钠电池产(chǎn)能规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是真跨界(jiè)还是奢望(wàng)，飙涨后又腰斩的(de)股价似(shì)乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕在键(jiàn)盘生产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上(shàng)的最(zuì)大议题(tí)莫(mò)过于跨(kuà)界钠电池。

　　这(zhè)个热(rè)门又(yòu)令人遐想的(de)题材搭(dā)配公司释放钠(nà)电池项目进(jìn)展的(de)“积极主动(dòng)”，在2022年刺激着传(chuán)艺(yì)科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七(qī)连板”和(hé)“五连板”妖(yāo)股走势。然去年(nián)末以来，抛“利好消息(xī)”催涨(zhǎng)股价(jià)的(de)套路完全失灵，股价又在4个多月时(shí)间极(jí)速腰斩。即便是(shì)3月末扔出30亿元定增预(yù)案(àn)投建年产5.5GWh钠电(diàn)池(chí)项(xiàng)目，传艺(yì)科技也只收获了短暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股价过山车式的涨跌(diē)折射的是市(shì)场对传艺科技高调(diào)跨界钠(nà)电赛道故事(shì)的怀疑：从宣(xuān)布跨界到现(xiàn)在，时间不过10多月，规划产能已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科(kē)技(jì)如何撬动54亿元乃(nǎi)至94亿(yì)元(yuán)的投资(zī)成本？巨(jù)头(tóu)环伺、落地产能骤(zhòu)增、锂(lǐ)价持续下行，在(zài)愈加拥(yōng)挤的赛道上，夸(kuā)下海(hǎi)口的(de)产能(néng)又(yòu)该如何消化(huà)？过往投资计划频(pín)频(pín)“跳票”、实际效益与预期(qī)天差地别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠电(diàn)池，股价“过(guò)山车”

　　早在20世纪70年代，钠(nà)离子电池便与锂(lǐ)离子电池同时期萌芽，但(dàn)由于钠电(diàn)负极嵌(qiàn)钠(nà)能(néng)力(lì)较弱、钠电池能量密(mì)度较低，导致其研发进度大大(dà)落后于了(le)锂电池(chí)。直(zhí)到2020年后，随(suí)着钠(nà)电关键(jiàn)技(jì)术完成突破以(年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停yǐ)及锂价不(bù)断(duàn)飙升，钠电才(cái)作为(wèi)锂电“备胎”之一重回(huí)人们重视。尤其2021年7月，宁德时(shí)代推出第一代钠离子(zi)电池，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时(shí)值(zhí)2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠电(diàn)炒作如(rú)日中天之(zhī)际，传(chuán)艺科技于(yú)去年6月(yuè)22日晚(wǎn)间高调宣布入(rù)局。彼(bǐ)时(shí)的公告显示，公司拟(nǐ)投资3000万元通(tōng)过(guò)全(quán)资(zī)子(zi)公司(sī)江苏智纬电子科技有限公司（以下简称(chēng)“智纬电子”） 同海盈汇(huì)鑫企业、自然人杨磊(lěi)和杨崇义合作设立控股孙公司江苏传(chuán)艺钠(nà)电科技有限(xiàn)公司（公司持股75％，以(yǐ)下简称“传(chuán)艺(yì)钠电”）。

　　公(gōng)告(gào)出(chū)，传艺(yì)科(kē)技旋(xuán)即涨停，当(dāng)日(rì)盘后公司迫不及(jí)待(dài)召开(kāi)电话(huà)会议，向合计64名分析师(shī)和个人(rén)投(tóu)资者(zhě)披露跨(kuà)界钠电的(de)各(gè)种(zhǒng)细节。根(gēn)据规划，传(chuán)艺科技(jì)钠电池(chí)项目中(zhōng)试线2022年投(tóu)产，一期2GWh的(de)产(chǎn)能2023年投(tóu)产，二期计划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话(huà)，股价(jià)更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺(yì)科技宣(xuān)布跨界后一口(kǒu)气收出(chū)7个涨停板，市(shì)值快速实(shí)现翻倍(bèi)。

