尽管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日(rì)以来累计(jì)最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机(jī)构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概(gài)率创(chuàng)新高 逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商(shāng)策(cè)略张夏在4月(yuè)23日研报(bào)中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调(diào)整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代(dài)表的大型产业趋(qū)势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那么(me)今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历(lì)史的调整时间和(hé)幅(fú)度，可能(néng)这一(yī)轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的(de)规律和应对(duì)策略，其中TMT大年(nián)通常分(fēn)为“春(chūn)季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后往往会有一波(bō)明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅(fú)度(dù)在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间来看，每年(nián)四月份到九、十月份期间(jiān)会(huì)有一波主(zhǔ)升。数据(jù)显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月(yuè)下旬六月(yuè)初，2020年调整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比较早(zǎo)是(shì)4月初。因(yīn)此，张夏(xià)认为，在(zài)学习(xí)效(xiào)应的推动下，盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间(jiān)越来越(yuè)早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一(yī)季(jì)报披露结束后，假设按此速度再(zài)调整一段时(shí)间(jiān)，估计在(zài)5月(yuè)基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后(hòu)续盛夏(xià)攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的AI赋(fù)能消(xiāo)费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今(jīn)年业(yè)绩密集(jí)披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主(zhǔ)可控等大产(chǎn)业(yè)趋势以及政府支持力度进一步加大、资本(běn)开支增加(jiā)、订单增加和(hé)产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会(huì)创新高。考虑今年年初春季躁(zào)动是(shì)计(jì)算机(jī)占优，招商证券张夏认为按(àn)照历史经(jīng)验，要么计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报(bào)认(rèn)为，伴随二(èr)季度业(yè)绩(jì)窗口期的(de)到(dào)来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相对优(yōu)势(shì)，维(wéi)持(chí)TMT是全年主线(xiàn)的判断(duàn)，并建议(yì)关注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超预期(qī)的(de)部分消费板(bǎn)块，电子行业有望(wàng)体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节(jié)进一步(bù)来看，广发策略4月17日研(yán)报指(zhǐ)出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于(yú)AI服(fú)务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略认(rèn)为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大模型进行训练(liàn)/推(tuī)理的算(suàn)力载体(tǐ)和基(jī)础。数据量和(hé)算力的提(tí)升(shēng)明显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关(guān)电子(zi)厂商带来了机(jī)会。国海(hǎi)证券同样在研(yán)报中指出，维持(chí)TMT为全年(nián)市场(chǎng)主线的(de)判断，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯(xīn)片、服务(wù)器以(yǐ)及光模(mó)块等细分(fēn)赛道将陆续(xù)迎来基本面的确认(rèn)，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐(jiàn)越来(lái)越(yuè)广，对于算力的(de)需求(qiú)将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度(dù)加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等(děng)GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯(xīn)科技(jì)等AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报(bào)表示(shì)，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环(huán)节，相关公司(sī)将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块(kuài)龙头公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊(fán)志远在4月21日(rì)研报中同样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量是(shì)普通服务器(qì)的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型(xíng)和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求(qiú)日(rì)益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科(kē)技(jì)、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略表示(shì)，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防(fáng)等终端(duān)设备打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报(bào)同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能(néng)消(xiāo)费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设(shè)备及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜(qián)力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源(yuán)股份、康冠科技(jì)、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维(wéi)数(shù)字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发(fā)式增长的AI服(fú)务(wù)器产(chǎn)业(yè)链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维(wéi)数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手机产(chǎn)业链，包括光(guāng)弘科技(jì)、闻泰陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处(tài)科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山(shān)精(jīng)密等。

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