财联社记者(zhě)近期从行业内了解到，信贷市场需求低迷持(chí)续之(zhī)下，部分银行(xíng)出现了贷(dài)款最(zuì)优惠(huì)利率与同期理财收益率倒挂或接近倒(dào)挂的尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快罕见(jiàn)现象。

　　“我(wǒ)们个贷(dài)最低已经到(dào)年化3.65％左右了，但投(tóu)放依旧(jiù)比较难。房贷(dài)和前十年比那都是放不出去的。”4月25日，中部一家大型(xíng)城商行相关负(fù)责人对财联社(shè)记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社记者向(xiàng)兴业、广(guǎng)发等多家(jiā)银行了解到，当前抵押(yā)贷款最优惠利(lì)率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度情况相比，贷(dài)款利率水平(píng)仍在(zài)进一步下滑。

　　而普益(yì)标准监测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市(shì)场共新发了661款理财产品，环比增加22款，其中86款为开放(fàng)式产品，其平均业绩(jì)比较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，环比下(xià)跌0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭式产品，其平均(jūn)业(yè)绩比较基准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一家(jiā)头部银行理财子负责人对财联社记(jì)者表(biǎo)示(shì)，正(zhèng)常情况下(xià)贷(dài)款(kuǎn)利率要高于理财收益，否则会形成套(tào)利空间。近期出现的收益率倒(dào)挂的(de)情(qíng)况的(de)确(què)多(duō)年来少见(jiàn)。这种情况(kuàng)本质上反(fǎn)映(yìng)实体经济需求不(bù)足，资金可能在金融市场空(kōng)转的信号。

　　走(zǒu)低的贷款利率VS走高的理财(cái)收益率

　　4月23日，央行国际司司长金(jīn)中夏对外表示(shì)，人民银行认(rèn)真贯彻党中央、国(guó)务(wù)院(yuàn)决策部署(shǔ)，采取(qǔ)了很多措施(shī)做好金融(róng)支持稳外贸(mào)工作。首先是降低(dī)实体经济融资成本(běn)。2022年，我国企(qǐ)业贷款加权(quán)平均利率同比(bǐ)下降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在(zài)历史上(shàng)是比(bǐ)较(jiào)低的水平。

　　而上周，央行(xíng)一(yī)季度金融(róng)统(tǒng)计数据发布会(huì)上(shàng)公布(bù)的数据(jù)显示，3月份银行(xíng)体系新发企业(yè)贷加权(quán)平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份银行体系(xì)新(xīn)发企(qǐ)业贷款加权平均利(lì)率水平，并没有考虑(lǜ)区域差(chà)异。财(cái)联(lián)社记者注(zhù)意到，在部(bù)分资金充(chōng)裕的一线城市利(lì)率水平下(xià)沉更快，比(bǐ)如央行营管部早(zǎo)在(zài)2月份即表示，去年(nián)12月份，北(běi)京地(dì)区(qū)新发放企业贷款加权(quán)平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报(bào)告分析认(rèn)为，一季度(dù)的贷款(kuǎn)需求非常好，央行今年一季度公(gōng)布的(de)贷款需求指数飙升(shēng)，达(dá)到78.4，还是2012年下(xià)半(bàn)年以来的最(zuì)高(gāo)值。但最近贷款(kuǎn)需求有下降(jiàng)趋势，如近期票(piào)据转贴现利率下降，表示银(yín)行(xíng)贷款(kuǎn)需求较差，需要购买票据(jù)来填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷(dài)款市场当(dāng)前的(de)不景(jǐng)气(qì)形成(chéng)鲜明对比的(de)是，一(yī)季度理财市场的收益率(lǜ)却在(zài)节节回升。普益标准数据(jù)显示，截至2023年1季度末，理(lǐ)财公司存续理财产品14892款，占全市场存续(xù)理财产品的44.03％。理(lǐ)财公司存续(xù)开(kāi)放式(shì)固收类理财产品（不(bù)含现金管理类产品）的(de)近1个月年化收益率(lǜ)的平均水(shuǐ)平为4.00％，环(huán)比上(shàng)涨5.81个(gè)百分点。