　　传艺(yì)科技日K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电消息催(cuī)涨股(gǔ)价的前(qián)车在(zài)前(qián)，传艺科技开(kāi)始有意无意地“主动(dòng)”披露钠电项目进展，而公司股价也往往在公告(gào)披露后录得大幅上涨。去年12月5日盘(pán)中，公司股价一度摸高至54.44元/股(gǔ)，相(xiāng)较于跨界钠(nà)电池前10元/股左右的温吞股(gǔ)价，不到半年的时间已翻了(le)逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司股价开始(shǐ)掉头向下(xià)，无(wú)论其如何发布“利好”消息(xī)，股价也再难掀大风浪，反(fǎn)而(ér)随着时间的(de)推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报(bào)28.14元(yuán)/股，4个多月时间(jiān)已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的是，由于在2022年(nián)6月23日盘(pán)后，公(gōng)司(sī)迫切召开电话(huà)会并在《投资者关系(xì)活(huó)动记(jì)录表》中对外(wài)发布钠电池业务未(wèi)来规(guī)划、技术(shù)水平等涉及(jí)公司经营的重(zhòng)大(dà)信息(xī)，但直至2022年(nián)7月9日才正式通过(guò)《关于对深圳证券(quàn)交易所(suǒ)关注函回复的公告》补充披露相(xiāng)关事项，传艺(yì)科技及(jí)公司董事长兼总经(jīng)理邹(zōu)伟民、时任董秘许小丽(lì)还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看(kàn)传艺科(kē)技(jì)股价“过(guò)山车”式上下，背后纵有游资推波助(zhù)澜，但归根结(jié)底还是其资金(jīn)有限(xiàn)与(yǔ)钠(nà)电(diàn)产能规划“大跃进”不匹配无(wú)法让市(shì)场信服造成(chéng)的。

　　根据(jù)公司定增预(yù)案，钠(nà)电池二期(qī)5.5GWh项目(mù)建成(chéng)后，公司产能将达到10GWh。而根据公司此前对交易(yì)所回(huí)复函和2023年度(dù)定增预案(àn)，公司(sī)规(guī)划的10GWh钠电池项目的(de)投(tóu)资成本约54亿元。其中，土地购置及(jí)厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需投入的装修(xiū)及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的(de)钠电(diàn)产(chǎn)能远(yuǎn)不止这公告出来的10GWh。据(jù)传艺钠电官微消息，公(gōng)司董事(shì)长邹(zōu)伟民4月16日(rì)在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金(jīn)优势，投资50亿元(yuán)，新(xīn)征410亩土地，用30个月的时(shí)间，新上(shàng)钠离子电池全供应链项目(mù)，逐(zhú)步形(xíng)成年产3万(wàn)吨(dūn)正极材(cái)料、4万(wàn)吨负极材料(liào)、18GWh钠离子电池(chí)、15万(wàn)吨电解液(yè)的生产(chǎn)能力；2022年10底，中试线已经竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已(yǐ)经开始试(shì)产试销，6月底有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟民公(gōng)开(kāi)演讲时(shí)提到的钠电产能规划(huà)，来(lái)源：传艺钠(nà)电官微

　　若(ruò)按邹伟(wěi)民(mín)的(de)说法(fǎ)，传(chuán)艺科技在上述的54亿(yì)元(yuán)资金外，还需要更多(duō)资(zī)金，仅另(lìng)外8GWh钠电(diàn)池就需要40亿元的投入。

　　但现(xiàn)实是，传艺科技主营(yíng)式微，年赚1亿元(yuán)的(de)盈利水平显然难以撬动动辄(zhé)几十亿的项目。

　　传艺科技主营输入(rù)类设备和印制电路(lù)板（PCB）两大类消费电(diàn)子(zi)零组件，具体包(bāo)括笔记本/台式(shì)机电脑(nǎo)键盘、触控(kòng)模组和鼠标等输入(rù)类设备及通讯(xùn)用板(bǎn)、消费(fèi)电(diàn)子、计算机(jī)用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公司经营规模不断扩大，营(yíng)收从2017年的(de)6.69亿元起(qǐ)步，逐(zhú)年(nián)递增(zēng)，到2022年(nián)达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但(dàn)盈利并(bìng)未同步，上市当年公(gōng)司归(guī)母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着行(xíng)业式微，公司盈(yíng)利水平起(qǐ)起伏伏(fú)，到(dào)2022年(nián)也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到了(le)9000万(wàn)元，净利润增长乏力(lì)可见一(yī)斑(bān)。

　　传艺科技(jì)业(yè)绩变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上(shàng)的(de)资(zī)金(jīn)也并(bìng)不宽裕(yù)。2022年，公司经(jīng)营(yíng)活动产生的现金(jīn)流(liú)量净额4.46亿(yì)元；截至去年末(mò)，公(gōng)司(sī)货币资金仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半内要拿出(chū)54亿元乃至94亿元以上(shàng)的资金投资钠电，钱从(cóng)哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深交(jiāo)所(suǒ)的(de)回函(hán)中，传艺科技曾详细披(pī)露过2GWh项目资金(jīn)来源：截(jié)至2022年(nián)5月31日，公(gōng)司可用(yòng)于钠(nà)离(lí)子电池(chí)项目的自有资金仅1.61亿元，银行授信(xìn)未使用(yòng)额度(dù)10.27亿元，足见其(qí)在投资钠电项(xiàng)目时自有(yǒu)资(zī)金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来(lái)源(yuán)：传(chuán)艺科技(jì)给深交所(suǒ)的回函

