申(shēn)万一级的半导体行业涵(hán)盖消费电子、元件等(děng)6个二级子行业，其中(zhōng)市值权重(zhòng)最大(dà)的是半导体行业，该行业涵(hán)盖132家(jiā)上市公司。作(zuò)为(wèi)国家芯(xīn)片战(zhàn)略发展的重点领域，半(bàn)导体行(xíng)业具备研发技(jì)术壁垒、产品国产替代化、未来前(qián)景广阔等特点，也因此成为A股(gǔ)市(shì)场有影(yǐng)响力的科技板块。截(jié)至5月(yuè)10日，半导体(tǐ)行业总市(shì)值达(dá)到3.19万(wàn)亿(yì)元，中(zhōng)芯国际、韦(wéi)尔股份等(děng)5家企业(yè)市值在1000亿元以上，行业沪深300企业数(shù)量达到16家(jiā)，无论(lùn)是头部千亿企业数量(liàng)还是沪深300企业数量，均位居(jū)科技类行业前列。

　　金融界上市公司(sī)研究院(yuàn)发现(xiàn)，半导(dǎo)体行业自2018年以来经过4年快速发展，市场(chǎng)规(guī)模不断扩大，毛利率稳步提(tí)升，自主研发的环境下(xià)，上市公司科技含(hán)量越来(lái)越高。但与此同时，多数上市公司业绩(jì)高光时刻在2021年，行业面临短期库(kù)存(cún)调整、需求萎缩、芯片(piàn)基数(shù)卡脖子等(děng)因素(sù)制约，2022年多数(shù)上市公司业绩(jì)增(zēng)速(sù)放缓，毛利率下(xià)滑(huá)，伴随库存风险加大。

　　行(xíng)业营收(shōu)规模创新(xīn)高，三方面因素致前5企业市占率下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年实(shí)现营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元(yuán)，复合增长率为22.18％。其中，2022年营收(shōu)同(tóng)比(bǐ)增长12.45％。

　　营收体(tǐ)量来看，主营业务为(wèi)半(bàn)导体IDM、光学模组、通讯产品集成的闻泰科(kē)技，从2019至2022年连续4年营收居行业首(shǒu)位，2022年实现营(yíng)收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰(tài)科技(jì)营收稳步增长，但半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业上市公(gōng)司的(de)营收集中(zhōng)度却(què)在下滑。选取(qǔ)2018至2022历(lì)年(nián)营收(shōu)排名前5的企(qǐ)业，2018年长电科技、中芯国际(jì)5家企业实现营收1671.87亿元(yuán)，占(zhàn)行业(yè)营收总值的46.99％，至2022年(nián)前5大企业营收占比(bǐ)下(xià)滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收(shōu)入居前5的企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　至于(yú)脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思前5半(bàn)导(dǎo)体公司(sī)营收占比下滑，或主(zhǔ)要(yào脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思)由三方面因素导致。一(yī)是如韦尔股份、闻泰科技(jì)等头部企业(yè)营收增速放(fàng)缓，低于(yú)行业平(píng)均增速。二是江波龙、格(gé)科(kē)微、海光信息等(děng)营收体量居前的企业不断上市，并在资本助力之下营收快(kuài)速增长。三是当半导体行业处于国(guó)产(chǎn)替代化、自主(zhǔ)研发背景下的高成长阶段时，整个市场(chǎng)欣欣向荣(róng)，企业(yè)营收高速增长，使得(dé)集(jí)中度分散。

　　行业(yè)归(guī)母净利(lì)润下滑13.67％，利润(rùn)正增长企(qǐ)业占比不(bù)足五成(chéng)

