四(sì)大国有银行的集(jí)体降息惊动市场，存(cún)款利率(lǜ)正迎来新一轮(lún)“降息潮”？

　　消息显示，5月(yuè)15日（下(xià)周(zhōu)一(yī)）起银(yín)行协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限将下(xià)调，四(sì)大国有银(yín)行协定存(cún)款(kuǎn)和(hé)通知存款自律上限下调幅度为30BP，其它(tā)金(jīn)融机构降幅为(wèi)50BP。

　　记(jì)者注意到，今年以来银行业(yè)已有三波存款利(lì)率下调，此前两次分别是(shì)：4月，多家中(zhōng)小银行人民币存款(kuǎn)利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行跟进“补(bǔ)降(jiàng)”。至此(cǐ)，4月(yuè)以来已有至少20家中小银行(xíng)（含农村信用合作联社(shè)）下调人(rén)民币(bì)存款利率，调降幅度不一。

　　货币政策牵一发而动(dòng)全身，与经济、就业、投资以及老百姓“钱(qián)袋子”都息息相(xiāng)关。那(nà)么，如何理解(jiě)此次(cì)下调通知和协定存款利率？今(jīn)年“降息(xī)潮(cháo)”迭起是否等(děng)同于经济增速放缓的信号？市(shì)场上关于企业、老(lǎo)百姓手中(zhōng)的钱变“毛(máo)”的(de)担(dān)忧何解？

　　从(cóng)推出背景来看，多方观(guān)点认为(wèi)，本次存款利率新规主要基于三重(zhòng)考量。一(yī)是符(fú)合推进利率市场化(huà)改革深(shēn)化大背(bèi)景；二(èr)是对银行而言，存款(kuǎn)利率下调(diào)有助于减少存款定(dìng)价的无序(xù)竞(jìng)争，降低(dī)银行负债成(chéng)本；三是促进投资(zī)、消(xiāo)费，本次(cì)降息也(yě)被(bèi)看作是促(cù)进(jìn)宏观经济复苏(sū)的表现。

　　不(bù)过也需要看到(dào)的是，本次调降中协定(dìng)存款更多是(shì)对公业务(wù)，通知存款则集中于短期存(cún)款，都是(shì)针对特定存取需(xū)求(qiú)的客户(hù)，面向范围有(yǒu)限。据民生证券宏观团队测算，通(tōng)知存款和(hé)协定存(cún)款在银行存款(kuǎn)中占比不高(gāo)，以四(sì)大行的(de)单(dān)位通知存(cún)款为例(lì)，常年只占企业(yè)存(cún)款总(zǒng)规模的3％-4％；招商证券银行团队的数据显示，协定存款等规模预计(jì)为20-30万(wàn)亿，占(zhàn)比约(yuē)为(wèi)10％。

　　关注一：如何理解此次下(xià)调通知和(hé)协定存(cún)款利率？

　　中国(guó)人民银行行长易纲在近(jìn)期(qī)公开讲(jiǎng)话中提(tí)到，从过去二(èr)十年的数据看，我国实际利(lì)率总(zǒng)体保(bǎo)持在略(lüè)低(dī)于潜(qián)在(zài)经济增速这(zhè)一“黄金法(fǎ)则”水(shuǐ)平上，与潜在经济(jì)增长水平(píng)基本匹配。在(zài)经济(jì)复(fù)苏的关键(jiàn)时点(diǎn)上(shàng)，如何理解此次(cì)下调通知和协定存(cún)款(kuǎn)利率？

　　目前，多方观点(diǎn)都(dōu)提(tí)及的是，本轮调降更多是出于推进利(lì)率市场化改革深化大背景的(de)考虑。

　　招商(shāng)基金研究部首席经济学家李湛梳(shū)理了这一市场化改革的过程。2022年(nián)4月，央行指(zhǐ)导利(lì)率自律机制建立(lì)了存(cún)款利率市场化调整机制(zhì)，随后，国有大(dà)行同年9月(yuè)下调(diào)存款(kuǎn)利率，中小(xiǎo)银行陆(lù)续跟进下调存款利率。

　　2023年4月，市场利(lì)率定价自律机制发布(bù)《合格审慎(shèn)评(píng)估实施办法（2023年修订版）》，在(zài)相关指(zhǐ)标(biāo)中引入(rù)了存款定价惩罚措施(shī)。随之而来的是，此前(qián)4月(yuè)部分中小(xiǎo)银行、农商行存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙(zhè)商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行挂(guà)牌利(lì)率(lǜ)下调。李湛认为，这均是在利率市场(chǎng)化改革推进(jìn)背景下，银(yín)行出于自身经营考虑的自发行为。

