在(zài)华尔街经济(jì)学(xué)家(jiā)和央行官员(yuán)争论美国经济是否以(yǐ)及何时会陷入衰(shuāi)退(tuì)之际，大型(xíng)基金经理们并没(méi)有坐等答(dá)案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选(xuǎn)股人(rén)士将资(zī)金从银行等对(duì)经济敏(mǐn)感(gǎn)的(de)股票(piào)中撤出(chū)，转而(ér)投资公用(yòng)事业和基本消费品等在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示(shì)，同时做多和做空的对冲基金已将其周期性股票与防御性(xìng)股票的比(bǐ)例降至至少2012年以来的最低水平。对(duì)于只做(zuò)多的基金经理来说，他们对周期性公司(这(zhè)些公司的(de)命运取决于(yú)商业周期(qī)的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资领(lǐng)域的(de)悲观情绪(xù)仍在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了(le)5万亿美元的市(shì)值。

　　总而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退做(zuò)好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御(yù)股(gǔ)的(de)比例降至近10年低点

　　最近对(duì)防御(yù)股的(d杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪e)偏好与去年不(bù)同，当时(shí)对(duì)衰杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这(zhè)一立场表明(míng)，人们相信美联储有能力通过积极的(de)抗通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这种乐(lè)观情(qíng)绪已(yǐ)经消散。

　　行业(yè)仓(cāng)位(wèi)数(shù)据进一(yī)步证(zhèng)明，专业(yè)人士持(chí)续看空股市。在美(měi)国(guó)银行(xíng)4月(yuè)份对基(jī)金经理的最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人(rén)John Flood上周表示(shì)，在市场开(kāi)始逃离(lí)时，只(zhǐ)做(zuò)多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎(shèn)态度与(yǔ)基于图(tú)表信号(hào)配置资产(chǎn)的计(jì)算(suàn)机驱(qū)动(dòng)策略形成(chéng)了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上(shàng)涨和(hé)市场(chǎng)波动性下降，趋势(shì)追踪基金和(hé)波(bō)动(dòng)性目标基(jī)金等系统性资金(jīn)管(guǎn)理公司近几个月增加了(le)股票持有量。

　　德意(yì)志银行(xíng)的投(tóu)资者(zhě)仓位模(mó)型最能(néng)说(shuō)明这(zhè)种分歧立场。德意志(zhì)银行称(chēng)，量化(huà)基金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁(cái)量投(tóu)资(zī)者的敞口已降至一(yī)年区间的底部(bù)。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大(dà)一部(bù)分(fēn)归因于那些(xiē)对(duì)价(jià)格不敏(mǐn)感(gǎn)的量化投(tóu)资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价(jià)上涨(z杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪hǎng)时买入股票。看空者还(hái)警告称，持续数月的股市反弹是不可持续(xù)的。由于标普500指数(shù)几次突破(pò)4200点的尝试都以失败告(gào)终(zhōng)，缺乏动能(néng)可能会(huì)限制量化基金(jīn)的(de)需求。另一方面(miàn)，新(xīn)一轮(lún)的(de)抛售可能会促使(shǐ)量化基金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企业财报(bào)也(yě)提振股市(shì)。尽管各公司在本财报季的(de)业绩(jì)超出预期，但目前(qián)来看，这还不足(zú)以让美国企(qǐ)业重回(huí)增长轨道。就连美联(lián)储官员(yuán)也(yě)预测今年(nián)晚些(xiē)时候会(huì)出现“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过(guò)早地为经济衰退做准备(bèi)而(ér)采取防御(yù)措(cuò)施，最终可(kě)能会(huì)付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业往往(wǎng)在衰退前的6个月(yuè)内(nèi)表现优(yōu)异。直到真正的经济衰退到来，防(fáng)御性股票才开始大(dà)放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它们(men)的领先地位通(tōng)常(cháng)会在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行的经(jīng)济学家预计(jì)，美国经(jīng)济衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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