作者：于博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件(jiàn)描(miáo)述

　　2023年5月(yuè)11日，国家(jiā)统计局公布了(le)4月份的通胀(zhàng)数据(jù)：4月份居民(mín)消费价(jià)格同比上涨(zhǎng)0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工(gōng)业(yè)生(shēng)产者出厂(chǎng)价格同比下降3.6％，环(huán)比(bǐ)下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄，同(tóng)比涨(zhǎng)幅(fú)回落至0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉(ròu)价(jià)格续降，出(chū)行(xíng)价(jià)格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比(bǐ)下(xià)降0.5％，同比(bǐ)降幅扩大至(zhì)-3.6％；其(qí)中，分项(xiàng)价格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负(fù)仅(jǐn)一(yī)步之遥，是否到了需要担心通(tōng)缩的时候？我们认(rèn)为“通缩(suō)论”言过其实：一方面，今(jīn)年初以来核(hé)心CPI有(yǒu)所反弹，意味(wèi)着通缩压力正(zhèng)逐步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升，也指向当前经济仍在温和修复(fù)。下半年随着生猪(zhū)价(jià)格筑底(dǐ)回升、消费需求(qiú)逐步回暖，物价水平有(yǒu)望回归(guī)正(zhèng)常水平，通缩(suō)和(hé)通胀(zhàng)均(jūn)不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低通胀，核(hé)心通胀持(chí)平

　　2、菜(cài)、肉价格续(xù)降(jiàng)，出行价格(gé)上涨

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同(tóng)比降幅扩大(dà)

　　4、价格(gé)跌多涨少，黑金(jīn)价(jià)格走弱

　　5、通缩言过(guò)其实，关注核心通胀

　　以下是正文(wén)

　　食品拉(lā)低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环(huán)比下降0.1％，降幅较(jiào)上月(yuè)收窄(zhǎi)0.2个pct，同比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点。从结(jié)构上2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用看，食品项仍是主要拖累(lèi)，4月食品(pǐn)价格环比下降(jiàng)1％、非食品价格(gé)则环(huán)比小幅(fú)上(shàng)涨0.1％。剔除食品和能(néng)源后，4月(yuè)核心(xīn)CPI环比回(huí)升0.1个(gè)百分点(diǎn)至0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出(chū)行价格上涨

　　食品方面，菜(cài)、肉价格续降(jiàng)，仍是主(zhǔ)要(yào)拖累。受(shòu)受(shòu)生(shēng)猪产能充(chōng)足以及消费淡季影(yǐng)响，猪肉(ròu)价(jià)格环比续降(jiàng)3.8％，但降幅较上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果大量上市(shì)，带动价格分别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食(shí)品方面，小长假出行需求带动(dòng)旅游价格环比上涨4.6％，受车企降价促(cù)销以及国内(nèi)油价下(xià)降影响，交通(tōng)工具(jù)及交(jiāo)通工具(jù)用燃料(liào)价格环比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走(zǒu)弱，同比降幅扩(kuò)大

　　受国内外(wài)市(shì)场(chǎng)需求(qiú)表现偏弱及(jí)国际大(dà)宗(zōng)商(shāng)品价格波(bō)动影(yǐng)响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年(nián)同期高(gāo)基数的影(yǐng)响，同(tóng)比降幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新(xīn)涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用内生产资(zī)料、生活资料价格环比分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨少(shǎo)，黑金价(jià)格走弱(ruò)

　　分(fēn)行业看，国际原(yuán)油价格波动带动国内(nèi)油(yóu)煤加工(gōng)、化学(xué)原料及制(zhì)品(pǐn)相关行业价格环(huán)比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表现不(bù)及预(yù)期影响(xiǎng)，黑(hēi)金(jīn)采选及冶炼、有色采(cǎi)选相(xiāng)关行业价格结束自去年底(dǐ)以来的强势表现(xiàn)，环比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在(zài)产能继持续释放、供(gōng)给相(xiāng)对充足(zú)的影响下，价(jià)格环比续降4％。

　　通缩言(yán)过其(qí)实(shí)，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水平(píng)，离(lí)转负仅一步(bù)之遥，是否到了需要担(dān)心通缩的时候？我们认为，应当理性看待物价数(shù)据，“通缩(suō)论(lùn)”言过其(qí)实(shí)：一方面，去年下半年核心(xīn)CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位(wèi)，但今年初以来有(yǒu)所反弹(dàn)，意味(wèi)着通缩(suō)压力正(zhèng)在逐(zhú)步缓解；另一(yī)方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心(xīn)CPI环2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用比(bǐ)回升，环比走(zǒu)势(shì)均处于正常波(bō)动(dòng)区间，也指向当(dāng)前经济仍在温和修复。往(wǎng)前看(kàn)，去年二、三季(jì)度受疫(yì)情影响供给偏紧，CPI同比涨幅(fú)较高，高基(jī)数或对今年后(hòu)续CPI同比读(dú)数(shù)持续造成(chéng)扰动。我们认为(wèi)，应更多关(guān)注(zhù)环(huán)比变动情况以及核(hé)心CPI的走(zǒu)势(shì)。而随着下半年生猪需求的回升，以及中央猪肉收储工(gōng)作的开展(zhǎn)，生猪(zhū)价格有望筑(zhù)底回升，食品项(xiàng)对(duì)CPI的拖累将(jiāng)有所(suǒ)缓解，下(xià)半年物(wù)价水平有望逐步回归至正常水平、整体将保持温和(hé)上涨态势，通(tōng)缩和通胀均不构(gòu)成当前经(jīng)济的主(zhǔ)要矛盾。

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