　　很(hěn)明显(xiǎn)，一开始规划(huà)的一期(qī)2GWh产能，传艺(yì)科技就是准备(bèi)靠(kào)银行贷款解决。后(hòu)一期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资(zī)额增加10亿(yì)元左右，同样仰仗银行(xíng)贷款。今年3月30日(rì)公司公(gōng)告称，传(chuán)艺科技及子公司拟向工商银(yín)行、农业银行等组成的联合银团申请不超过20亿元的项(xiàng)目贷(dài)款，用于公司钠(nà)电池(chí)项目。根据最新的调研记录，“截至(zhì)目前，牵头银行已审批通过，参团银行处(chù)于(yú)正(zhèng)常的审批(pī)流(liú)程中。”

　　一期靠贷款，二期(qī)谋定(dìng)增(zēng)。今年3月30日，公司披(pī)露(lù)《2023年度向特(tè)定(dìng)对象(xiàng)发(fā)行股票预案》，拟募资不超过(guò)30亿元(yuán)，其中的24亿元(yuán)拟投入钠电池制造(zào)二期项目，剩余6亿元补流。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿元外，还(hái)有(yǒu)3.47亿元的(de)缺口(kǒu)。而为补这部分缺(quē)口，传艺科技甚至将(jiāng)2020年定(dìng)增募投资金(jīn)中的1.75亿(yì)元变更用于(yú)该项(xiàng)目。

　　简单(dān)加总(zǒng)便知(zhī)，家底(dǐ)不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上(shàng)述邹伟民公开演(yǎn)讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的(de)项(xiàng)目(mù)资金来源，钛媒(méi)体(tǐ)APP向公(gōng)司求证，但截至发稿，仍未获回(huí)复。

　　锂(lǐ)价(jià)暴跌，钠电还有(yǒu)优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠(nà)电(diàn)池全供应(yīng)链项目计划到2024年末全(quán)部竣工投(tóu)产，达产达效后(hòu)，可(kě)实现年销(xiāo)售250亿元。”若传艺科技的钠电项目真如邹伟民(mín)在近日的(de)演讲中所(suǒ)言照(zhào)进(jìn)现(xiàn)实，几年后公司(sī)营(yíng)收将在当前基础上翻十几倍(bèi)。但近来腰斩的(de)股价(jià)显示(shì)，市(shì)场(chǎ年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停ng)对这个故事并不(bù)再买账(zhàng)，除了资金实力(lì)有限(xiàn)公司外，核心还(hái)在其大干快上后产(chǎn)能如(rú)何(hé)消化的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池商业化(huà)元年的2023年，包括宁德(dé)时代、中科海纳、亿(yì)纬锂能(néng)、雅迪等诸多巨头在(zài)内(nèi)，已纷(fēn)纷发产品、量产并大建产(chǎn)能(néng)，竞争者初(chū)露威(wēi)胁，赛道已然(rán)开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能(néng)来看(kàn)，传(chuán)艺钠电的(de)钠电池与巨头们不(bù)相上下，但宁德时代落地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠(nà)S9等表明，大(dà)佬(lǎo)们已经(jīng)走在(zài)前面，率先(xiān)在两轮(lún)电动车和低速电动车领域实现(xiàn)装(zhuāng)车应用。而传艺(yì)科(kē)技(jì)除了在(zài)岁末年(nián)初公告与中(zhōng)祥(xiáng)航业、江苏新能源、德博新(xīn)能源签订项目合作或战略合作协议(yì)外，并(bìng)未官宣重点客户。

　　每(měi)每有投资者问及客户情(qíng)况时，公司都以(yǐ)“目前订单(dān)下游运用覆盖储(chǔ)能、低速电(diàn)动车(chē)及电动工具(jù)等多个领域”“公司钠离(lí)子(zi)电池送样后客户的反馈普遍较为(wèi)良(liáng)好(hǎo)，并已与多名客户签订了销售订单”“公司已与多(duō)家知名两轮电动车品牌开展送(sòng)样和合(hé)作意向洽谈等工作”等进行回复(fù)。至(zhì)于(yú)具体的客(kè)户名(míng)称和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能落地正数倍级增长。上海钢(gāng)联新能源事业部钠电池分析师汪奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目(mù)落地(dì)产能(néng)有3GWh左右，预计2023年落(luò)地(dì)产能将(jiāng)达(dá)到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发布数(shù)据则称，到2023年底，预计钠电池产(chǎn)能将(jiāng)增加至21GWh。无(wú)论(lùn)是(shì)哪种预测，今(jīn)年钠电池(chí)落地产能大幅(fú)增加(jiā)已可预见(jiàn)。