　　国(guó)金固收最新数(shù)据(jù)显示，4月24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已(yǐ)恢(huī)复至去年12月(yuè)水平；3月(yuè)以(yǐ)来6M-1Y封闭式理(lǐ)财(cái)基(jī)准利率与1年期AAA级中票、存(cún)单利(lì)差走阔。

　　即便与新发(fā)理财产品收益率相比，当前银行(xíng)新发贷款的利(lì)率也(yě)不占(zhàn)优。普益(yì)标(biāo)准监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月(yuè)23日）全(quán)市场新发理财产品(pǐn)中，开放式产品(pǐn)平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，封闭式(shì)产品(pǐn)平均业绩比较基(jī)准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转(zhuǎn)套(tào)利可能(néng)

　　多位(wèi)受(shòu)访(fǎng)金融行业(yè)人士(shì)对记者(zhě)表示，当前新发贷款利率和理(lǐ)财收(shōu)益(yì)率之(zhī)间(jiān)出现(xiàn)倒挂是多年来罕见的(de)情况。部分(fēn)人士认(rèn)为，应该警惕当(dāng)前非对称(chēng)利率政策之下，贷款、存(cún)款和(hé)金融市(shì)场之间(jiān)出(chū)现收(shōu)益“套利(lì)”空间(jiān)的可能(néng)。

　　融(róng)360数字科技研究(jiū)院分析师刘银平对财联社记者表示(shì)，理财产品收益率超过银行贷(dài)款利率，可能会给(gěi)部分客户(hù)钻空子(zi)的机会(huì)，从(cóng)银(yín)行那里获取的低息(xī)贷款没有(yǒu)投(tóu)入实际经营，而是拿去购买收益(yì)率更高(gāo)的理(lǐ)财产品，导致(zhì)资金空转(zhuǎn)，前(qián)几年结构性存款市(shì)场曾存在这种(zhǒng)现象。

　　不过(guò)刘银(yín)平(píng)认为，目前理财产品业绩比(bǐ)较基(jī)准不代表实际收益率(lǜ)，净(jìng)值(zhí)是(shì)不断波(bō)动的(de)，不会一直上涨，实际上，理财产(chǎn)品向净值化(huà)转(zhuǎn)型之后对企(qǐ)业的吸引(yǐn)力(lì)有(yǒu)所减(jiǎn)弱。

　　上海金融(róng)与发(fā)展(zhǎn)实验室主任曾刚对财(cái)联社记者表(biǎo)示(shì)，理财收益(yì)与金融(róng)市(shì)场利(lì)率相对应，出现倒(dào)挂的(de)情况主要是即期的贷款(kuǎn)利率与发(fā)行当期定价的理(lǐ)财收益率的差异，在(zài)市(shì)场利(lì)率快速(sù)下行的时(shí)容易出现这种(zhǒng)收益率不同步的脱节(jié)现象。

　　曾刚(gāng)认为，如(rú)果(guǒ)银行贷款(kuǎn)利率继续下行(xíng)，意味着当期发行的理(lǐ)财产品的收益(yì)率(lǜ)会同步下降。从这一个角度来看，未来(lái)一段时(shí)间的理财(cái)产品收益率(lǜ)会进(jìn)入(rù)下行(xíng)通(tōng)道。

　　这一判(pàn)断(duàn)得(dé)到银行业内(nèi)人士的认同。4月(yuè)25日，某城商行广州分行(xíng)负责人对财(cái)联社表示，该行已经关(guān)注到(dào)理财收益和存贷款利差的(de)情况，理财与贷(dài)款利率差(chà)距过大必然引发资金空转套利，这与货币(bì)政(zhèng)策初衷不符。估(gū)计下一步理财产品(pǐn)收益水平要(yào)降低(dī)到3％以下。

　　一家(jiā)头部银行理财子负责人对财联社记者表示，考(kǎo)虑(lǜ)到理财(cái)产品底层资(zī)产(chǎn)大多数为债(zhài)券，而债券市场发行人(rén)大多是大型企业，理论上(shàng)其收益(yì)率比个贷是要(yào)低(dī)一个等级。

