射(shè)频芯片领域面临变局，下(xià)游市场(chǎng)增速放缓叠加(jiā)进入(rù)竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在(zài)一级市场受到资本(běn)热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于(yú)2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资(zī)快车道，先(xiān)后引(yǐn)入了(le)华兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一系列(liè)外(wài)部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股达(dá)5％以上的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与(yǔ)慧(huì)智微产品(pǐn)结构相似的唯(wéi)捷(jié)创芯，上市首日也(yě)走出了破发的行(xíng)情，该公司股价于去年下半年触底(dǐ)回升(shēng)，但截至(zhì)今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放(fàng)缓以及(jí)5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预(yù)计到2028年射频(pín)前端市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全(quán)球射频(pín)芯片巨头，近年来(lái)也(yě)在响(xiǎng)应市场变化谋(móu)求射频芯片业务以(yǐ)外(wài)的转型。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记(jì)者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模组的研(yán)发、设计和(hé)销售(shòu)，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能(néng)手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通信(xìn)等无(wú)线(xiàn)通信模组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于(yú)持续进(jìn)行高额(é)研(yán)发投入；下游客户集中且具(jù)有产品验证周期，尚未(wèi)形(xíng)成规模(mó)效(xiào)应；市场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加下游(yóu)去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利空间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的(de)总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三年公司(sī)的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微(wēi)产(chǎn)品(pǐn)结构更(gèng)接近的(de)唯捷创(chuàng)芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自(zì)身造血(xuè)能力(lì)不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的(de)情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开(kāi)始进入(rù)融(róng)资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一(yī)年内完成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基(jī)金(jīn)二期(qī)、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在这(zhè)一阶杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪段对慧智微进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投(tóu)通-执中(zhōng)数据显示，从当(dāng)前的股价情(qíng)况看，大基金二(èr)期在投资慧(huì)智(zhì)微(wēi)的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智(zhì)能手(shǒu)机出货量(liàng)的(de)大幅下降，已经对慧(huì)智微的业(yè)绩(jì)造成了(le)冲击，而市场对智能(néng)手机未来增(zēng)速持续放(fàng)缓的预期(qī)，也让(ràng)资本市场对包括慧智(zhì)微(wēi)在内的射频芯(xīn)片厂商(shāng)做出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射频前端的(de)市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手(shǒu)机(jī)市(shì)场(chǎng)的下滑，射(shè)频(pín)前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而(ér)接(jiē)下来，由于(yú)智能手机的温(wēn)和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着相似产品(pǐn)结(jié)构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股东突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时(shí)，也遭遇(yù)了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截(jié)至今日收盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的(de)发行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在(zài)谋(móu)求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯(xīn)片外，其还增(zēng杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一片红海的(de)竞(jìng)争格局(jú)，由(yóu)于入局者众(zhòng)，且(qiě)产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中低(dī)端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷(juǎn)价(jià)格，进一步压低了(le)自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国(guó)产(chǎn)射(shè)频前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预(yù)计未来每个射(shè)频细分赛道还会(huì)有更(gèng)多竞(jìng)争者进入，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大(dà)的(de)生存(cún)和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年(nián)共有(yǒu)9家(jiā)射频芯片厂商宣(xuān)布(bù)完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是(shì)近(jìn)50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中国(guó)、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基金、深创投等(děng)知名(míng)机构。

　　当前，射(shè)频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及(jí)上(shàng)海和广州研(yán)发中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略规(guī)划(huà)方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领(lǐng)域(yù)取得的(de)市(shì)场地位(wèi)，增加(jiā)头部客户的(de)市(shì)场份额；技术(shù)上跟(gēn)进射频(pín)前端技(jì)术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系(xì)列(liè)。

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