北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希(xī)尔·哈撒(sā)韦召开(kāi)年度股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董(dǒng)事长——99岁(suì)的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了(le)来(lái)自全(quán)球投(tóu)资(zī)者5个(gè)多小时(shí)的互(hù)动提问。

　　在(zài)这次股(gǔ)东会中，两位奥(ào)马哈(hā)“先知(zhī)”再(zài)度和投资者分享了投资、成功以及(jí)长寿的秘(mì)诀(jué)，并就市(shì)场(chǎng)关注(zhù)的AI、新能(néng)源、美国(guó)银行危机、苹果以及公司(sī)“接班人(rén)”等热点话题进行了(le)探讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特在股东会上表示，他和芒格(gé)依然(rán)高度看好苹(píng)果公(gōng)司。“如果让消(xiāo)费(fèi)者选择，是放弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多数人会(huì)放弃第(dì)二辆(liàng)车。这是消(xiāo)费者(zhě)行为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要位(wèi)置。巴菲(fēi)特认为，“目(mù)前没有一家(jiā)公司可以与台积电相比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥(yōng)有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了(le)让(ràng)读者(zhě)能够在第一(yī)时间获取(qǔ)本(běn)次股东会最(zuì)新观(guān)点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内(nèi)容(róng)，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重点企业(yè)背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交(jiāo)易，第(dì)一个阶段价格很好，第二个阶(jiē)段由于(yú)他们(men)去年优异(yì)的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们(men)在财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收(shōu)益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望能(néng)够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样(yàng)分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好(hǎo)，我们(men)有很(hěn)多产品(pǐn)供应(yīng)给它(tā)，但有些(xiē)产品很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购(gòu)买(mǎi)，我们也(yě)会把产品的(de)分销渠道(dào)多元化，我们希望能(néng)够拥有(yǒu)多(duō)个具(jù)备沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其(qí)魔力也不是无限的(de)

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是(shì)否开(kāi)新店(diàn)。我和查理为了把这个品牌推向(xiàng)全球做过很多尝试，每次我们都是在最初(chū)觉(jué)得走对(duì)了方向，但后来发现(xiàn)还(hái)是不(bù)行。喜诗糖(táng)果有101年(nián)的历史(shǐ)，虽然(rán)有自(zì)己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关(guān)于电(diàn)影(yǐng)和迪士尼，芒格(gé)说，电影(yǐng)行(xíng)业是(shì)一(yī)个（经(jīng)营(yíng)）非常(cháng)困难(nán)的(de)行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务(wù)，随着疫(yì)情(qíng)的来(lái)临，客流量减少了，但电影院不(bù)能减(jiǎn)少影(yǐng)片供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的(de)事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已经(jīng)做(zuò)得非(fēi)常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪(xuě)股份是否(fǒu)影响到了(le)微软(ruǎn)对其(qí)的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所有监管要(yào)求下应(yīng)披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为(wèi)他(tā)们(men)已经(jīng)做(zuò)得非(fēi)常出色了，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部门积极地进行了合作，但这并不代表他们最终一定会成功，这(zhè)也不是愿意多花钱(qián)就(jiù)能解决(jué)的问题。我还不清楚最(zuì)终(zhōng)结果会如何(hé)，但即使这笔收购最(zuì)终没有成功，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪有任(rèn)何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持(chí)仓占(zhàn)比(bǐ)已(yǐ)超(chāo)过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹(píng)果(guǒ)公司在我(wǒ)们仓(cāng)位(wèi)中的占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每年的权重都在(zài)增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白消(xiāo)费(fèi)者(zhě)的习惯。如(rú)果(guǒ)让(ràng)消费者选是放弃买(mǎi)手机还是(shì)放弃买汽车，我想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但(dàn)我们知道什么是(shì)正确(què)的价格，我(wǒ)们可以(yǐ)在消费者(zhě)行(xíng)为方面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买第(dì)二(èr)辆车和买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多数人可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为(wèi)这已经(jīng)接近(jìn)了(le)危险范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地(dì)表示(shì)，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没(méi)问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)等(děng)都是生意，而(ér)苹(píng)果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美(měi)元(yuán)买(mǎi)一部(bù)手(shǒu)机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他(tā)们(men)要(yào)么放弃第二(èr)辆车，要(yào)么放(fàng)弃他们的(de)iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊(kān)》事前发送了(le)提问，想了解伯克希尔在一个季度内快速(sù)买入(rù)卖(mài)出台积电的原(yuán)因(yīn)。在问答(dá)环节，巴菲特(tè)对此进行了说明，在(zài)他(tā)看来台(tái)积(jī)电是世界(jiè)范围内(nèi)管理最完(wán)善且最重要的公(gōng)司之(zhī)一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽(jǐn)管很多人想(xiǎng)要提高美国的芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了亚利(lì)桑那州的部分芯(xīn)片(piàn)工作，但(dàn)至少在我看来(lái)，目前我们(men)没(méi)有一家公(gōng)司可以与台积(jī)电比拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。何况(kuàng)它们(men)还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了(le)自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴菲特，你是否认(rèn)为埃(āi)隆·马斯(sī)克高(gāo)估了自己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己，但他(tā)很(hěn)有(yǒu)才华。所以，他高估了一个不需要高估就(jiù)能成为(wèi)天才的人。他真的(de)很聪(cōng)明，我想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他(tā)喜欢接(jiē)受不可(kě)能的目(mù)标。我们的不(bù)同(tóng)之处(chù)在(zài)于，我想要的不多，我在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致力于解决不可能(néng)的问(wèn)题。我喜欢(huān)我(wǒ)现在的生活方式，我不喜欢和(hé)他在一起(qǐ)，他也(yě)不喜(xǐ)欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜欢(huān)

