当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局(jú)正(zhèng)朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议(yì)院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会(huì)见并未(wèi)就解决债(zhài)务上限问(wèn)题达成(chéng)任何有益(yì)意见，自己和(hé)国会其他几位党团领袖将(jiāng)于(yú)12日再(zài)次与总(zǒng)统拜(bài)登会面。

　　据路(lù)透社(shè)消(xiāo)息(xī)，当地时(shí)间周二(èr)，美国总统拜(bài)登在白(bái)宫与(yǔ)国会众议院议(yì)长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务(wù)上限问题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参(cān)议(yì)院共(gòng)和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜(bài)登与麦卡锡的(de)此(cǐ)次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约(yuē)迫在(zài)眉(méi)睫(jié)之(zhī)际(jì)，他不(bù)会在债务上限问(wèn)题上(shàng)打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过(guò)债务(wù)上限。美国财政部次日启动非常规举措维持(chí)政(zhèng)府运营(yíng)，避(bì)免出现债务违约。然而，使(shǐ)用(yòng)非(fēi)常规措施(shī)只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地(dì)继(jì)续借款。

　　上周，美国(guó)财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债务违约可能期限的(de)警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会(huì)未能提高债务上限(xiàn)或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部(bù)将无(wú)法继续履(lǚ)行(xíng)政府(fǔ)的所(suǒ)有(yǒu)义务(wù)，最早(zǎo)可能(néng)在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议(yì)案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债(zhài)务上限的限制，若两党能在(zài)这一时限之前同(tóng)意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时限作废，但提(tí)高上限需要(yào)满足(zú)多(duō)种削减(jiǎn)开支的(de)条件(jiàn)，共和党预计(jì)未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿(yì)美(měi)元(yuán)政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议案通(tōng)过后(hòu)很快表示，这一将(jiāng)削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不提高(gāo)债务上(shàng)限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国(guó)监管机构的第(dì)一份“认(rèn)错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭之(zhī)前向该行领导(dǎo)层(céng)施压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸收了数千亿(yì)美元(yuán)的(de)存款。同时，其(qí)工作人(rén)员(yuán)也没有意识到(dào)银行过快扩张所带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的(de)缺陷方面行动(dòng)迟缓，监(jiān)管机构也没有(yǒu)采取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美(měi)国(guó)银行(xíng)业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副(fù)其实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银(yín)行也位于加州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报(bào)告(gào)，在对硅谷银行的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作用，而(ér)旧金山(shān)联邦储备银行(xíng)承担主要监督责任(rèn)，后者(z伊拉克是不是被灭国了hě)未来可能会投(tóu)入更(gèng)多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机(jī)构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模很(hěn)高的银(yín)行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因(yīn)素之(zhī)一(yī)。然而，报(bào)告(gào)指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认(rèn)定(dìng)大量无(wú)保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存(cún)款的账户往往是由企业客户持有的(de)，这些(xiē)客户往(wǎng)往(wǎng)很少更换银行(xíng)。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何(hé)管理社交媒体和实时(shí)提款带来的风险，这些风险也(yě)可能加剧和加速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推(tuī)迟(chí)战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推(tuī)迟美(měi)国战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储备的回补计(jì)划。