　　“参考(kǎo)锂电池行(xíng)业产能利用率(lǜ)，钠(nà)电池落地的(de)产能中可以(yǐ)实现装机的(de)在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电(diàn)池的(de)市场规模接近(jìn)40GWh。前(qián)期用于两(liǎng)轮车的(de)钠电池不到5％，后面成本降下(xià)来才会(huì)有较大比例的替(tì)代。”汪奇认为，今年钠(nà)电(diàn)池只会(huì)小批量应用到(dào)多元化(huà)场(chǎng)景。

　　然传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)却十分(fēn)自信，其在(zài)调研记录中预测，预计(jì)2023年(nián)公司实(shí)际(jì)出货(huò)量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其(qí)占去了2023年钠(nà)电(diàn)池市场的绝大部分份(fèn)额。

　　来源：传艺(yì)科技2023年1月9日投(tóu)资者关系活动记录表

　　需要注(zhù)意的是，沉寂(jì)多(duō)年的钠电(diàn)池是在(zài)此前锂价飙(biāo)涨的背景下作为“替代”而被推到(dào)台前的，去年底以来，碳酸锂价格(gé)持续下行，4月20日电碳(tàn)价格均(jūn)价已经(jīng)跌至18万元/吨(dūn)。一(yī)时(shí)间，锂(lǐ)价持续(xù)下(xià)跌会(huì)否影响钠电池商业化进程的讨论(lùn)甚(shèn)嚣尘上(shàng)。

　　中科院院士(shì)欧阳明高近日就(jiù)表(biǎo)示：“钠(nà)电池能够起(qǐ)到对锂电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源(yuán)的供(gōng)应(yīng)安全(quán)，不太可能成(chéng)为主流。锂价一便宜，就会(huì)让(ràng)钠离子的发展陷(xiàn)入被动。”但他也强调，“钠(nà)离子(zi)技术(shù)一定要(yào)发展(zhǎn)，因(yīn)为(wèi)它(tā)是锂离子电(diàn)池(chí)的一(yī)个有益的补充(chōng)。”

　　汪奇(qí)称，锂电(diàn)和(hé)钠电建设(shè)成本(běn)接近，目前三元钠电量(liàng)产(chǎn)的生产成本(běn)在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向钛媒体APP分析，“钠离子(zi)电池性能比较接(jiē)近磷酸铁锂电池(chí)，高能量密度的也接(jiē)近(jìn)三元523电池。目前(qián)电碳价格下(xià)跌至16-18万(wàn)元/吨(dūn)，锂电(diàn)池成本(běn)大幅(fú)下降40％以上，所(suǒ)以目前已经(jīng)和钠电池(chí)成(chéng)本(běn)基本(běn)相当；而由于锂原料价格大幅(fú)下降，目前铁锂和锰酸锂等电(diàn)池成本已经优于钠电池。今年碳酸锂价格(gé)在(zài)20万以下时，锂电池对钠电(diàn)池有明(míng)显优(yōu)势。”

　　当然，市(shì)场普遍认为(wèi)钠电池(chí)还有降本(běn)的空间。兴储世纪总(zǒng)裁(cái)助理(lǐ)刘继茂就告诉(sù)钛媒体APP，“待(dài)产业链完(wán)善后，规模量产(chǎn)后(hòu)钠离子(zi)电(diàn)池(chí)正(zhèng)、负极材料(liào)价格可降(jiàng)至5万元(yuán)/吨甚至(zhì)以下，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停价可能，但只要(yào)碳酸锂价格高于15万元/吨，钠(nà)离子(zi)电池的(de)成(chéng)本优势就依(yī)然存在，并且(qiě)随着技术(shù)不断发展、产业(yè)不(bù)断成熟，钠离子(zi)电池的(de)降(jiàng)本空间有望(wàng)进(jìn)一步(bù)打(dǎ)开，该(gāi)成(chéng)本临界点仍有进(jìn)一步下(xià)探的可能。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠电产业(yè)规模化完成后，能和锂离(lí)子电池的成本拉(lā)开(kāi)差距，接近铅(qiān)酸电(diàn)池的成本。但能量(liàng)密度的限制(zhì)，使得碳(tàn)酸锂价格在(zài)15万以上时，成熟后的钠离子电池(chí)有(yǒu)一定优(yōu)势；碳酸锂价格在10万左右及以下时，钠离子(zi)电池在动力领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意(yì)到，包括传艺科技(jì)在(zài)内，诸多(duō)入局钠电(diàn)池(chí)的企业(yè)都言锂(lǐ)价下跌无碍钠电(diàn)池(chí)商(shāng)业化进(jìn)程。但随着(zhe)锂价(jià)持续下降，钠电(diàn)池(chí)利润率下降或也是必然(rán)的。

