jī)蔓延(yán)的担忧，避(bì)险(xiǎn)情绪骤(zhòu)然升温，美股大幅下(xià)挫(cuò)，美元指数快(kuài)速回(huí)升，成为有色板(bǎn)块全面下行的(de)直mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场(chǎng)的(de)扰动较大。市场(chǎng)一直在衰(shuāi)退论和加息预期之间(jiān)摇摆不(bù)定。一方面对(duì)银(yín)行(xíng)业和全球经(jīng)济前景感到担忧，担心(xīn)陷(xiàn)入衰退，衰退论升温又会使(shǐ)得加息预期降低。加(jiā)息(xī)预期降低后又不得不面(miàn)对高企的通胀(zhàng)数据，美联储喊话加息不应停止，市场又继续预测衰退，周而(ér)复始。”国海良时期货有色金(jīn)属分析师何燕艳表示，此(cǐ)外(wài)，国内面临(lín)五一假期，之前看多需求修(xiū)复的(de)情绪慢(màn)慢平(píng)复，也使得价格下跌。

　　具(jù)体品种(zhǒng)来看，何燕艳表(biǎo)示，以铜和铝为代表(biǎo)的大部分品种还在区间(jiān)运(yùn)行(xíng)，除了锌的(de)空头(tóu)势头较为明显，而(ér)镍和锡(xī)则是(shì)辗转反弹状态(tài)。

　　展大鹏(péng)表示(shì)，二季度是有色金(jīn)属(shǔ)的(de)传统(tǒng)旺季，4月的开局(jú)延续了需求的强(qiáng)预期，有色(sè)一度出现触底(dǐ)反弹(dàn)和冲高预期，但随着4月旺(wàng)季过半(bàn)，市场却出现不一样的声音。一是精炼铜(tóng)及再(zài)生(shēng)铜制杆、铝材加工和镀锌板(bǎn)等行业样本企业开工率(lǜ)却出(chū)现接连下降，社(shè)会(huì)库存虽然(rán)持续(xù)去化(huà)，但速度较(jiào)3月份(fèn)明显(xiǎn)放缓；二是部(bù)分下游加工企业(yè)订单难以为继，且产(chǎn)成品(pǐn)库存较往(wǎng)年出现小幅累积，这(zhè)也就意味着(zhe)之前的“强(qiáng)预期”出(chū)现“弱兑现”的(de)情(qíng)况(kuàng)，或者说3月份的高开工透支了部分(fēn)旺季的需求。

　　“对铜价来说(shuō)，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环(huán)境并不支(zhī)持价(jià)格(gé)高(gāo)走，同时国(guó)内劳动(dòng)节(jié)假期即(jí)将到(dào)来，资金从有色市场流(liú)出规避不确定(dìng)性风险，价(jià)格出现回调(diào)并不意外(wài)，昨日有色价格快速回落(luò)也(yě)是近段时间对(duì)利空因素的集中(zhōng)体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月(yuè)中上旬延续旺季下(xià)，需求(qiú)不会大幅走(zǒu)弱(ruò)，因此若价格在节前持续(xù)表现偏弱，下游企业可(kě)适当补库(kù)过节(jié)。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从具(jù)体的行业数(shù)据来看，下(xià)游需求无疑是(shì)在(zài)慢慢复苏的。如(rú)房屋竣工面(miàn)积19422万平方米，增(zēng)长(zhǎng)14.7％，较上期(qī)回(huí)升6.7％。但是反应在下游开工率上最近几周出现了(le)高位停滞，没(méi)有进一(yī)步的增(zēng)长，可能(néng)和(hé)旺季慢慢过去也(yě)有关系。此外(wài)mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语，4月的总(zǒng)体预测值普(pǔ)遍也(yě)没有高于(yú)3月(yuè)，虽(suī)然下降数值也不大，但(dàn)也没能有力提振需(xū)求。不过(guò)，何燕艳表示，价格(gé)一旦大跌到目前(qián)的状态，现货上面买盘又会出(chū)现，错综复杂之下走(zǒu)势也(yě)表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上(shàng)的市场预期过于一致，主流(liú)观点认为(wèi)加息(xī)已近尾声，最坏(huài)的时候(hòu)已经过(guò)去，但今年可能不会(huì)降息。我们要警惕这种市场过于(yú)一致的情况。因为美通胀高(gāo)位(wèi)持续，美联储的结果(guǒ)导向很可(kě)能使(shǐ)得加息时间(jiān)或者幅度超(chāo)预期，这样市场(chǎng)就(jiù)会有超预(yù)期的下跌。最(zuì)主要的是，有色板块多数(shù)品种供应(yīng)增(zēng)加总体(tǐ)比较确定的(de)，需求跟不上供(gōng)应的(de)增速，整个周期是向下(xià)而不是(shì)向上。因(yīn)此，我对(duì)整个板(bǎn)块(kuài)还(hái)是(shì)持中线偏(piān)空思路，投资者可以用振荡的(de)策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预(yù)期，更多的是反映市场对未(wèi)来一个季度(dù)、半(bàn)年度甚至更长(zhǎng)时间(jiān)的需(xū)求预期，展大(dà)鹏认为，其对有色板块的短(duǎn)期(qī)或短线(xiàn)影响并不显著，短期可关注供求现(xiàn)状(zhuàng)与价格趋势的关系以及可能(néng)突发的风险事件上。“对有色而言，投资者(zhě)更(gèng)多(duō)担(dān)心的是在多(duō)空分歧的位置(zhì)和(hé)时间节点突发未知(zhī)的风险事件，从而放大了价格短线的波动性，带来(lái)持仓管理的(de)压力。”他说。

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