金(jīn)融界5月11日(rì)消息 央行今日发布(bù)2023年(nián)4月份金融数据。4月(yuè)末(mò)，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同比(bǐ)增长12.4%，增速(sù)比上月末低0.3个(gè)百分点，比(bǐ)上(shàng)年同期高1.9个百(bǎi)分点。初步统计(jì)，2023年4月社会融资规模增量为1.22万亿元，比上(shàng)年同期多2729亿元。其(qí)中，对实(shí)体经济发放(fàng)的(de)人民币贷款增加(jiā)4431亿(yì)元，同(tóng)比多增729亿元；对实(shí)体(tǐ)经济(jì)发放的外币贷款折合人民(mín)币(bì)减少(shǎo)319亿元，同比少减(jiǎn)441亿元。

　　此(cǐ)外，4月份人民币(bì)存款减少4609亿(yì)元，同(tóng)比多减(jiǎn)5524亿元。其(qí)中(zhōng)，住户存款(kuǎn)减少1.2万亿元，非(fēi)金融(róng)企业存款减少1408亿元，财(cái)政性存款增加5028亿(yì)元，非银(yín)行业金融机构存款增加2912亿元。4月末，外币(bì)存款(kuǎn)余额8819亿美元，同比下(xià)降(jiàng)11.6％。4月(yuè)份外币存款(kuǎn)减少296亿美元，同比少减192亿美元(yuán)。

　　申万(wàn)宏源速评认为(wèi)，M2同(tóng)比(bǐ)回落，主因居民存款13个(gè)月以来同比首次转(zhuǎn)为减少，但更可能(néng)重回表(biǎo)外资产，而非用于(yú)消(xiāo)费，消费在二季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷(dài)款13个月以来首(shǒu)次转负。4月(yuè)居民存款减少1.2万亿(yì)，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　对(duì)此，中信(xìn)证券点评如(rú)下：在(zài)经历了一季(jì)度(dù)的爆发式增长后(hòu)，信贷在4月(yuè)明(míng)显回(huí)落(luò)。从结构上来看，居民部(bù)门(mén)再(zài)次“缩(suō)表(biǎo)”，不(bù)过企业中(zhōng)长(zhǎng)期贷款有(yǒu)较强韧性。信贷回落可能是因为(wèi)一季度透支了部(bù)分银行信贷额度和企业信(xìn)贷需求，而且(qiě)4月地产销(xiāo)售(shòu)也边际走弱。社融增速与上月(yuè)持平，非标融(róng)资(zī)持(chí)续(xù)好转。M2增速在高基(jī)数下(xià)回落(luò)。

　　申(shēn)万宏源申万宏源认为，M2同(tóng)比回落主因居民存款(kuǎn)13个月以来同比首次(cì)转为减(jiǎn)少，但(dàn)更可能重回表外资产，而非用于(yú)消费，消费在二季度同样处于“N型”第二步(bù)中。4月M2同比回落0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核心在于居民贷(dài)款13个月以(yǐ)来(lái)首次转负。4月居(jū)民存款减少1.2万(w戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班àn)亿，同(tóng)比减少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个(gè)百分点。4月M1同比回(huí)升0.2个百分点(diǎn)至(zhì)5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个(gè)百(bǎi)分点至7.6%，主(zhǔ)要源于(yú)个(gè)人存款的流出而非企业活(huó)期存(cún)款大幅(fú)改(gǎi)善，和地产销售的再度转冷有关。

　　4月份人民币(bì)存(cún)款大(dà)幅减少的问题，中信证(zhèng)券认为是季节性波动(dòng)。因为银行倾(qīng)向于(yú)让理财产(chǎn)品在季末到期，使资金回流成存款(kuǎn)，以应对(duì)考核，然后(hòu)在下季初发行新的理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)承接。因此居民存款在(zài)季(jì)末季初常(cháng)出现波(bō)动。4月M1增速为5.3%，比上月提(tí)高0.2个百(bǎi)分点(diǎn)，或(huò)许反映了企业(yè)经营活跃度有所提升。

　　招商宏(hóng)观与(yǔ)中信证券看法较为戴自动蝴蝶去上班感受，戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班被要求带着玩具上班一致，招商(shāng)宏观表示居民存款减少符合季节性(xìng)规律。在本月数(shù)据(jù)中(zhōng)，居民端出现了新增(zēng)存款，新增贷款同时(shí)收缩的情况。从(cóng)历(lì)史规律来看(kàn)，4月及7月一(yī)般是居(jū)民存款减(jiǎn)少的时点(diǎn)。以4月为例，今年1.2万(wàn)亿居民存款的减少量少(shǎo)于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无法(fǎ)从4月数据得出(chū)类似(shì)居民加速偿还房贷等结(jié)论。

　　对(duì)于居民存款的去(qù)向问题(tí)，申万宏源分(fēn)析认为(wèi)4月居民(mín)存款减少(shǎo)更(gèng)可能去向表外(wài)资产，而(ér)非消费(fèi)领域。

　　对于4月的信贷结构问题，招商宏观表(biǎo)示在放(fàng)缓的信贷投放中，结构特征依然明显。企业中长期贷款贡献了新增信(xìn)贷的绝大(dà)部分，居民端中长期(qī)信贷出现收缩。这种结构(gòu)特征(zhēng)反映了居民端(duān)在(zài)前期购房需求脉冲式释放(fàng)后信心仍(réng)然不足的情(qíng)况。如(rú)果没有进一步的(de)政策支撑，不排除居民端新(xīn)增(zēng)信贷量会持续维持在低位。

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