　　此外，从减(jiǎn)轻(qīng)银行息差压(yā)力的必要(yào)性来看，民生证券宏观团队也倾(qīng)向于(yú)认(rèn)为(wèi)，本次(cì)调整(zhěng)更(gèng)多仍是(shì)延续去年9月(yuè)这(zhè)一(yī)轮存(cún)款利率下调，并(bìng)且完(wán)成存款利率(lǜ)调整的闭环，改善银行利润空间。存(cún)款利(lì)率机制创设以来，两轮利率调降都集中(zhōng)在(zài)活期和(hé)定期存(cún)款，实际上忽略了这些介(jiè)于活期和定期存款之间的存款的利(lì)率调整，“当下(xià)有(yǒu)必要一次(cì)性调整通知存款和协定存款利率，保证存款(kuǎn)利率下调的有效(xiào)性。此外，数据显示，国有银行(xíng)一(yī)季度净息差水平均(jūn)创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新低(dī)，当下调利(lì)率有助于(yú)降(jiàng)低银行负债成(chéng)本，推(tuī)动银行(xíng)投(tóu)放信贷的积极性。”民(mín)生证(zhèng)券认为。

　　除利率市场化改革及银行(xíng)净息(xī)差压力增大(dà)外，某大(dà)型银(yín)行金(jīn)融(róng)市场研(yán)究员还关(guān)注到的是国内存款市场的供需变化——近年来国内经济受多(duō)重因素冲击，居民消费场景受制约，预(yù)防性储蓄有(yǒu)所增(zēng)加及风险偏好下降等，导致居民储(chǔ)蓄存款上升(shēng)较快，部分银行根据(jù)市场供需(xū)变(biàn)化(huà)，综合(hé)指数经营情况，灵活调节(jié)存款利(lì)率，只是不同银(yín)行在调整(zhěng)节(jié)奏、时机方(fāng)面存在差异。

　　关(guān)注二：本次存款利率(lǜ)下(xià)调带来哪(nǎ)些(xiē)影响(xiǎng)？

　　4月(yuè)28日中央政(zhèng)治局(jú)会议(yì)强(qiáng)调，要有效防(fáng)范化解重点(diǎn)领(lǐng)域风险，统筹做(zuò)好(hǎo)中(zhōng)小银行、保险和信托机构改革化险工作。一锤定音之下，本次(cì)调降利率也(yě)被(bèi)认(rèn)为维护金融稳定(dìng)的一大举(jǔ)措。

　　呵护(hù)动作(zuò)具体体现在哪些方(fāng)面？招商(shāng)基金李湛(zhàn)认(rèn)为，本次调降通知主要释放了两大(dà)信号，一是(shì)减轻银(yín)行息差压力。本次下调将引(yǐn)导银行的对公活期成本下降，存款降价叠加(jiā)资(1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少zī)产端让利压力趋缓(huǎn)，银行息(xī)差、盈(yíng)利(lì)将合(hé)理修(xiū)复，有(yǒu)利于增强银行内(nèi)生资本补(bǔ)充能力；二是减(jiǎn)少企业及(jí)居民(mín)的短期存款意愿、促进企业投资、居民(mín)消费。

　　粤开证券首席(xí)经济学(xué)家罗志(zhì)恒的观(guān)点(diǎn)是，调(diào)降协定存款和(hé)通(tōng)知存款(kuǎn)的利率上(shàng)限，主要目的是(shì)规范银行业存款定价秩序，减少存款定价的无(wú)序竞争，合力压(yā)降银行负债成本。当前银行净利差空间较小，压降负债(zhài)端(duān)成本(běn)，有助(zhù)于改善(shàn)银行盈利、补充净资(zī)本、降(jiàng)低金(jīn)融风(fēng)险。此外，银行(xíng)负债端成(chéng)本下降，也为资产端(duān)的贷(dài)款利率下调、降低实体(tǐ)经济融资(zī)成本进一步打开空间。

　　国泰君(jūn)安宏观首席分析(xī)师(shī)董琦也(yě)认为(wèi)，存款利率(lǜ)调降，既(jì)有助于(yú)缓解商(shāng)业银(yín)行净息差(chà)收(shōu)窄趋势，特别是中小行(xíng)高(gāo)息揽储(chǔ)的(de)成本压力，又有利于引导超额储蓄向消费投资转化，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资(zī)金(jīn)”的定位(wèi)。

