大家好，转(zhuǎn)眼假期(qī)就结(jié)束了，泰勒小区都(dōu)没出一直在加(jiā)班，这个(gè)长假，国内旅游消费爆(bào)了，而海外有(yǒu)爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理(lǐ)一下重大消息，以及券商老(lǎo)师们的(de)最(zuì)新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会(huì)议(yì)定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前(qián)经济形势和经济(jì)工作。中共中央(yāng)总书记习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近平(píng)同志为(wèi)核心(xīn)的党中央(yāng)坚强领(lǐng)导下，各(gè)地区各部门更(gèng)好统筹(chóu)国内国际两个(gè)大局，更好统(tǒng)筹疫情防控(kòng)和经济(jì)社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情防控取得重大决(jué)定(dìng)性(xìng)胜利，经济社会全面恢复常态化(huà)运(yùn)行，宏观政策靠前协同发力，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力(lì)得(dé)到(dào)缓解，经济增长好于预期(qī)，市(shì)场需求逐步恢复，经济发(fā)展(zhǎn)呈现回升向好态势，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求(qiú)仍然(rán)不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议重申对刚性和改(gǎi)善性(xìng)住房需(xū)求的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发(fā)展。同(tóng)时，会议(yì)还提出，在超大特大城市(shì)积极(jí)稳(wěn)步推(tuī)进城中村改造和(hé)“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下(xià)降2.7个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，低于临(lín)界点，制(zhì)造(zào)业景(jǐng)气水平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第一共(gòng)和银行被(bèi)正(zhèng)式(shì)接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支撑(chēng)了两个月后，风(fēng)雨飘摇(yáo)的美国第一共和(hé)银(yín)行终究还是没能逃脱(tuō)倒闭并被接管收购(gòu)的(de)命运。美国加州金(jīn)融(róng)保护(hù)与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接管了第一(yī)共和银行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是(shì)美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中心测算，全(quán)国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国(guó)内旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地(dì)时(shí)间5月3日凌晨，乌(wū)克(kè)兰(lán)试(shì)图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两(liǎng)架(jià)无人(rén)机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方(fāng)和特种(zhǒng)部队及时采(cǎi)取行动，并使用电子(zi)对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭击(jī)受伤，其(qí)工(gōng)作日程将(jiāng)照常进(jìn)行(xíng)。 掉落的无人机碎(suì)片也(yě)没有造(zào)成(chéng)人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无(wú)人机试(shì)图发动袭击时(shí)普(pǔ)京不在克里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)中(zhōng)。 他表示，普京(jīng)3日在(zài)位于(yú)莫斯科州(zhōu)的新奥加廖(liào)沃官(guān)邸工作。

　　俄(é)罗(luó)斯总统新闻处(chù)表(biǎo)示(shì)，俄(é)方保(bǎo)留在(zài)合适(shì)的时(shí)间和地点采取回应措施(shī)的权(quán)利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当(dāng)日起禁止放(fàng)飞无人机(jī)，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表示，这一决定是为了防止未(wèi)经授权使(shǐ)用(yòng)无人机，避免妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地(dì)时间3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没(méi)有(yǒu)参与”对(duì)克里姆林宫(gōng)的无人机家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译袭(xí)击。

　　另据俄(é)罗(luó)斯《生意(yì)人报》网(wǎng)站消息(xī)，针(zhēn)对无人机(jī)试图袭击俄罗(luó)斯(sī)克(kè)里姆(mǔ)林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没(méi)有(yǒu)关于袭击的(de)信息。

