作者：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件(jiàn)描述

　　2023年5月(yuè)11日(rì)，国家统计局(jú)公(gōng)布了4月份(fèn)的通胀数据：4月(yuè)份居民消(xiāo)费(fèi)价格同(tóng)比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业(yè)生(shēng)产者出厂价格同比(bǐ)下(xià)降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄，同比(bǐ)涨(zhǎng)幅(fú)回落至0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉价格(gé)续降，出行价(jià)格上(shàng)涨(zhǎng)。

　　2、4月(yuè)PPI环比(bǐ)下(xià)降0.5％，同比降幅扩大至(zhì)-3.6％；其中(zhōng)，分项价格跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转负仅(jǐn)一步之遥，是否到(dào)了(le)需要担心通缩的时候？我(wǒ)们认为“通缩论”言过其实：一方面，今年(nián)初以(yǐ)来核(hé)心CPI有所(suǒ)反弹，意味着通缩压(yā)力正逐步(bù)缓解(jiě)；另一方(fāng)面，4月(yuè)CPI环比降幅(fú)收窄、核心CPI环比(bǐ)回(huí)升，也指(zhǐ)向当前经济仍在温和修复。下半年随着生(shēng)猪价格筑(zhù)底回升、消(xiāo)费需求(qiú)逐步回暖，物(wù)价水平有望回归正常(cháng)水(shuǐ)平，通缩和通胀(zhàng)均不(bù)构(gòu)成当前主要矛(máo)盾。

　　目(mù)录

　　1、食品拉(lā)低(dī)通(tōng)胀，核心(xīn)通胀持平

　　2、菜、肉价格(gé)续降，出行价(jià)格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同比降(jiàng)幅扩大(dà)

　　4、价格跌(diē)多涨(zhǎng)少，黑金价格走(zǒu)弱(ruò)

　　5、通缩言过其(qí)实，关注核心通胀

　　以下是(shì)正文

　　食品拉低通胀(zhàng)，核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同(tóng)比回(huí)落(luò)0.6个pct至(zhì)0.1％，其(qí)中翘尾、新涨价分别(bié)影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从结(jié)构上看，食品项仍(réng)是主要(yào)拖累，4月食品价格环比下降(jiàng)1％、非(fēi)食(shí)品(pǐn)价格则环比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔(tī)除食品和能源后，4月核(hé)心CPI环(huán)比回(huí)升0.1个百分点至0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行(xíng)价格上涨

　　食(shí)品(pǐn)方面，菜、肉价格(gé)续降，仍是主要拖累。受(shòu)受生猪(zhū)产能充足以(yǐ)及消费淡季影响(m6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸xiǎng)，猪肉(ròu)价格环比续(xù)降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价格分(fēn)别(bié)环比下(xià)降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月收窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食品方面(miàn)，小(xiǎo)长(zhǎng)假出行需求带动旅(lǚ)游价格环比(bǐ)上涨4.6％，受车企降价(jià)促销以(yǐ)及国内油价下降影响，交通工具(jù)及交通工具用燃料价(jià)格环比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走(zǒu)弱，同比降幅扩m6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸大

　　受国内外市场需(xū)求表现偏弱及国(guó)际(jì)大宗商品价(jià)格(gé)波(bō)动影响，4月PPI环比下(xià)降0.5％，同时受上(shàng)年同期高(gāo)基数的影响，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别影响-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内(nèi)生(shēng)产资料、生活资(zī)料价(jià)格(gé)环比(bǐ)分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分行业看，国际原(yuán)油(yóu)价格波动带动国内油煤加工、化学原料及制品相关(guān)行业价格环比(bǐ)分别下(xià)降2.3％、1.1％；受国内需求表(biǎo)现(xiàn)不及预期(qī)影响，黑金(jīn)采(cǎi)选及(jí)冶炼、有(yǒu)色采选相关行业价格结束自去年底以来的强势表(biǎo)现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能(néng)继持续(xù)释放、供给相对充足的影(yǐng)响下，价格(gé)环(huán)比续降4％。

　　通缩言过(guò)其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的(de)历史(shǐ)较低水平，离转负仅一步之遥，是否(fǒu)到了(le)需要担心通缩的时候？我们(men)认(rèn)为，应当理(lǐ)性看待物(wù)价数据，“通缩论(lùn)”言过其实：一方面，去年下半(bàn)年核心CPI同比持(chí)续徘徊在0.6％的历史低位(wèi)，但(dàn)今年初(chū)以来有所反弹，意味着(zhe)通缩压力正在逐步(bù)缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄(zhǎi)、核(hé)心CPI环比(bǐ)回升，环比走势均处于正常波动区间(jiān)，也(yě)指(zhǐ)向当前经济仍在温(wēn)和修复。往前看，去年二、三(sān)季度受疫情影响供(gōng)给偏(piān)紧，CPI同(tóng)比涨幅较高，高(gāo)基数(shù)或对今年后续CPI同比读数(shù)持续(xù)造成(chéng)扰动。我们认(rèn)为，应更(gèng)多关注(zhù)环比变动情况以及(jí)核心(xīn)CPI的走势。而(ér)随着(zhe)下半年生猪需求的回升(shēng)，以(yǐ)及中央(yāng)猪(zhū)肉收储工作的开展，生(shēng)猪(zhū)价(jià)格有(yǒu)望(wàng)筑(zhù)底回升，食品项对CPI的拖(tuō)累将有所缓解(jiě)，下(xià)半年(nián)物价(jià)水(shuǐ)平有望逐步(bù)回归至正常水平、整体将保持(chí)温和上涨态势，通缩和通胀均不构(gòu)成当前经济的主(zhǔ)要(yào)矛(máo)盾。

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