　　关于(yú)新能源(yuán)和汽(qì)车厂商(shāng)，巴菲特(tè)表示，“很长一段时间(jiān)内，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福(fú)特(tè)看(kàn)起来拥有整(zhěng)个世界，但20年(nián)后(hòu)，他们(men)正在赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽车(chē)公司1932年的(de)年度报告，其中(zhōng)显示，他们有(yǒu)19000个(gè)经销(xiāo)商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美(měi)国有(yǒu)3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美(měi)国的汽车(chē)公(gōng)司(sī)还会面(miàn)临来自(zì)世界(jiè)各(gè)地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也(yě)并(bìng)非(fēi)如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一个吸引人的行业(yè)，但(dàn)电(diàn)动(dòng)汽车即将大(dà)获成功。现在(zài)它带来了巨大的成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于(yú)人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪(dí)工厂去看一看，会发(fā)现自动化操作程度非常高，但我还(hái)是觉得用人可(kě)能(néng)更(gèng)好(hǎo)，因为(wèi)人工(gōng)智能(néng)并不能取代很(hěn)多领域的人才(cái)。

　　巴(bā)菲(fēi)特也(yě)表(biǎo)示(shì)，人工智能虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看(kàn)微软的产品(pǐn)，但这类(lèi)产品仍(réng)不完善，譬(pì)如(rú)目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很(hěn)多事情是不能掌控的。人工智(zhì)能(néng)可(kě)以(yǐ)改变全世界，但它并不能改变人类的思维和(hé)行为。

　　巴(bā)菲特：赚取超额收(shōu)益(yì)的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新(xīn)技术(shù)创造新机会

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会(huì)在相对降低，但(dàn)这并不代表(biǎo)没有投资机会(huì)。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机(jī)以及能源等领域都(dōu)有新的改变，新(xīn)的事物永远在不(bù)断出现，而且(qiě)会取代一些原有的技术(shù)，因此(cǐ)，在这其中会存在(zài)很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做(zuò)了很多投(tóu)入(rù)，但还(hái)远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前(qián)买下(xià)伯克(kè)希尔能(néng)源这家公司(sī)，就是希望能够(gòu)帮助解决(jué)一些环境方面的问题(tí)。从传统能源向新能源的(de)转变，我们在这(zhè)个方面做了非(fēi)常多的投入。不(bù)过，现在(zài)做的(de)还远远不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券市(shì)场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格雷(léi)格(gé)·阿贝(bèi)尔(ěr)表示，“我们现(xiàn)在正在(zài)经历(lì)能源行业(yè)的变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美(měi)国的公(gōng)共事业公司(sī)，我们希望能够在全国的每一个州制定不同的计划，然后将这些计(jì)划进行整(zhěng)合。我(wǒ)们也(yě)将(jiāng)我(wǒ)们的(de)目(mù)标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这(zhè)是(shì)我(wǒ)们(men)在公(gōng)共事业方面希望能够取得(dé)的成(chéng)绩，但这个(gè)过程是不容(róng)易(yì)的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅(guī)谷银(yín)行破(pò)产事件会带来(lái)怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特(tè)表示，这是(shì)灾难性(xìng)的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是(shì)法令的规定(dìng)，但这不是美国的行为方(fāng)式(shì)，就像他们不会让债务(wù)上限导(dǎo)致世界陷入混乱(luàn)一样。他(tā)判断(duàn)FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美(měi)国公众解释为什(shén)么只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这(zhè)次事(shì)件引发的后续问题(tí)会扰(rǎo)乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到(dào)担(dān)忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行(xíng)挤兑而(ér)失去了工(gōng)作。不(bù)过，这些(xiē)年(nián)来，银行系统(tǒng)发生了(le)很大变(biàn)化(huà)。二战后的那(nà)一年(nián)，有多达2000家银(yín)行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做了一件(jiàn)非常明(míng)智的事情，就是成立(lì)联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是(shì)不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修(xiū)改规(guī)则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制定(dìng)保证(zhèng)金(jīn)要(yào)求的责任(rèn)。他们改变(biàn)了很多(duō)次保证金(jīn)要求，因为我们(men)都知道，借了(le)很多钱的人会给(gěi)银(yín)行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题(tí)

