当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美(měi)国政府的(de)债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日(rì)，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见并(bìng)未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其(qí)他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据(jù)路(lù)透社消(xiāo)息，当地(dì)时(shí)间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众议院议长、共和党人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试图(tú)打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问(wèn)题长达三个月的(de)僵局，避免在5月底之(zhī)前(qián)发生严(yán)重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判达(dá)成协(xié)议的可能性不大，因此，在(zài)谈判(pàn)前(qián)一(yī)日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难(nán)性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮助(zhù)总统(tǒng)拜(bài)登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过(guò)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)。美国财(cái)政部次日启(qǐ)动(dòng)非常规举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务违约(yuē)。然而，使用非常规(guī)措施只能帮助财(cái)政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部长耶(yé)伦在致(zhì)信国会领(lǐng)袖时发出(chū)了债(zhài)务违(wéi)约可能(néng)期限的警告，称(chēng)财政部(bù)的(de)最佳估计(jì)是，若国会未能提(tí)高债(zhài)务上限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部(bù)将无法继(jì)续履行政(zhèng)府(fǔ)的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上(shàng)限问题相关议(yì)案在众议院(yuàn)以微(wēi)弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务(wù)上限的(de)限(xiàn)制，若两党(dǎng)能在这一时限之前同意把(bǎ)债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上(shàng)限需(xū)要满足(zú)多种削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件，共和党预计(jì)未来十(shí)年内将合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美(měi)元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快表示，这一将削减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的议(yì)案没机会成(chéng)为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监(jiān)管机构的(de)第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月8日(rì)，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能(néng)在硅谷银行(xíng)倒闭之前向(xiàng)该行领(lǐng)导(dǎo)层(céng)施(shī)压(yā)，要求其尽(jǐn)快解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及(jí)时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收(shōu)了(le)数千(qiān)亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作人员也没(méi)有意识到银(yín)行(xíng)过快(kuài)扩张所带来的风险。报(bào)告(gào)表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也(yě)没有(yǒu)采取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美(měi)国银行业的(de)这一(yī)场危(wēi)机风暴中(zhōng)，加州(zhōu)是名副其(qí)实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和(hé)银(yín)行也位于加(jiā)州旧(jiù)金山(shān)。此外，近期(qī)同(tóng)样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报一寸多少厘米公分 一寸是几个手指告，在对硅(guī)谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要(yào)监督责任，后者未来可(kě)能会(huì)投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未来(lái)将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳(nà)入(rù)保险的存款规模(mó)很(hěn)高的银行(xíng)加(jiā)强审(shěn)查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行(xíng)破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高(gāo)是促成银行挤兑的(de)关键因素之(zhī)一。然而，报告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监管机构并未认(rèn)定大量无保(bǎo)险存款一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往(wǎng)往是由(yóu)企业客户持有的，这些(xiē)客户(hù)往往很(hěn)少更换(huàn)银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提(tí)款带(dài)来的风险，这些风险(xiǎn)也可能(néng)加剧和加(jiā)速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟(chí)战(zhàn)略石(shí)油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国政府再度推迟美国战略石油(yóu)储备(bèi)的回(huí)补计划(huà)。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国(guó)战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油储备(bèi)，能(néng)源部仍(réng)然致力于以一种为美国(guó)纳税(shuì)人带来最大价值并保护(hù)美国经(jīng)济和(hé)安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必(bì)要的维护——这些也是对该(gāi)储备(bèi)进行良(liáng)好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还(hái)包括要(yào)求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石(shí)油，并避免(miǎn)“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过(guò)政府拨款法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月(yuè)底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国(guó)政府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上(shàng)演“大(dà)逆转”，在(zài)节(jié)后(hòu)开盘一度(dù)全(quán)线跌(diē)破前(qián)低支(zhī)撑后，国内(nèi)三(sān)大油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交易(yì)日(rì)，豆油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合(hé)约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走(zǒu)势(shì)有明(míng)显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期(qī)货日报(bào)记者了解到(dào)，此轮反转过程(chéng)中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从(cóng)主力转换到近月，反映了(le)市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且(qiě)认(rèn)为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎来补库(kù)需求。