　　美(měi)国(guó)能源(yuán)部周二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上(shàng)最(zuì)大的(de)石油储备，能源部仍然(rán)致力于(yú)以一种为美国纳税人带(dài)来最大价值并保护(hù)美(měi)国(guó)经济(jì)和安全利益的方式(shì)回(huí)补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会的(de)授权并进行必要的维护——这些也是对该储备进(jìn)行良好管理的(de)一部分(fēn)。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接(jiē)采购外，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到的(de)石油，并避(bì)免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政(zhèng)府拨(bō)款法案取消(xiāo)了国会(huì)授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石(shí)油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间走势(shì)分化明显 棕榈(lǘ)油连续(xù)多(duō)日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破(pò)前(qián)低支撑后，国内(nèi)三大油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日(rì)，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油(yóu)率(lǜ)先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有(yǒu)明显分化，从板(bǎn)块内(nèi)强(qiáng)弱表现上来(lái)看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油(yóu)切换到(dào)棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市(shì)场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美(měi)团预测五(wǔ)一(yī)堂(táng)食(shí)订座率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确(què)认了油(yóu)脂(zhī)大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需(xū)求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检验要(yào)求增加、检(jiǎn)验(yàn)频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应(yīng)压力后(hòu)移，市(shì)场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后咨(zī)询(xún)机构数据(jù)显示大(dà)豆压(yā)榨保持(chí)较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆高到港带(dài)来的累库(kù)趋势压制(zhì)，豆(dòu)油整体(tǐ)一直是(shì)不温(wēn)不火；菜(cài)油(yóu)整体受到(dào)需求(qiú)难以消化(huà)供(gōng)给(gěi)的压制，前期表现弱(ruò)势但(dàn)在加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在(zài)产地及(jí)国内持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不(bù)拖(tuō)泥带水，一(yī)定程度反应了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到(dào)，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显示，马棕(zōng)4月产量(liàng)不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降(jiàng)，进一步(bù)支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口(kǒu)环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆油及(jí)葵油(yóu)大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际(jì)需(xū)求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比(bǐ)较明显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏低主(zhǔ)要(yào)在于当月(yuè)假期较多，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因马来种植园的印(yìn)尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通(tōng)常开斋节当(dāng)月马棕产量环(huán)比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开(kāi)斋(zhāi)节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢(màn)导(dǎo)致(zhì)当月产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人(rén)士(shì)看来，三个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱与各(gè)自的国内外供需、消(xiā伊拉克是不是被灭国了o)息面(miàn)有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪(xù)修(xiū)复也(yě)是此轮油脂反弹(dàn)的重要(yào)前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美(měi)国(guó)经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期(qī)偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示，上周五晚间(jiān)公布(bù)的(de)美国非农就业等数据全面超(chāo)预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务(wù)上(shàng)限。这些(xiē)消(xiāo)息(xī)，从边际上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数(shù)据带来(lái)的(de)美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为(wèi)，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目(mù)前播种(zhǒng)顺(shùn)利(lì)、棕榈油产(chǎn)地处(chù)于季节性(xìng)增产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜(cài)籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基本面的压(yā)制依然存在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的(de)持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善(shàn)倾(qīng)向(xiàng)较强的背景下(xià)，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌(diē)反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分(fēn)乐观(guān)。而从时(shí)间(jiān)节点(diǎn)上来看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将进入增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实(shí)，这也(yě)将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看(kàn)，目前是季(jì)节性增产(chǎn)季，中期产地库存(cún)趋向回升。但(dàn)当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续几个月(yuè)的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基(jī)础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕(zōng)价(jià)差及主需(xū)求国高库存带来的并(bìng)不算好的(de)出(chū)口(kǒu)前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出(chū)现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的(de)连续去库。然而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着(zhe)超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于(yú)4月下旬，预计(jì)马棕5月全月(yuè)的产量(liàng)环比增幅可能还会更高(gāo)，这预计将为马来西亚(yà)带来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地(dì)报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来(lái)，国内未(wèi)来两个(gè)月(yuè)油(yóu)脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么(me)油脂(zhī)单月供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜(cài)油库(kù)存从(cóng)年初(chū)以(yǐ)来早就已经(jīng)进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库(kù)趋(qū)势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下(xià)滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三(sān)周累(lèi)库。后期从库存季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有望在(zài)开斋节后开启累(lèi)库(kù)，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油(yóu)料多数(shù)进(jìn)口为主，成本端(duān)原(yuán)料的供(gōng)需(xū)及(jí)价格的变化(huà)对(duì)油脂行情的(de)影响要(yào)更大一些。后(hòu)期，市(shì)场需关(guān)注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步(bù)反弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积(jī)预期(qī)，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及国(guó)际菜油葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风(fēng)险并没有完全消(xiāo)散，全球经(jīng)济预期、美高利息(xī)对大宗商品需求传导等(děng)影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险尚(shàng)未释(shì)放完全(quán)，市场随(suí)时可能重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风(fēng)险，且油脂整体供(gōng)应改善的(de)背(bèi)景下，油脂并不具(jù)备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断(duàn)，业内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空单入(rù)场(chǎng)机(jī)会(huì)，合约(yuē)上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供(gōng)需报告(gào)发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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