　　由于美联(lián)储投放的(de)天(tiān)量流(liú)动性(xìng)，引发了严(yán)重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联储，“他(tā)们无法解决(jué)财(cái)政(zhèng)问(wèn)题，他们(men)正在(zài)履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒(máng)格对此也不(bù)很(hěn)乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付(fù)出了代(dài)价。我们每个人，包括学校(xiào)的(de)孩(hái)子和其他人，也包括我自己。我们购买了最(zuì)初所(suǒ)谓的战(zhàn)争债券(quàn)、国(guó)防债券和储蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏观环(huán)境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银(yín)行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪守(shǒu)旧(jiù)的价值(zhí)观

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业可以(yǐ)有各种各(gè)样的新发明，但它需要有旧(jiù)的价值观(guān)。我们不知道(dào)会发(fā)生什么(me)，因(yīn)为在目前(qián)的情况下，可能会(huì)发生很多事情。你(nǐ)必(bì)须(xū)有惩罚(fá)，打击那些制造问题的人。如果他(tā)们(men)承担了不该承(chéng)担的风险，如(rú)果你要改变人们未来(lái)的行(xíng)为方(fāng)式(shì)，风险就必(bì)须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的(de)银行投资(zī)方(fāng)法，不(bù)做别人做的一(yī)些风险性事(shì)情，银(yín)行可能(néng)是一个(gè)非常(cháng)不错的(de)投资(zī)。最(zuì)初在1969年，查理和(hé)我以(yǐ)1900万美元(yuán)投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的(de)《银行(xíng)控股公(gōng)司修正法案》没有通过，我(wǒ)们最终可(kě)能会拥有许多(duō)银行(xíng)，而不是(shì)许多保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失(shī)去信(xìn)心，

　　这不会是一(yī)个(gè)好现象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不(bù)到(dào)任(rèn)何其他(tā)货币能够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解(jiě)现在(zài)的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比(bǐ)我们(men)更清楚，但是(shì)他也不能完全控制我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知(zhī)道(dào)需要印(yìn)多(duō)少数额的(de)货币才能解决问题(tí)，而(ér)直到它失控。人们会对货币失去信(xìn)心，他们的行为方(fāng)式可能会完全不同(tóng)。我们无法预测，但我们知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大(dà)周(zhōu)期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是(shì)一家(jiā)保险公司(sī)

