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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德(dé)：利率可(kě)能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯(sī)联储行长布拉德表示(shì)，决策者可(kě)能不得不进一步提(tí)高利(lì)率以给通胀降温(wēn)，但他补充称(chēng)，自己将观望一定(dìng)时间，看看经济(jì)数据表现再决定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们(men)过去15个月(yuè)采取的(de)激进政策遏制了通胀的上升(shēng)，但(dàn)目(mù)前(qián)还不(bù)清楚通胀是否处(chù)于通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确(què)信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉(lā)德还(hái)表示，他认为(wèi)美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不(bù)触发经济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这(zhè)不是基(jī)线情景(jǐng)。我认为基线情境是(shì)经(jīng)济(jì)增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联(lián)储决策者中鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公(gōng)开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地(dì)利率互(hù)换市场互(hù)联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香(xiāng)港与内(nèi)地(dì)利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工(gōng)作(zuò)进展顺利(lì)，初期(qī)先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的(de)交易(yì)将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及(jí)其他国家(jiā)和地(dì)区的境外投(tóu)资(zī)者经由香(xiāng)港(gǎng)与内地基(jī)础(chǔ)设施机构之间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互通的机制安排，参与内地(dì)银行间(jiān)金融衍生品(pǐn)市(shì)场。初期可交易品种为利率互换产品，报价(jià)、交易及(jí)结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内(nèi)投资者需(xū)与外汇(huì)交易中心签署(shǔ)报价商协议(yì)，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中清算业务的清算会(huì)员(yuán)或该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”的境(jìng)外投(tóu)资(zī)者(zhě)为符合人民银行要求并(bìng)完成(chéng)内地银行间债券市场准入备案(àn)的境(jìng)外(wài)机构投资者，并经外汇交易(yì)中心(xīn)开通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申(shēn)请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境外投资(zī)者需同时申请成(chéng)为场(chǎng)外结算公司(sī)的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算(suàn)限(xiàn)额(é)为40亿(yì)元(yuán)人民币，后续可(kě)根据市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一(yī)度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后(hòu)，上交所发布关于嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及相关(guān)交易(yì)处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份(fèn)有(yǒu)限公司(sī)（以下简称公司(sī)）在(zài)上交所网站(zhàn)发布(bù)关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将停止交易。公司(sī)后(hòu)续分(fēn)别(bié)于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日(rì)发(fā)布4次提示(shì)性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券(quàn)交易所(suǒ)债券(quàn)交易规则》第一百三(sān)十条等(děng)相关规定，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无(wú)效，不进行(xíng)清(qīng)算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的(de)转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油(yóu)脂市场基(jī)本(běn)面(miàn)迎来(lái)改善，“五一”假期(qī)过后，油脂(zhī)市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息预期以(yǐ)及欧美(měi)银行业危(wēi)机的继续(xù)发酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预期(qī)加息25个基点，这是本(běn)轮加息周期(qī)的第(dì)十(shí)次加息(xī)，也(yě)可(kě)能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决(jué)定放(fàng)慢加息步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹(dàn)，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研(yán)究所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂，产地供(gōng)给(gěi)偏(piān)紧，同时国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜(cài)油(yóu)紧随(suí)其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆到港压(yā)力(lì)涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究(jiū)所(suǒ)油脂(zhī)油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力(lì)反弹是由基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端(duān)的利多预期(qī)。油脂相关(guān)上市企业(yè)一季度业绩大增(zēng)，多(duō)因(yīn)为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游(yóu)出行(xíng)火(huǒ)爆(bào)，交通(tōng)运输部(bù)数据显示(shì)，假(jiǎ)期前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需(xū)求(qiú)。未来很长一段时(shí)间，餐饮(yǐn)端(duān)将(jiāng)持续成为支(zhī)撑油脂需求的重要(yào)力量(liàng)。另一(yī)方面，国内大豆(dòu)压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停机计(jì)划，市场现(xiàn)货(huò)供(gōng)应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速(sù)度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地(dì)库存(cún)出现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平(píng)。机构(gòu)预期(qī)马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整体数据(jù)偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观。但(dàn)在(zài)价格持(chí)续下跌后，利空落地效应以及机(jī)构对(duì)于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预(yù)期(qī)下降的(de)乐观情(qíng)绪，推动(dòng)期(qī)价快速反弹(dàn)，而库存预估下降的原因(yīn)来自于马来西亚国(guó)内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料(liào)分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全球(qiú)第二(èr)大(dà)棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个(gè)月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)水平，因产(chǎn)量持平(píng)且马来西亚国(guó)内使用(yòng)量增加。受(shòu)访(fǎng)的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来(lái)最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半月的最(zuì)低(dī)水平。中国粮油商务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存总量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度及以下库我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚(yà)和国内棕榈油库存(cún)都在下降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的(de)主要原因来(lái)自于(yú)产量的(de)季节(jié)性减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年初国内(nèi)疫(yì)情防控措(cuò)施优(yōu)化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行(xíng)导致(zhì)棕(zōng)榈油替(tì)代性能(néng)大大增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库(kù)存下降，但由于(yú)印尼5月(yuè)出口政策(cè)出现调(diào)整，将允许(xǔ)更多的棕(zōng)榈油出(chū)口，市场对于马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度(dù)。中国和印度作为(wèi)全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存都不(bù)同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地(dì)来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产(chǎn)量处(chù)于年内低(dī)位，无法(fǎ)满足当月需求(qiú)。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及(jí)需求国(guó)库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说(shuō)，产(chǎn)量(liàng)绝对水平低是去(qù)库(kù)的主要原(yuán)因(yīn)。后(hòu)期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重(zhòng)新累库也(yě)是必然趋(qū)势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供(gōng)需双重推动的(de)结果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右(yòu)。更为重(zhòng)要的(de)是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消(xiāo)费同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新累库(kù)，需要进(jìn)口增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产地(dì)让利，这至少需要产地库存压(yā)力明显恢复才有可能。因此，未来(lái)产地的累(lèi)库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况(kuàng)来看(kàn)，短期(qī)内(nèi)缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏(fá)可(kě)持续性。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密(mì)切关注(zhù)厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情(qíng)况。”贾晖(huī)认为。

　　在(zài)许多(duō)市(shì)场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大(dà)年”，宏观层(céng)面对于大宗商品(pǐn)的影(yǐng)响仍(réng)然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于(yú)油脂市场来(lái)说是(shì)这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周四也放(fàng)慢(màn)了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段(duàn)性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的(de)结束(shù)，市场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中在美国银行业的任何(hé)可(kě)能的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍需保(bǎo)持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多空交织。当(dāng)前年(nián)度(dù)加拿大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产对国内市场(chǎng)的(de)压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对豆系(xì)品(pǐn)种带来压(yā)力，另外(wài)国内棕榈油整体(tǐ)库存偏(piān)高(gāo)也使得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂的估(gū)值(zhí)在偏低的油粕比和(hé)当前年度南美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似(shì)乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看来(lái)，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商(shāng)品市场的利空影响有限。对于油脂市(shì)场(chǎng)来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和食(shí)用消费各占一半(bàn)，但(dàn)各国生物柴油政策(cè)比(bǐ)例一(yī)段时期内是固(gù)定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴油产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因(yīn)素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到(dào)主导作用。

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