　　以(yǐ)传艺科技为例，其(qí)在1月9日的调(diào)研(yán)记录中曾表示，公司(sī)钠电池定(dìng)价主(zhǔ)要根据碳酸锂的(de)价(jià)格，一般给到(dào)客(kè)户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价(jià)会随碳酸锂(lǐ)价格波动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投(tóu)资定力 过往项目频频“跳票”

　　资(zī)金(jīn)和产能消化之外，市场还(hái)担(dān)忧传艺科技项目投资的(de)定力。

　　尽管公(gōng)司对进军钠电领域雄心勃(bó)勃，然(rán)而(ér)钛(tài)媒体APP梳(shū)理其过往投(tóu)资履历发现(xiàn)，传艺科技在投资上缺(quē)乏长(zhǎng)远(yuǎn)定力，临时(shí)“跳票”甚(shèn)至终止募投计划可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿(yì)元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元(yuán)投向薄(báo)膜线路板(bǎn)生产线技改并(bìng)扩产项目。然2018年(nián)4月(yuè)公(gōng)司就变(biàn)更募资用途(tú)，将(jiāng)FPC生产项(xiàng)目未用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生(shēng)产项目、轻薄型键盘生产项目，已(yǐ)经使用了(le)7737.67万元(yuán)募资的FPC生(shēng)产项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月(yuè)，又将(jiāng)薄膜线(xiàn)路板生产线技(jì)改并扩(kuò)产(chǎn)项目的实施地(dì)点从(cóng)一厂搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将(jiāng)该(gāi)项目(mù)的实施地(dì)点(diǎn)变更为重庆市合川(chuān)区工业园(yuán)区核(hé)心区高阳路30号，实施主体则从传艺科(kē)技变为全资(zī)子公(gōng)司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则(zé)再生变。公司终止实施3D玻璃面板生产项目（已投入募资(zī)7445.13万(wàn)元），并将该项目剩(shèng)余(yú)资金全部(bù)投入轻薄型键(jiàn)盘生(shēng)产项(xiàng)目的建设(shè)，并将(jiāng)后者的(de)产能(néng)从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺(yì)科技再融资，定增募资(zī)6亿(yì)元，其(qí)中的4.20亿元(yuán)用(yòng)于年产18万(wàn)平方米中(zhōng)高端印制电(diàn)路板建(jiàn)设项目。但次年6月，公(gōng)司将(jiāng)该项目中的SMT工(gōng)序(xù)实(shí)施地点由(yóu)江苏省(shěng)高邮市经开区凌波(bō)路(lù)33号改建至江苏省高邮市经开区凌波路49号的闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺科技再“变(biàn)卦”，又(yòu)将该项目剩(shèng)余(yú)募资(zī)（已投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于投(tóu)入(rù)“钠离子(zi)电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募(mù)投(tóu)计划的地点、资金乃至项目，直接的后(hòu)果就(jiù)是原有的(de)投(tóu)入打水飘(piāo)、投资效(xiào)率低下以及(jí)建(jiàn)成项(xiàng)目实际效益与预计天差(chà)地(dì)别。

　　根(gēn)据招股(gǔ)书(shū)，薄膜线路板生(shēng)产线技(jì)改并扩(kuò)产(chǎn)项(xiàng)目建设期仅12个(gè)月，达产年可实(shí)现(xiàn)销售(shòu)收入2.24亿元(yuán)。定期报(bào)告显示，2018年6月30日，该项目就(jiù)已(yǐ)经建成。但(dàn)2019年-2022年(nián)，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平方米(mǐ)中(zhōng)高端印制电路板建设项目(mù)建设期(qī)也仅(jǐn)12个(gè)月，预计达(dá)产年实现(xiàn)营收(shōu)7.48亿元，项目(mù)净(jìng)利润(rùn)1.31亿元。然两年(nián)多时间(jiān)过去了，截(jié)至2022年12月(yuè)31日(rì)，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项(xiàng)目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初(chū)的预(yù)期相去甚远。

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