随着一季报披露完毕(bì)，有着“专业买手(shǒu)”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据统(tǒng)计显示(shì)，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革(gé)三(sān)只(zhǐ)基金(jīn)是全(quán)市场公募(mù)FOF一季度持有(yǒu)只数最多的权益基金，相比(bǐ)去年四季度，易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改革取代(dài)融通健(jiàn)康产业(yè)，新进FOF“最爱”权(quán)益(yì)基金(jīn)前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继续超(chāo)配权(quán)益资产(chǎn)，并偏向成长风(fēng)格基金，有的(de)对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部分业(yè)绩和(hé)估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经(jīng)理认为(wèi)，中期(qī)维(wéi)持对(duì)权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于底部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美(měi)债利率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公(gōng)募基金旗下一季报披露，FOF基(jī)金经理新一(yī)季的基金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商(shāng)新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是(shì)目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新(xīn)趋势优选第二个季度(dù)坐上公(gōng)募(mù)基金“团购”榜首(shǒu)，去年末(mò)是与融(róng)通健康产业并列首(shǒu)位。在(zài)此(cǐ)之前，则由海富通改革(gé)驱(qū)动(dòng)连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来(lái)看(kàn)，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等基金在一季度均重点(diǎn)配置华商新趋势优选基(jī)金，其(qí)中更有包括(kuò)平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五(wǔ)年等(děng)基金将(jiāng)华商新趋势优选(xuǎn)作为前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)基(jī)金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一季度(dù)末公募(mù)FOF合(hé)计持有华商新趋势优选基金份额(é)4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋(qū)势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新趋(qū)势优选基金成立(lì)于(yú)2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长期(qī)以成长风格著称，截止今年一季度末，成立以(yǐ)来(lái)收益率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)25只公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓(cāng)持有(yǒu)易方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因比去年末(mò)持有的(de)FOF基(jī)金只数增(zēng)加了6只(zhǐ)，环比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉(xī)，易方(fāng)达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文(wén)擅长逆势投资(zī)，关(guān)注估值被错杀的(de)个(gè)股，对于(yú)基本面坚固或出现好转信号的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新进公募FOF买入(rù)只数(shù)榜(bǎng)前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易方达供给改(gǎi)革，合(hé)计(jì)持(chí)有份(fèn)额(é)1.90亿(yì)份，相比去年(nián)底持有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革基金经(jīng)理(lǐ)杨宗昌是化学博(bó)士，有过多年化工研究经验(yàn)，他坚持在熟(shú)悉(xī)的行业内把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置(zhì)更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指(zhǐ)数(shù)基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术(shù)ETF、华夏恒(héng)生科(kē)技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇添(tiān)富(fù)科技创新(xīn)、易方达(dá)供给改革、易方达新(xīn)兴成长位列增持份额前三；偏股混合基金增持(chí)前(qián)三则(zé)被(bèi)易方达(dá)信(xìn)息产业、财通资管健康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基金(jīn)增(zēng)持前三分别为中欧(ōu)信息产业、汇添富(fù)外延增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三则(zé)是(shì)交(jiāo)银定期支(zhī)付双息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方(fāng)达(dá)平稳增长；偏债混合基金增持(chí)前三依次为易方达安盈回报、安信(xìn)民稳增(zēng)长、创(chuàng)金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成(chéng)长风格

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业配置比例(lì)

