尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大跌(diē)幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策(cè)略张(zhāng)夏(xià)在4月23日研(yán)报中(zhōng)测(cè)算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调(diào)整幅度(dù)已经达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒(méi)和(hé)电子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由(yóu)于今年(nián)出现了(le)以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显(xiǎn)超额收(shōu)益，那么今年演化(huà)为(wèi)TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束(shù)。以(yǐ)TMT大年的规律和应对(duì)策略，其中TMT大年通(tōng)常(cháng)分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行(xíng)情，春季躁(zào)动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻(gōng)势开始的(de)时间(jiān)来看，每年四月(yuè)份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见(jiàn)底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预(yù)计，基本(běn)在(zài)一季报披露结束后(hòu)，假设按(àn)此速(sù)度再调整(zhěng)一段时(shí)间(jiān)，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢(féng)低(dī)加仓是(shì)最佳策略，因(yīn)为往(wǎng)往后续盛夏攻势(shì)大概(gài)率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势(shì)或(huò)由(yóu)计(jì)算机转电(diàn)子(zi)（从(cóng)应用到硬件） 关(guān)注短期维度业(yè)绩可能超预期的(de)AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板块(kuài)受益(yì)标的(de)。

　　今年业(yè)绩密集披露期(qī)结束(shù)后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可(kě)控(kòng)等(děng)大产业趋势以及政府支持力(lì)度(dù)进(jìn)一步加大、资(zī)本开(kāi)支增加(jiā)、订单增加和产品销(xiāo)量(liàng)业(yè)绩的改善逐(zhú)渐被(bèi)市(shì)场所确定，则(zé)TMT将(jiāng)会(huì)重回上行趋(qū)势(shì)，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这(zhè)一波盛夏攻势还会(huì)创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照历史经验(yàn)，要么计算机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略(lüè)4月9日研报认为，伴随(suí)二季(jì)度业绩窗口期的到来(lái)，市场表现将更贴合(hé)业绩(jì)的(de)相对(duì)优势，维持TMT是(shì)全年(nián)主线的判(pàn)断(duàn)，并建(jiàn)议关注短期(qī)维度业绩可能超(chāo)预期的部分消费(fèi)板块，电(diàn)子(zi)行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来(lái)看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认(rèn)为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理的算(suàn)力载体和基础。数据(jù)量和算(suàn)力(lì)的提升明(míng)显(xiǎn)拉(lā)升了AI服务(wù)器中存(cún)储芯(xīn)片、光模块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基板等电(diàn)子产品(pǐn)的量与(yǔ)价，给(gěi)相(xiāng)关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样在研(yán)报中指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全(quán)年市场主(zhǔ)线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆(lù)续(xù)迎来(lái)基本面(miàn)的确认(rèn)，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联(lián)证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈(chéng)现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快。建议重点(diǎn)关(guān)注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通(tōng)信重要环节(jié)，相关(guān)公(gōng)司将深度受益AI带来的增量需(xū)求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心供应商天孚通(tōng)信；国产(chǎn)光芯片(piàn)领军企业源杰科(kē)技。

　　同时(shí)，国金证券樊(fán)志远(yuǎn)在(zài)4月(yuè)21日研报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服(fú)务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地(dì)，市场对(duì)AI服务器(qì)的需求(qiú)日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关(guān)注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品，广发策略(lüè)表示(sh岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上ì)，电(diàn)子(zi)厂(chǎng)商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终(zhōng)端设备打(dǎ)开新(xīn)成长空(kōng)间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电(diàn)子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催化，关(guān)注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入(rù)潜(qián)力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视(shì)、传音控股、视源股份、康(kāng)冠(guān)科技(jì)、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产(chǎn)业链(liàn)，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰(tài)科技(jì)、鹏(péng)鼎控股等；3）创新(xīn)产(chǎn)品(pǐn)频发催(cuī)化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维(wéi)数字(zì)等(děng)；4）景气度筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏预期(qī)强(qiáng)化(huà)的智能手机产(chǎn)业链(liàn)，包(bāo)括(kuò)光弘科(kē)技、闻(wén)泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东(dōng)山精(jīng)密(mì)等。

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