财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树(shù)开花(huā)了(le)！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国(guó)平安(ān)在4月(yuè)27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在(zài)5月8日(rì)，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更(gèng)是盘(pán)中刷新历史最(zuì)高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发现央(yāng)企投资价值促(cù)进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新(xīn)央企股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举办；另外一份则是(shì)沪市金融(róng)业主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中(zhōng)“在服务中国式(shì)现代化中促进金融业估值提升和高质量(liàng)发展(zhǎn)”成(chéng)为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段时(shí)期的热门词，尽(jǐn)管披(pī)上了主题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低(dī)配(pèi)和低估。说到(dào)A股的低估值、高(gāo)分(fēn)红，银行(xíng)为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为(wèi)此(cǐ)前获批的央企股东回(huí)报ETF发行预热(rè)，会(huì)议作用显然(rán)被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作(zuò)文”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾的(de)所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要求“国企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉、高(gāo)股息，在经济温(wēn)和复苏预期(qī)之下，中(zhōng)特估(gū)银行(xíng)概念获(huò)得资金的(de)青睐(lài)。有(yǒu)了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金(jīn)融板块走强往往预示着行情(qíng)的结(jié)束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再(zài)奏(zòu)效，当前(qián)市(shì)场，银行板块是(shì)作为(wèi)“国资含量”比较(jiào)高(gāo)的(de)板(bǎn)块行进，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中特估(gū)后有(yǒu)比较不错的(de)表现，中特估有望持(chí)续为投资(zī)者(zhě)带来除稳(wěn)定(dìng)股息收(shōu)益外的收益。

　　银(yín)行为(wèi)首的(de)大金融(róng)爆发

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信(xìn)银(yín)行、西安银行涨(zhǎng)停，农业(yè)银行、民(mín)生银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个(gè)交(jiāo)易(yì)日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河(hé)领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个(gè)工作日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对(duì)于(yú)银(yín)行股的大涨，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强(qiáng)劲(jìn)情(qíng)况下，原来看不(bù)起的那些低增速的企(qǐ)业(yè)，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值的企业反而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资(zī)一部基金经理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低(dī)水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低(dī)配、基本面预(yù)期极度悲(bēi)观等(děng)背景下，配合(hé)当(dāng)前经济弱复苏整体(tǐ)回(huí)报率(lǜ)预期下行(xíng)、中特估政策(cè)背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后(hòu)仍(réng)是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市(shì)场42家上市银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量(liàng)同样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据(jù)显示(shì)，近(jìn)三(sān)日(rì)沪(hù)股(gǔ)通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值(zhí)极度低(dī)水平、股息(xī)率具(jù)备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银(yín)行(xíng)的平均市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波银行和招(zhāo)商银行(xíng)，其余(yú)银(yín)行均处于(yú)“破(pò)净”状态。在这一轮(lún)估值修(xiū)复(fù)中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银(yín)行目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板块交(jiāo)易热度之下目(mù)标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金(jīn)对资产质量(liàng)、让利实体经济容(róng)忍度提升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和高(gāo)股息是银行股相对(duì)于其他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近(jìn)五年分红(hóng)率基(jī)本稳定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红符合价值投资(zī)和长期投(tóu)资需要(yào)。近年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓占比(bǐ)极低也为调(diào)仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以来(lái)新低，显著低于2010年以(yǐ)来均(jūn)值(zhí)。

　　华(huá)宝基金银(yín)行ETF基金经理胡(hú)洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策略以其确(què)定的股息收(shōu)入(rù)和(hé)较(jiào)高(gāo)的安全边际可(kě)以为投资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史低位的银行板块是高股息策略的理想增配板块。与此同时(shí)，银行板块在(zài)一(yī)季度是(shì)业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大行重定价的压力过(guò)去(qù)以及二(èr)三季(jì)度(dù)农商(shāng)行(xíng)小微投放旺(wàng)季的到(dào)来，资(zī)产端(duān)收益(yì)率将会逐步企稳，后(hòu)续业(yè)绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投(tóu)资部基金在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉(jīn)经理(lǐ)余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景(jǐng)下(xià)的(de)国(guó)内银行仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以国有大(dà)行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝大(dà)部分的(de)银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到(dào)海外银行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估(gū)值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大(dà)的修复空(kōng)间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革(gé)有望使得这些问(wèn)题(tí)得到改善，从而提高(gāo)银行的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情(qíng)的(de)结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大(dà)金融(róng)板块的走(zǒu)强，有市场观点开(kāi)始担忧(yōu)市(shì)场行情告一(yī)段落(luò)。对此，市(shì)场人士认为，站(zhàn)在中(zhōng)特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出(chū)市场(chǎng)行情结(jié)束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉块过去被当成(chéng)行情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不限于大金(jīn)融(róng)爆(bào)发往往(wǎng)代表市场(chǎng)没有别的方(fāng)向、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等(děng)。但从(cóng)当前的金融股走强来(lái)看，市场表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成(chéng)交量(liàng)约为600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的板块，这一成交(jiāo)量与(yǔ)甚至(zhì)部(bù)分(fēn)中(zhōng)小市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也不(bù)是单(dān)一(yī)的，放眼全(quán)市(shì)场，部(bù)分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板(bǎn)块(kuài)也表现较(jiào)好，因此不能(néng)单一地以过去大金(jīn)融(róng)上(shàng)涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言(yán)，当下较(jiào)为(wèi)极端的(de)交易结构容易被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年行情结(jié)构差异(yì)巨大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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