如(rú)果要论二季度迄今，全(quán)球股票市场中最为(wèi)靓(jìng)丽的一(yī)道“风景线”，那(nà)么(me)显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年(nián)8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先创下(xià)外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏了1990年8月3日以来的最(zuì)高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比可(kě)以显示出日股(gǔ)今年(nián)以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季(jì)度迄(qì)今的短短一(yī)个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是在(zài)全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对(duì)于(yú)许多(duō)国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第(dì)一时间浮现(xiàn)出(chū)的，无(wú)疑都是“股神”巴(bā)菲特(tè)在上月对(duì)日(rì)本市场表现出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增(zēng)持(chí)了日(rì)本五(wǔ)大商社仓位(wèi)，令越来(lái)越多的业内(nèi)人士开始注意到这一(yī)全球第三大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏发背后的成功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是获得(dé)了“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日(rì)股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会(huì)）其实(shí)也正是其他(tā)人(rén)眼下正在看(kàn)到(dào)的，人们(men)对(duì)日股(gǔ)的(de)前景(jǐng)正(zhèng)感到(dào)非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因(yīn)素在推动着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已经连续第(dì)六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌(yǒng)入(rù)了日股股票和期(qī)货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规(guī)模的(de)资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据(jù)，在截至5月(yuè)12日的最近(jìn)一周内(nèi)，海(hǎi)外交易者(zhě)又(yòu)净买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本(běn)股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍(bèi)经济学”时(shí)代初期以来，他(tā)就(jiù)从(cóng)未见过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用(yòng)紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越(yuè)多的(de)海外投资者似(shì)乎看到了日本股市(shì)作(zuò)为避险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长期(qī)低迷(mí)印(yìn)象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲(fēi)特对日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社的(de)增(zēng)持，也(yě)令不少海外投资(zī)者(zhě)对投(tóu)资日本产(chǎn)生了(le)更多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本(běn)公司(sī)就表示，近来已(yǐ)受到(dào)了越来越多平时不(bù)太关(guān)注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不(bù)少海外投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调(diào)查其(qí)中的(de)原因，他(tā)们的建仓(cāng)买(mǎi)入又进一步促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得(dé)留意(yì)的现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本(běn)也已相继(jì)造(zào)访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低成(chéng)本日元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也(yě)存在着在国际市(shì)场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜(qián)力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波动性远(yuǎn)低(dī)于(yú)美国(guó)科(kē)技(jì)股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投资(zī)者来说(shuō)应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报(bào)告中也表示，“外资(zī)的回归是日(rì)本(běn)股市复(fù)苏的(de)重要标志。（我们）将继续(xù)对(duì)日本股票(piào)维持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银行、金融(róng)和价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资(zī)者今年对(duì)日本(běn)产生(shēng)兴趣(qù)之前，他们此前(qián)在(zài)这片(piàn)“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的(de)曙(shǔ)光和令人(rén)失(shī)望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着(zhe)避险和(hé)多元化分散(sàn)投资(zī)的(de)需求，他们(men)又(yòu)为何铁了心一定要来日(rì)本市(shì)场(chǎng)？日本市场的(de)吸引力就一定(dìng)远超(chāo)全球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市本(běn)轮上涨的主要(yào)原(yuán)因还源于(yú)治(zhì)理(lǐ)标(biāo)准的提高，以(yǐ)及(jí)企业部门(mén)推动向股东返还现金(jīn)。日(rì)本多年的公司治(zhì)理改革(gé)已开始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首(shǒu)相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本(běn)企业的派息(xī)已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截至今年3月(yuè)的财年(nián)中(zhōng)，日本(běn)企业宣布(bù)的(de)回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历(lì)史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏发现，近(jìn)50％的日(rì)本公(gōng)司资产负债表上有净现金(jīn)，而美国(guó)的(de)这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于(yú)每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这(zhè)一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净(jìng)率(lǜ)等估值指标来看，这(zhè)就(jiù)为日本股市提供了更坚(jiān)实的(de)底部和更(gèng)高的(de)上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证(zhèng)券交易所为了(le)改变股(gǔ)价跌(diē)破每股净资(zī)产(chǎn)——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意识(shí)到资本成本的前提下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会(huì)社4月下(xià)旬也(yě)宣布了(le)上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩(suō)政策性(xìng)持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新(xīn)的股票回购计划。不(bù)少分析师预(yù)计(jì)，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利(lì)证(zhèng)据。在交易所这些变化(huà)的推动下，许多公(gōng)司正在(zài)回购(gòu)股份(fèn)，厘清经常令人(rén)困(kùn)惑的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在定(dìng)期公开会议(yì)之前(qián)与股东进行(xíng)更密切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这方面发生(shēng)的事情比过去30年(nián)还要多(duō)”，这是股市(shì)充(chōng)满活力表现的(de)最(zuì)大(dà)单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货(huò)币政策(cè)和日本相对(duì)稳健的经济基(jī)本面(miàn)，显然也对日股的表现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上(shàng)月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日(rì)本(běn)央行(xíng)暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植(zhí)田和男(nán)依然强调，“还不能(néng)放心地说通(tōng)胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行(xíng)今年(nián)上半(bàn)年还(hái)在(zài)持(chí)续加(jiā)息，并(bìng)已被迫在(zài)物(wù)价与经济稳(wěn)定之间(jiān)作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本(běn)央行眼(yǎn)下依然处于能让海(hǎi)外投资者放心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对(duì)更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显示，今年前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅(lǚ)行(xíng)限(xiàn)制，4月商务(wù)和休闲外(wài)国游(yóu)客人(rén)数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至195万。高盛(shèng)策(cè)略师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本(běn)支出计(jì)划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个(gè)世界第(dì)三大经济体的前(qián)景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提的是，从经济合(hé)作(zuò)与发展组织的经济前(qián)景指(zhǐ)数(shù)来看，日(rì)本目(mù)前是七国集团中唯一(yī)一(yī)个超过临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在(zài)线经(jīng)纪(jì)商Monex的(de)首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要的(de)汽车行业(yè)预计利(lì)润(rùn)将增长。以内需(xū)为导向的企(qǐ)业正受益(yì)于入境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今(jīn)年年(nián)底将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为(wèi)，日本股市今年的(de)涨(zhǎng)势或将延续(xù)下去，因盈利(lì)增长、股票回购(gòu)和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企(qǐ)业(yè)财(cái)报的不俗表现或有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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