　　“道(dào)理(lǐ)很简单，个人(rén)的信(xìn)用(yòng)等级比大(dà)型企业(yè)要低(dī)，所以个贷(dài)的定价理(lǐ)论上要比理财收益(yì)率高才对。现在出现个贷定价和理(lǐ)财(cái)产品持平，甚至出现倒挂(guà)，这只能说明个(gè)人部门当前的信(xìn)贷需(xū)求不足，没(méi)有(yǒu)什么人(rén)想贷款，导致资金空转，这(zhè)也是近年来比较罕(hǎn)见的情况(kuàng)。”该负责人表示(shì)。

　　该人士同样(yàng)认为，如果贷款定(dìng)价(jià)持续下行未来新发理财产品收益率(lǜ)也会回落。“市场对利率(lǜ)走势的预期是一(yī)致的，新发的收益率(lǜ)未(wèi)来会下(xià)来，近期整体的趋(qū)势也是这(zhè)样。一些存量的产品年化收益率(lǜ)近期大(dà)幅上行，主要(yào)是因为底层资产是去年利(lì)率高位时候拿的，在利率走低尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快预期下(xià)，其(qí)净值表现就会向(xiàng)上(shàng)拉。”

　　息差承压将推(tuī)动存款利(lì)率进(jìn)一(yī)步下行

　　受访银行人士(shì)对(duì)财联社记者称，当前贷款端定价疲(pí)软的现状，也是(shì)有(yǒu)关方(fāng)面不断出手规(guī)范存(cún)款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城(chéng)商(shāng)行负责人对(duì)记者表示，在(zài)贷款定价(jià)上不去(qù)的(de)情(qíng)况(kuàng)下，未(wèi)来存款(kuǎn)利率(lǜ)持续下行应该是大(dà)趋势，否则银行(xíng)净息差(chà)承受的(de)压(yā)力(lì)将是巨(jù)大(dà)的。“现(xiàn)在各行储蓄又(yòu)多，之前理财波动的影响还没完全(quán)消(xiāo)除，很(hěn)多客户的资(zī)金(jīn)还没有(yǒu)出来(lái)，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一(yī)旦第二(èr)季度(dù)贷款(kuǎn)需求(qiú)走弱得(dé)到确认，意味着贷款利率(lǜ)依然有(yǒu)下降的可能性和空(kōng)间(jiān)，银(yín)行息差水(shuǐ)平面临更艰难(nán)的局面。

　　4月(yuè)25日(rì)，苏州银行一(yī)季度显示，截至3月末，该行净利息收益率(lǜ)和净利差从去年(nián)末的(de)1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认为，未来存(cún)款市(shì)场成本管控仍有(yǒu)后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后续对于存(cún)款定(dìng)价自律管理(lǐ)的手段(duàn)包括(kuò)但不限于以下三个方面。首先，协定存款、通知存款(kuǎn)等创新(xīn)类活期存(cún)款有可(kě)能将纳(nà)入(rù)自律机制管理。现阶(jiē)段(duàn)，对(duì)核心定期存(cún)款而言，同时有EPA和MPA进(jìn)行(xíng)约束，但“类(lèi)活期”存款缺少政策指(zhǐ)引(yǐn)，未来(lái)或将对这类产品(pǐn)比照活期存款(kuǎn)进行规范(fàn)；其(qí)次，同业存(cún)款(kuǎn)套壳协议存款需继续纠(jiū)正(zhèng)；最后，期权(quán)价值过低的“假”结构性存款仍(réng)须规范，后续或将结构性存(cún)款的（保底收益+期权价值(zhí)）合计同时纳(nà)入(rù)自律机制上限，进(jìn)一步压降结构性存款(kuǎn)利(lì)率。

　　王一峰团队测算认为(wèi)，如果全(quán)部企业活期存款利率降(jiàng)至(zhì)2013-2018年0.70％左右的(de)平均水(shuǐ)平，则上市银行企业活期存(cún)款成本(běn)率加权平均降幅在30bp左右，将(jiāng)提振(zhèn)息差(chà)5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银行(xíng)营收增(zēng)速2.3pct。

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