财联社6月3日讯(xùn)（编(biān)辑(jí) 刘越）啤酒行业具备明显的淡(dàn)旺季特征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的(de)“兵家(jiā)必(bì)争之(zhī)地(dì)”，而年内火(huǒ)爆(bào)的(de)淄博烧烤一定程(chéng)度上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投资者期待。

　　从(cóng)一季(jì)度业(yè)绩来看，燕京啤(pí)酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤酒的同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青岛啤酒(jiǔ)单(dān)季度营收突(tū)破百亿元。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展(zhǎn)在内的外资系(xì)啤酒(jiǔ)公司(sī)基本面仍然(rán)堪忧，业绩(jì)下滑或(huò)亏(kuī)损(sǔn)，本土与外资(zī)两大阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业(yè)则(zé)堪(kān)称(chēng)一(yī)抹亮色。民生证券王(wáng)言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净(jìng)利润高(gāo)增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游(yóu)场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去(qù)年同期明(míng)显提速(sù)。国盛证券符蓉(róng)预(yù)计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区域持续(xù)扭亏、释放利润(rùn)的一(yī)年(nián)。

　　外(wài)资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润(rùn)啤(pí)酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今股价(jià)累计最大涨幅(fú)分别达159%和(hé)187%，前者目前(qián)总市值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒(jiǔ)股价同期累计(jì)最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是(shì)，自(zì)2021年高(gāo)点迄今重(zhòng)庆啤酒股(gǔ)价跌(diē)近六(liù)成，珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)则跌(diē)超三成(chéng)。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤酒专项(xiàng)工程(chéng)”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的力波(bō)、福(fú)建(jiàn)的惠泉、新(xīn)疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段(duàn)后，2016年(nián)，中(zhōng)国啤酒市(shì)场五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕(yàn)京(jīng)啤酒的(de)市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列(liè)五大巨头的具体市场份额，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚太(tài)（百(bǎi)威英(yīng)博子公司）、燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属(shǔ)于中等水平，市场集中(zhōng)度仍有提升(shēng)空间(jiān)，待CR1市占率提升(shēng)后头部(bù)企业将有望进一步提升盈(yíng)利水平。分析人(rén)士(shì)指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市(shì)场(chǎng)趋势不变，经过一段时间(jiān)的此愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析消(xiāo)彼长，持续(xù)多年的“五强(qiáng)争霸”格(gé)局，将演变为“一(yī)超(chāo)多强”：华润啤(pí)酒把青(qīng)岛啤酒和百威英博(bó)甩开(kāi)，燕京啤酒(jiǔ)追(zhuī)上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市(shì)场颓势(shì)明显(xiǎn)，百威(wēi)英(yīng)博销量下(xià)滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年(nián)净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营(yíng)业利润增长将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华(huá)运(yùn)营(yíng)啤(pí)酒资产唯一平(píng)台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在(zài)中(zhōng)国多个地区(qū)的销售权划(huà)归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端(duān)如(rú)同(tóng)坐拥印钞机？

　　分(fēn)析(xī)人士指出(chū)，这几年啤酒行业的业绩增(zēng)长，多亏了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场(chǎng)主要由外(wài)资啤酒百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发力。以销(xiāo)量(liàng)最大的(de)华润雪花(huā)啤酒为例，早(zǎo)年(nián)畅(chàng)销(xiāo)大江(jiāng)南北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各(gè)种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业(yè)处于(yú)产业(yè)链中游，对上(shàng)游(yóu)成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料(liào)；下游终(zhōng)端议价能力(lì)较强，进入(rù)存量竞争时代后(hòu)，企(qǐ)业为向高(gāo)端(duān)化(huà)转型已多次实施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢复将加速各(gè)啤酒(jiǔ)龙头产品(pǐn)结构优化、加速(sù)高端(duān)化(huà)进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发(fā)生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业(yè)参(cān)与数量高增，提价(jià)区域(yù)由部分(fēn)到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷(fēn)纷提(tí)价，中高低(dī)档(dàng)均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂(láo)山啤(pí)酒零售(shòu)价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在(zài)前几年(nián)，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定在(zài)3-5元区(qū)间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高端化(huà)势能锐不可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤(pí)酒率(lǜ)先(xiān)在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价(jià)值1399元的(de)“一(yī)世传奇(qí)”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶(píng)，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振(zhèn)4月29日(rì)发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中(zhōng)档高(gāo)端齐(qí)发力，高端化势能锐不可(kě)当。产(chǎn)品端方面，公司在坚(jiān)持纯生系及(jí)经(jīng)典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一步(bù)提(tí)升中档崂山品牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等(děng)高端产品放量，带动整体产品结(jié)构(gòu)持续升级(jí)。随着23年现(xiàn)饮场景全面复(fù)苏(sū)叠加去年Q2以来低基数(shù)效应，预计公司全年业(yè)绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼(yì) 但目前主要销量来自(zì)中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润啤(pí)酒(jiǔ)收(shōu)购(gòu)喜力(lì)中(zhōng)国正式完(wán)成(chéng)交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜单。而收购方华(huá)润啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓(tuò)展高端市(shì)场(chǎng)。华(huá)鑫证券(quàn)指出，华(huá)润啤酒高端及超(chāo)高端产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产(chǎn)品收入占比达47%，表(biǎo)明目前市(shì)场更加认可、熟悉其经(jīng)济(jì)型产品如勇闯天涯等(děng)，但对(duì)其高(gāo)端产品认知度或接受度(dù)相对偏低(dī)。公司提价空间(jiān)较大，高端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为(wèi)曾经(jīng)国产啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)近(jìn)几(jǐ)年风光不在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营(yíng)业额甚至(zhì)被重庆啤(pí)酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业(yè)绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高(gāo)达(dá)54.51%。今(jīn)年一季度(dù)延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京(jīng)啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘(mì)诀，是(shì)高端(duān)新(xīn)品(pǐn)燕京(jīng)U8的成(chéng)功(gōng)营(yíng)销(xiāo)，以(yǐ)及旗下燕京酒號社(shè)区(qū)小(xiǎo)酒馆这(zhè)种新(xīn)零(líng)售业态的落地生根(gēn)。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研报(bào)指出，渠(qú)道(dào)反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借(jiè)助(zhù)U8势能(néng)持续开(kāi)拓市场(chǎng)，推动整体销(xiāo)量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析3元/千升。国君食品点评称，改(gǎi)革红利释放正处起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成本(běn)优化之下，公(gōng)司业(yè)绩(jì)弹(dàn)性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士(shì)指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空间，且目(mù)前行业格局(jú)未定，企业拥有弯道(dào)超车机会；基于精(jīng)酿啤酒(jiǔ)多(duō)元风(fēng)味发展趋势，产品(pǐn)风味及应用场景(jǐng)布局多元化(huà)企业，将(jiāng)更(gèng)加能够顺应精酿市场发展趋(qū)势，拥有长期(qī)可持续发展潜力，并有(yǒu)望成为行业新引领(lǐng)者。

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