如(rú)果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么(me)显然(rán)非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日(rì)），日(rì)经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月(yuè)以来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周(zhōu)早些时候(hòu)，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日(rì)以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出(chū)日(rì)股今(jīn)年以来的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已(yǐ)累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短(duǎn)到(dào)二季度迄(qì)今的(de)短(duǎn)短一(yī)个(gè)半(bàn)月(yuè)，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是在全(quán)球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举(jǔ)领涨全球？对于许(xǔ)多国(guó)际市(shì)场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴(bā)菲特在上月(yuè)对日本(běn)市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴(bā)菲特(tè)进一步增持了日本五大商社仓(cāng)位(wèi)，令(lìng)越来越多(duō)的业内人(rén)士开始注意(yì)到这一全球第三(sān)大(dà)经济(jì)体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是(shì)获得了(le)“股神(shén)”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的(de)出现让(ràng)日股变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看到的(de)（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人们(men)对日股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经连(lián)续第六周成(chéng)为了日本(běn)股票(piào)的净(jìng)买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股票(piào)和期货(huò)市(shì)场，净流入逾300亿(yì)美元，是(shì)过去10年(nián)最大规模的资(zī)金(jīn)流(liú)入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了(le)价值7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时(shí)代初期以来，他就从未见过(guò)外国(guó)投资(zī)者对日本如(rú)此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳(wěn)定和(hé)信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者似乎看到了(le)日本股市作为(wèi)避险地(dì)的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲(fēi)特对日本五大商社(shè)的增(zēng)持，也令不少海外投(tóu)资者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就表(biǎo)示，近来已受到(dào)了越来越多(duō)平(píng)时不太关注日(rì)本市场的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投资(zī)者(zhě)在看(kàn)到日本股(gǔ)市的涨幅超过美(měi)股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的(de)良性循(xún)环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力(lì)挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资(zī)本(běn)也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资(zī)金(jīn)有(yǒu)意复(fù)制巴菲特的(de)策略(lüè)，通过低(dī)成本日(rì)元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的加(jiā)大投(tóu)资，也(yě)存(cún)在着在国际市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴(bā)菲特相信美国的(de)增长潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的(de)回报(bào)率是(shì)在波(bō)动性(xìng)远低于美国科技股的情况下实(shí)现的。这意味(wèi)着日本股市对美(měi)国投资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美(měi)国债(zhài)务上限的担忧可(kě)能也(yě)刺激(jī)了一些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以此(cǐ)作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周(zhōu)二的一份报(bào)告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股(gǔ)的(de)投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的(de)企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今(jīn)年对(duì)日本产生兴趣(qù)之前(qián)，他们此前在(zài)这(zhè)片“失落(luò)地带”曾经历(lì)过长达数十(shí)年虚假的曙光和令人失(shī)望(wàng)的低回报。那么这一次，即(jí)便(biàn)有着避险和多(duō)元化(huà)分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来日(rì)本市场？日本市场的(de)吸引力(lì)就一定远超全球其(qí)他(tā)地(dì)区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不(bù)提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的(de)主要原因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企业部门(mén)推动向股东返还(hái)现金(jīn)。日(rì)本多年的公司(sī)治理改革已(yǐ)开始见效(xiào)，这(zhè)项(xiàng)改(gǎi)革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的(de)财(cái)年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近(jìn)50％的日本公司(sī)资产负债表上(shàng)有净现金(jīn)，而(ér)美国(guó)的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价(jià)低于每股账面(miàn)价值，而(ér)标(biāo)普500指数成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这(zhè)就为日(rì)本股(gǔ)市提供了(le)更坚实的(de)底部(bù)和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市(shì)企业在(zài)意识到资本(běn)成本的(de)前提下推进经营(yíng)并公布改善(shàn)方案等。画的作者是谁 画的作者是高鼎吗

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日实现市(shì)净率超(chāo)过(guò)1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票(piào)回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式(shì)会社4月下旬也(yě)宣布(bù)了上限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该(gāi)公(gōng)司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近(jìn)期(qī)公布财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的(de)回购规(guī)模(mó)将进(jìn)一步创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的(de)共鸣，他们(men)开(kāi)始看到这方(fāng)面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公(gōng)司正(zhèng)在回购股份，厘(lí)清经常令人困(kùn)惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会(huì)议(yì)之(zhī)前(qián)与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去两年在这方(fāng)面发生的事(shì)情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他们对提高股本(běn)回报率有着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的货(huò)币政(zhèng)策和(hé)日本(běn)相对稳健的(de)经济(jì)基本面，显然也对日(rì)股的表现构(gòu)成了提振。画的作者是谁 画的作者是高鼎吗p>

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田和男上月已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本央(yāng)行暂时仍未(wèi)改变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超(chāo)过了央(yāng)行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年(nián)上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难(nán)抉(jué)择(zé)。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依(yī)然处(chù)于能让海外投(tóu)资(zī)者放心购买的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济(jì)的表(biǎo)现目前也相对(duì)更为稳健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游局表示(shì)，受益于中国(guó)放(fàng)宽旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务(wù)和休(xiū)闲(xián)外国游客人数从(cóng)此前(qián)的(de)182万(wàn)攀(pān)升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略(lüè)师在报(bào)告中指出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计(jì)划(huà)和日本央行持续宽松等积极因素，日(rì)本这个世界第三大经(jīng)济体的(de)前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的(de)是，从经济合(hé)作与(yǔ)发展组(zǔ)织(zhī)的经济前景指数来看，日本(běn)目前是七国(guó)集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计(jì)利润(rùn)将增长。以内需为(wèi)导向的企业正受益于入境游增长的前(qián)景(jǐng)，而大(dà)型银(yín)行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本(běn)股市到今年(nián)年底将进一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利(lì)增(zēng)长、股票(piào)回购和(hé)估值(zhí)仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善均(jūn)提振了市场(chǎng)，而企业(yè)财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新的(de)上行催化剂。

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