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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能(néng)需要进一(yī)步提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易斯(sī)联储行长(zhǎng)布拉(lā)德表示，决策者可能不得不进一步提高利(lì)率(lǜ)以给通(tōng)胀降温(wēn)，但他补充称，自(zì)己将观望一(yī)定时(shí)间，看看经(jīng)济数据(jù)表现再决(jué)定6月应(yīng)该采(cǎi)取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进(jìn)政策遏制了通胀(zhàng)的上升(shēng)，但目前还不清(qīng)楚通(tōng)胀是否处于通往2％的(de)道路上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然可(kě)以实(shí)现(xiàn)软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基(jī)线情(qíng)境是(shì)经济增(zēng)长缓慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储(chǔ)决策者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开市(shì)场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互(hù)换(huàn)市场互联互通(tōng)合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下(xià)的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换(huàn)通”，是(shì)香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港与内地基(jī)础设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方(fāng)面互(hù)联互通的机制安排，参(cān)与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种为(wèi)利率互换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交(jiāo)易(yì)及结(jié)算(suàn)币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易(yì)中(zhōng)心签署(shǔ)报价商协议，并为(wèi)上(shàng)海清算(suàn)所利率互换集中清算业务(wù)的清(qīng)算(suàn)会员(yuán)或该(gāi)类会(huì)员的(de)清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外(wài)投资者为符合人民银行要求并完成内地银(yín)行(xíng)间债券(quàn)市场准入备案的境外机构(gòu)投资者(zhě)，并经外(wài)汇(huì)交易中心开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限(xiàn)的境(jìng)外投资者需同时申请(qǐng)成为场外结算公司(sī)的清算会员(yuán)或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每日(rì)交(jiāo)易净限额为200亿元(yuán)人民(mín)币，清算限额(é)为40亿元人民币，后(hòu)续可(kě)根(gēn)据(jù)市场情(qíng)况(kuàng)适时(shí)调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告(gào)，就相关原(yuán)因进行排(pái)查。

　　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所发布(bù)关于嵘泰(tài)转债停牌(pái)及(jí)相(xiāng)关(guān)交易处(chù)理情况的公告(gào)。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰(tài)工业(yè)股份有限公司（以(yǐ)下简称(chēng)公司(sī)）在上交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后(hòu)续(xù)分(fēn)别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示(shì)性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌(pái)。经统计，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹配成交阶段共(gòng)成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则(zé)》第(dì)一百(bǎi)三十条(tiáo)等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效(xiào)，不进(jìn)行清算交收。嵘(róng)泰(tài)转债的(de)转股和赎(shú)回(huí)不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的发生，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意(yì)，并(bìng)将妥(tuǒ)善处置后续(xù)事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市(shì)场情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市(shì)场基本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间，伴随美联储继(jì)续加(jiā)息预期以及欧美银行业(yè)危机的(de)继续(xù)发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外围(wéi)市(shì)场(chǎng)环境(jìng)整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加(jiā)息25个基点(diǎn)，这是本轮(lún)加(jiā)息周期的第十(shí)次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研究所油脂(zhī)油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油(yóu)领(lǐng)涨油(yóu)脂(zhī)，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研(yán)究所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹(dàn)是由基本面的改善推动的(de)。她(tā)表示，一方面源于(yú)餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂(zhī)相(xiāng)关上市(shì)企业一季(jì)度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利(lì)率(lǜ)提升共同(tóng)推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数(shù)据(jù)显示，假期前(qián)三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐(cān公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表)饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补库(kù)需求(qiú)。未(wèi)来很长一段(duàn)时间，餐(cān)饮端将持续成为支(zhī)撑油脂(zhī)需(xū)求的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的(de)停机计划，市场现货供应(yīng)仍(réng)有偏(piān)紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库(kù)存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算(suàn)4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚(yà)棕榈油整体数据(jù)偏(piān)弱，出口(kǒu)月度(dù)环(huán)比下(xià)降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后(hòu)，利空(kōng)落(luò)地效应以(yǐ)及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下降的乐观(guān)情绪，推(tuī)动(dòng)期价快速(sù)反弹，而库存预估下降(jiàng)的(de)原(yuán)因(yīn)来自于马来西(xī)亚(yà)国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析(xī)师贾晖(huī)表示，外(wài)盘带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自(zì)身(shēn)基本面供应增加的利空(kōng)因素逐步弱(ruò)化也(yě)对盘(pán)面带来(lái)一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和基(jī)本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产(c公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表hǎn)国——马来西亚(yà)截至4月(yuè)底的棕榈油库(kù)存(cún)料(liào)降(jiàng)至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量(liàng)持平(píng)且(qiě)马来西亚国内(nèi)使用量增(zēng)加。受(shòu)访的九位分(fēn)析师(shī)和贸易(yì)商(shāng)预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三(sān)个月(yuè)减少(shǎo)并触及(jí)2022年(nián)5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由(yóu)升转降(jiàng)，刷新5个半月的(de)最低(dī)水平(píng)。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以(yǐ)下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和(hé)国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原(yuán)因各(gè)有不(bù)同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下(xià)降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性(xìng)减产以及(jí)印尼国内出口(kǒu)政(zhèng)策(cè)限制(zhì)导(dǎo)致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调(diào)整带来的餐饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同(tóng)时(shí)豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替(tì)代性能(néng)大大增强，也进一步刺激(jī)了(le)棕榈(lǘ)油的(de)消费。

