国(guó)内“五一”假期来了(le)，但(dàn)海外(wài)市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国(guó)多项重要经济(jì)数据出炉后，美(měi)联储(chǔ)也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加(jiā)息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后市(shì)场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，美国第一共(gòng)和(hé)银行的股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌(pái)，原因是达成救助协议以维持(chí)该银(yín)行运营的希望在(zài)变得渺(miǎo)茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息(xī)人士称，该银(yín)行(xíng)很(hěn)有可能会(huì)被美国(guó)联邦储蓄保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公布(bù)其第一季(jì)度(dù)存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自(zì)美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公司、财(cái)政部和美联储的(de)官员正在与其(qí)他银行进行协调(diào)会议，为(wèi)第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻(xún)求大范围加(jiā)强银(yín)行规(guī)管

　　在当地(dì)时间(jiān)4月(yuè)28日(rì)公布的(de)内部审(shěn)查报(bào)告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭(bì)既(jì)源(yuán)于该行自身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银(yín)行业(yè)审(shěn)查员未能(néng)采(cǎi)取有力行动解决(jué)硅谷银行越来越多的问题(tí)。美联储负责金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分(fēn)认识(shí)到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行的(de)规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没(méi)有采取(qǔ)足够(gòu)的措(cuò)施，保证该行足够迅(xùn)速(sù)地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有(yǒu)四大成因，其(qí)中三点都和美(měi)联储监(jiān)管(guǎn)不力有关。他说，美联(lián)储监管者的(de)错(cuò)误(wù)部分源于，特朗普执政时的金融业(yè)改(gǎi)革普遍(biàn)放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美联储的文(wén)化转变似乎导致(zhì)联储的(de)监管变得(dé)更宽松(sōng)。这些变化体(tǐ)现(xiàn)在降低标准、增(zēng)加复(fù)杂性(xìng)，以及监管方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大(dà)问题——利率相关风险，但美(měi)联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前(qián)累积过(guò)多的证据。

　　美(měi)联储的(de)数(shù)据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷(2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪gǔ)银行收到31项监管机构的公开审查报告或(huò)警(jǐng)告，数量(liàng)是其(qí)他(tā)银行的(de)三(sān)倍(bèi)。报告(gào)称，随(suí)着(zhe)硅谷银(yín)行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美联储忽(hū)视了范围更广的(de)问题(tí)，比如该行多年来(lái)一直突破内部风险(xiǎn)限制，其(qí)采用的流(liú)动性指标却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相(xiāng)关风险还被(bèi)评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适(shì)用于资(zī)产超过千亿美元银行的(de)一系列规定，包括压(yā)力测试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一(yī)家银行对利率(lǜ)流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范围(wéi)更广(guǎng)泛(fàn)的银行(xíng)强(qiáng)化(huà)适用的(de)标准，联(lián)储应考虑，让(ràng)更大范围的银行(xíng)适(shì)用(yòng)标准(zhǔn)和的流(liú)动性规定。他(tā)呼(hū)吁，重新评估，对于超(chāo)过25万(wàn)美元联邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让(ràng)银行的资本要求(qiú)更好地匹配其财(cái)务状况和(hé)风险。他(tā)暗示，对资本(běn)规(guī)划和(hé)风险管理(lǐ)不足的公司，美联储可(kě)能增加资本或流(liú)动性(xìng)的要求，或者限制(zhì)股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和(hé)佛罗里达州重(zhòng)大灾难(nán)声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地时(shí)间(jiān)4月28日(rì)的声明，美(měi)国总统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他(tā)下令为(wèi)3月8日至3月19日期(qī)间(jiān)受冬(dōng)季风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令(lìng)为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日期(qī)间(jiān)受严重风暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担的基础(chǔ)上提供给州政府和符(fú)合条件(jiàn)的地方政府以及某些私(sī)人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应急(jí)和修复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关事宜(yí)达成原则性(xìng)协(xié)议

