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　　美联储布拉德：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯联(lián)储(chǔ)行长布拉德表示，决策(cè)者可(kě)能不得不进(jìn)一步提高利率以给(gěi)通(tōng)胀(zhàng)降温，但(dàn)他(tā)补(bǔ)充称，自(zì)己将(jiāng)观望一定时间，看看经济(jì)数据表(biǎo)现再决(jué)定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采(cǎi)取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通(tōng)胀是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示(shì)，他认为美(měi)联储仍(réng)然可以实现软着陆，在(zài)不触发经济(jì)严(yán)重下滑的(de)情况下帮(bāng)助通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但(dàn)这不是基线情(qíng)景。我认(rèn)为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳(láo)动(dòng)力市场可能略有(yǒu)疲(pí)软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民(mín)银行5月(yuè)5日表示(shì)，香港与内地利率互(hù)换(huàn)市场互(hù)联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各(gè)项准备工(gōng)作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北(běi)向互换(huàn)通”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式港及其他国家和(hé)地(dì)区的(de)境外投资(zī)者经由香港(gǎng)与(yǔ)内地基础(chǔ)设施机构之间(jiān)在交易(yì)、清算、结算等方(fāng)面互联互通的(de)机制(zhì)安排(pái)，参与(yǔ)内地银(yín)行(xíng)间金融衍生品市场。初期(qī)可(kě)交(jiāo)易品(pǐn)种为利率(lǜ)互换(huàn)产品，报价(jià)、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内(nèi)投资者需与(yǔ)外汇交(jiāo)易(yì)中心签署报价商协议，并为上海清算所利率互换集中(zhōng)清算业务的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资(zī)者为符合人民银行要求并完(wán)成内地银行间债券市场准(zhǔn)入备案的境外(wài)机构(gòu)投资者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”交易权限的境外投资(zī)者需同时(shí)申请成为场外结算(suàn)公司(sī)的清算(suàn)会(huì)员或(huò)该类会(huì)员的清(qīng)算(suàn)客户(三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式hù)。

　　初期全市场每(měi)日交易净限(xiàn)额为(wèi)200亿元人民(mín)币，清算(suàn)限额为40亿元人(rén)民币，后续可(kě)根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早(zǎo)盘(pán)却仍能正常交(jiāo)易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施停(tíng)牌，并(bìng)发布公告，就(jiù)相关(guān)原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌(pái)及相关(guān)交(jiāo)易处理(lǐ)情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下简称(chēng)公(gōng)司）在上交所(suǒ)网站发布关于实施(shī)“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂牌(pái)交(jiāo)易(yì)。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上海证券(quàn)交易(yì)所债(zhài)券交易规则》第一百(bǎi)三十条(tiáo)等(děng)相关规(guī)定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹配成(chéng)交取消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利空阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂(zhī)市场(chǎng)基本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联(lián)储继续加(jiā)息预期以及欧美银行业危机的继续(xù)发酵(jiào)，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预期加息25个基(jī)点，这是本轮加(jiā)息周期的第(dì)十次加(jiā)息，也(yě)可能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行(xíng)周四决定放慢(màn)加息步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹，油脂价格(gé)在假期开(kāi)盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究(jiū)所油(yóu)脂油料分(fēn)析(xī)师巩力赫表(biǎo)示(shì)，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时(shí)国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存连续下降支撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期(qī)货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师侯(hóu)雪玲看(kàn)来，油脂市(shì)场的(de)强力反弹(dàn)是由基本面的改善(shàn)推动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利(lì)多预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度业绩大(dà)增，多(duō)因(yīn)为销量上涨和毛(máo)利率提升(shēng)共同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出(chū)行火爆，交通运输部(bù)数(shù)据显示(shì)，假期前三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年(nián)基(jī)本(běn)持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期(qī)后(hòu)，现货普遍存(cún)在一轮(lún)补(bǔ)库需求。未(wèi)来很(hěn)长一(yī)段时(shí)间，餐饮(yǐn)端将持续成(chéng)为支(zhī)撑(chēng)油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上(shàng)旬仍出(chū)现不同程度的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地库存(cún)出(chū)现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼(ní)国(guó)内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推算(suàn)4月(yuè)库(kù)存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同(tóng)时，海(hǎi)外市场方(fāng)面，受到(dào)马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存减(jiǎn)少(shǎo)的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价格(gé)在本周累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月(yuè)度(dù)环(huán)比下(xià)降，且产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略(lüè)显悲观。但在价格(gé)持(chí)续下跌后，利(lì)空落地(dì)效(xiào)应(yīng)以及(jí)机构对于4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)库存预(yù)估超预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国内消(xiāo)费(fèi)需求的增加(jiā)。”中辉(huī)期(qī)货油脂油料分(fēn)析师贾晖(huī)表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格(gé)上(shàng)行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供应增加的利空(kōng)因素(sù)逐步弱(ruò)化(huà)也对盘面带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)？

