国内“五一”假期来(lái)了，但海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧(jiù)不(bù)容(róng)忽视。在美国多项重要经济数据出(chū)炉后，美联储也(yě)将(jiāng)召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息(xī)交织下，节后市(shì)场走势(shì)将如何演绎(yì)？

　　美国第一(yī)共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收(shōu)盘，美(měi)国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩，且(qiě)多次触发停牌(pái)，原(yuán)因是达成救助协议以维(wéi)持该银行(xíng)运营的希望(wàng)在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有可能会被美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银(yín)行(xíng)公(gōng)布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来(lái)的两天内下(xià)跌超过(guò)60％，创(chuàng)下历史新低(dī)。目前包括来(lái)自美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美(měi)联储的(de)官(guān)员正在与(yǔ)其他银行进(jìn)行(xíng)协(xié)调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月(yuè)28日(rì)公布的(de)内部审查报告中c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算(zhōng)，美联储(chǔ)承认，对于(yú)上月硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的(de)倒闭案，美(měi)联(lián)储难辞其(qí)咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该(gāi)行(xíng)自身(shēn)风险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导(dǎo)行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未能采取有力行动(dòng)解决(jué)硅谷(gǔ)银行越(yuè)来越多的问题。美联储负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审查员(yuán)未(wèi)能充分认识(shí)到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行的规(guī)模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发(fā)现(xiàn)了(le)风(fēng)险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保(bǎo)证该(gāi)行足够迅速地解(jiě)决(jué)问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因(yīn)，其(qí)中三点都和美联储监管不(bù)力(lì)有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特(tè)朗普执政(zhèng)时的金融业改(gǎi)革(gé)普遍(biàn)放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美(měi)联储的文化转变(biàn)似乎导(dǎo)致联储(chǔ)的监(jiān)管变得更(gèng)宽松(sōng)。这(zhè)些(xiē)变(biàn)化体现在降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确(què)定(dìng)了硅(guī)谷(gǔ)银行存在(zài)导致其倒闭(bì)的一(yī)大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公(gōng)开审查报告(gào)或警告，数(shù)量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银(yín)行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如(rú)该(gāi)行多年来(lái)一直突破(pò)内部风(fēng)险限制，其采用的流动(dòng)性指标却显(xiǎn)示，存款基(jī)础稳定，其利率相关风险还被评为(wèi)令人(rén)满意。

　　c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算巴尔(ěr)透露，美(měi)联储将重新审(shěn)查，适用于资产超过千亿美(měi)元银行的一系列(liè)规定，包括压力测试和流动(dòng)性要(yào)求(qiú)，将重新评估，怎(zěn)样监督和(hé)监管一家银行(xíng)对(duì)利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围(wéi)更(gèng)广泛的(de)银行(xíng)强化(huà)适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行适用标(biāo)准和的流动(dòng)性规定(dìng)。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美(měi)元(yuán)联邦保险上限的银行存(cún)款，监管方(fāng)的(de)处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求(qiú)更广泛的银(yín)行考虑到可出售证券的未(wèi)实现损益，以(yǐ)便让(ràng)银行的资(zī)本要求更好(hǎo)地(dì)匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司(sī)，美(měi)联储可(kě)能(néng)增加资本或流动性的要求，或者(zhě)限(xiàn)制(zhì)股票回(huí)购、股(gǔ)息支(zhī)付或(huò)高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达(dá)州(zhōu)重大(dà)灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜登批准内(nèi)华(huá)达(dá)州重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风(fēng)暴(bào)影响(xiǎng)的(de)地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本(běn)分(fēn)担的基础(chǔ)上提(tí)供给州政府(fǔ)和符合条件的地方政(zhèng)府以及某些私人非营(yíng)利组织，用于受(shòu)灾(zāi)害(hài)影(yǐng)响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟(méng)委员(yuán)会执行副主席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委(wěi)会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克(kè)就(jiù)乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯(sī)表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措(cuò)施包括(