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌(wū)克兰(lán)农产(chǎn)品相关事(shì)宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民(mín)的担忧。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚(yà)等(děng)国撤(chè)回针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟(méng)层面对小麦(mài)、玉(yù)米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农产品实(shí)施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成(chéng)员(yuán)国农民(mín)提供1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继续推(tuī)进(jìn)包括葵(kuí)花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟(méng)将进一步确(què)保乌克兰农产品(pǐn)通过(guò)欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公(gōng)布的数据再度印证(zhèng)了美(měi)国通胀的(de)居高不下，这加大了(le)美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)再次加息的可(kě)能性(xìng)。报告公布(bù)后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的(de)可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商(shāng)务部(bù)公布(bù)的一季度美国宏(hóng)观经济数(shù)据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同(tóng)日公布的(de)一(yī)季度核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美(měi)国经济放缓但通胀(zhàng)水平(píng)依旧高(gāo)企的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数据来看，他(tā)认(rèn)为一季(jì)度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美国GDP数据超(chāo)预期(qī)放缓，坐实了市场对于美国(guó)经济衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机的(de)尾部效(xiào)应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了(le)美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下(xià)半年美联储降息的(de)预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师罗亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他(tā)也表示，由于(yú)反映核心(xīn)个人(rén)消费支出在内的(de)一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数(shù)据也偏(piān)强，因此美(měi)联储5月(yuè)份(fèn)加息基本(běn)不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响的是(shì)年中(zhōng)美联储(chǔ)的(de)政策变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板上钉钉”，此次会(huì)议还(hái)需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储(chǔ)货币政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难(nán)的抉择。随着此前银(yín)行业危机的爆发以及一季(jì)度(dù)经济的回落，美(měi)国当前(qián)经(jīng)济的(de)脆(cuì)弱(ruò)性以及下行压力(lì)已经持(chí)续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀黏性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着(zhe)进行政策选择时不(bù)得不更加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预(yù)计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态(tài)或(huò)将更(gèng)加(jiā)注重(zhòng)安抚(fǔ)市(shì)场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未(wèi)来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的(de)计(jì)价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新(xīn)点(diǎn)阵图和(hé)经济展(zhǎn)望公布，因此会议重(zhòng)点(diǎn)在于利率决(jué)议(yì)声明及鲍威(wēi)尔的会(huì)后发言两方面(miàn)。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观察措2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪辞(cí)调整变化情况，特别(bié)是能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在(zài)会后的新(xīn)闻发(fā)布(bù)会(huì)上，需要重点关(guān)注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后(hòu)续货(huò)币政策以(yǐ)及银行业危机引发(fā)的信贷(dài)收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则(zé)无论对于商(shāng)品市场还(hái)是权益市场而言(yán)，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美(měi)联储(chǔ)会议需要关注三(sān)个(gè)方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对(duì)于(yú)目前(qián)金融以及经济风险(xiǎn)的判断(duàn)，到(dào)底是短期(qī)风险还是长期(qī)风险；三是美联储未来的(de)货币政策预期，比(bǐ)如是否透(tòu)露下半年将(jiāng)降(jiàng)息(xī)或(huò)者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联(lián)储依然(rán)偏鹰派，则预(yù)期(qī)风险资产将(jiāng)继续(xù)回调，美债(zhài)利率(lǜ)曲(qū)线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而(ér)言(yán)偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升(shēng)，美元(yuán)指(zhǐ)数预(yù)计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息(xī)结果不会引起市场较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏(piān)鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他(tā)认为本(běn)次(cì)会议上(shàng)需要(yào)重点关注美(měi)联(lián)储声明(míng)以(yǐ)及鲍(bào)威尔在记者会上对未来政策路(lù)径(jìng)的(de)展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意(yì)外(wài)下(xià)跌的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市场面(miàn)临涨跌两难(nán)局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货(huò)币政(zhèng)策迅速转向的(de)乐观预期出(chū)现一(yī)定(dìng)修正，贵(guì)金属市场出现(xiàn)高位(wèi)振荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，但总体(tǐ)回调(diào)幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利(lì)多因素方面，美(měi)联储加息临(lín)近(jìn)尾声，对(duì)贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济(jì)前景(jǐng)黯淡，债务上(shàng)限悬而(ér)未(wèi)决以及银行业风险事件余波(bō)反复，不断(duàn)激发市(shì)场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得(dé)央行“购金潮(cháo)”经久不(bù)息。上述种种因素均对贵金(jīn)属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市(shì)场和美联储对(duì)于后(hòu)续货币(bì)政策之间的(de)预期差，以(yǐ)及美(měi)国(guó)经济层面的(de)韧性犹存(cún)。2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪“特别是就业市场尽管过(guò)热(rè)态势有所缓(huǎn)和，但无论是(shì)新增非农就业人数(shù)还是失业率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策(cè)转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区间，这(zhè)极有可能(néng)造成通胀回归波折(zhé)反复，进而(ér)引发美联(lián)储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议落地后的一段(duàn)时间内(nèi)，市场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联(lián)储还需在更多数据指引以及银行风险事件(jiàn)落地(dì)后，再相机作出政策调(diào)整，而在此之前预(yù)计仍会延续(xù)当前(qián)“走一步看一步(bù)”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易(yì)结(jié)算体系下美元的(de)趋(qū)势(shì)压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债实际利率的变化，但(dàn)是最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金(jīn)以(yǐ)及美(měi)元结算体系(xì)的变化使得贵金属获得了越来越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近(jìn)期的表现也(yě)是易涨难(nán)跌。从资产配置的角度来(lái)看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市场已经表(biǎo)现出了一定(dìng)程度的(de)易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一(yī)方面，美(měi)国(guó)经济下行以及欧美(měi)银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位(wèi)带(dài)来的加息(xī)预(yù)测，未(wèi)能对贵(guì)金属(shǔ)形成有力的(de)回落压力。因此，他预计贵金属市(shì)场整体(tǐ)仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属交(jiāo)易主线将回(huí)归(guī)通胀逻辑(jí)。他认(rèn)为，当前市(shì)场对于(yú)美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期仍(réng)大幅领(lǐng)先(xiān)美(měi)联储的官(guān)方预(yù)期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的(de)修(xiū)正或将带(dài)来金银价格的进一步(bù)回(huí)调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国(guó)内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近(jìn)期(qī)宏观市场关键数据较多，导致市场(chǎng)情(qíng)绪波澜起伏(fú)，同时(shí)基本面因素也多空交织(zhī)，海外市场容(róng)易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场(chǎng)将(jiāng)直面美联储5月(yuè)利率决议(yì)落(luò)地，他预计美联储会议(yì)结果(guǒ)或将偏(piān)鸽(gē)，因此推荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议(yì)息(xī)会议等(děng)重要事件，加(jiā)之银行业危机及债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题悬而(ér)未(wèi)决，投资(zī)者要(yào)防止过(guò)分押注引发的风险。假期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以逢低布(bù)局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由于国内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则(zé)要保(bǎo)持头寸有(yǒu)足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更(gèng)加明确的(de)方向性行情，可(kě)根据美联储议息会议(yì)给出的指引，对贵金属(shǔ)进行(xíng)相应布局。

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