　　招商证券银行团(tuán)队同样(yàng)提到，新(xīn)规对于规(guī)范(fàn)协定存(cún)款定(dìng)价秩序作(zuò)用(yòng)较大，减(jiǎn)少存款定(dìng)价的无(wú)序竞争，合力压降银行负债(zhài)成本(běn)。该团(tuán)队预计(jì)，协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)等规模20-30万亿，占(zhàn)总存款(kuǎn)比例(lì)10％左右，由此来看(kàn)，新规(guī)将(jiāng)降低银行总存款付息(xī)率2BP左(zuǒ)右。

　　对于股债市(shì)场(chǎng)的影响(xiǎng)方面，民生证券宏观团队(duì)表示，现(xiàn)实中，存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调(diào)有助于压低全(quán)社会利率水平(píng)，利好债券；同时股票市(shì)场(chǎng)中，对流动性敏感的股票也将因(yīn)此(cǐ)受益。

　　川财证券首席经(jīng)济学家陈雳则表(biǎo)示，在当前(qián)整个经(jīng)济复(fù)苏的大(dà)背景下，进一(yī)步(bù)释放市场流动性、活跃消费是一个(gè)重要(yào)的、阶(jiē)段性(xìng)目标，存(cún)款降息调节(jié)，对(duì)促销(xiāo)费无疑(yí)有一定的(de)引(yǐn)导作用。

　　关注三：压降银行存款成本是否大势所趋？

　　2022年四(sì)季度货(huò)币政(zhèng)策执(zhí)行报告以及2023年一季(jì)度货(huò)政例会均表明，当前货(huò)币政策基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第(dì)一要求，而在(zài)此基础上也强调“着力(lì)支持扩大(dà)内需，为实体经济提供更有(yǒu)力支持”。从本次(cì)降(jiàng)息释放(fàng)的信号来看，是否(fǒu)意味着货币政策进(jìn)一(yī)步宽松？

　　对此，招商基金李湛的看法是，货币(bì)政策充裕延续，但解(jiě)读为边际(jì)再宽松为(wèi)时尚早。“本次调降意味着当前长1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少端利率(lǜ)仍有(yǒu)下行空间，但这(zhè)一调降是针对银行协(xié)定存款及通知存款利率(lǜ)自律上限，而非直接调降(jiàng)挂牌(pái)存款利率，存款利率下调并不等于政策利率就(jiù)必须进行对等下(xià)调，市场不应视(shì)为降息的(de)确定性信号。”李(lǐ)湛称(chēng)。

　　在“精(jīng)准有力”的货(huò)币政策(cè)之下，也有(yǒu)多方观点提(tí)到，压降存款(kuǎn)成本(běn)仍是大势所趋。国(guó)泰君(jūn)安(ān)董琦关注(zhù)到，当前经济修复内(nèi)生动力(lì)依然不强(qiáng)，外(wài)需压力(lì)没有完全缓解，货币政策将继续对经济修(xiū)复带来(lái)支(zhī)撑作用，未来伴随(suí)经济(jì)修复，利率水平的调降还(hái)没有结束。

　　招商证券银行团队的观点也不谋而合——长期(qī)来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所(suǒ)趋(qū)。2023年经济有所复苏(sū)，进一(yī)步降低(dī)贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率的紧(jǐn)迫性(xìng)不高，但(dàn)银(yín)行普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格(gé)战激烈(liè)，贷款(kuǎn)利率很难上(shàng)行。考虑到存量贷款(kuǎn)重(zhòng)定价等影响，2023年(nián)银行(xíng)息差压力(lì)增大，控制存款成本成为当务之急。中小银行或有(yǒu)动(dòng)力主动跟进(jìn)下(xià)调存款利率。

　　展望未来货币政策的走向，上(shàng)述大型银行金(jīn)融市场研究员认为(wèi)，需要(yào)看(kàn)到(dào)的(de)是，目(mù)前经济处于修(xiū)复性复(fù)苏阶(jiē)段，经济恢复(fù)仍需(xū)要(yào)适(shì)度(dù)货币环境支持，同(tóng)时，国(guó)内经济复苏不(bù)平衡问题依(yī)然突出，要求(qiú)货币政策(cè)支持精准有力。预计下半年货币政策不会(huì)出现急(jí)转弯，延(yán)续稳健货币(bì)政策基调，在保持信(xìn)贷总量适度增长，市场流动性(xìng)合理充(chōng)裕情况下，更加倚重结构性工具，加大实(shí)体经济薄(báo)弱(ruò)环节，重点(diǎn)新兴领域支持，提升政策(cè)精准质效。