　　一季(jì)度A股(gǔ)市场整体(tǐ)表现(xiàn)相(xiāng)对较好，但(dàn)行业分(fēn)化较大。受(shòu)益于数(shù)字经济政策的提(tí)振(zhèn)与(yǔ)人工智能(néng)主题的不(bù)断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而(ér)地产和新能源等(děng)板(bǎn)块表现(xiàn)较(jiào)弱。从一季度披露的情况(kuàng)上看，部分(fēn)FOF基金经理继(jì)续超配权益仓位，并(bìng)向成长风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理(lǐ)在(zài)一季度(dù)末对涨幅过高行业基金进(jìn)行了(le)减仓， 增加(jiā)了(le)部(bù)分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行(xíng)业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安泰(tài)平衡养老(lǎo)FOF基(jī)金(jīn)经理林(lín)国怀(huái)在一季报中(zhōng)表示，本季度基金主(zhǔ)要进行以下操(cāo)作：1、持续维持权益资(zī)产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提(tí)升组合中成长型基金的配置比例，同时(shí)适度降低(dī)价值(zhí)型基(jī)金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增加其他确定性(xìng)较(jiào)高的(de)绝对收益或(huò)相(xiāng)对收益(yì)基(jī)金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与股票定增(zēng)、大(dà)宗交易等(děng)投资机会，减(jiǎn)持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持(chí)略超配价值风格，但(dàn)偏离幅度已(yǐ)显(xiǎn)著(zhù)下降，保持一(yī)贯的“略偏左侧”和(hé)“适(shì)度均衡”的配置(zhì)策(cè)略(lüè)，通过积极挖(wā)掘市场上(shàng)相(xiāng)对收(shōu)益(yì)和绝对收益的投资机会不断增(zēng)厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合(hé)波动，努力将该基(jī)金呈(chéng)现为“相(xiāng)对稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔’和相对确定(dìng)的‘阿(ā)尔(ěr)法’特征”。

　　从(cóng)一季度(dù)持(chí)仓上看(kàn)，富国(guó)城镇发展(zhǎn)、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重仓基(jī)金，富国信用债、万(wàn)家(jiā)安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理对全(quán)年(nián)市场的主线判断不是很清晰，因此(cǐ)组合整体上除了向小市值(zhí)成长风格有一(yī)定偏(piān)离外，其他方面没有明显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡(héng)。随着近期(qī)政策方向的明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐(jiàn)有(yǒu)了(le)较明确的判断，在(zài)操(cāo)作上(shàng)，本基(jī)金在 1 季度(dù)，逐(zhú)渐增加(jiā)了低估(gū)值价值风格(gé)基金和(hé)股票，以及与数字经济(jì)相(xiāng)关的基金(jīn)和股票，未来计划(huà)视(shì)相关板(bǎn)块的(de)估值水平变化做动(dòng)态(tài)调(diào)整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预(yù)见养老(lǎo)2035三年今年一(yī)季度的(de)主要(yào)持(chí)仓(cāng)仍(réng)然坚持长期资产配(pèi)置策(cè)略，但继(jì)续对部(bù)分主动权(quán)益基(jī)金进行(xíng)了分散和优化，在一(yī)季度股票市场(chǎng)整体小幅上涨(zhǎng)但(dàn)行业之间(jiān)分化(huà)巨(jù)大的市场(chǎng)中(zhōng)，基于对长期基本(běn)面、行业景气度(dù)、估值、性(xìng)价(jià)比等的判断，对行业风格的持(chí)仓结构(gòu)进行(xíng)了小幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高(gāo)的行业基金，增持部分短期表(biǎo)现较差的行业(yè)基(jī)金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报(bào)告(gào)期(qī)内，基金整(zhěng)体保持中枢附(fù)近(jìn)的权(quán)益仓位，但内部(bù)结(jié)构有(yǒu)所调整。债券方面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性，其(qí)他以现金管理为主；权益方面，基于不同板块(kuài)的(de)基本面和估值性价比，略(lüè)加仓港(gǎng)股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部(bù)分(fēn)收益。整体而(ér)言(yán)，通(tōng)过动态再平衡(héng)，保(bǎo)持组合处于稳健均衡状态(tài)，重点(diǎn)关注一季(jì)报(bào)超预(yù)期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适度(dù)降(jiàng)低了深(shēn)度(dù)价值和(hé)价值质量等偏价值策略的(de)基金的超配比例，继续超(chāo)配偏小盘(pán)风(fēng)格的(de)基金，适度增加(jiā)了偏成长策略的基金的配置比例。在(zài)行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历(lì)过去几(jǐ)年的(de)大幅调整，处(chù)于(yú)“三低”类(lèi)资产（景(jǐng)气周期低位、低(dī)估(gū)值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长(zhǎng)策略基金的配置(zhì)比例(lì)。不过仍然选择那些能(néng)够(gòu)长(zhǎng)期拿得住(zhù)的基金，很(hěn)少去追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在(zài)不(bù)同(tóng)地域的(de)投资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至(zhì)一季度末，基金的权益类资产实际配(pèi)置(zhì)比例为71％，相对年度(dù)目标(biāo)配置比(bǐ)例(lì)战术型标(biāo)配(pèi)，对(duì)阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的(de)行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一季度操作上围(wéi)绕经(jīng)济增(zēng)长和政策支持(chí)方向作为调整配置主要方向，组(zǔ)合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露(lù)、加(jiā)大对(duì)于(yú)业绩(jì)预(yù)期增速(sù)较高板块(kuài)的配置，并(bìng)通过优选选股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性(xìng)较好的(de)标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷(dài)和(hé)消费者信心(xīn)等方(fāng)面的观察(chá)，鹏华(huá)养老2045将组(zǔ)合权益资产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融(róng)周期板块、受益(yì)于社会(huì)经济活动(dòng)趋于正(zhèng)常的消费医药板块(kuài)，以及受(shòu)益于产业周期见底(dǐ)及国产替代的(de)科技制造(zào)板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作(zuò)为

