当前，市场(chǎng)投资(zī)者正在担忧，眼下美(měi)国政府的(de)债务上限僵局正朝(cháo)着(zhe)更危险的(de)方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡在(zài)白宫就债务上(shàng)限问题(tí)与(yǔ)总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会议(yì)后(hòu)表(biǎo)示，这次(cì)会见并未(wèi)就解决债务(wù)上(shàng)限问题达成任何(hé)有(yǒu)益意(yì)见，自己和国会其他几位党团领袖(xiù)将于(yú)12日(rì)再(zài)次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债(zhài)务(wù)上限问题长达三(sān)个月的(de)僵(jiāng)局，避(bì)免在5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议院多数(shù)党领袖、民主党人查(chá)克·舒(shū)默(mò)、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的(de)此次谈(tán)判达成(chéng)协议的可能性不大(dà)，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前一(yī)日，麦康奈(nài)尔称，在(zài)美国灾(zāi)难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会(huì)在债务(wù)上限问题上打破党派(pài)僵局，去帮(bāng)助(zhù)总统拜(bài)登。这(zhè)番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国债务(wù)总额超(chāo)过债(zhài)务(wù)上(shàng)限。美国(guó)财政(zhèng)部次日启动非(fēi)常规举措维(wéi)持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政部(bù)暂时性(xìng)地(dì)继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出(chū)了债务违约可(kě)能期(qī)限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计(jì)是(shì)，若国(guó)会(huì)未能提(tí)高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无法继(jì)续履行政府的所有(yǒu)义务，最(zuì)早可能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务(wù)上限问题相关议案在众议院以微弱优势(shì)得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能在这一(yī)时限之前同(tóng)意(yì)把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提(tí)高上限需(xū)要满足多种(zhǒng)削减开支(zhī)的(de)条(tiáo)件(jiàn)，共和(hé)党预计未来(lái)十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次(cì)警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发(fā)金融和经(jīng)济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机，美(měi)国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告(gào)中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时(shí)排(pái)查隐患，没有(yǒu)及(jí)时注意到第一(yī)共和银行、硅(guī)谷银行(xíng)在疫情期(qī)间发展过(guò)快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作(zuò)人员也没(méi)有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠(jiū)正监管机(jī)构已(yǐ)发(fā)现的缺陷方面(miàn)行动迟(chí)缓，监管(guǎn)机构也(yě)没有采取足够措施去尽快解(jiě)决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的(de)这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭的第一共(gòng)和银(yín)行也位于(yú)加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银(yín)行(xíng)也(yě)位于(yú)加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报告(gào)，在对(duì)硅谷银(yín)行的(de)监管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要监(jiān)督责任(rèn)，后(hòu)者未来可能会投(tóu)入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监(jiān)管(guǎn)机(jī)构未(wèi)来将对(duì)资(zī)产超(chāo)过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破产事件中，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机构并未认定大量无(wú)保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账(zhàng)户往(wǎng)往是由企业客户持(chí)有的，这些客户(hù)往往很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑如何(hé)管理社交(jiāo)媒体和实时提(tí)款带来的(de)风险(xiǎn)，这些风(fēng)险也可能加(jiā)剧和加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟(chí)战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国(guó)政(zhèng)府再度推迟美国战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美(měi)国(guó)战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储(chǔ)备，能(néng)源部仍然致力于(yú)以(yǐ)一(yī)种为美国纳税人带来(lái)最大价值并保护美国(guó)经济和安全(quán)利益(yì)的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授(shòu)权(quán)并进行必要的维护——这些也(yě)是对该(gāi)储备(bèi)进(jìn)行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门(mén)去年通过(guò)政府拨款法案取消了国会授权的(de)约(yuē)1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去(qù)几周，SPR持(chí)续(xù)消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高(gāo)于美(měi)国政(zhèng)府设定的(de)条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节后开盘(pán)一(yī)度(dù)全线跌破前(qián)低支撑后，国(guó)内三大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上(shàng)行。三个交易(yì)日，豆(dòu)油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体(tǐ)回(huí)落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明(míng)显(xiǎn)强(qiáng)于(yú)菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程(chéng)中(zhōng)，市(shì)场风(fēng)格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转(zhuǎn)换到近(jìn)月(yuè)，反映(yìng)了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火爆，美(měi)团预测五(wǔ)一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期(qī)乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且认为节后(hòu)油脂(zhī)将迎(yíng)来(lái)补库(kù)需(xū)求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库(kù)放(fàng)慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后(hòu)咨(zī)询机(jī)构(gòu)数(shù)据(jù)显