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外科鼻祖是谁？沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范式之一：低估值、高(gāo)分红

　　低估值、高(gāo)分红，是包括能源链、“一带一路”和运营(yíng)商(shāng)在内(nèi)的(de)“中特估”方向最鲜明的共同特(tè)征：1）截至(zhì)2022年底(dǐ)，能(néng)源链(liàn)、“一带一路”和运营商PB估值分别处于2016年以来(lái)的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年(nián)初以(yǐ)来的(de)大幅上涨后，当(dāng)前这(zhè)些板块估(gū)值仍处于历史(shǐ)平均水平附近。2）与此同时，能源链、“一带一(yī)路(lù)”和运营(yíng)商股息率显著高于(yú)市场整体，较高的分红也成为其进可(kě)攻、退可(kě)守的重要支撑(chēng)。

　　二、“中特(tè)估”投资范式(shì)之二：政(zhèng)策的(de)持(chí)续支(zhī)撑(chēng)和催化

　　政策持(chí)续支撑和催化，成为“中(zhōng)特估(gū)”中“一带一(yī)路(lù)”和运营商板(bǎn)块(kuài)修(xiū)复的重要驱(qū)动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路(lù)”十周年(nián)之际，从(cóng)沙伊和解、中俄深化(huà)合(hé)作联合声明、中巴联合声明等(děng)，以及后续(xù)5月(yuè)召开在即的第三届“一带一路(lù)”国际合作高峰(fēng)论坛，“一带(dài)一(yī)路”相关(guān)利好不(bù)断，板(bǎn)块行情得到催化。

　　2）运营(yíng)商：去年10月以来，数(shù)字经济上升为(wèi)国家战略，相关政策密集出(chū)台。今年国务院改组又新设国家(jiā)数据局。运营商作为“数字经济”的(de)基础设施(shī)，持续(xù)得到催(cuī)化。

　　三、“中特估(gū)”投资范式(shì)之三：景(jǐng)气修复预(yù)期

　　2023年中(zhōng)国复(fù)苏+人民币(bì)升值的全(quán)年宏(hóng)观(guān)主(zhǔ)线驱(qū)动盈利能力(lì)修复，带动能(néng)源链整体性上涨。1）能(néng)源(yuán)产业链作为原材料(liào)高度依赖海外供(gōng)应、同(tóng)时下(xià)游需求(qiú)基本(běn)集中在国内市(shì)场的方向之一，将充分受益于(yú)人民币升值的宏观趋势。2）中国经(jīng)济复苏(sū)，下(xià)游领(lǐng)域(yù)需(xū)求预期回暖，能源产业链尤其(qí)是行业龙头盈(yíng)利已(yǐ)在修复。

　　四(sì)、沿着三条(tiáo)投资范(fàn)式，“中特估”重点(diǎn)关注哪些(xiē)方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运(yùn)营(yíng)商(shāng)等之外，当前(qián)我们建议关注(zhù)机械（造(zào)船）、交(jiāo)运(yùn)（公路、铁路、港口）、大型(xíng)银(yín)行等细分方向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制造业作为国(guó)家重(zhòng)点支(zhī)持(chí)的战略(lüè)性产业之(zhī)一，近年来经历了行业调整和(hé)产能过剩(shèng)的困境，但近期(qī)板块景气已在改(gǎi)善：一方面，随着(zhe)全球航运市场需求(qiú)正在增长，带来包括(kuò)化(huà)学品船(chuán)与成品油轮船的订(dìng)单大幅提升。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，国(guó)企改革推动造(zào)船企(qǐ)业(yè)重(zhòng)组整(zhěng)合(hé)和产能(néng)优化之下，国内(nèi)船舶制(zhì)造业(yè)已在逐(zhú)步实(shí)现结构(gòu)调整(zhěng)和(hé)产(chǎn)能优(yōu)化(huà)。

　　外科鼻祖是谁？trong>2）交运（公路、铁路、港口(kǒu)）：五(wǔ)一期间(jiān)各(gè)项数据恢复良好。业绩确(què)定性强(qiáng)，承(chéng)诺(nuò)高分红，类(lèi)债属性(xìng)突出。经济增速下(xià)行(xíng)，高速(sù)公路、铁路、港(gǎng)口资产稳(wěn)健性凸显，业绩成长及确定性(xìng)较高。同时近(jìn)几年(nián)，高速公路及铁路板块(kuài)上(shà外科鼻祖是谁？ng)市(shì)公司更加注重投资人回报，多(duō)家公司(sī)发布股(gǔ)东回报计划，大幅提高分红(hóng)比(bǐ)例以及承诺未来(lái)几年高(gāo)分红水(shuǐ)平，给(gěi)投资人带来确定性(xìng)的外科鼻祖是谁？(de)高股息(xī)回(huí)报。

　　3）大(dà)型银(yín)行：经(jīng)济复苏(sū)大背景下融资(zī)需(xū)求回暖，基本面有支撑，板(bǎn)块估值也具备修复空间。2023年以(yǐ)来，信贷需(xū)求连续三个月超预期回(huí)暖，在稳增长和扩投资的政(zhèng)策基调下，后续信贷、社融仍(réng)有望平稳增(zēng)长。此外(wài)，作为业绩稳定且高(gāo)分红的(de)板块，当(dāng)前银(yín)行(xíng)PB估值(zhí)处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较大。