　　巴菲特表示(shì)，过去(qù)10年，虽然有(yǒu)很(hěn)多(duō)上市公司涉及保险业务，但(dàn)没有(yǒu)一家是自己(jǐ)愿意去(qù)投的(de)。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经是一家技术公司，但在我们看(kàn)来，其依然是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司。他同(tóng)时(shí)解释，盖可(kě)在(zài)技术方面需要(yào)做的工作要(yào)比想象(xiàng)的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季(jì)度业(yè)绩表现(xiàn)得非常(cháng)好，这(zhè)背后有两个原(yuán)因(yīn)，首先(xiān)是减少了(le)前一年(nián)的保险准备金，其次一季度还是(shì)汽(qì)车(chē)保险的(de)旺季(jì)，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖可也(yě)取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回(huí)答有投资者提(tí)出的商(shāng)业地(dì)产损失情(qíng)况有多严重(zhòng)，和(hé)伯克(kè)希尔是(shì)否会在商业地(dì)产领域更活跃时？巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示(shì)，伯克希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域从来不是(shì)特别活(huó)跃，因此也不会受到不良贷款(kuǎn)等(děng)一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国(guó)和世界(jiè)很多地方市中(zhōng)心(xīn)的空洞化却是非常(cháng)严重(zhòng)的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不(bù)会消失，但所有者会变化(huà)，人(rén)们总(zǒng)是喜欢买没有追索(suǒ)权的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提(tí)出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面临的(de)机遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切关注这一团队的运营(yíng)指(zhǐ)标(biāo)，其中不仅有(yǒu)美国的铁(tiě)路，而且(qiě)还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一段困(kùn)难时间(jiān)，但好在我们走(zǒu)出疫情和供应方面的挑战，不过还面临(lín)劳工(gōng)问题和其他一(yī)些问题。我们(men)的团队优先(xiān)考虑(lǜ)的(de)是恢复铁路的(de)长(zhǎng)期运(yùn)营(yíng)，而(ér)不是短期专注于(yú)在(zài)20年内达(dá)到某一运(yùn)营指标(biāo)，要长期为客(kè)户提供可持(chí)续的优质服(fú)务(wù)。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作出错误的投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为(wèi)一(yī)个(gè)没有(yǒu)感情(qíng)的人，但肯定想在做(zuò)投资或商业决定时成为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并(bìng)创(chuàng)造(zào)了

　　超过5000亿(yì放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉)美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企(qǐ)业(yè)，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都在增加(jiā)，而(ér)投(tóu)资者不需要花任何钱。我(wǒ)们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的股东(dōng)权益和超过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常(cháng)有限的

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答(dá)道，为什(shén)么要派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的(de)是收购(gòu)伟大的(de)企业。我们(men)可(kě)以(yǐ)做到以500亿(yì)或(huò)750亿(yì)美元的价格，收(shōu)购一家价(jià)值1000亿美元(yuán)的(de)公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了(le)一大堆公司(sī)，这种事情(qíng)会再次发生(shēng)。但问题是，我们收购的(de)机(jī)会是非常有(yǒu)限(xiàn)的，所以当(dāng)一(yī)家好(hǎo)公(gōng)司面(miàn)临被卖掉的(de)时(shí)候，我(wǒ)们(men)需(xū)要(yào)足够的资金。但我们的股(gǔ)东可(kě)能会把(bǎ)股票卖(mài)得太便宜，而(ér)且无法做什么让股价(jià)稳步上涨。我们有足够的钱，我们(men)正在用我们(men)所拥有的东(dōng)西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司如何在(zài)短期利润(rùn)和长期防御能力(lì)之间(jiān)做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示(shì)：“我们(men)不关(guān)心季度预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个美好(hǎo)的事业。好的企业不(bù)多，但我们确(què)实找到(dào)了一些(xiē)，例(lì)如，当我们在1966年(nián)试图涉足百(bǎi)货(huò)商店业务时，我(wǒ)们学(xué)到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消(xiāo)费者的(de)行为，我(wǒ)们不能(néng)洞悉企(qǐ)业的(de)技(jì)术趋势，如果能做到这点，那(nà)也能(néng)获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回(huí)应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)将接班(bān)！

　　关于投资人(rén)关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我(wǒ)的(de)工(gōng)作(zuò)，当然现在我还在位，格(gé)雷格的主要(yào)价值(zhí)是(shì)可以把一些事情(qíng)做(zuò)得(dé)更好，或者去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会(huì)给他一些好的建议(yì)，但(dàn)格(gé)雷格是做出最终决定的(de)那(nà)个人(rén)。未来(lái)我们还需要(yào)更多的(de)优秀(xiù)人才，去涉及更多的业(yè)务。如(rú)果这些人(rén)不足够聪明，我们是绝不会让他们(men)接替(tì)我们做任(rèn)何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从(cóng)不会频繁更换(huàn)经理人(rén)