　　据俄新(xīn)社3日(rì)报(bào)道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼(hū)吁俄军对(duì)乌克兰总统泽连斯基位于基(jī)辅(fǔ)的官邸进行导弹打击(jī)，作为对乌方企图使用(yòng)无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局(jú)业(yè)绩(jì)驱动的五月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的(de)经济、政策和外部(bù)环境相比4月继续不断改善，投资者(zhě)对经济(jì)的预期将在微观体验(yàn)、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态(tài)也将逐步从(cóng)短暂失衡趋(qū)向平稳，市(shì)场(chǎng)依然处于(yú)全(quán)年第二(èr)个(gè)关键做多窗口，财报季(jì)结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议(yì)坚持(chí)高切低，关注上(shàng)半年(nián)景气持续改善(shàn)的品(pǐn)种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市(shì)场信(xìn)心(xīn)，扩内需仍是(shì)着力重点(diǎn)，政策预(yù)期回归理性(xìng)，经济内(nèi)生动能稳步修复，并将得到同(tóng)比(bǐ)和高频数据验证；外(wài)部流动性拐点明确，美国银行业风险不断(duàn)发(fā)酵，但预计对(duì)A股实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数(shù)据显示，A股业绩(jì)跨年筑底特(tè)征(zhēng)明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显(xiǎn)现，其中行(xíng)业的结构性亮点日益清晰，经济(jì)预期(qī)5月将在微观体验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)统一，夯(hāng)实市场上行基础(chǔ)。最(zuì)后(hòu)，预(yù)计5月A股仍处于今年第二个(gè)关键做多窗口中，并将步(bù)入(rù)业绩驱动的行情阶(jiē)段，投(tóu)资者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩(jì)主线(xiàn)，重点布(bù)局医药、数字(zì)经济和“一带(dài)一(yī)路”板块中(zhōng)有业(yè)绩亮点(diǎn)的品(pǐn)种，以(yǐ)及(jí)其他板块中一季(jì)度(dù)业绩明(míng)显改善，且(qiě)在(zài)二(èr)季度(dù)有(yǒu)望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相比全球市场显现相对(duì)韧性

　　中金策略(lüè)团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳中求(qiú)进基调(diào)。2）上(shàng)市(shì)公司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风(fēng)险需要密(mì)切关(guān)注，如若(ruò)应对得当(dāng)，对A股影(yǐng)响可能有限(xiàn)。上述(shù)因素结合当前A股(gǔ)市场整体估(gū)值水平不高(gāo)仍处于历史中(zhōng)低位，A股节(jié)后两(liǎng)个交易(yì)日虽(suī)受(shòu)节假(jiǎ)期间的(de)事(shì)件性因素影响可(kě)能有所波动，但对(duì)后(hòu)市整体表现不用(yòng)过于(yú)谨慎，当(dāng)前位置(zhì)市场机会仍(réng)大于风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策略：耐心等待，低(dī)位把握(wò)