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平(píng)，豆(dòu)油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到港(gǎng)带来(lái)的累库(kù)趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜(cài)油(yóu)整体受到需求(qiú)难(nán)以消化供给的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大题材(cái)出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也(yě)是本(běn)轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建(jiàn)投期货(huò)分析师石丽红表示(shì)，此次油(yóu)脂反弹较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一(yī)定(dìng)程度(dù)反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库(kù)存环(huán)比可(kě)能大(dà)幅(fú)下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际(jì)需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出(chū)口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比较明(míng)显。但(dàn)上周五到(dào)周一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的(de)4月(yuè)全(quán)月(yuè)产(chǎn)量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是(shì)历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏(piān)低主要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的(de)印尼工(gōng)人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量(liàng)环比数(shù)据有偏低倾向。今年(nián)印尼(ní)开(kāi)斋(zhāi)节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预计因此(cǐ)印尼(ní)工人(rén)返乡(xiāng)偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人(rén)士看(kàn)来，三个(gè)品种(zhǒng)表现强弱与各自的(de)国内外供需(xū)、消息面(miàn)有直接关(guān)系，阶(jiē)段性(xìng)的(de)宏(hóng)观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮(lún)油(yóu)脂(zhī)反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期(qī)偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的美(měi)国非农就业(yè)等数据(jù)全面超预(yù)期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会(huì)提高联(lián)邦(bāng)债务上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银行业危(wēi)机(jī)、债务上限到(dào)期(qī)、短期较差经(jīng)济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美(měi)国债(zhài)务(wù)上限等），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍(réng)将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处(chù)于季节性增产季(jì)、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内(nèi)人士(shì)不(bù)看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依(yī)然存在(zài)，受访人士(shì)对(duì)油脂此轮(lún)反弹(dàn)的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善倾向较(jiào)强的背景下，我们预(yù)期油脂很难具备(bèi)持续的上(shàng)行基础，此轮(lún)超跌(diē)反弹或难持(chí)续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性增产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计(jì)还需要几个(gè)月的(de)时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库(kù)是建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏(piān)低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价(jià)差及主需求国高库存带来的并不算好的出口前(qián)景下，后(hòu)续产(chǎn)地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期(qī)，3月马微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔来西(xī)亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连(lián)续(xù)去(qù)库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般(bān)有着超(chāo)于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马来西(xī)亚带来(lái)显著的累库压力，不利于产(chǎn)地(dì)报(bào)价及(jí)棕(zōng)榈(lǘ)油期价的持(chí)续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂(zhī)市(shì)场累库(kù)为(wèi)微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但不会消化(huà)供应压力(lì)，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多(duō)万吨，那么油(yóu)脂(zhī)单(dān)月供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库(kù)存从(cóng)年初以来早就(jiù)已经进入累库状态(tài)。截(jié)至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国(guó)内豆油商业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存季(jì)节性角度来看，整(zhěng)体累库(kù)倾向也(yě)较为明(míng)显。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯一呈现库(kù)存下滑的(de)油脂是近月进口不太(tài)足(zú)的(de)棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈油有望在开(kāi)斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及(jí)新增买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国内油脂(zhī)油料多数(shù)进口为主，成本端原料(liào)的供需及价格的变化对油脂行情的(de)影响(xiǎng)要更(gèng)大一(yī)些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全球经济预期、美(měi)高利(lì)息对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传(chuán)导等(děng)影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完(wán)全，市场随时可能(néng)重新(xīn)聚(jù)焦宏观(guān)风(fēng)险，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具(jù)备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持(chí)续(xù)性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力(lì)都是空单入场机会，合(hé)约上建议(yì)选择远月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布(bù)后(hòu)可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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