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向的机会(huì)

　　目(mù)前A股市场行(xíng)至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻(xún)找(zhǎo)投资(zī)主线？FOF基金经理们(men)也在一(yī)季(jì)报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着经济数据真(zhēn)空期的度过，国内(nèi)大(dà)类资产复苏预期进(jìn)入验证阶(jiē)段(duàn)。中期维持(chí)对权益(yì)资产的(de)乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场估值压(三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因yā)力(lì)仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构(gòu)上(shàng)主(zhǔ)要关注以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修复。从确定性和未来发展(zhǎn)方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和(hé)新技术领域。大复苏中在大消费(fèi)板(bǎn)块内重点关注航空(kōng)出(chū)行供(gōng)需格(gé)局(jú)和票价(jià)弹性带来的潜(qián)在超预期(qī)机会。投资端关注(zhù)地产链(liàn)以及一(yī)带一路带动下(xià)的(de)部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当(dāng)前历史估值分(fēn)位、相对债券资产的估值处(chù)均在具备吸引力的(de)水平，为(wèi)长期投资提(tí)供(gōng)一(yī)定(dìng)安(ān)全(quán)边际。年内经济修复是确(què)定(dìng)性的，节奏(zòu)与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构上，维持此(cǐ)前判(pàn)断，关注(zhù)受益于稳内需政策加码的领域，包括(kuò)地产链(liàn)、政府支出或(huò)补贴可能增(zēng)加的基建、信创、自主可(kě)控等领(lǐng)域，TMT相关(guān)板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情(qíng)绪的过(guò)热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关注新技术(shù)对经(jīng)济各个领域的影响；对(duì)消费服(fú)务(wù)业来讲，去年(nián)博弈情绪已(yǐ)较浓，二(èr)季(jì)度(dù)市场对其关注度(dù)有望随(suí)着节(jié)日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基(jī)金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场(chǎng)来看，当前中国经济处于复苏(sū)早期(qī)，2月以(yǐ)来市(shì)场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动后的正常(cháng)回(huí)调。复盘(pán)历史上的复苏周期，权(quán)益方面均能有所作为，基本(běn)面的总体改善能激活(huó)市场(chǎng)的生态，市(shì)场会(huì)不断寻(xún)找(zhǎo)基本面改(gǎi)善的诸多细分(fēn)方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月(yuè)份开始，估计市场(chǎng)会(huì)围绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预(yù)期(qī)、全年指引较好的(de)细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也(yě)会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未来持(chí)续关注以(yǐ)下三个(gè)方向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具备(bèi)长期投资价值，此外，关(guān)注央(yāng)国企改革能否带来相(xiāng)关行业、企业(yè)基(jī)本面的改善，并打(dǎ)开估值提升的空间(jiān)。

　　二是(shì)消(xiāo)费(fèi)医(yī)药板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医(yī)药板块的估值性价比更高。三(sān)是科技制造板块，特别(bié)是国产替代的关键环(huán)节，是长期关注(zhù)的方向(xiàng)。短周期来看，半(bàn)导体行业可能在下半(bàn)年周(zhōu)期见底，计算(suàn)机行业的景气度(dù)相(xiāng)较于去年(nián)也是(shì)大幅改善。而人工智能等(děng)技(jì)术的突破，有可能打(dǎ)开科技板(bǎn)块的成(chéng)长空间。

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