在股市高点成立(lì)的主动权益类定开基金密(mì)集迎来开放(fàng)日(rì)，近三个月(yuè)即(jí)将开(kāi)放的产品(pǐn)超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主动权(quán)益(yì)定开基金(jīn)的整(zhěng)体破(pò)净率与基金成立时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素(sù)有(yǒu)关。其中(zhōng)，高(gāo)点成(chéng)立是基(jī)金破(pò)净的重要原因。同(tóng)时，他们(men)也建议(yì)基金公司要更加前瞻性布(bù)局产品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益和(hé)导向(xiàng)开(kāi)展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开(kāi)放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基(jī)金公司(sī)发布公告(gào)称，根据基(jī)金法、基(jī)金运作管理办法、基金(jīn)合同的(de)有关规定(dìng)，公司旗下主动权益一年定期开(kāi)放基金最(z青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克uì)近一(yī)个开(kāi)放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现(xiàn)触发基金合(hé)同终止的情形，基(jī)金管理人(rén)将终(zhōng)止《基金(jīn)合(hé)同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行基金财(cái)产清算程(chéng)序(xù)，无须(xū)召开(kāi)基金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合(hé)同生效(xiào)后，若登记(jì)机构完成每个开放期最后一(yī)个开(kāi)放日的(de)申购(gòu)、赎回或转换业(yè)务申(shēn)请确认时(shí)，基金的(de)基金(jīn)份额(é)持有人数量不满200人或者基(jī)金资产净值(zhí)低于五千(qiān)万(wàn)元，基金管理(lǐ)人在履(lǚ)行(xíng)相关监管报告和(hé)信息(xī)披露程序后终止基金合同，无需召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来(lái)两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元(yuán)，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类定期开放(fàng)基金有60只(zhǐ)（份(fèn)额合并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高的(de)产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来看，主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益类定开基金5-7月(yuè)份破净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升(shēng)态(tài)势。

　　上海证券基金评价研(yán)究中心高级分析(xī)师(shī)孙(sūn)桂平对此表示，一般(bān)而言，随着基金开(kāi)放日临近，为了(le)应对基金集中申(shēn)赎影响，基金(jīn)的投资策略可(kě)能倾向于(yú)保守，权益仓位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整体上破净率(lǜ)可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净率情况(kuàng)也与基(jī)金成立(lì)时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责(zé)人也(yě)分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成立于(yú)2020年(nián)下半年，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期(qī)的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与(yǔ)基金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲目(mù)规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即(jí)将(jiāng)迎来(lái)开放的定期开(kāi)放式基金来看，多数成(chéng)立(lì)于(yú)2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是(shì)部分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙(sūn)桂平表(biǎo)示，从基金发行(xíng)角度(dù)而言，权益市场高点时(shí)基(jī)金发(fā)行相对容易(yì)，而(ér)且(qiě)规模也容易做大，基金(jīn)公司有动(dòng)力去(qù)做；但从(cóng)投资者而言(yán)，高点入市(shì)就容(róng)易出现一段(duàn)时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公司而言，在市场高点(diǎn)时要(yào)保(bǎo)持(chí)冷(lěng)静，相(xiāng)对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点，克(kè)服短期盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益(yì)导向进(jìn)行产品布局(jú)和(hé)发行。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也可(kě)以树立基金公司(sī)良(liáng)好口碑，有利于基金公司长期管理规模(mó)提升。

　　上述基(jī)金销售机构负责人也表示，在市(shì)场高位、情绪(xù)火热时发(fā)行基金(jīn)往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市(shì)场的整体波动增大，风格(gé)轮动(dòng)现象加(jiā)剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不(bù)同的投资策略、不同(tóng)投资(zī)范围的基金收益率(lǜ)差(chà)距较大。另(lìng)一(yī)方面，市场情绪(xù)火热(rè)时容易出(chū)现爆款基金，较大规模给基金经理带(dài)来的灵活性(xìng)限制很(hěn)可能会(huì)影响产品未(wèi)来的超额(é)收益。同时，优(yōu)质资产(chǎn)的资金(jīn)容量(liàng)通常有限(xiàn)，且短期快(kuài)速上涨很可能估值(zhí)虚高(gāo)。过高的管理规模要求(qiú)基(jī)金经理(lǐ)不得不跨(kuà)出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资(zī)分布，也可能会(huì)增加错判的风险，对获取超(chāo)额收(shōu)益影响很大。

　　同时(shí)，该(gāi)基金(jīn)销售部门机构负责人(rén)也建议基(jī)金公司前瞻性(xìng)布局产品，并将规模控制在基金(jīn)经理能力范围内(nèi)，高点成立的产品，如(rú)果通过均(jūn)衡(héng)和多(duō)元化的布局，避免单押(yā)一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回撤(chè)等方法(fǎ)，也能在中长期(qī)斩获(huò)一(yī)定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定期(qī)开放式权益类基金表现不及(jí)预期(qī)，近一年新成立(lì)的定开权(quán)益类基(jī)金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行(xíng)规模(mó)2.71亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)也(yě)下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投(tóu)资者的(de)心态会(huì)受到(dào)一(yī)定程(chéng)度(dù)的影响，甚至可能打击青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克投资(zī)者(zhě)的投资信(xìn)心(xīn)。如(rú)果(guǒ)破净(jìng)率持续上升(shēng)的话，投资者对于后续(xù)新发(fā)基金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上述(shù)基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金(jīn)在基金经理更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易等方面具(jù)有(yǒu)明显优势(shì)，有利于为投资者创造(zào)更好收益。但(dàn)是(shì)定开基(jī)金也受市(shì)场波动影响，跌破(pò)净(jìng)值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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