　　相比营收(shōu)，半导体行(xíng)业(yè)的归母净利润增速更快，从2018年(nián)的43.25亿元增长(zhǎng)至2021年的657.87亿元，达(dá)到14倍。但受到电子(zi)产品全球销量增速(sù)放缓、芯片库存高位等因素影响，2022年(nián)行(xíng)业整体净利(lì)润567.91亿元，同(tóng)比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司来看，归母净利润正增(zēng)长企(qǐ)业达(dá)到(dào)63家，占比为47.73％。12家企业从盈利(lì)转为亏损，25家企业净利润腰(yāo)斩（下跌幅度(dù)50％至100％之间(jiān)）。同时，也有18家企业(yè)净(jìng)利润增速(sù)在(zài)100％以(yǐ)上，12家(jiā)企(qǐ)业增速在50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年半导体企业(yè)归母净利润增速区间

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年增速优异的企业来看(kàn)，芯原股份涵盖芯片设(shè)计、半导体IP授权等业务(wù)矩阵，受(shòu)益于先进的(de)芯(xīn)片定制技术、丰(fēng)富的IP储备以及强大的设计能力，公司得到了相关客户(hù)的广泛认可。去年(nián)芯原股(gǔ)份(fèn)以(yǐ)455.32％的增速位(wèi)列半导体(tǐ)行业之首，公司利润从0.13亿元增长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润体量排名行业第92名，其较快增速与低基数(shù)效应有关。考虑利润(rùn)基数(shù)，北方华创归母净利润从2021年的10.77亿元增长至(zhì)23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿(yì)利润体量下增速最快的半导(dǎo)体企业。

　　表2：2022年归母净利润(rùn)增(zēng)速居前(qián)的(de)10大企业

　　制表(biǎo)：金融界上市(shì)公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　存(cún)货周转率下降(jiàng)35.79％，库(kù)存风(fēng)险显现

　　在对半导体行业经营风险分析时，发现存货(huò)周(zhōu)转率反映了分立器件、半导体(tǐ)设(shè)备等相关产品的周转情况，存货周转率下滑，意味产品流通速度变慢，影响企业现金流能(néng)力(lì)，对(duì)经(jīng)营造(zào)成负面影响。

　　2020至(zhì)2022年(nián)132家半导体企业(yè)的存货周转率中位数分别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅(fú)更是达到35.79％。值得(dé)注意的(de)是，存(cún)货(huò)周转率这一经(jīng)营风险(xiǎn)指标反(fǎn)映行业(yè)是否面(miàn)临库存风险，是否出现供过于求的局面，进而对股价表现(xiàn)有参考意义(yì)。行业整体(tǐ)而言，2021年存货周转率(lǜ)中(zhōng)位数(shù)与2020年基本持平，该年(nián)半(bàn)导体指数上涨38.52％。而2022年存货周转率中位数(shù)和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出(chū)两者相关性较大(dà)。

　　具体来看，2022年(nián)半导(dǎo)体行业存货周转率同比增长(zhǎng)的13家(jiā)企业，较2021年平均同比(bǐ)增(zēng)长29.84％，该(gāi)年这些(xiē)个(gè)股平(píng)均涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而(ér)存货周转(zhuǎn)率(lǜ)同(tóng)比下(xià)滑的116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这(zhè)些个股(gǔ)平均涨跌(diē)幅为-17.64％。这一(yī)数据(jù)说明存货(huò)质(zhì)量下滑的企业(yè)，股价表现也往往更(gèng)不理想。

　　其中(zhōng)，瑞芯微、汇(huì)顶科技等(děng)营(yíng)收、市值(zhí)居中上位置的(de)企业，2022年存货周(zhōu)转率均为1.31，较2021年分别下(xià)降了2.40和3.25，目前存货(huò)周(zhōu)转率均(jūn)低(dī)于行业(yè)中位(wèi)水平。而股(gǔ)价上，两股(gǔ)2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行业中(zhōng)靠前。

　　表(biǎo)3：2022年(nián)存(cún)货(huò)周(zhōu)转率表现(xiàn)较(jiào)差的10大企业

　　制表：金融界上市公(gōng)司研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　行业整体毛利率稳步提(tí)升，10家企业(yè)毛利(lì)率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半导体行业上(shàng)市(shì)公司(sī)整体毛利率呈现抬升态势，毛利率(lǜ)中位数从32.90％提(tí)升至2021年的(de)40.46％，与产业技术迭代升级、自(zì)主研发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年(nián)半(bàn)导体行业毛(máo)利率中(zhōng)位数

