本周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点(diǎn)关(guān)口之前(qián)虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空(kōng)形(xíng)态洗盘，兔年收(shōu)益(yì)消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受(shòu)中概股(gǔ)拖(tuō)累，后市下跌(diē)空间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌(diē)拖累A股急挫

　　截(jié)至(zhì)周四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下跌的风险输(shū)入。作为同股(gǔ)同权的(de)两地(dì)上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行(xíng)榜数据显示(shì)，截至周四，香港中企指数(shù)和恒(héng)生(shēng)指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国金(jīn)龙指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联(lián)储加息在即，市(shì)场避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)上(shàng)升，国际资金(jīn)从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联(lián)银行日前(qián)将(jiāng)中国股(gǔ)票评(píng)级从高配(pèi)下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数首(shǒu)季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利(lì)率观测(cè)器最新数(shù)据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现(xiàn)，美(měi)国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最(zuì)快速度紧缩货币供应。美国(guó)3月(yuè)M2货币供(gōng)应(yīng)量（未(wèi)经(jīng)季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历(lì)史最(zuì)大(dà)降幅，且是连续第四(sì)个月收缩。美联储加息导致金(jīn)融资产盈(yíng)利缩水，缩(suō)表则(zé)令流动性(xìng)折价(jià)效(xiào)应(yīng)加(jiā)剧(jù)，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一(yī)共和银行股价周三盘中最多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年11月的历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季度(dù)末，其实(shí)际存款较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机(jī)构(gòu)不再抱(bào)团银行股，银(yín)行部分龙头股招行等承(chéng)压(yā)，相较(jiào)而言，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和(hé)宁波(bō)银行股价(jià)兔年颓势，一是二者(zhě)虎(hǔ)年最后3个月(yuè)股(gǔ)价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中(zhōng)国(guó)特(tè)色估值体系”开始风行，市场风格(gé)转换(huàn)。但二者市净率(lǜ)远高于行(xíng)业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其(qí)市(shì)盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率和市净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企(qǐ)估值(zhí)回归市场均(jūn)值，已(yǐ)是(shì)国(guó)家资本新战略(lüè)。国家外汇局(jú)日前(qián)表(biǎo)示：“无论(lùn)从(cóng)市盈(yíng)率还是市净(jìng)率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当前A股(gǔ)的估(gū)值(zhí)相(xiāng)对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字头股(gǔ)票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取代(dài)贵(guì)州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分(fēn)别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份(fèn)这个风向标已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪(hù)综(zōng)指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其(qí)余年份皆飘红先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别(hóng)。截至(zhì)周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股(gǔ)为主题(tí)的红五月行情(qí先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别ng)能否再现(xiàn)？关键(jiàn)在要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持(chí)强势行情。二(èr)是(shì)作为(wèi)A股第(dì)二大行业指数，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权(quán)重降低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头宁德(dé)时代首季(jì)盈利增长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收盘(pán)较周三低位上(shàng)涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风(fēng)格轮(lún)换(huàn)在加速。鉴(jiàn)于大盘重新(xīn)回到(dào)W形整(zhěng)理格(gé)局，后市(shì)即(jí)使考验(yàn)3200点附(fù)近(jìn)的半年(nián)线和年线关口，下跌空间亦不大。

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