　　一季度全A营收(shōu)增速(sù)等指标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲(pí)态(tài)，海(hǎi)外处于(yú)多事之秋(qiū)，高利率环境下美(měi)国(guó)银(yín)行风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件频(pín)发，衰(shuāi)退风(fēng)险上升。市场处于再平(píng)衡期，低位把握再(zài)布局机会；短期结构上(shàng)关(guān)注在低位资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索(suǒ)在于(yú)科技周期(qī)与复苏链中的弹性方向。行业重(zhòng)点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重点关注：一(yī)带一路(lù)、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期(qī)，对比历(lì)史(shǐ)，这次(cì)牛市(shì)第(dì)一波(bō)上涨的结构(gòu)分化更显著(zhù)。②牛市(shì)初期(qī)类似春天，市场有所反复很(hěn)正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或(huò)依据(jù)基本面去伪存真，阶(jiē)段性关注(zhù)复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资(zī)产、海(hǎi)外映(yìng)射(shè)的科(kē)技(jì)和(hé)大宗商品都(dōu)将被海(hǎi)外逐级放大的(de)宏观波动所影响。我们的资(zī)源(yuán)+重(zhòng)资产(chǎn)组合短期(qī)驱动逻(luó)辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以(yǐ)等待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资(zī)产国企（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢(gāng)铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通运输(shū)（油运、干(gàn)散运(yùn)、港口(kǒu)、公(gōng)路）；近期场景消费(fèi)正在展现出成为未来经济增长(zhǎng)新动能的潜力(lì)，推荐中(zhōng)低端消费、县(xiàn)域消(xiāo)费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表现如何(hé)？行业胜率如(rú)何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明(míng)显(xiǎn)提升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数(shù)为代(dài)表(biǎo)，节(jié)前1周、1个月指数大多震荡调整，上(shàng)涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国防(fáng)军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨(zhǎng)幅居前(qián)。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球(qiú)大类资产波动(dòng)以及背后释放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支(zhī)撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移。从“五(wǔ)一(yī)”前(qián)后大类资产表现来(lái)看，全(quán)球(qiú)主要权益市场(chǎng)及原油等大宗商品(pǐn)走弱(ruò)，美(měi)债收益率下行，黄金价格(gé)走(zǒu)强(qiáng)，表明海外(wài)市场(chǎng)“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所升温。美(měi)欧(ōu)一(yī)季度经济增(zēng)速不及市场(chǎng)预(yù)期，美国银行业危机(jī)和两(liǎng)党债务上限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好有所回(huí)落，同时也促使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期(qī)消费数据，国(guó)内服务消费大幅回升(shēng)，但地(dì)产销售复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内经济(jì)仍处于复苏(sū)早(zǎo)期。4月政治局(jú)会议(yì)强调“当前经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政(zhèng)策收(shōu)紧风险不大(dà)，企业(yè)盈利上行将支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移。结构(gòu)上，政(zhèng)治局会议首提(tí)“重视通用人(rén)工智(zhì)能发展(zhǎn)”，全球产业催化和(hé)国内政(zhèng)策驱动的数(shù)字经济(jì)行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体是震(zhèn)荡下行(xíng)的，是去年底熊市结束(shù)后，指数(shù)的第(dì)一次长时间回撤，可以类(lèi)比历(lì)史(shǐ)上牛(niú)市第一(yī)年中的(de)战术(shù)性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛(niú)市第一年中的第一(yī)次(cì)战术性(xìng)回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结(jié)束的(de)拐点，均(jūn)与高频(pín)经济(jì)指标和预期的边际(jì)变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半月(yuè)，由于经(jīng)济(jì)比2016年弱很多(duō)，所以(yǐ)主跌阶段完成(chéng)后还出(chū)现了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续的(de)时间(jiān)比(bǐ)2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商品市场(chǎng)的表现，均表明资(zī)本市场对(duì)经济(jì)的判新偏向认为Q1的(de)经济(jì)回升可能不会(huì)持续(xù)太久，或者至少Q2可能不会持续。从(cóng)最(zuì)新(xīn)的PMI数据(jù)来看(kàn)，4月份确实(shí)出现了较为(wèi)明显(xiǎn)的下(xià)降。这一(yī)下降背(bèi)后我们认为(wèi)可(kě)能(néng)主要有两(liǎng)个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一个季度经(jīng)济(jì)数据最(zuì)容易恢复，4月开始经济进入疫后第二(èr)个季度(dù)。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济(jì)担(dān)心(xīn)等因素(sù)，可能会让4-5月的(de)经济数(shù)据(jù)很难超预期。由此导致这一次市场的战术调整虽然可能(néng)已经完成大部分，但由于缺乏数(shù)据改善，可能还(hái)需(xū)要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译(yī)轮牛市起点之上，短期的迷(mí)雾掩(yǎn)盖(gài)不了(le)长(zhǎng)期(qī)的(de)坦途(tú)，把握(wò)“上证50高股息央国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾(wù)在(zài)增(zēng)加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的美联储、激烈的中美(měi)摩(mó)擦、偏(piān)弱的一(yī)季报(bào)业绩；但中期(qī)的坦途(tú)较(jiào)为明确：经(jīng)济(jì)温和(hé)复(fù)苏、美联储年内结(jié)束加(jiā)息、A股市场估值极(jí)低、产业(yè)趋势(shì)明确(què)、机(jī)构赛(sài)道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短(duǎn)期迷(mí)雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后续将发(fā)行、迎来(lái)增量资金(jīn)行(xíng)情，高股(gǔ)息组合在经(jīng)济偏弱、利率下行(xíng)环境下(xià)获取超额收益(yì)（13只被(bèi)指数集中覆盖的高股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛(sài)道的第(dì)五次大切(qiè)换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在(zài)5月有明显调整(zhěng)，是进一(yī)步(bù)加(jiā)配的良机(jī)，其中以科创50方向最为(wèi)关键。若美联储能够在5月(yuè)完成最(zuì)后一次加息(xī)，中(zhōng)美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利于新兴市(shì)场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势(shì)，科创再起(qǐ)

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