　　虽(suī)然马来西(xī)亚及中国棕榈油库存(cún)下降(jiàng)，但由于印尼5月(yuè)出(chū)口政(zhèng)策出现调整，将允许更多的(de)棕榈油出口(kǒu)，市场对(duì)于马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态(tài)度。中国和(hé)印(yìn)度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但都仍处(chù)于历史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油价(jià)格上涨，将抑(yì)制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于(yú)年内低(dī)位，无(wú)法满(mǎn)足当月(yuè)需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依(yī)然(rán)没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝(jué)对(duì)水平低(dī)是去库(kù)的主要原因。后(hòu)期随着产量季节(jié)性增加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累库也是(shì)必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双(shuāng)重推动的结果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压力(lì)下降，月(yuè)均到港量30万(wàn)吨左右(yòu)。更(gèng)为重(zhòng)要的是(shì)，国内(nèi)油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随(suí)着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重(zhòng)新(xīn)累库，需(xū)要进口(kǒu)增加，也就(jiù)是说进口利润打开(kāi)，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复(fù)才有(yǒu)可能(néng)。因此，未来产(chǎn)地的(de)累库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续(xù)性。不过，从更长的年(nián)度(dù)时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气(qì)候的预期(qī)下，棕(zōng)榈油有望逐(zhú)步进入中期(qī)企稳阶段。后续需(xū)要密(mì)切关注(zhù)厄(è)尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今(jīn)年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影响仍(réng)然起(qǐ)到(dào)主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的(de)步伐(fá)。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会(huì)议的(de)结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业的任何可能(néng)的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油(yóu)脂来(lái)说，目(mù)前基本面(miàn)仍(réng)然多空(kōng)交(jiāo)织(zhī)。当前年度加(jiā)拿大油菜(cài)籽的丰(fēng)产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大(dà)量(liàng)到港的预期(qī)对豆(dòu)系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂(zhī)整体(tǐ)的行情(qíng)难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低的(de)油粕比和当前(qián)年(nián)度(dù)南美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下(xià)，又显得处(chù)于偏低水平(píng)。在此情(qíng)况下(xià)，油脂似乎难以(yǐ)表(biǎo)现出独立走(zǒu)势，单边行情仍(réng)将比(bǐ)较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已经在市场预(yù)期当(dāng)中，因(yīn)此对大宗商(shāng)品市(shì)场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市(shì)场来说，虽(suī)然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈油工业消费(fèi)占(zhàn)到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费(fèi)和食用消费各占一半，但(dàn)各国(guó)生(shēng)物柴油政策比例(lì)一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅波动，加(jiā)上(shàng)油(yóu)脂食用(yòng)作为消费必(bì)需品，宏观因素影响(xiǎng)有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价(jià)格波动仍(réng)然将起到主导作用。

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