如果要论二季(jì)度迄今(jīn)，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日(rì)以来的(de)最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年以来(lái)的强势：东证指数年内已(yǐ)累(lèi)计上(shàng)涨了(le)逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪(zōng)标普500指(zhǐ)数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短到二季度迄今的短(duǎn)短一(yī)个(gè)半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球(qiú)主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于(yú)许多国际(jì)市场的(de)投资者而言，近来提到(dào)日股(gǔ)的(de)优异表现，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了日本(běn)五大商(shāng)社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开始注(zhù)意到这一全(quán)球第三(sān)大(dà)经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日(rì)股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是其(qí)他人眼(yǎn)下正在看到的，人们(men)对(duì)日股的(de)前景正感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其(qí)实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的(de)外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国投资(zī)者目前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股票和(hé)期(qī)货市(shì)场，净流(liú)入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的(de)资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的(de)数据(jù)，在(zài)截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又净(jìng)买(mǎi)入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍(bèi)经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎(hū)看到了日本股市作为避(bì)险地的(de)“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲(fēi)特对日(rì)本五大商社(shè)的增持，也令不少海外投(tóu)资者对投资(zī)日(rì)本产生了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看(kàn)到(dào)日本(běn)股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其中的(de)原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入(rù)又(yòu)进(jìn)一步促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制(zhì)巴菲特的(de)策略，通过低(dī)成本日元融资押(yā)注高股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日本五(wǔ)大(dà)商社上的加大投(tóu)资，也存在着在(zài)国际市场上(shàng)分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但过度集(jí)中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的回报率是在波动性(xìng)远低(dī)于美(měi)国(guó)科技股的情(qíng)况下实现的(de)。这意味着日本股市对美国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的担(dān)忧可能也刺激(jī)了(le)一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一(yī)份(fèn)报(bào)告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本(běn)股市(shì)复苏的(de)重要标志。（我们）将继(jì)续对(duì)日(rì)本(běn)股票维持超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金融(róng)和价值股的投(tóu100块钱值多少美元，100美元是几百元钱)资。”

　　深层(céng)次的(de)企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本(běn)产生(shēng)兴趣(qù)之(zhī)前，他们(men)此前(qi100块钱值多少美元，100美元是几百元钱án)在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便(biàn)有着避险和(hé)多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸(xī)引力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日本市(shì)场眼下正经历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本(běn)轮(lún)上涨的主要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动(dòng)向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改(gǎi)革最初(chū)由已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前(qián)日(rì)本企业的派息已大(dà)幅增加，在截至今年3月(yuè)的财(cái)年中，日本企业宣(xuān)布(bù)的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债(zhài)表(biǎo)上有净现金，而美国的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一(yī)点；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的公司(sī)股(gǔ)价低(dī)于(yú)每(měi)股账(zhàng)面价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值(zhí)指标来看(kàn)，这就为日(rì)本股市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌(diē)破(pò)每股净资产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求(qiú)上(shàng)市企(qǐ)业(yè)在意识(100块钱值多少美元，100美元是几百元钱shí)到(dào)资(zī)本成本的前提下推进经营并公布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推(tuī)出了力争(zhēng)“早日实(shí)现市(shì)净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会(huì)社4月下旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票回(huí)购和(hé)积极压缩政策性持股的(de)方(fāng)针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三(sān)菱商(shāng)事在内的日本龙头企(qǐ)业在(zài)近期(qī)公布财报时(shí)，也均宣布了(le)新(xīn)的股票回购计划。不少(shǎo)分(fēn)析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上(shàng)市公司的回(huí)购规模将进(jìn)一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看到这方面的(de)有利证据。在交易所这些(xiē)变化的(de)推动下，许多公司(sī)正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单(dān)一原因。他们对(duì)提高股本回报率有着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行目前依(yī)然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面(miàn)，显然也(yě)对日股(gǔ)的(de)表现(xiàn)构(gòu)成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已(yǐ)走马(mǎ)上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大(dà)规模的货(huò)币宽(kuān)松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超(chāo)过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放(fàng)心地(dì)说通胀（达到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央行今年上(shàng)半年还(hái)在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间(jiān)作出(chū)艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽松的(de)日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观(guān)经济(jì)的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府(fǔ)17日(rì)公布的数据显示，今年前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅游局(jú)表(biǎo)示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前(qián)的182万(wàn)攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策(cè)略师在报告(gào)中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央行持续宽松(sōng)等积极(jí)因素，日本(běn)这个世界第(dì)三大经济(jì)体的(de)前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合(hé)作(zuò)与发(fā)展组(zǔ)织的经济前景指数来(lái)看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一个(gè)超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三(sān)大在(zài)线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业(yè)的业绩(jì)似(shì)乎相当不错，重要(yào)的汽(qì)车行业(yè)预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境(jìng)游增长的(de)前景，而大型(xíng)银行(xíng)也(yě)获得了(le)丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认为，日本股(gǔ)市(shì)今年的涨势或将延续下去，因盈利(lì)增(zēng)长、股票回(huí)购和估值(zhí)仍处于(yú)低位(wèi)吸引了买家(jiā)，巴菲特(tè)的(de)认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了(le)市场，而(ér)企业财报的(de)不俗表现或(huò)有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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