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年(nián)整体毛利率(lǜ)中位数为38.22％，较2021年(nián)下(xià)滑超过2个(gè)百分点，与上游硅(guī)料(liào)等原(yuán)材料价格上涨、电子消费品需求放缓至(zhì)部分芯片元件(jiàn)降价销售等因(yīn)素有关。2022年半导体下(xià)滑5个百分点以上(shàng)企业(yè)达到27家，其中富满微2022年(nián)毛利率降至19.35％，下降了(le)34.62个百分点(diǎn)，公司在年报中也说明了(le)与这(zhè)两方面原因有关。

　　有10家企业(yè)毛利率在(zài)60％以上，目前行业最(zuì)高的臻镭(léi)科(kē)技达到87.88％，毛利率(lǜ)居前且公司经(jīng)营体量(liàng)较大的(de)公司有复(fù)旦微(wēi)电（64.67％）和紫光(guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　超(chāo)半(bàn)数(shù)企业研发费用增长四成，研发(fā)占比不(bù)断(duàn)提升

　　在国外芯片市场卡脖子、国内自(zì)主研发(fā)上(shàng)行趋势(shì)的背景下，国(guó)内半导体企业需要不断通过(guò)研发投入(rù)，增加企业竞争力，进而对(duì)长久业绩(jì)改观带来(lái)正向促(cù)进作(zuò)用(yòng)。

　　2022年半导(dǎo)体行业累计研发费(fèi)用(yòng)为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用(yòng)再创(chuàng)新(xīn)高(gāo)。具体公(gōng)司而言，2022年132家企业研发费用中位数为1.62亿元(yuán)，2021年同(tóng)期为1.12亿元，这一(yī)数据表明2022年(nián)半数企业研(yán)发费用同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)44.55％，增长幅(fú)度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费用同比增长，32家企业(yè)增(zēng)长(zhǎng)超过(guò)50％，纳(nà)芯微、斯普瑞等4家(jiā)企(qǐ)业(yè)研发费用(yòng)同比增长100％以上。

　　增长金额来看，中芯国(guó)际、闻(wén)泰科技(jì)和海(hǎi)光(guāng)信息，2022年(nián)研发费用增长在6亿元以上居前(qián)。综合研发(fā)费(fèi)用(yòng)增长率和增长金额，海光信息、紫光国微、思瑞浦等企业比较突出。

　　其中(zhōng)，紫光国微2022年研发费(fèi)用增长(zhǎng)5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年推出了国内首款支持(chí)双模联网的联通5GeSIM产(chǎn)品，特(tè)种集成(chéng)电路产品进入(rù)C919大型客机(jī)供应链，“年产2亿件5G通信网络设备用石英(yīng)谐(xié)振器产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制图：金融(róng)界上市公司研(yán)究院；数据来(lái)源(yuán)：巨脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思灵财经(jīng)

　　从研发费(fèi)用占(zhàn)营收比重来看，2021年半导体行业的中位数为(wèi)10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意愿增(zēng)强，重视资金投入。研发费用占比20％以上(shàng)的企业达到40家，10％至20％的企(qǐ)业达到42家。

　　其中，有(yǒu)32家企(qǐ)业不仅连续3年研发费(fèi)用(yòng)占比在10％以上，2022年研发费(fèi)用还在3亿(yì)元以(yǐ)上，可谓(wèi)既有(yǒu)研发(fā)高占比又有研发高金额。寒武(wǔ)纪-U连续三年研发费用占(zhàn)比(bǐ)居行业前3,2022年研发(fā)费用占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿(yì)元。目(mù)前公司思元370芯(xīn)片及加速(sù)卡在众多行(xíng)业领域中的头(tóu)部公司实现了(le)批量销售(shòu)或达(dá)成合作意向(xiàng)。

　　表4：2022年研(yán)发费(fèi)用(yòng)占比居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财经

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思