　　关注四：老百姓和企业(yè)手中的钱会(huì)不(bù)会变“毛”？

　　协定存款、通知(zhī)存款利率自律(lǜ)上限(xiàn)将迎调(diào)整的(de)同时，有市场观点担心(xīn)，降息一方面有利于刺激消费以及缓(huǎn)和(hé)银行经营(y1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少íng)压力，但另一方面老(lǎo)百姓、企业(yè)手里的存款(kuǎn)收益缩水了。在(zài)评价(jià)双方博弈观点之前(qián)，不(bù)妨先厘清通(tōng)知存款及协定存款两个概(gài)念的定义。

　　通知和协定存(cún)款介于(yú)定活期存款(kuǎn)之间，利率高于活期存款，但(dàn)比定(dìng)期存款存取灵活，两者的共同优点是(shì)，在(zài)保持资金灵活使用的同时，提高利息回(huí)报。其中：

　　通知(zhī)存款是(shì)活期存款的一种，主要(yào)有1天和7天两(liǎng)个期限，支(zhī)取(qǔ)时需提前(qián)1天或7天通知银行，即可按实(shí)际(jì)存期及支取日相应币(bì)种(zhǒng)档次利率计付(fù)利息，个人和(hé)企业均可以(yǐ)办理。当前1天和7天期通知存款的基准(zhǔn)利率分(fēn)别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业(yè)单位在银行开立一个具有结(jié)算和协定存款(kuǎn)双重(zhòng)功能(néng)的(de)协定存款(kuǎn)账(zhàng)户，并约定基本存(cún)款(kuǎn)额度，由银行将协定存(cún)款账(zhàng)户(hù)中超(chāo)过该额度的部分按协定存款利率(lǜ)单独计息的一种存款方(fāng)式(shì)。协定存(cún)款(kuǎn)性质介于活期和定期存款(kuǎn)之间，只面向企业办理，期(qī)限最长为1年。当前，协定存(cún)款的基准(zhǔn)利(lì)率为(wèi)1.15％。

　　协定(dìng)存款属于对(duì)公业务，通知存款既有对公业务，也有(yǒu)个(gè)人业务，但都(dōu)有(yǒu)一定的存款门槛。基于(yú)此，粤开证券(quàn)首席经济学家罗(luó)志恒提出的观点是，总体来看，协定存款和通知存(cún)款基(jī)本上以对公(gōng)活期存(cún)款为主，对(duì)一般老(lǎo)百(bǎi)姓的影响(xiǎng)不大(dà)。对于企业来说(shuō)，会有一(yī)定的利息损失(shī)，但若存贷款利率都能有所下(xià)调，也(yě)有助(zhù)于刺激企业(yè)投(tóu)资并降(jiàng)低融资成本。

　　此外(wài)记者(zhě)也(yě)注意到，央(yāng)行最新数据显示(shì)，4月份人民币存款(kuǎn)减少(shǎo)4609亿(yì)元，同比多减5524亿元，其(qí)中，住(zhù)户存款减(jiǎn)少(shǎo)1.2万亿元，非金融企业(yè)存(cún)款减少1408亿元。进(jìn)一(yī)步来看，存款利(lì)率调降是否(fǒu)会刺(cì)激超额储蓄流出？

　　国(guó)泰君安(ān)董琦表示，这(zhè)一传导过程并(bìng)非一蹴(cù)而就，且(qiě)需要(yào)总量政策继续支(zhī)撑(chēng)。经(jīng)济当前依然需(xū)要休养(yǎng)生息，特别是在前(qián)期(qī)服务业修(xiū)复后，与制造业产生循环，带动(dòng)收入预期改(gǎi)善，最终才会带动居民(mín)与企业储蓄流出(chū)。

　　长远(yuǎn)来看(kàn)，招商基金李湛(zhàn)的建议是，应(yīng)辩证看待本次降息。疫情以来，企业及居民(mín)形成了一定规模的超额(é)储蓄，降(jiàng)息可以降低(dī)企业(yè)、居民的储蓄意愿，引导企业加大投资、居民增加消(xiāo)费，促进经(jīng)济复(fù)苏。“只有经(jīng)济复苏斜(xié)率提(tí)升(shēng)，企业、居民对(duì)后续的收入(rù)信心才会回升(shēng)，进而形(xíng)成储蓄转化为投资、消费，再形成增厚企业、居民收入的(de)良性循环。”李湛表示。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少