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的经(jīng)理人，相对其他大(dà)型公(gōng)司，伯克希尔之所以能(néng)够做的更好原(yuán)因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的十(shí)大最(zuì)佳保险经理(lǐ)人(rén)之(zhī)一(yī)，他的(de)地(dì)位(wèi)无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝试改变一(yī)个体系，而总是会(huì)去(qù)改善(shàn)一个体系。我很享受(shòu)与他交流，以(yǐ)前我们每天都会(huì)聊天(tiān)，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独(dú)一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露到访日本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日本，并参(cān)观五大商(shāng)社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格介(jiè)绍(shào)给那些(xiē)生意伙伴。至(zhì)于那些企业(yè)，让人感到(dào)非常惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实(shí)希(xī)望和（那些(xiē)企(qǐ)业(yè)）有长期合作的机会。它(tā)们是一些令(lìng)人难以置信的投资(zī)机会，一直是非常好的投资(zī)机会(huì)。我很喜欢(huān)这些公司的文化和历史。我们对五大商(shāng)社的两天走访是非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福(fú)感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为社(shè)会带(dài)来幸福(fú)感，拥有无限的资本和大(dà)量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书(shū)时至今日依然畅销且屹(yì)立不倒一样，成为其(qí)他人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国家的(de)资产而非负债，以往记录已(yǐ)经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本(běn)还是会比大部分公司都要(yào)多，也仍然(rán)可以在(zài)国(guó)家(jiā)的经济中投入非常多的钱(qián)，带来更(gèng)多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继任(rèn)后(hòu)，他仍(réng)会做出与现(xiàn)在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和(hé)查理定下了非常优(yōu)秀的回购计划框架，我(wǒ)会继续(xù)沿(yán)用，因为股票回购将同时(shí)对(duì)股(gǔ)东和(hé)公司自身(shēn)的运营产生(shēng)益处，如(rú)果资本足够(gòu)且(qiě)股票很有吸引力(lì)，那么为什么(me)不通过回购来提升单股内在价(jià)值呢？因(yīn)此(cǐ)当(dāng)时机(jī)来临，我们(men)会成(chéng)为(wèi)活(huó)跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的(de)路就清晰了(le)

　　在回答(dá)关于遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某(mǒu)几只(zhǐ)股票拿好就行，但(dàn)这并不适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩(hái)子拥有某种价值观，重要(yào)的是：你要践行这(zhè)样的价值观，并和(hé)他(tā)们谈(tán)论这个价值观，从他们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一(yī)生，你可以写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之前(qián)观察过很(hěn)多(duō)富裕家(jiā)庭，它们在财产规划分配上都存在(zài)各(gè)自的问题。我年事已高(gāo)，可(kě)我并(bìng)没(méi)有签过遗嘱，因(yīn)为(wèi)签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以(yǐ)及他们的建议。这件(jiàn)事情(qíng)对(duì)于(yú)孩(hái)子而言，在20岁和60岁(suì)的不(bù)同时期来(lái)做，效果是不(bù)一样(yàng)的”。

　　在(zài)他看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们(men)的成长(zhǎng)。“有一(yī)些(xiē)人完全不(bù)向他(tā)们(men)的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶(jiē)段，让他(tā)们知道遗(yí)嘱(zhǔ)上(shàng)的内容——这(zhè)在(zài)以后(hòu)会很难更改，我认(rèn)为(wèi)这是家长(zhǎng)犯(fàn)下的一(yī)个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分(fēn)享成功的秘(mì)诀(jué)：

　　活到(dào)老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动(dòng)；要活到(dào)老(lǎo)学到老，要学会(huì)感恩。如(rú)果你能(néng)做到这一切，那你一定会成功。如果(guǒ)做不到，成(chéng)功就需要(yào)更多(duō)的运气，当(dāng)然，你一定(dìng)不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人(rén)一起工作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我们都(dōu)非(fēi)常热爱自己(jǐ)的(de)事(shì)业(yè)。每(měi)天早上起(qǐ)床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上(shàng)班(bān)通勤也只(zhǐ)需要约5分(fēn)钟的路程，这(zhè)是非常理想的工作环境(jìng)，没有什(shén)么能比(bǐ)这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时(shí)常关(guān)注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产(chǎn)生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在(zài)他的书中写(xiě)下一些非常有说(shuō)服(fú)力的话，告诉我我在(zài)过去(qù)8、9年间(jiān)所(suǒ)从(cóng)事和热爱(ài)的工作都是错误的。我看了这本(běn)书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的(de)想法(fǎ)是否正(zhèng)确，我都非常喜欢(huān)，甚(shèn)至还不时去亚马逊(xùn)看(kàn)看这(zhè)本书的排名(míng)，它一(yī)直在(zài)畅销榜上排(pái)在差不多(duō)第(dì)300名或(huò)第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再找一本书(shū)在其领(lǐng)域里具有这样持续的地位？”

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