“因(yīn)海关对(duì)大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆(dòu)通过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨询机构(gòu)数(shù)据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港带来的累库(kù)趋势压(yā)制(zhì)，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜(cài)油整体受(shòu)到需(xū)求难以消化(huà)供给(gěi)的压(yā)制，前期表现弱势(shì)但在加(jiā)拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去(qù)库的加(jiā)持下(xià)，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽红表示(shì)，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥(ní)带水，一(yī)定(dìng)程度(dù)反应了(le)前期超跌(diē)后的市(shì)场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主要源于(yú)马棕4月(yuè)供(gōng)需数据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的(de)数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环(huán)比(bǐ)可能大幅下(xià)降，进(jìn)一步支撑了(le)马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势(shì)相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路(lù)透预估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明(míng)显(xiǎn)。但(dàn)上周五到周一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月全月产量环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈(ch一寸多少厘米公分 一寸是几个手指én)燕杰表示(shì)，若产量预(yù)期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平(píng)，库存环比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于(yú)当(dāng)月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋(zhāi)节当月马棕(zōng)产量环比数(shù)据有偏(piān)低(dī)倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计(jì)因此印尼工人(rén)返乡(xiāng)偏(piān)慢导致当月产量环(huán)比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士看来(lái)，三个品(pǐn)种表(biǎo)现强(qiáng)弱与各自(zì)的国内外(wài)供需、消息面有直(zhí)接关(guān)系，阶(jiē)段(duàn)性的宏(hóng)观(guān)企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是(shì)美国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布(bù)的美国非农就业等数据全面(miàn)超预期(qī)。此外，耶伦(lún)也在敦促国(guó)会提高联(lián)邦债(zhài)务上限。这(zhè)些(xiē)消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济(jì)数据带(dài)来的美(měi)国经济低(dī)迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环(huán)境(jìng)（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将持(chí)续(xù)、美(měi)豆(dòu)新作(zuò)目前(qián)播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因(yīn)素，油脂(zhī)本轮(lún)可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续(xù)性(xìng)

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存在，受访人士对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强的(de)背(bèi)景(jǐng)下，我们(men)预期油脂很难具备持续的(de)上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不(bù)及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费淡季(jì)，市(shì)场对于需求不宜(yí)过分乐观。而从(cóng)时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库(kù)周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前(qián)是季节性增产季，中期产地库(kù)存趋(qū)向回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还需(xū)要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续(xù)几(jǐ)个月(yuè)的去库(kù)是建立在1—4月产量偏(piān)低(dī)的基(jī)础(chǔ)上，但在倒挂的(de)豆棕价(jià)差及主需(xū)求国高库存带来的并不算(suàn)好的出口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库(kù)。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性(xìng)的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处(chù)于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比(bǐ)增幅可能还会(huì)更高，这预计将(jiāng)为(wèi)马(mǎ)来西亚带来显著(zhù)的累(lèi)库压力，不利于产(chǎn)地报价及(jí)棕榈油期价的持续(xù)上行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个(gè)月油脂市(shì)场累库(kù)为(wèi)主，大(dà)豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会(huì)消化(huà)供(gōng)应压(yā)力，根(gēn)据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月(yuè)均(jūn)到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口(kǒu)月均30多万吨(dūn)，那(nà)么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内(nèi)菜(cài)油库存从年(nián)初(chū)以(yǐ)来早就(jiù)已经进入(rù)累库(kù)状态。截(jié)至(zhì)5月5日，华(huá)东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商(shāng)业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期(qī)从库存(cún)季节性角度(dù)来看(kàn)，整(zhěng)体累库倾(qīng)向也(yě)较(jiào)为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一(yī)呈(chéng)现(xiàn)库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足(zú)的(de)棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望(wàng)在(zài)开斋节后开启累库，带(dài)来远月(yuè)棕榈油进口利润(rùn)改(gǎi)善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹(dàn)空(kōng)间，但国内油脂油料多数(shù)进(jìn)口(kǒu)为(wèi)主，成本端原料的供(gōng)需及价格(gé)的变化(huà)对油(yóu)脂(zhī)行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注(zhù)的(de)是，宏观风险并没有完全消散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商(shāng)品需(xū)求(qiú)传导等(děng)影响或(huò)更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放(fàng)完全，市场随时可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改善的(de)背景下(xià)，油脂并(bìng)不(bù)具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预(yù)计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上(shàng)建议(yì)选择远月合约(yuē)，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单及(jí)菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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