　　据(jù)外(wài)媒报道(dào)，周五公布的一项调查显示，全球第二大(dà)棕(zōng)榈油生(shēng)产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕(zōng)榈油库(kù)存料降至11个(gè)月(yuè)以来最低水平，因(yīn)产(chǎn)量持平且马(mǎ)来(lái)西亚(yà)国内使用量增加。受(shòu)访的九位分析师和(hé)贸(mào)易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也(yě)由(yóu)升(shēng)转降，刷(shuā)新5个(gè)半(bàn)月(yuè)的(de)最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及(jí)以下库存量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油库存(cún)都在下降，但(dàn)原(yuán)因各有不(bù)同(tóng)。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的(de)主要原因来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼(ní)国内出口(kǒu)政策限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈油出(chū)口较好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存大幅下降，主要是受到年(nián)初国内疫情防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货(huò)价(jià)差高位(wèi)运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强(qiáng)，也(yě)进一步(bù)刺激(jī)了棕(zōng)榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚及中国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月(yuè)出(chū)口政策出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数(shù)据(jù)保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度(dù)作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存(cún)都不同(tóng)程度下降，但都(dōu)仍处(chù)于历史较高水平，若(ruò)棕(zōng)榈油价格上涨，将抑(yì)制其(qí)消费和进口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每(měi)年(nián)的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需(xū)求。今(jīn)年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需(xū)求国库存(cún)偏(piān)高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低(dī)是去(qù)库的(de)主要原(yuán)因。后期随(suí)着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库(kù)也是必(bì)然趋(qū)势。

　　国(guó)内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需(xū)双重推动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口利(lì)润(rùn)差(chà)，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压(yā)力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更(gèng)为(wèi)重要(yào)的是(shì)，国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛(shèng)，随着(zhe)气温(wēn)升高，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)要想重新累库(kù)，需(xū)要进口增(zēng)加，也就是(shì)说(shuō)进口(kǒu)利润(rùn)打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产(chǎn)地库存压力明显恢(huī)复(fù)才(cái)有可能。因此，未来产地的累(lèi)库(kù)必将早于国内(nèi)，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的(de)市(shì)场情(qíng)况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱动(dòng)，因(yīn)此棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更长(zhǎng)的年度时间周期(qī)来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的预期(qī)下(xià)，棕榈油有望逐步(bù)进入(rù)中期企(qǐ)稳阶段。后续(xù)需要(yào)密(mì)切关注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到(dào)主导作(zuò)用(yòng)。那么，对于油脂市(shì)场来(lái)说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行在周(zhōu)四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联(lián)储会议(yì)的结束，市(shì)场焦点仍(réng)将(jiāng)集中在美国银行业的任何可(kě)能的风(fēng)险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度(dù)。对(duì三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式)于油脂来说(shuō)，目前(qián)基本(běn)面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国(guó)内市场(chǎng)的压力(lì)持续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大量(liàng)到港的预期(qī)对豆系品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈(lǘ)油整体库(kù)存偏高也使得油脂整体的行情难以表现得(dé)特(tè)别(bié)强势。不过(guò)，油脂的估值在(zài)偏低的油粕(pò)比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预(yù)期(qī)的逐渐兑(duì)现背(bèi)景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表现出独立走势，单边行情仍(réng)将比较多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看来，由于美(měi)联储加(jiā)息(xī)已(yǐ)经(jīng)在市(shì)场预(yù)期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占比不(bù)低，比如(rú)棕(zōng)榈(lǘ)油工(gōng)业(yè)消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和食用消费各占一(yī)半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例(lì)一段时期内是固定的，不会(huì)因为原油及宏观市(shì)场的波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大(dà)幅波动，加(jiā)上(shàng)油脂食用作为消费必(bì)需品，宏(hóng)观因素影响有限，因(yīn)此(cǐ)油(yóu)脂自身基本面对价格波(bō)动仍然(rán)将起到主导作用。

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