kuò)推(tuī)动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面(miàn)对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成(chéng)员国农(nóng)民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将(jiāng)继(jì)续(xù)推进包括葵花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确保乌克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)通过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继(jì)续(xù)放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商务部最新(xīn)公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期(qī)及前值(zhí)持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的(de)通胀指标之(zhī)一。此次公布(bù)的数(shù)据再度印证了(le)美国(guó)通(tōng)胀的(de)居高不下，这加大了美联储5月再次加息的(de)可能性。报告(gào)公布(bù)后，美(měi)国短期(qī)利率期(qī)货(huò)小(xiǎo)幅下跌，反(fǎn)映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国(guó)商务部公(gōng)布的一(yī)季(jì)度美(měi)国宏观经济数(shù)据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增(zēng)速较前(qián)值(zhí)2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)年化环比初(chū)值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市(shì)场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师张晨向期货日报记者表示(shì)，上述数(shù)据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通(tōng)胀水平(píng)依旧(jiù)高企(qǐ)的滞(zhì)胀特(tè)征。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数据(jù)来看(kàn)，他认为一(yī)季(jì)度1.6％的增速较(jiào)去年(nián)四季度(dù)0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出美(měi)国经济虽(suī)有放缓，但韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目(mù)前(qián)欧美银行(xíng)信用(yòng)危(wēi)机的尾部(bù)效(xiào)应持续存在，金(jīn)融(róng)不(bù)稳定叠加(jiā)经济景气下(xià)滑，一定程度(dù)上削弱了(le)美联储(chǔ)货币政策的(de)紧缩预期(qī)，同时增加了下(xià)半年美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示(shì)，由于(yú)反映核心(xīn)个人(rén)消(xiāo)费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升(shēng)，再加上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因(yīn)此美联储5月(yuè)份加息基本不存(cún)在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影(yǐng)响(xiǎng)的是年中美联储(chǔ)的(de)政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次(cì)会议(yì)还需关注什么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏(hóng)观审慎两难的(de)抉(jué)择(zé)。随(suí)着此前银行业危机(jī)的爆发以及一(yī)季度(dù)经济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性以及(jí)下行压力已经持(chí)续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示(shì)出核心(xīn)通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进行(xíng)政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威(wēi)尔表态或将更(gèng)加注重安(ān)抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且对(duì)未来加息的态(tài)度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此次会议并(bìng)无(wú)最新点阵(zhèn)图(tú)和经济展望公布，因此会议重点在于利(lì)率决议(yì)声明及(jí)鲍(bào)威尔的会(huì)后(hòu)发言两方面(miàn)。其(qí)中，在(zài)决议声明方面，可重(zhòng)点(diǎn)观察(chá)措(cuò)辞调整变化(huà)情况，特别是能否出(chū)现“停(tíng)止加息”相关暗(àn)示。而在会后(hòu)的新(xīn)闻发布会(huì)上，需要重(zhòng)点关(guān)注鲍威尔对于(yú)经(jīng)济(jì)与通胀前(qián)景(jǐng)、后续货币政策以及银行(xíng)业危机引发的(de)信贷收缩等(děng)方面的观点(diǎn)论述。特别是如果出(chū)现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗(àn)示，则(zé)无论对于商品市(shì)场(chǎng)还是(shì)权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次美联储会议(yì)需要关注三个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露(lù)其愿意容(róng)忍更高水平的(de)通(tōng)胀；二是美联(lián)储(chǔ)对于目前金融以及经济风险的判(pàn)断，到(dào)底是短期(qī)风险还是(shì)长期风险；三是美联储(chǔ)未来的(de)货币政(zhèng)策预期(qī)，比(bǐ)如是否透露下半年将降息(xī)或(huò)者不(bù)降息(xī)。

　　他认为，如果美(měi)联(lián)储(chǔ)依然偏鹰派，则(zé)预期(qī)风险资产(chǎn)将(jiāng)继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深(shēn)倒(dào)挂的程度(dù)，对市场而言(yán)偏负面(miàn)；如果美联(lián)储偏(piān)鸽(gē)派，那市场(chǎng)风(fēng)险偏好会(huì)再(zài)度上升，美元指数预(yù)计(jì)显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加(jiā)息(xī)25BP已经计价(jià)较为(wèi)充分，预计加息结(jié)果不会(huì)引起市场较大(dà)波动，但(dàn)是对于(yú)6月及以后(hòu)偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本(běn)次会议(yì)上需要重点关注(zhù)美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记(jì)者会(huì)上(shàng)对未来政策(cè)路径的展望。“尤其是如(rú)果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场(chǎng)或将面临较大(dà)的冲击，相关风险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面(miàn)临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件溢(yì)出(chū)影响逐渐减弱(ruò)，市场对(duì)于(yú)美(měi)联储货币政策迅速转向的(de)乐(lè)观预期出(chū)现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体回(huí)调幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看，他认为(wèi)贵金属市场在利多(duō)、利(lì)空因素间来回拉扯(chě)。利多因素方(fāng)面，美(měi)联(lián)储加息(xī)临近尾声，对贵(guì)金(jīn)属价格的压(yā)制边(biān)际(jì)减弱。同时(shí)，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务(wù)上限悬而未决(jué)以及银行业(yè)风险事件余波反(fǎn)复，不(bù)断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏(hóng)观的(de)角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资(zī)产储备功(gōng)能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述(shù)种种因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素(sù)主要(yào)是，市(shì)场和美(měi)联(lián)储对于后(hòu)续货币政策(cè)之间的预期差，以(yǐ)及(jí)美国经(jīng)济层(céng)面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热(rè)态(tài)势(shì)有(yǒu)所缓和，但无论是(shì)新(xīn)增(zēng)非农(nóng)就业人数还是失业率指标(biāo)，还远未触及经济衰退以及美联储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极(jí)有(yǒu)可(kě)能造成通胀回(huí)归(guī)波(bō)折反复，进(jìn)而引发美联储货币(bì)政策前景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议落地后的(de)一段时间内，市场仍然(rán)会延(yán)续上述的修正走势，美联储还需在更多数据(jù)指引(yǐn)以及银行风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)落地后，再相机(jī)作出(chū)政策(cè)调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市(shì)场对于(yú)年内降息的乐(lè)观预(yù)期的(de)修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑(jí)有两(liǎng)条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国(guó)经济是否(fǒu)会陷入衰退，二(èr)是(shì)全(quán)球贸易结算体系下美(měi)元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价(jià)格主(zhǔ)要锚定的(de)是美债实际利率的变化，但是(shì)最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结(jié)算体(tǐ)系的变(biàn)化使得贵金(jīn)属获得了(le)越(yuè)来越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金(jīn)属多头(tóu)驱(qū)动的逻辑还(hái)没(méi)结束，且近期的表现也是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产(chǎn)配置的(de)角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多(duō)头配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市(shì)场已(yǐ)经(jīng)表现出了一(yī)定(dìng)程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方(fāng)面(miàn)，美(měi)国经济(jì)下行以及欧美银行(xíng)业风险带来的(de)避险情(qíng)绪对贵(guì)金(jīn)属价格仍有一(yī)定(dìng)支撑，但边际(jì)减弱(ruò)；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，美国通胀高位带来的加息预(yù)测，未能对贵金属形成有力的回(huí)落压力。因此，他(tā)预计(jì)贵金属市(shì)场整体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假(jiǎ)设下，贵(guì)金属交易主线(xiàn)将(jiāng)回(huí)归通胀逻辑(jí)。他(tā)认为，当前市场对于美联储(chǔ)降息的(de)预期(qī)仍大(dà)幅领先美(měi)联储的(de)官(guān)方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息(xī)预期(qī)的(de)修正或将(jiāng)带来金(jīn)银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还(hái)须警惕海(hǎi)外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示(shì)，近期宏(hóng)观市场关键数据较多(duō)，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时(shí)基本面(miàn)因素也多空(kōng)交织(zhī)，海外市场容(róng)易出现巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束(shù)后，市(shì)场将(jiāng)直(zhí)面美联(lián)储5月利率(lǜ)决(jué)议(yì)落地，他预(yù)计美联(lián)储(chǔ)会议结(jié)果或将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月美联储议息会议(yì)等重要事件，加之(zhī)银行业危机及债务上(shàng)限问题悬而(ér)未(wèi)决，投资者要防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示(shì)，由于(yú)国(guó)内“五一”假期恰(qià)逢海外(wài)美联(lián)储会议这一关键时间(jiān)节点，投资(zī)者若(ruò)保留头寸过节(jié)，则要(yào)保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后(hòu)贵金(jīn)属(shǔ)或将迎来更加明确的方向性(xìng)行情，可(kě)根据美联储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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